2.14. Анализ рентабельности

Рентабельность – относительный качественный показатель, в числителе которого берется один из вариантов финансового результата деятельности организации, а в знаменателе – показатель, эффективность которого подлежит изучению. Поэтому, рассматривая систему показателей и факторы рентабельности, следует исходить из структуры данного показателя.

По линии числителя для расчета показателей рентабельности используют:

валовую прибыль (Пв);

прибыль от продаж (Пр);

прибыль до налогообложения (Пб);

чистую прибыль (Пч);

прибыль на конкретный вид продукции (Пi).

По линии знаменателя чаще берут следующие величины:

себестоимость: производственная (Сз), полная (Сп), конкретного изделия (Спi);

имущество: основной капитал (ОК), оборотный капитал (ОБК);

капитал: собственный капитал (СК), акционерный капитал (АК), заемный капитал (ЗК);

денежный поток – (ДС);

выручка от реализации продукции (нетто) (Вр), объем конкретного вида продукции (Врi);

ресурсы: трудовые, материальные, средства труда.

В соответствии с сочетаниями этих показателей различают следующие показатели рентабельности:

1. Рентабельность доходов

1. Валовая рентабельность продаж:

. (152)

Характеризует валовую отдачу на каждый рубль реализации результатов обычной деятельности, или доходность производственно-хозяйственной деятельности.

2. Коэффициент рентабельности продаж, или прибыль на рубль оборота:

. (153)

Характеризует рентабельность продаж, или доходность производственной и коммерческо-сбытовой деятельности.

Коэффициент прибыльности показывает, сколько копеек прибыли зарабатывает предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Этот показатель отражает также прибыльность реализации, продаж, коэффициент прибыльности оборота.

3. Норма чистой прибыли на рубль реализованной продукции,

чистая рентабельность продаж:

. (154)

Показатель «норма чистой прибыли» является одной из основных характеристик, определяющих инвестиционную привлекательность ценных бумаг предприятий-эмитентов.

4. Бухгалтерская рентабельность продаж:

. (155)

Характеризует эффективность продаж по прибыли до налогообложения, т.е. исходя из обычных и прочих доходов и расходов.

1.5. Для сравнительных оценок деятельности фирмы часто используется коэффициент эксплуатационных затрат

. (156)

По экономическому содержанию этот показатель характеризует величину затрат на 1 руб. реализованной продукции. Коэффициент эксплуатационных затрат дополняет коэффициент прибыльности:

Р_1.2. + Р_1.5. = 1 (или 100 %). (157)

Коэффициенты прибыльности, эксплуатационных затрат, норма прибыли анализируются в динамике, их можно сравнить по группе родственных предприятий. Такое сопоставление позволяет получить общее представление о деятельности фирмы и сделать вывод о перспективах ее дальнейшего развития.

Особую группу составляют показатели рентабельности, рассчитанные по ресурсному варианту.

2. Рентабельность расходов (затратный вариант показателей рентабельности)

2.1. Рентабельность конкретного вида продукции:

. (158)

Исходя из этого показателя строится ценовая политика предприятия и принимаются решения об изменении структуры и ассортимента продукции.

2.2. Рентабельность затрат на производство реализованной продукции, или доходность затрат на производство:

. (159)

2.3. Рентабельность полных затрат, или эффективность затрат производственной и коммерческо-сбытовой деятельности

, (160)

или вариант этого показателя

. (161)

характеризующий доход на 1 руб. полных затрат.

4. Рентабельность совокупных расходов (обычных и прочих):

. (162)

3. Рентабельность активов организации, или рентабельность использования имущества

3.1. Рентабельность имущества, или отдача активов организации (валовая и чистая):

. (163)

Рентабельность активов показывает, сколько копеек чистой прибыли зарабатывает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

Рентабельность активов отражает эффективность управления предприятием в сфере производственной деятельности; рентабельность собственного капитала характеризует результаты управления в финансовой сфере деятельности.

