6. Фінансові аспекти реорганізації підприємства

Санація підприємства націлена на його реструктуризацію (реорганізацію) здійснюється при значних масштабах кризисного фінансового стану підприємства та потребує здійснення ряду реорганізаційних процедур, що забезпечують найбільш ефективні реорганізаційні форми його діяльності. Даний вид санації пов'язаний зі зміною статусу юридичної особи.

Санація направлена на реструктуризацію може мати наступні форми:

• злиття – здійснюється шляхом об’єднання підприємства боржника з іншим фінансово стійким підприємством. Підприємство боржник втрачає свій юридичний статус. Відрізняють: горизонтальне злиття – об’єднання підприємств однієї галузі; вертикальне злиття – об’єднує підприємства суміжних галузей; конгломератне злиття - об’єднуються підприємства не пов’язані ні галузевим ні технологічними особливостями. Головним мотивом даного злиття є ефект синергізму для підприємства санатора та для сануємого підприємства – збереження робочих місць;

• поглинання – купівля підприємства боржника підприємством санатором. Для санатора ефект поглинання також пов'язаний з синергізмом. Сануєме підприємство зазвичай втрачає свій самостійний статус, однак, як юридична особа може бути збережена у вигляді дочірнього підприємства;

• розділ - дана форма санації характерна для підприємств, що здійснюють багатогалузеву діяльність. Ефект даної форми санації в скороченні суми постійних витрат в зв’язку з чим за рахунок операційного лівериджу кожне нове підприємство може швидше досягти точки беззбитковості за рахунок скорочення управлінського персоналу, невиробничих та допоміжних служб. Дані підприємства отримують статус юридичної особи;

• перетворення у відкрите акціонерне підприємство – здійснюється з ініціативи засновників та дозволяє значно розширити фінансові можливості підприємства, забезпечити шляхи його виходу з кризи та надати новий імпульс до економічного розвитку. Умовою такої санації є необхідність забезпечення засновниками мінімального розміру установчого фонду, встановленого законодавчо;

• передача в оренду – характерна для державних підприємств, переданих в оренду членам трудового колективу. Умовою здійснення такої санації є прийняття на себе трудовим колективом боргів підприємства. Така форма санації може використовуватись і недержавними підприємствами;

• приватизація – для державних підприємств. Регулюється законодавчо.

Критеріями досягнення фінансових цілей при реорганізації підприємства є співставлення результатів (ефекту) та затрат на здійснення санації.

Результати санації можуть бути оцінені обсягом додаткового прибутку (різницею її після і до здійснення санації). Додатковий прибуток отримується за рахунок нормалізації господарської діяльності підприємства при відповідній фінансовій підтримці (в порівнянні з сумою прибутку отриманої в умовах кризового його розвитку).

Витратити на здійснення санації визначаються шляхом розробки спеціального бюджету. Ці витрати можуть розглядатись як інвестиції санатора в сануєме підприємство з метою отримання прибутку в наступному періоді.

Даний підхід дозволяє використати для оцінки ефективності санації ті ж методи, які використовуються для оцінки реальних інвестицій.

Певний нюанс в розрахунку ефективності санації має визначення ефекту синергізму, що супроводжує такі форми як злиття та поглинання. Даний ефект розраховується за формулою:

де ЕСс – сума ефекту синергізму досягнутого в процесі злиття;

– прогнозна ринкова вартість заново створеного підприємства у процесі злиття;

– оцінка ринкової вартості окремих об’єднаних підприємств.

Порівняння ефективності різних форм санації дозволяє обрати найбільш оптимальний варіант її здійснення.

Cписок використаних джерел Балабанов И.Т. Риск-менеджмент : учебник / И.Т. Балабанов. – М. : Финансы и статистика, 1996. – 192 с. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками : підручник / И. А. Бланк. – К. : Ника-Центр, 2005. – 600 с. Бланк И.А. Финансовый менеджмент : учеб. курс / И. А. Бланк. – К. : Ника-Центр, 1999. – 528 с. Бочарников В.П., Свешников С.В., Возняк С.Н. Прогнозные коммерческие расчеты и анализ рисков на Fuzzy for Excel / В. П. Бочарников, С. В. Свешников, С. Н. Возняк. – СПб. : «Наука» РАН, 2000.  – 159 с. Вітлінський В. В., Великоіваненко Г. У. Ризикологія в економіці на підприємстві : монографія / В. В. Вітлінський, Г. У. Великоіваненко . – К. : КНЕУ, 2004. – 480 с. Война О.А. Економічний ризик. Математичні моделі та методи керування : навч. посіб. / О. А. Война. – К. : Київський університет, 2001. – 98 с. Воронцов А. В. Управление рисками : учеб. пособ. 2-е изд., исправл. и дополн. / А. В. Воронцов. – СПб. : С.-Петерб. ун-та, 2000. – 458 с. Гончаренко Л. П., Филин С. А. Риск-менеджмент : навч. посіб. / Л. П. Гончаренко, С. А. Филин. – М. : КноРус, 2006. – 206 с. Гранатуров В. М., Шевчук О. Б. Ризики підприємницької діяльності: Проблеми аналізу. / В. М. Гранатуров, О. Б. Шевчук. – К. : Зв'язок, 2000. – 152 с. Грушко В. І., Пилипенко О. І., Пікус Р. В. Управління фінансовими ризиками : навч. посіб. [для самостійної роботи студентів] / В. І. Грушко, О. І. Пилипенко, Р. В. Пікус. – К. : Інститут економіки і права «Крок», 2000. – 121 с. Донець Л.І. Економічні ризики та методи їх вимірювання : навч. посіб. / Л. І. Донець. – К. : Центр навчальної літератури, 2006. – 312 с. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент организации. / Н. Б. Ермасова. – М. : Альфа-Пресс 2006. – 311 с. Івченко І.Ю, Економічні ризики: навч. посіб. / І. Ю. Івченко. – К. : Центр навчальної літератури, 2004. – 304 с.

