2. Сделки с акциями.

Принципиальная схема заключения сделок с негосударственными ценными бумагами в ходе электронных биржевых торгов состоит в том, что на первом этапе участники торгов подают в систему электронные заявки на куплю/продажу ценных бумаг. В случае совпадения стоимостных параметров в двух заявках на покупку и продажу происходит автоматическое заключение сделки, и система ее регистрирует. Затем следуют этапы клиринга и расчетов по заключенным сделкам.

Участники торгов заключают в электронной торговой системе следующие виды сделок с негосударственными ценными бумагами:

• кассовые сделки – сделки купли-продажи ценных бумаг, подлежащие исполнению в день заключения (сделки Т+ О, где Т – день заключения сделки);

• срочные сделки – сделки купли-продажи ценных бумаг, по которым участник-продавец обязуется передать ценные бумаги, а участник-покупатель – оплатить ценные бумаги в установленный участниками момент, отличный от дня заключения сделки (сделки Т + n, где Т – день заключения сделки, n – количество дней, через которое сделка подлежит исполнению).

Указанные виды сделок с негосударственными ценными бумагами могут заключаться в нескольких режимах:

• режим торговой сессии, при котором заключаются только кассовые сделки. В данном режиме существует период открытия, непосредственно торговая сессия и период закрытия. Основной принцип торговли – анонимный непрерывный двойной аукцион;

• переговорный режим, при котором заключаются кассовые и срочные сделки на основе адресных заявок. Каждая заявка участника должна содержать адресата и направляется только на его торговое место;

• режим «сделки с подтверждением», при котором заключаются кассовые и срочные сделки между участниками торгов и его клиентом, то есть не членом биржи. Данный режим используется брокером для проведения небольших операций купли – продажи ценных бумаг со своими клиентами;

• аукционный режим, который используется для организации первичного размещения негосударственных ценных бумаг (например, облигаций местных займов), когда в качестве продавца выступает один из членов секции за счет эмитента, а покупатели конкурируют между собой по цене, выставляя соответствующие заявки.

Номинал акции – это стоимость, указанная на ее лицевой стороне в случае, если акции выпускаются на бумажной основе, поэтому номинальную стоимость часто называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинал всех акций акционерного общества должен быть одинаковым и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав. Номинальная стоимость акций, выпущенных на территории Республики Беларусь, может выражаться только в белорусских рублях.

Цена акции, по которой ее приобретает первый держатель, называется эмиссионной, которая может быть равна номинальной или превышать ее. Это превышение называется эмиссионным доходом или эмиссионной выручкой.

Рыночная (курсовая) цена акции – это цена, по которой данная ценная бумага продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная стоимость, как правило, устанавливается по результатам биржевых торгов и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. В таком случае достигается равновесное соотношение спроса и предложения. Цену спроса устанавливает покупатель, а цену предложения – продавец. Между ними, как правило, находится рыночная (курсовая) цена. Для расчета курсовой стоимости акций используется отношение дивиденда по этим акциям к ссудному проценту, умноженное на сто процентов. Курс акции – это отношение ее рыночной цены к номинальной стоимости в расчете на сто денежных единиц.

Балансовая (книжная, бухгалтерская) стоимость определяется исходя из балансовых показателей эмитента в случае необходимости прохождения листинга для включения акций в котировальные списки биржи, а также при ликвидации акционерного общества для определения доли собственности, приходящуюся на одну акцию. Чаще всего ее рассчитывают как отношение чистых активов по балансу общества к количеству выпущенных акций.

Существует также понятие экономической стоимости акций – представление денежного выражения величины потоков денег, которые может получить инвестор от акций в будущем, т.е. дисконтированная стоимость цены акции и будущего потока дивидендов в момент ее продажи.

Многие участники рынка ценных бумаг уверены в его несовершенстве, поэтому чаще всего цена акций не соответствует в полной мере ее экономической стоимости. Исходя из этого, в первую очередь определяются акции, которые имеют данное несоответствие и на этом основании принимается инвестиционное решение: если цена акции ниже ее экономической стоимости, то она недооценена, поэтому такую акцию выгодно покупать, и наоборот.

Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну простую или привилегированную акцию.

Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и в соответствии с категориями принадлежащих им акций.

Порядок выплаты дивидендов устанавливается общим собранием акционеров.

При наличии чистой прибыли, достаточной для выплаты дивидендов, правление общества (в случаях, предусмотренных уставом) может объявлять размер промежуточного дивиденда в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего месяца, квартала, полугодия.

Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам хозяйственной деятельности за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов.

Выплата объявленных общим собранием акционеров дивидендов является обязательной.

Дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом в фиксированном размере на одну акцию при их выпуске. В первую очередь производится начисление и выплата дивидендов по привилегированным акциям, затем - по простым акциям.

При наличии прибыли, достаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, акционерное общество не вправе отказать держателям указанных акций в выплате дивидендов. В случае отказа акционерного общества, владельцы привилегированных акций могут обжаловать данное решение в установленном законодательством порядке.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности акционерного общества возможна только за счет и в пределах резервного фонда этого общества.

Если акционерное общество неплатежеспособно или убыточно, либо может стать таковым после выплаты дивидендов, на основании представления директора акционерного общества общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов.

Дивиденды не начисляются на собственные акции, выкупленные непосредственно акционерным обществом и числящиеся на его балансе.

На получение дивидендов имеют право только те лица, которые зарегистрированы в Реестре владельцев акций не позднее, чем за 30 дней до официально объявленной даты выплаты дивидендов.

По решению общего собрания акционеров дивиденды могут выплачиваться акциями, выпущенными данным акционерным обществом и зарегистрированными в установленном порядке, а также товарами и другим имуществом, принадлежащим этому обществу.

Выплата дивидендов производится акционерным обществом или его представителем за вычетом налогов в соответствии с законодательством. Акционерное общество несет ответственность за удержание и перечисление в бюджет налога из суммы начисленных дивидендов.

Вопрос о не выплаченных и не полученных в установленные сроки дивидендах может решаться общим собранием акционеров и отражаться в утверждаемом им уставе общества или в Положении о порядке начисления и выплаты дивидендов.