Между показателями рентабельности продукции (норма прибыли Р_1.3) и рентабельностью активов (Р_3.1) существует взаимосвязь, которая выражается формулой:

. (164)

Первый сомножитель – это норма чистой прибыли на рубль реализации, или рентабельность продаж (Р_3.1); второй – коэффициент отдачи активов, или величина выручки от реализации, которую предприятие снимает с каждого рубля, вложенного в активы, производительность имущества или ресурсоотдача.

За счет какого фактора руководство предприятия планирует увеличить уровень Р_3.1, зависит от стратегической политики предприятия. Рентабельность активов может быть повышена либо путем улучшения соотношения между доходами и расходами, выражением которого является норма прибыли от производственной деятельности, либо путем улучшения соотношения между выручкой от реализации (объем продаж) и использованием ресурсов и за счет увеличения скорости их оборота.

3.2. Рентабельность основного капитала, отдача на основной капитал

. (165)

3.3. Рентабельность оборотного капитала, отдача на каждый рубль оборотного капитала:

. (166)

4. Рентабельность капитала организации:

4.1. Рентабельность собственного капитала, отдача на рубль собственного капитала организации:

. (167)

Показатель называют также коэффициентом финансовой рентабельности.

Показатели Р_4.1 на разных предприятиях могут значительно различаться в зависимости от структуры источников финансирования. Причем уровень Р_4.1 будет выше там, где удельный вес заемного капитал составляет более 50 % общей величины источников средств. Анализ рентабельности собственного капитала используется для решения вопроса о том, насколько фирма может увеличить свои активы без наращивания привлеченного, заемного капитала.

4.2. Рентабельность акционерного капитала:

. (168)

При анализе рентабельности акционерных обществ (АО) изучают, прежде всего, рентабельность акционерного капитала, а также специфические показатели, характеризующие доходность ценных бумаг.

Если АО выпустило в обращение облигации, привилегированные и обыкновенные акции, то рассчитывается следующие показатели:

4.2.1. По выпущенным облигациям определяется коэффициент покрытия процента (Кпп):

. (169)

где Дпа – затраты на выплату процентов по привилегированным акциям.

Затраты (требования) по привилегированным акциям равны произведению количества выпущенных привилегированных акций, номинальной их стоимости и объявленного дивиденда.

Коэффициент характеризует возможность АО выплачивать проценты и показывает, достаточен ли размер полученного предприятием дохода для выплаты процентов по облигациям. Значение Кпп считается удовлетворительным, если балансовая прибыль не менее, чем в 3 раза, превышает затраты на выплату процентов. Затраты на проценты рассчитываются как произведение количества выпущенных в обращение облигаций, их номинальной стоимости и процентной ставки.

. (170)

4.2.2. По привилегированным акциям рассчитывается коэффициент покрытия дивидендов (Кпа):

. (171)

Коэффициент означает, сколько раз могут быть заработаны предприятием дивиденды по привилегированным акциям. Считается приемлемым, если значение коэффициента не менее 10 раз.

4.2.3. Наиболее существенное значение для акционеров имеет третий показатель – доход в расчете на одну обыкновенную акцию (Доа):

. (172)

Показатель Доа характеризует величину дохода самого АО (потенциальный доход на акцию), и он не совпадает с размером дивидендов, которые получит каждый акционер на свою акцию.

Основное назначение показателя – выявить, является ли данное предприятие привлекательным для инвесторов, поскольку большое значение Доа может привести к повышению спроса на акции предприятия и росту их курсовой цены.

Для характеристики возможности развития АО за счет внутренних источников финансирования (прибыли) используют коэффициенты устойчивости экономического роста (Кур).

. (173)

где Дпао – дивиденды, выплачиваемые всем акционерам.

Коэффициент Кур показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности без привлечения внешних источников финансирования. Определение допустимых и экономически оправданных темпов развития предприятия – одна из главных задач финансовых менеджеров. В решении этой задачи ориентиром может служить коэффициент уровня развития (Кур).

4.3. Рентабельность собственного и приравненного к нему капитала, рентабельность перманентного капитала:

. (174)