Задания по теме 2 «Управление капиталом компании»
Задание 3.
Необходимо
рассчитать и проанализировать в динамике стоимость капитала компании (таблица 3.1.);
сопоставить показатели средневзвешенной стоимости капитала и рентабельности совокупных активов, сделать вывод относительно эффективности инвестирования финансовых ресурсов в компанию (таблица 3.2.).
Таблица 3.1. – Показатели стоимости капитала1
№ |
Показатель |
Усл. обозн. |
Период |
Отклонение (+/-) |
|
На 31.12. 20__ |
На 31.12. 20__ |
||||
1 |
Капитал в форме эмиссии обыкновенных акций |
|
|
|
|
Стоимость, % |
ССOS |
|
|
|
|
Удельный вес, доля |
wOS |
|
|
|
|
2 |
Капитал в форме реинвестируемой прибыли |
|
|
|
|
Стоимость, % |
CCPR |
|
|
|
|
Удельный вес, доля |
wPr |
|
|
|
|
3 |
Капитал в форме долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов2 |
|
|
|
|
Стоимость, % |
CCBC |
|
|
|
|
Удельный вес, доля |
wBC |
|
|
|
|
4 |
Капитал в форме кредиторской задолженности |
|
|
|
|
Стоимость, % |
CCRp |
|
|
|
|
Удельный вес, доля |
wRp |
|
|
|
|
5 |
«Квази-капитал» |
|
|
|
|
Стоимость, % |
ССК |
0 |
0 |
0 |
|
Удельный вес, доля |
wк |
|
|
|
|
6 |
Совокупный капитал |
|
|
|
|
Средневзвешенная стоимость, % |
WACC |
|
|
|
|
Удельный вес, доля |
wBp |
1.0 |
1.0 |
Х |
|
1 Пояснения к расчету показателей таблицы 3.1.
1) Стоимость капитала в форме эмиссии обыкновенных акций определить по модели «постоянного роста дивиденда» М. Гордона.
2) Стоимость капитала в форме реинвестированной прибыли определить по модели «постоянного роста дивиденда» М. Гордона.
3) В состав «квази-капитала», образующегося в результате финансово-хозяйственной деятельности и не предполагающего издержек по привлечению, включить все те элементы капитала компании, которые не перечислены в п. 1 – 4 таблицы 3.1., но отражены в пассиве бухгалтерского баланса. Стоимость «квази-капитала» считать равной нолю.
4) Для расчета показателей использовать данные приложений 5 – 7.
2 Показатель ri , необходимый для расчета, см. в таблице 6.1.
Таблица 3.2. – Сравнительный анализ стоимости капитала и рентабельности активов
№ |
Показатель |
Усл. обозн. |
Период |
Отклонение (+/-) |
|
На 31.12. 20__ |
На 31.12. 20__ |
||||
1 |
Средневзвешенная стоимость капитала, % |
WACC1 |
|
|
|
2 |
Рентабельность совокупных активов (совокупного капитала), % |
ROA2 |
|
|
|
3 |
Соотношение рентабельности совокупных активов и средневзвешенной стоимости капитала, доля |
|
|
|
|
1 см. таблицу 3.1.
2 см. таблицу 6.1.
Задание 4.
Необходимо провести факторный анализ рентабельности собственного капитала компании (ROE) по модели Du Pont (таблица 4.1.)
Таблица 4.1. - Рентабельность собственного капитала и влияние факторов на ее изменение1
Показатель |
Усл. обозн. |
Период |
Отклонение (+/-) |
|
20__ |
20__ |
|||
Рентабельность собственного капитала, % |
ROE2 |
|
|
|
Рентабельность продаж (по прибыли до налогообложения и выплаты процентов по заемным средствам), % |
ROS |
|
|
|
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов, доля |
kT(Ba) 3 |
|
|
|
Коэффициент налоговой нагрузки, доля |
TB |
|
|
|
Коэффициент долговой нагрузки, доля |
IB |
|
|
|
Мультипликатор собственного капитала, доля |
EM |
|
|
|
Влияние на рентабельность собственного капитала факторов:
|
ΔROEROS |
Х |
Х |
|
|
ΔROEROA |
Х |
Х |
|
|
ΔROETB |
Х |
Х |
|
|
ΔROEIB |
Х |
Х |
|
|
ΔROEEM |
Х |
Х |
|
1 Расчет показателей следует производить по среднегодовым значениям активов и капитала
2 см. таблицу 2.4.
3 см. таблицу 2.5.
Задание 5.