14. Ілляшенко С.М. Економічний ризик : навч. посіб. 2-ге вид., перероб. та допов. / С. М. Ілляшенко. – К. : Центр навчальної літератури, 2004. – 220 с.

15. Камінський А.Б. Економічний ризик та методи його вимірювання : посібник [для студентів економічних спеціальностей вузів]. – К. : ІМФ при Київському національному університеті ім. Т.Шевченка, 2002. – 120 c.

16. Камінський А.Б. Теоретико-методологічні основи вимірювання фінансових ризиків / А. Б. Камінський // Сучасні моделі і методи прогнозування соціально-економічних процесів : всеукр. наук.-практ. конф. м. Київ, 13-14 квітня 2006 р., – Київ, 2006. – С. 212-214.

17. Машина Н.І. Економічний ризик і методи його вимірювання : навч. посіб. / Н. І. Машина. – К. : Центр навчальної літератури, 2003. – 188 с.

18. Ходаківська В.П., Бєляєва В.В. Ринок фінансових послуг: теорія і практика : навч. посіб. / В. П. Ходаківська, В. В. Бєляєва. – К. : ЦУЛ, 2002. – 616 с.

19. Марченко Н.В. Ринок фінансових послуг : навч. посіб. / Н. В. Марченко. – Полтава : ПДАА, 2005.

20. Маслова С. О., Опалов О. А. Ринок фінансових послуг : навч. посіб. / С. О. Маслова, О. А. Опалов. – К. : Кондор, 2006. – 192 с.

21. Пікус Р. В. Управління фінансовими ризиками : навч. посіб. 2-ге вид., виправ. / Пікус Р.В. – К., 2011. – 598 с.

22. Пікус Р. В., Приказюк Н.В. Управління фінансовими ризиками : опорн. консп. лек. / Р. В. Пікус, Н. В. Приказюк. – Камянець-Подільський : Аксіома, 2010. – 228 с.

23. Пікус Р. В., Приказюк Н.В. Управління фінансовими ризиками : роб. зош. / Р. В. Пікус, Н. В. Приказюк. – Камянець-Подільський : Аксіома, 2010. – 160 с.

24. Старостіна А.О., Кравченко В.А. Ризик-менеджмент: теорія та практика : навч. посіб. [для студ. вищих навч. закл.] / А. О. Старостіна, В. А. Кравченко. – К. : Політехніка, 2004. – 200 с.

25. Страхування : підручник / за ред. В. Д. Базилевича . – К. : Знання, 2008. – 1019 с.

26. Уткин Э.А. Риск-менджмент : / Э. А. Уткин. – М. : ЭКМОС, 1998. –288 с.

27. Ходаківська В.П., Данілов О.Д. Ринок фінансових послуг : навч. посіб. – Ірпінь : Академія ДПС України, 2001 – 501 с.

28. Хохлов Н.В. Управление риском : учеб.пособ. [для вузов] / Н. В. Хохлов. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 1999. – 239 с.

29. Черкасова С.В. Рущишин Н.М. Ринок фінансових послуг : навч.-метод. посіб. / С. В. Черкасова, Н. М. Рущишин. – Львів : Львівська комерційна академія. 2003 –.

30. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций : 3-е изд. / А. С. Шапкин. – М. : Дашков и Ко, 2004. – 544 с.

31. Шелудько В. М. Фінансовий ринок : навч. посіб. / В. М. Шелудбко. – К. : Знання-Прес, 2002. – 535 с.

32. Смолянська О. Ю. Фінансовий ринок : навч. посіб. / О. Ю. Смолянська. – К : Центр навчальної літератури. 2005 – с.

33. Ющенко В.А., Міщенко В.І. Управління валютними ризиками : навч. посіб. / В. А. Ющенко В.А., В. І. Міщенко. – К. : Знання,КОО, 1998. – 444 с.

34. Ястремський О. Основи теорії економічного ризику : навч. посіб. [для студ. економ. спеціальн. вищ. навч. закл.] / О. Ястремський. – К. : Артек, 1997. – 248 с.