8. Основные положения теории экономической оценки инвестиций.

Под целью понимается идеальное или желательное состояние объекта управления, в данном случае организации.

Цели организации формируются теми, кто распоряжается ключевыми ресурсами в соответствии со своей системой ценностей. В то же время, формулировка целей не произвольна, а представляет собой субъективное отражение реальностей, характеризующих данную организацию, ее роль в обществе, производственный и кадровый потенциал.

Рассмотрев основные финансовые методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, можно сделать вывод о том, что их главным недостатком является ограниченность применения. Большая часть традиционных методик оперирует понятиями притока и оттока денежных средств, требующими конкретики и точности. Определение оттока денежных средств - понесенных затрат - как правило, трудностей не вызывает, поскольку подтверждается соответствующими документами, однако определение притока денежных средств часто является затруднительным.

Во-первых, цели должны быть конкретными и измеримыми, представляемыми, по возможности, не только качественно, но и в количественных показателях. Этим создается база для последующих решений и оценки хода работ и персонала; так они лучше воспринимаются людьми; легче согласовываются; оказываются менее конфликтными.

Во-вторых, цели должны быть реальными для данных условий, соответствующими ресурсам организации, что оценивается в процессе составления плановых бюджетов и распределения ре сурсов. Иначе здравомыслящие люди не станут попусту тратить время на их достижение и утратят доверие к руководству. Конечно, мало кто сознательно ставит перед собой недостижимые цели, однако оценка своих возможностей у большинства людей субъективна, зависит от уровня их знаний, опыта, психического склада, темперамента, и этого нельзя не учитывать.

В-третьих, цели должны быть гибкими, способными к трансдЬор-мации и корректировке в соответствии со стремительно меняющимися условиями деятельности организации. В противном случае она, продолжая двигаться по «наезженной колее», и рано или поздно попадет в тупик, из которого выбраться может быть очень трудно.

В-четвертых, поскольку цели обычно достигаются в результате совместной деятельности людей, они должны быть этими людьми признаваемы в качестве своих личных целей, условием чего является их известность, понятность, близость большинству членов организации. Это позволит последним заинтересованно подходить к их реализации и повышать эффективность своего труда.

В-пятых, цели должны быть проверяемыми, что связано с необходимостью оценивать степень их достижения и соответствующим образом стимулировать людей.

Наконец, в-шестых, цели должны быть совместимыми во времени и пространстве, взаимно поддерживать друг друга, не ориентировать членов организации на действия, противоречащие друг другу.

Недостатками метода периода окупаемости являются отсутствие разделения окупаемости на долгосрочную и краткосрочную, наличие временной точки отсечения и, соответственно, игнорирование отдачи от проекта после истечения срока окупаемости, а также игнорирование временной стоимости денег, что может повлечь неверную оценку истинного эффекта инвестиций. В целях устранения последнего упущения ряд предприятий использует модификацию данного метода, предполагающую расчет дисконтированного срока окупаемости.

Метод расчета чистого приведенного дохода позволяет принять единственное решение в самом начале процесса инвестиционного проектирования на основе прогнозных данных. Соответственно, одним из существенных недостатков данной методики является недостаточная гибкость, особенно ярко проявляющаяся в условиях неопределенности.Кроме того, данный метод не предполагает анализ рисков инвестиционного проекта, соответственно, сравнивать с его помощью проекты, характеризующиеся различным уровнем риска, бессмысленно.Метод чистого приведенного дохода не предполагает введения ограничений по сроку жизни проекта, т.е. позволяет наиболее полно оценить отдачу от вложенных средств. В то же время из формулы для расчета NPV видно, что на длительных промежутках времени недооцениваются длительные и неопределенные проекты.

Внутренняя норма доходности характеризует ожидаемую доходность инвестиционного проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, инвестиции можно считать обоснованными, в противном случае реализация проекта будет убыточна.Недостатком данного метода является относительная сложность расчетов. IRR может быть рассчитана с помощью электронных таблиц или методом последовательных итераций.

Метод потребительского индекса заключается в оценке степени влияния инвестиций на численность и состав потребителей. В процессе анализа предприятие определяет экономические показатели своих потребителей путем отслеживания доходов, затрат и прибылей по каждому заказчику в отдельности [5]. Недостатком данного метода является трудность формализации процесса установления прямой связи между произведенными инвестициями и сохранением или увеличением числа потребителей и, как следствие, ограничение сферы его применения компаниями, в которых число заказчиков является одним из ключевых бизнес-показателей.

Бенчмаркинг (Benchmarking) предполагает сравнение компанией тех или иных собственных показателей эффективности с таковыми в других компаниях в целях выявления наилучшей практики, реализуется в четыре этапа: планирование, сбор данных, анализ и адаптация.

Поскольку проводится анализ фактических данных по проекту, данный метод бесполезен на этапе планирования инвестиций и оценки возможных выгод от их реализации. Его могут использовать компании, специализирующиеся на типичных инвестиционных проектах как дополнение к традиционным финансовым методам в целях оптимизации будущих инвестиционных решений.

Финансовые и вероятностные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов оперируют понятиями денежных потоков, прибыли и расходов, однако не все стратегические решения выражаются в изменении финансовых параметров деятельности предприятия.

Основной недостаток эвристических методов - необходимость разработки экономическим субъектом собственной детальной системы показателей и ее внедрения во всех подразделениях по всей цепочке создания дополнительной стоимости, что предъявляет особые требования к уровню подготовки соответствующих специалистов.