9. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов.

Высвобожденная в процессе реализации предыдущего этапа сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты или в другие виды активов. Это обеспечивает минимизацию уровня потерь альтернативного дохода в процессе хранения денежных активов и их противоинфляционную защиту. К числу основных мероприятий на этом этапе относятся:

• согласование с банком условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка;

• использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денеж­ных активов;

• использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов, но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

10. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.

Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сфор­мированного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций – эквивалентов денежных средств предприятия.

Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроля предприятия.

Методика отдельных этапов процесса управления денежными активами предприятия будет рассмотрена во второй главе диссертационного исследования.

4. Модели управления наличностью

Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы и спрогнозированы, предприятие может иметь небольшие запасы денежных средств.

Любые дополнительные денежные средства следует инвестировать в доходные ценные бумаги со сроком погашения, обеспечивающим необходимую ликвидность.

Владение ценными бумагами:

• служит защитой против ситуаций, когда испытывается дефицит денежных средств;

• предприятия с сезонными операциями могут покупать рыночные ценные бумаги, когда имеют избыточные капиталы, и продавать их при дефиците денежных средств;

• предприятия могут также вкладывать средства в рыночные ценные бумаги, когда временно придерживают капитал в ожидании краткосрочного экономического подъема.

При формировании инвестиционного портфеля надо учитывать доход, риск неплатежа, конкурентоспособность и срок погашения.

Необходимо контролировать процентные поступления по ценным бумагам, чтобы убедиться в получении доходов, и поступления денежных средств от ценных бумаг, по которым наступил срок погашения или которые были проданы.

Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги включает в себя не только определение объема инвестиций, но и типа ценной бумаги – объекта инвестиций.

В какой-то степени эти два компонента решения взаимозависимы. Оба они должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых потоков наличности и доли неопределенности, связанной с этими потоками. Если будущие потоки наличности известны с достаточной степенью определенности, а кривая доходности возрастает, т.е. долгосрочные ценные бумаги имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, то у предприятия может возникнуть стремление организовать свой портфель таким образом, чтобы срок погашения ценных бумаг примерно соответствовал тому моменту, когда понадобятся денежные средства.

Зная общую ликвидность предприятия (объем денежных средств), следует установить оптимальное распределение средств между наличностью и рыночными ценными бумагами, что позволит определить средний уровень наличности и объем инвестиций в ценные бумаги. Для этого разработаны так называемые модели равновесия денежных средств и рыночных ценных бумаг.

Наибольшую известность получили следующие модели равновесия денежных средств и рыночных ценных бумаг (их называют также модели управления наличностью или модели определения целевого остатка денежных средств и контроля за ним):

• модель Баумоля,

• модель Миллера-Орра,

• модель Стоуна,

• имитационное моделирование по методу Монте-Карло.