39. Формирование портфеля реальных инвестиций.

Этапы формирования инвестиционного портфеля:

1. взаимосвязанный анализ собственных возможностей организации как инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения допустимого уровня риска, исходя из ограничения о ликвидности и доходности инвестиционных возможностей.

Результатом такого анализа должны стать:

1. основные характеристики инвестиционного портфеля:

• степень допустимости риска;

• размеры ожидаемого дохода;

• возможное отклонение показателей;

2. определение структуры инвестиционного портфеля по основным видам инвестирования;

3. определение объёма и структуры инвестиционных ресурсов.

2. выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств с точки зрения формирования оптимального инвестиционного портфеля. Общий критерий включения различных объектов и инвестиционный портфель является соотношение доходности и риска, и доходности и ликвидности различных вариантов инвестиционных объектов.

Портфель реальных инвестиционных проектов, как правило, обладает следующими характеристиками:

• высокая доходность;

• низкая ликвидность;

• высокий риск;

• сложность управления.

Общий подход к оценке реальных инвестиционных проектов предполагает оценку области деятельности проекта, анализ проекта, выбор метода финансирования, выявление рисков проекта, определение схемы распределения рисков и схемы финансирования проекта.

В качестве критериев, которые могут быть использованы на предварительном этапе отбора инвестиционного портфеля, выступают:

1. объём инвестиций, требуемый для реализации проекта;

2. структура источников финансирования;

3. сроки окупаемости;

4. форма инвестирования;

5. наличие и качество маркетинговых исследований рынка;

6. уровень риска несвоевременной реализации проекта;

7. уровень риска недостижимости расчётной эффективности проекта;

8. возможность использования льготной политики НО.

Отобран в результате предварительного анализа инвестиционного портфеля подлежит обязательной экономической экспертизе в соответствии с разработанной методикой.

40. Формирование портфеля ц.Б.

Портфель ц.б. по сравнению с рассмотренным портфелем реальных инвестиций имеет более высокую степень ликвидности и управляемости, но повышены риски доходности и инфляции.

Фондовый портфель формируется под влиянием следующих факторов:

1. необходимость диверсификации фондового инвестиционного портфеля;

2. уровень и динамика процентных ставок на фондовом рынке;

3. необходимый уровень ликвидности инвестиционного портфеля;

4. уровень НО доходов по различным финансовым инструментам.

Сформированный с учётом перечисленных факторов портфель ц.б. подлежит совокупной оценке по критериям доходности, ликвидности и риска.

41. Методы моделирования инвестиционного портфеля

В соответствии с правилом выбора по Парето наилучшим из сово­купности предполагаемых инвестиционных объектов является вари­ант, для которого нет ни одного объекта по заданным показателям не хуже него, а хотя бы по одному показателю лучше. При этом для срав­нения объектов инвестирования по заданным показателям составля­ются, как правило, таблицы предпочтений, демонстрирующие преиму­щества тех или иных инвестиционных объектов. Зачастую правило вы­бора по Парето дает большее количество вариантов, чем это необходимо с учетом ограниченности общего объема инвестиционных ресурсов. В этом случае применяется правило выбора по Борда, согласно кото­рому инвестиционные объекты ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего зна­чения ранга, и наилучшим вариантом признается объект инвестирова­ния с максимальным значением суммарного ранга.

Процедура выбора может осуществляться и на основе метода вы­бора по удельным весам показателей, при котором сами основные показатели ранжированы по степени значимости для инвестора. Каж­дому показателю присваивается весовой коэффициент (в долях еди­ницы) при сумме всех весовых коэффициентов, равной единице. Зна­чения рангов показателей для каждого инвестиционного объекта взве­шиваются по удельным весам с амих показателей и суммируются. Луч­ший инвестиционный объект характеризуется максимальным значе­нием такого взвешенного ранга.

Следует отметить, что при составлении инвестиционного портфеля могут использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов, на каж­дом из которых применяется одно из правил с последующим исклю­чением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения. Обоб­щенная оценка может осуществляться на основе суммирования зна­чений всех рассматриваемых показателей или на основе того пока­зателя, которому инвестор отдает приоритет. Оценочные показатели могут включать основные показатели доходности инвестиций, а также такие показатели, как совокупный показатель риска по инвестици­онному проекту, показатель кредитного рейтинга заемщика и др.

Выбор того или иного метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется конкрет­ной целевой установкой инвестора.