33. Принципы формирования портфеля инвестиций фиктивного капитала.

Арсенал методов формирования портфеля достаточно обширен. Наибольшим авторитетом в настоящее время пользуется теория инвестиционного портфеля Уильяма Шарпа и Гарри Марковица. Основные принципы, изложенные в этой теории следующие.

Во-первых, успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов.

Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения.

В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов.

В-четвертых, все оценки, используемые при составлении портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов:

- сформировавшегося рынка ценных бумаг,

- определенного периода его функционирования,

- статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

- формулирование целей его создания и определение их приори-тетности. В частности, регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов, задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т.п.;

- выбор финансовой компании с учетом ее репутации, доступности, видом предлагаемых портфелей и их доходности, видом используемых инструментов и т.п.;

- выбор банка, который будет вести инвестиционный учет.

Одним из важнейших понятий в теории портфельных инвестиций является понятие эффективного портфеля, под которым понимается портфель, обеспечивающий максимальную ожидаемую доходность при некотором заданном уровне риска или минимальный риск при заданном уровне доходности.

Очевидно, что эффективных портфелей может быть построено много, поэтому вводится понятие оптимального портфеля. Основная идея определения оптимального портфеля в рамках теории Марковица может быть описана следующим образом. Инвестор строит для себя набор кривых безразличия, т.е. кривых, отражающих различные комбинации доходности и риска. Считается, что чем выше расположена кривая, тем выше и уровень удовлетворенности, достигаемый инвестором.

34. Пространственная оптимизация, проекты поддаются дроблению.

Когда речь идет о пространственной оптимизации, имеется в виду следующее:

- общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим год) ограничена сверху;

- имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;

- требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

Можно реализовать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть. При этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Последовательность действий в этом случае такова:

1) для каждого проекта рассчитывается индекс доходности (ИД) как отношение текущей стоимости денежных поступлений к текущей стоимости денежных оттоков;

2) проекты упорядочиваются по убыванию показателя ИД;

3) в инвестиционный портфель включаются первые n, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием;

4) очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип).