60. Поняття і форми державного кредиту

Государственный кредит - составная финансовой системы государства. Институт государственного кредита является институтом Особенной части финансового права, на который распространяют свое действие нормы Общей части. Речь идет о методах правового регулирования, характерные также для отношений в сфере государственного и муниципального кредита, особенности финансово-правовых норм, статус субъектов финансовых отношений, возникающих в сфере привлечения средств путем оформления внешних или внутренних займов и возврата таких средств. Как и в любой другой сфере финансовой деятельности, в сфере государственного кредита актуален вопрос организации и проведения финансового контроля, роль которого является определяющей в этой сфере, поскольку речь идет о необходимости обязательного возврата привлеченных средств и уплате процентов по приобретенным кредитом.

Государственный кредит как метод мобилизации государством дополнительных денежных средств - явление сложное и неординарное. Этот процесс сопровождается определенным риском как на стадии возникновения данного вида правоотношений (т.е. заинтересуются кредиторы возможностью вложить свои деньги в государственные ценные бумаги), так и с точки зрения целесообразности использования заемных средств и возможности их вернуть, оплатив предусмотренное вознаграждение. Речь идет о последствиях, ведь показателем эффективности таких операций является государственный долг.

Экономическое содержание и юридическая природа государственного кредита одновременно предусматривают поступления в государственный бюджет, поскольку суммы государственных займов составляют его доходную часть, и вместе с тем эти средства не дают новых прибылей и должны погашаться. Собственно характерные признаки добровольности, срочности, платности и поворачиваемости отделяют средства, аккумулированные путем государственного кредита, от доходов государства.

Сумы государственных займов - государственные средства, поскольку государство может их свободно использовать и полностью ими распоряжаться, однако по своим финансовым и экономическим характером они существенно отличаются от постоянных доходов, поскольку связаны с определенными расходами: возмещением стоимости государственной ценной бумаги; выплатой процентов по государственным займам и т.п.. Итак, полученные государством суммы государственных займов со влекут расходы из государственного бюджета на погашение государственного долга. Как и другие сферы финансовой деятельности государства, отношения в области внешних и внутренних заимствований является предметом постоянного контроля со стороны уполномоченных финансовых органов и органов общей компетенции.

Институт государственного кредита допускает односторонности решения вопроса и является чрезвычайно чувствительным к политическим, экономическим изменениям. Обслуживание и погашение государственного долга - одна из наиболее значимых расходных статей государственного бюджета. Однако, по собственному опыту и опыту зарубежных стран известно, что лучше заимствованные средства направлять к производственной сфере. В зависимости от того, какие отрасли народного хозяйства финансироваться за счет этих средств, определяются сроки, на которые можно их вкладывать, с тем чтобы уплата процентов осуществлялась за счет полученных доходов от проинвестированных отраслей. Принцип целевого использования заемных средств является оправданным на любом уровне или при любой формы кредитования: банковский кредит, государственное кредитование, кредиты, предоставленные международными финансово-кредитными учреждениями и т.п.. Вместе использования займов на погашение задолженности по заработной плате, погашение ранее выпущенных займов и т.п. не решает проблему в глобальном смысле, а лишь увеличивает необеспеченный долг. В условиях перестройки экономики следует налаживать, расширять, при необходимости перестраивать национальное производство, с тем чтобы создавать рабочие места, конкурентоспособную национальную продукцию, оживлять международные экономические связи и т.д..

Государственный кредит находит свое отражение в суммах государственного долга, возникает у государства перед внешними и внутренними заемщиками. Понятно, что государственный долг, как и любая другая категория финансового права, является одновременно предметом исследования финансовой науки, экономики и т.д., то есть имеет сложную природу.

Государственный долг - это общий размер, накопленной задолженности правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов за вычетом бюджетных излишков. Государственный долг состоит из внутреннего и внешнего долга государства.

В соответствии со ст. 12 Бюджетного кодекса Украины классификация долга систематизирует информацию о все долговые обязательства государства, Автономной Республики Крым, местного самоуправления. Долг классифицируется по типу кредитора и по типу долгового обязательства. Бюджетное законодательство устанавливает также требования относительно предельного объема долга. В частности, предельный объем внутреннего и внешнего государственного долга, долга Автономной Республики Крым или местного самоуправления, предельный объем предоставления гарантий устанавливаются на каждый бюджетный период согласно Закону о Государственном бюджете Украины или решением о местном бюджете. Величина основной суммы государственного долга не должна превышать 60% фактического годового объема валового внутреннего продукта Украины. В случае превышения указанной предельной величины Кабинет Министров Украины обязан принять меры для приведения этой величины в соответствие с установленными законодательством требованиями.

