3. Частные случаи анализа финансовых потоков

3.1.Планирование погашения долгосрочной задолженности

Проводится с целью:

1. Разработка плана погашения займа, адекватного условия соглашения

2. Оценка стоимости долга с учетом всех его поступлений для его погашения и с учетом состояния денежного рынка на момент оценки

3. Анализ доходности финансовой операции для кредитора

Разработка плана заключается в составлении графика периодических платежей. При этом расходы по обслуживанию долга включают как текущие процентные платежи, так и средства, предназначенные для погашения основного долга.

Методы определения размера срочных уплат зависят от условий:

1. Срок займа

2. Продолжительность льготного периода

3. Уровень и вид процентной ставки

4. Методы уплаты процентов и основной суммы долга

В льготном периоде основной долг не погашается, погашаются только проценты. Основная сумма долга может погашаться одним платежом в конце срока или в рассрочку.

Обозначим:

D– сумма займа (кредита)

Y– срочная уплата

I– проценты по займу

R– расходы на погашение основного долга

q– ставка процентов по займу

r– темп роста погасительного фонда (%)

n– общий срок займа в годах

L– продолжительность льготного периода, в течении которого срочная уплата Y=I. В оставшийся период Y=I+R

3.1.1 Создание погасительного фонда (пф)

Производят, если по условиям займа сумму долга надо вернуть в конце срока в виде разового платежа. ПФ создается из последовательных взносов должника, на которые начисляются проценты. Сумма взносов в фонд вместе с процентами к концу срока должна равняться его сумме. Взносы могут быть постоянными и переменными во времени.

Постоянные взносы в ПФ осуществляются ежегодно в размере R, на которые начисляются сложные проценты по ставке r. Одновременно происходит выплата процентов за долг по ставке q. Поэтому величину срочной выплаты можно обозначить следующим образом: Y=D*q+R (1)

Если надо накопить в ПФ требуемую сумму за N лет, тогда соответствующие взносы в него образуют ренту с параметрами R,N,r. Имеет место процент наращения денежной суммы, то есть:

R=D/s_N,r

s_N,r= –множитель наращения

С учетом этого формула (1) получит вид:

Y = D*q+ D/s_N,r (2)

Если условия контракта предусматривают присоединение процентов к основному долгу, размер срочной выплаты можно найти следующим образом:

Y=D* (3)

Пример:

D=100

n=N=5

q=20%

r=22%

Долг 100 млн. р. выдан на 5 лет под 20% годовых. Для его погашения создается фонд, на инвестируемые средства в котором начисляются r = 22%. Найти размеры срочных уплат, если фонд формируется 5 лет, взносы производят в конце года равными суммами.

В нашем случае множитель наращения равен:

s_N,r= s_5,22=7,7395826

По формуле (2):

Y=100*0,2+100/7,7395826=32,92687 млн. р.

Во втором случае, если условия контракта предусматривают присоединение процентов к сумме долга по формуле (3) получим:

Y= 100*1,2⁵/7,7395826=32,16618 млн. р.

Очевидно, что создание ПФ выгодно должнику, только если r>q.

Пример:

D=100 млн. р.

n=N=4

q=20%

r=22%

s_4,22= [(1+0,22)⁴ -1]/0,22=5,524277

R=D/ s_4.22=18.102012

Y=100*0.2+18.102012=38.102

План погашения задолженности приведен в таблице:

год	%	взнос	Расход по займу	Накопленная сумма
1	20000	-	20000	-
2	20000	18102	38102	32871 (=взнос*(1+r)3)
3	20000	18102	38102	26943 (=взнос*(1+r)2)
4	20000	18102	38102	22084 (=взнос*(1+r))
5	20000	18102	38102	18102 (=взнос)

=100000

Данный пример отличается от предыдущего тем, что взносы в ПФ осуществляются лишь в течении 4-х лет из пяти.

Модифицируем предыдущий пример и будем считать, что взносы выполняются в конце каждого месяца, то есть получим р-срочную ренту с р=12. При этом годовая сумма взносов в фонд составит:

R=100/ s_5,22⁽¹²⁾=11.776 , то есть она существенно уменьшится.