8. Алгоритм решения распределительных задач (см. Практическое занятие №1).

9. Классификация и сравнительный анализ методов оценки ээ инвестиций.(см. Практику)

Достоинства и недостатки основных методов экономической оценки инвестиций

Достоинства	Недостатки
1	2
Статический метод (простой бухгалтерской нормы прибыли)
1. Простота понимания 2. Несложные вычисления 3. Расчет по данным бухгалтерской отчетности 4. Оценка прибыльности проекта	1. Не учитывает возможность реинвестирования получаемых доходов 2. Не учитывает различия в сроках реализации (расчеты) инвестиционных проектов 3. Сложно выбрать год (период), наиболее характерный для проекта 4. Учитывается, как правило, чистая прибыль, а не денежный поток 5. Невозможно определить лучший проект при одинаковых ROI, но различных инвестициях
Метод простого (бездисконтного) срока возврата (окупаемости) инвестиций
1. Простота использования и расчетов 2. Позволяет судить о ликвидности проекта, так как длительная окупаемость означает пониженную ликвидность (длительную иммобилизацию средств) доходов, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации 4. Позволяет судить о рискованности проекта, так как длительный срок окупаемости проекта означает повышенную рискованность	1. Игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости после периода возврата инвестиций может быть получена большая сумма 2. Не учитывает возможность реинвестирования доходов 3. Проекты с одинаковым сроком окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными 4. Значение срока окупаемости ничего не говорит об эффективности проекта, а позволяет судить только о его ликвидности
Метод чистого дисконтированного дохода
1. Отражает доходы от инвестиций (превышение поступлений над начальными выплатами) 2. Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков 3. Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает фактор времени 4. Показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать 5. Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта, в т.е, изменение «ценности фирмы» 6. Соответствует главному критерию эффективности инвестиций.	1. NPV - показатель абсолютный (эффект), т.е. он не учитывает размера альтернативных инвестиционных проектов 2. Не показывает прибыльности (эффективности) проекта, так как показатель абсолютный 3. Зависит от величины нормы дисконта 4. Ставка дисконта Е обычно принимается неизменной для всего горизонта учета. Однако в будущем она может изменяться в связи с изменением экономических условий 5. Требует детальных долгосрочных прогнозов
Метод индекса доходности
1. Является относительным, отражает эффективность единицы инвестиций 2. В условиях ограниченности ресурсов позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель 3. Позволяет судить о резерве безопасности проекта	1. Неаддитивен 2. Зависит от нормы дисконта
Метод внутнренней нормы доходности
1. Показатель относительный 2. Не зависит от нормы дисконта Е 3. Нацелен на увеличение доходов инвесторов	1. Показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым инвестиционным проектом (например, если ВНД двух проектов больше цены привлекаемых источников инвестиций, то выбор лучшего варианта по критерию ВНД невозможен) 2. Неаддитивен, характеризует только конкретный проект, сложно использовать для оценки инвестиционного портфеля 3. Для нетрадиционных денежных потоков может иметь несколько значений 4. Поскольку показатель относительный, он не позволяет определить «вклад» проекта в изменение капитала предприятия 5. Расчет ВНД исходит из предположения, что свободные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной ВНД (практически такого быть не может) 6. Сложность расчетов
Метод периода окупаемости с дисконтированием
1, Не зависит от величины горизонта расчета, задание которой часто включает некоторый элемент произвола 2. Позволяет давать оценки (хотя и грубые) о ликвидности и рискованности инвестиционного проекта	1. Не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет отдача, лежащая за пределами периода окупаемости 2. Не обладает свойством аддитивности 3. Не оценивает прибыльность инвестиций

8. См. практику

9. См. практику

10. См. практику

11. Принципы оценки ЭЭ инвестиций.

В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических и технологических решений, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла — от проведения прединвестиционных исследований до прекращения его функционирования;

• моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы;

• сопоставимость условий осуществления проекта;

• принцип положительности и максимум эффекта: при сравнении альтернативных вариантов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

• фактор времени, в том числе разрыв во времени между началом строительства и вводом в эксплуатацию (лаги), неравноценность разновременных Затрат И Др.;

• учет только предстоящих затрат и поступлений. Используемые в проекте ранее созданные ресурсы оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, от­ражающей максимальное значение упущенной выгоды;

• сравнение: «с проектом» и «без проекта»;

• учет всех наиболее существенных последствий проекта, наличия разных участников проекта, влияния оборотного капитала, инфляции, неопределенностей и рисков.

Определение продолжительности расчетного периода. См. Лекции