Внутренний государственный долг - задолженность государства домохозяйствам и фирмам данной страны, обладающие ценными бумагами, выпущенными ее правительством.

Внутренний долг Украины условно можно разделить на долговые обязательства двух видов: рыночные, существующие в форме государственных эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения государственного бюджета, другие займы и обязательства. К нему относится также задолженность, образовавшуюся в результате компенсации гарантированных сбережений граждан или других государственных долговых сертификатов Советского Союза, размещенных в свое время среди населения. В Украине возник специфический государственный долг перед населением из-за несвоевременной выплаты заработной платы, пенсий, стипендий, другие социальные программы и выплаты.

Согласно законам Украины "О государственном внутреннем долге Украины", "О структуре государственного внутреннего долга Украины по состоянию на 1 января 1996 и предельный размер государственного внутреннего долга Украины на 1996 и 1997 годы", постановления Верховной Рады Украины "О структуре бюджетной классификации "* государственный внутренний долг имеет свою структуру, в которой отражается задолженность Правительства Украины.

1.Заборгованисть перед юридическими лицами: сумма задолженности по внутренним займам.

2. Задолженность перед банковскими учреждениями, в том числе:

а) перед Национальным банком Украины б) по займам, полученным для финансирования дефицита бюджета текущего года, в) по займам, полученным для финансирования дефицита бюджета прошлых лет г) по другим займам и обязательствам д) по компенсационным выплатам населению в учреждениях Сберегательного банка Украины и бывшего Укргосстраха е) по остаткам вкладов населения, централизованными прежним Сберегательным банком СССР, и компенсациями за ними е) задолженность перед другими банками. 3. Задолженность сельскохозяйственных предприятий по долгосрочным и краткосрочным займам, отнесена на государственный долг.

4. По суммам, направленными на индексацию оборотных средств государственных предприятий и организаций.

5. Другая внутренняя задолженность.

6. Задолженность перед физическими лицами по ценным бумагам и компенсациями за ними.

Следует отметить, что структура государственного долга Законом Украины "О государственном внутреннем долге Украины" должна определяться ежегодно Верховной Радой Украины одновременно с утверждением Государственного бюджета Украины на следующий год.

Внешний государственный долг - это задолженность государства перед иностранными гражданами, фирмами, правительствами и международными финансовыми организациями. В индустриально развитых странах сравнительно незначительная доля совокупного государственного долга относится на внешний долг, большая часть государственного долга приходится на отечественных инвесторов.

Основными причинами создания и увеличения государственного долга являются: увеличение государственных расходов без соответствующего роста государственных доходов; циклические спады и автоматические стабилизаторы экономики, сокращение налогов в целях стимулирования экономики без соответствующей коррекции (уменьшение) государственных расходов, влияние политических бизнес-циклов - чрезмерное увеличение расходов накануне выборов для завоевания популярности избирателей и сохранения власти.

Существует положительная взаимосвязь между размерами бюджетного дефицита и государственного долга. Бюджетный дефицит увеличивает государственный долг, а рост долга в свою очередь требует дополнительных расходов бюджета на его обслуживание и тем самым увеличивает бюджетный дефицит. На объема бюджетного дефицита отражаются все изменения в величине государственного долга, в том числе обусловленные влиянием инфляции. Поэтому важно, чтобы государственная задолженность измерялась в реальных,. А не только в номинальных величинах.

 ФОРМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА

Государственный долг формируется под влиянием как объективных, так и субъективных факторов. К первым из них можно отнести неблагоприятный инвестиционный климат, трансформационный состав производства и сужение на этой основе налоговой базы, отрицательное сальдо торгового баланса, преобладание устаревшей технологической базы со значительной мере морального старения и физического износа основного капитала, замедленные темпы производственного воспроизведения. Субъективные факторы связаны с ситуативными просчетами в тактике проведения реформ и фактическим отсутствием стратегии по развитию финансового рынка. К тому же имеют место попытки решения текущих проблем "в пожарном порядке".

Для привлечения государством дополнительных финансовых ресурсов существуют определенные финансовые механизмы. Характер и условия таких обязательств в каждом конкретном случае определяет Правительство Украины по согласованию с Национальным банком Украины. В первую очередь речь идет об обязательствах по выпуску государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги являются прежде всего инструментом оперативного реагирования на дисбалансы поступлений и расходов бюджета, которые возникают и не могут выполнять функцию "затуляння дыр" в бюджете и имеющие структурную правовую природу. Сбалансированная структура финансового рынка, безусловно, обеспечила бы полное использование финансовых ресурсов, стимулировала и ускоряла развитие отраслей и регионов, гарантировала бы дальнейший экономический рост страны. Выпуск государственных ценных бумаг для финансирования государственных расходов в переходный период является привлекательным по сравнению с увеличением денежной массы за счет эмиссии или кредитов центрального банка, поскольку размещение ценных бумаг дает возможность правительству финансировать свои расходы без увеличения совокупной денежной массы; продажа ценных бумаг часто является дешевым способом ( по сравнению с ростом налогового бремени или денежной массы) финансирование государственных расходов; рынок государственных ценных бумаг является составной национальных финансовых рынков, их выпуск дает возможность правительству приспособить структуру и время ссуд к своим настоящим и будущим потребностям; обращение государственных ценных бумаг способствует росту ликвидности и гибкости экономики в целом; обращение государственных ценных бумаг делает национальную экономику более стабильной и привлекательной для иностранных инвесторов. Закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" предусматривает функционирование таких ценных бумаг, как облигации государственных и местных займов, казначейские обязательства, которые по своей сути являются формами реализации государственных займов. Для возникновения конкретных финансовых правоотношений необходимо индивидуальный акт, который по сути является юридическим фактом возникновения финансовых правоотношений. Основанием для размещения государственных облигаций всегда постановление Кабинета Министров Украины соответствующего года. В каждом отдельном случае заем выпускается согласно таким постановлением. В ней, как правило, определяются основные условия выпуска займа, предоставленные Министерством финансов Украины, а именно: общий объем эмиссии, номинальная стоимость государственной облигации, срок, способ их погашения, вид прибыли и т.п.. Последнюю группу составляют принятые на основе вышеупомянутых документов нормативные акты, непосредственно определяют процедуру, механизм и порядок размещения, реализации, уплаты процентов и погашения государственных облигаций.

Наиболее распространенным способом реализации государственного кредитует государственный внутренний заем, оформляется в облигациях внутреннего государственного и местных займов. Действующее законодательство определяет облигацию как ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов распространяются среди предприятий и граждан на добровольных началах.

Выпускаются облигации следующих видов: а) облигации внутренних и местных займов б) облигации предприятий.

Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних и местных займов выпускаются на предъявителя. Обязательным реквизитом целевых облигаций является указание товара (услуг), под который они выпускаются.

Кроме основной части, к облигации может прилагаться купонный лист на выплату процентов. Купон на выплату процентов должен содержать следующие основные данные: порядковый номер купона на выплату процентов, номер облигации, по которым выплачиваются проценты, наименование эмитента и год выплаты процентов. Облигации, предложенные для открытой продажи с последующим свободным обращением (кроме беспроцентных облигаций), должны содержать купонный лист.

Решение о выпуске облигаций внутренних и местных займов принимают соответственно Кабинет Министров Украины и местные советы. В решении должны определяться эмитент, условия выпуска и порядок размещения облигаций. Действующее законодательство регламентирует также порядок приобретения облигаций. В частности, облигации всех видов приобретаются гражданами только за счет их личных средств. Предприятия приобретают облигации всех видов за счет средств, которые поступают в их распоряжение после уплаты налогов и процентов за банковский кредит.

Облигации всех видов оплачиваются в гривнах, а в случаях, предусмотренных условиями их выпуска, - в иностранной валюте. Независимо от вида валюты, которой проведена оплата облигаций, их стоимость выражается в гривнах. Следует заметить, что именно эта норма вызывает сейчас ряд сложностей по возможности эмиссии и реализации в Украине еврооблигаций без участия иностранного банка, который и осуществляет такой выпуск. Эта норма заставила финансовые органы обратиться в Верховную Раду Украины с предложением внести изменения в Закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" о снятии запрета на оплату облигаций в иностранной валюте.