На основе расчета показателей таблицы 5.1. необходимо оценить эффективность текущей деятельности компании и возможности по увеличению прибыли, являющейся основным источником роста собственного капитала.
Таблица 5.1. – Эффект операционного левериджа
Показатель |
Усл. обозн. |
Период |
Отклонение (+, -) |
|
20__ |
20__ |
|||
Совокупные операционные затраты, тыс. руб. |
TC1 |
|
|
|
Постоянные (условно-постоянные) операционные затраты, тыс. руб. |
FC2 |
|
|
|
Переменные (условно-переменные) операционные затраты, тыс. руб. |
VC3 |
|
|
|
Выручка, тыс. руб. |
V |
|
|
|
Маржинальный доход, тыс. руб. |
MR |
|
|
|
Операционная прибыль, тыс. руб. |
OP |
|
|
|
Коэффициент операционного левериджа, доля |
kOL |
|
|
|
Эффект операционного левериджа, раз |
EOL |
|
|
|
1Сумма стр. 2120, стр. 2210, стр. 2220 отчета о прибылях и убытках.
2 Сумма стр. 2220 и ½ от суммы по стр. 2210 отчета о прибылях и убытках.
3 Сумма стр. 2120 и ½ от суммы по стр. 2210 отчета о прибылях и убытках.
Задание 6.
На основе расчета показателей таблицы 6.1. необходимо оценить эффективность привлечения заемного капитала и установить характер влияния заемного финансирования на рентабельность собственного капитала компании.
Таблица 6.1. – Расчет эффекта финансового левериджа
№ |
Показатель |
Усл. обозн. |
Период |
Отклонение (+/-) |
|
20__ |
20__ |
||||
1 |
Совокупные активы, тыс. руб. |
|
|
|
|
2 |
Совокупный капитал, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
в том числе: |
|
|
|
|
2.1 |
Собственный капитал, тыс. руб. |
|
|
|
|
2.2 |
Заемный капитал, принимаемый для расчета EFL, тыс. руб.1 |
|
|
|
|
3 |
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов по заемному капиталу, тыс. руб.2 |
EBIT |
|
|
|
4 |
Ставка налога на прибыль, % |
Т |
|
|
|
5 |
Чистая прибыль, тыс. руб. |
NP |
|
|
|
6 |
Среднегодовая расчетная ставка процента по заемным средствам, %3 |
ri |
|
|
|
7 |
Рентабельность совокупных активов, % |
ROA |
|
|
|
8 |
Налоговый корректор, доля |
1-T |
|
|
|
9 |
Дифференциал финансового левериджа, % |
ROA - ri |
|
|
|
10 |
Коэффициент финансового левериджа, доля |
|
|
|
|
11 |
Эффект финансового левериджа, % |
EFL |
|
|
|
12 |
Рентабельность собственного капитала, % |
ROE4 |
|
|
|
1 В расчет показателя следует включить суммы заемных средств – кредитов и займов, отраженных по стр. 1410 и стр. 1510 бухгалтерского баланса.
2 В расчет показателя EBIT следует включить сумму прибыли до налогообложения и процентов к уплате, отраженных по стр. 2300 и стр. 2330 отчета о прибылях и убытках.
3 Определить как отношение суммы процентов к уплате (стр. 2330 отчета о прибылях и убытках) и среднегодовой величины долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов (стр. 1410 и стр. 1510 бухгалтерского баланса)
4 см. таблицу 2.4.
Задание 7.
Необходимо оценить эффективность дивидендной политики на основе расчета и анализа показателей таблицы 7.1.
Таблица 7.1. - Показатели дивидендной политики1
Показатель |
Усл. обозн. |
Период |
Отклонение (+/-) |
|
20__ |
20__ |
|
||
Количество обыкновенных акций, шт. |
NSOS |
|
|
|
Общая сумма прибыли, направляемой на дивиденды и реинвестиции, тыс. руб. |
PR+ DIV1 |
|
|
|
Реинвестируемая прибыль, тыс. руб. |
PR |
|
|
|
Дивидендные выплаты по итогам предыдущего периода, тыс. руб. |
DIV |
|
|
|
Дивидендные выплаты на 1 акцию по итогам предыдущего периода, тыс. руб. |
DIVOS |
|
|
|
Коэффициент реинвестирования, доля |
RR |
|
|
|
Коэффициент дивидендных выплат, доля |
PR |
|
|
|
Амортизация, тыс. руб. |
DEP |
|
|
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
EBT |
|
|
|
Объем самофинансирования, тыс. руб. |
SF |
|
|
|
1 Использовать данные приложений 5-7.