Доход по облигациям всех видов выплачивается в соответствии с условиями их выпуска. Доход по облигациям целевых займов (беспроцентными облигациями) не выплачивается. Владельцу такой облигации предоставляется право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы. Средства, полученные от реализации облигаций внутренних и местных займов, направляются в соответствующие бюджеты.

Облигации внешних государственных займов Украины - это ценные бумаги, которые размещаются на международных и иностранных фондовых рынках и подтверждают обязательство Украины возместить предъявлявшим этих облигаций их номинальную стоимость с выплатой дохода в соответствии с условиями выпуска облигаций. Облигации внешних государственных займов Украины могут деноминуватися в конвертируемой иностранной валюте. Облигации внешних государственных займов Украины выпускаются процентными, дисконтными и могут быть именными или на предъявителя, со свободным или ограниченным кругом обращения. Действующее законодательство предусматривает, что облигации внешних государственных займов Украины оплачиваются исключительно в конвертируемой иностранной валюте в соответствии с условиями их выпуска.

Эмитентом облигаций внешних государственных займов Украины является государство в лице Министерства финансов Украины. Средства, полученные от размещения облигаций внешних государственных займов Украины, направляются исключительно в Государственный бюджет Украины. Решение о выпуске облигаций внешних государственных займов Украины в пределах предусмотренных Законом о Государственном бюджете Украины на соответствующий год внешних источников финансирования дефицита Государственного бюджета Украины принимает Кабинет Министров Украины по каждому выпуску. Решение о выпуске облигаций внешних государственных займов Украины оформляется постановлением Кабинета Министров Украины, которым утверждаются условия выпуска. Условиями выпуска облигаций внешних государственных займов Украины является общий объем выпуска, номинальная стоимость одной облигации, валюта, в которой деноминуються облигации, срок выплаты и размер дохода, срок погашения и т.п.. Решение о выпуске облигаций внешних государственных займов Украины вне предусмотренных Законом о Государственном бюджете Украины на соответствующий год внешних источников финансирования дефицита Государственного бюджета Украины должен определять цель выпуска, источник погашения и подлежит утверждению Верховной Радой Украины и вступает в силу после такого утверждения.

Первичное размещение, обслуживание и погашение облигаций внешних государственных займов Украины осуществляет Министерство финансов Украины. С этой целью Минфин Украины может привлекать банки, инвестиционные компании и т.д.. Отношения между Минфином Украины и такими организациями регулируются соответствующими соглашениями согласно законодательству Украины. Расходы на подготовку выпуска, выпуск, погашение облигаций внешних государственных займов Украины, выплату дохода и другие необходимые расходы осуществляются в соответствии с условиями выпуска облигаций за счет средств Государственного бюджета Украины, предусмотренных на эти цели. Выплата доходов и погашение облигаций внешних государственных займов Украины осуществляются исключительно за средства или другие облигации государственных займов по добровольному согласию сторон. Одной из форм оформления государственного кредита выступают казначейские обязательства. Казначейские обязательства Украины-вид ценных бумаг на предъявителя, которые размещаются исключительно на добровольных началах среди населения, удостоверяют внесение их владельцами денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода.

Выпускаются такие виды казначейских обязательств: а) долгосрочные - от 5 до 10 лет б) среднесрочные - от 1 до 5 лет, в) краткосрочные - до одного года.

Решение о выпуске долгосрочных и среднесрочных казначейских обязательств принимает Кабинет Министров Украины, решения о выпуске краткосрочных казначейских обязательств - Министерство финансов Украины. В решении о выпуске казначейских обязательств определяются условия их выпуска. Порядок определения продажной стоимости казначейских обязательств устанавливает Минфин Украины исходя из времени их приобретения. Средства от реализации казначейских обязательств направляются на покрытие текущих расходов государственного бюджета.

Выплата дохода по казначейским обязательствам и их погашение осуществляются в соответствии с условиями их выпуска, утвержденных: по долгосрочным и среднесрочным обязательствам - Кабинетом Министров Украины, краткосрочными - Минфином Украины. Для оптимального функционирования рынка государственных ценных бумаг, в частности государственных облигаций и казначейских обязательств, была создана соответствующая инфраструктура, компонентами которой выступают:

Министерство финансов Украины - как эмитент гарант своевременного погашения облигаций, действующего от имени правительства и получает средства, необходимые для финансирования бюджетного дефицита. Согласно Положению о Министерстве финансов Украины, утвержденным Указом Президента Украины от 26 августа 1999 № 1081/99, Минфин осуществляет по поручению Кабинета Министров Украины в установленном порядке выпуск государственных ценных бумаг, определяет объемы эмиссии облигаций внутреннего государственного займа по срокам погашения в пределах общего объема эмиссии, выступает от имени Кабинета Министров Украины гарантом своевременного погашения облигаций, выпускаемых ". В пределах своих полномочий Минфин организует изготовление бланков ценных бумаг и документов строгого учета, утверждает нормативно-техническую документацию по этим вопросам. В течение года Минфин сотрудничает согласно определенных полномочий с международными финансовыми организациями и по поручению Кабинета Министров Украины проводит с ними переговоры и консультации по вопросам финансовой политики и заключения кредитных договоров, согласие на обязательность которых предоставлено Верховной Радой Украины.

Национальный банк Украины - исполняющий обязанности генерального агента по обслуживанию выпуска и погашения государственных облигаций, обеспечивает организационную сторону функционирования рынка государственных ценных бумаг, в том числе проводит аукционы, погашение, подготовку необходимых документов и прочее. Он активно участвует в работе рынка как дилер. Эта функция позволяет ему, во-первых, проводить операции купли-продажи облигаций от своего имени и за свой счет с целью осуществления денежно-кредитной политики и, во-вторых, концентрировать спрос и предложение инвесторов по всей Украине через свои территориальные учреждения.

Согласно ст. 29 Закона Украины "О Национальном банке Украины" центробанк осуществляет операции на открытом рынке, что является одним из инструментов денежно-кредитной политики. Операциями открытого рынка Национального банка является купля-продажа казначейских обязательств, а также других ценных бумаг (кроме ценных бумаг, подтверждающих корпоративные права) и долговых обязательств, определенных Правлением Национального банка.

Долговой составляющая в системе государственных финансов имеет функциональное происхождение от государственного кредита и в условиях экономического настоящего Украины приобретает особое значение. Государственные заимствования проводятся для покрытия бюджетного дефицита на государственном и региональном уровнях, целевого финансирования различных программ, пополнение необходимых резервных активов.

Ретроспективный анализ основ формирования и обслуживания государственного долга Украины, а также управления им позволяет выделить несколько этапов этого процесса.

Первый из них (1991 г. - первая половина 1994 г.) характеризуется бессистемным образованием и накоплением долга: привлекались прямые кредиты НБУ, предоставлялись правительственные гарантии иностранных кредитов украинским предприятиям, урегульовувалися долговые взаимоотношения с Российской Федерацией. К началу 1994 г. государственный долг Украины составлял 4,8 млрд долл.. (В том числе внешний - 3/4).

На втором этапе (вторая половина 1994 г. - первая половина 1997 г.), наряду с продолжением долговой политики предыдущих лет, активизировались связи с международными финансовыми организациями. За этот период внешний долг вырос на 56%. Начиная с 1995 г. внутренний долг формируется преимущественно путем размещения облигаций внутреннего государственного займа.

Остро проблемы управления государственным долгом сказались на третьем этапе, который начался со второй половины 1997 Необходимость выполнения Украиной своих долговых обязательств в сочетании с мировым финансовым кризисом, очень обострили ситуацию. Дорогие и краткосрочные внутренние заимствования привели к появлению зловещей пирамиды ОВГЗ, когда значительная часть новых поступлений направляется на погашение предыдущих выпусков облигаций. По состоянию на 1 января 2000 г. общая сумма государственного долга составила 15,2 млрд долл.., В том числе внешний-12400000000 долл.. и внутренний-2, 8млрддол.

Вместе с тем этот период характеризовался высокой доходностью по облигациям государственного займа. Однако неудовлетворительные приватизационные процессы, непоступления налоговых платежей в бюджет привели к росту стоимости заимствований. Кроме того, инвесторами выступали также и нерезиденты, поэтому государственный внутренний долг приобретал тенденции к трансформации в внешний долг. В конце 1998 г. правительство столкнулся с серьезными трудностями по погашению долговых обязательств, по которым наступил срок расчета. Поэтому впервые в Украине был начат комплекс мероприятий по сокращению темпов роста государственного долга, осуществление конверсионных процедур и продолжение среднего срока погашения государственных долговых обязательств путем проведения реструктуризации государственного долга Украины. В частности, для уменьшения давления на расходную часть государственного бюджета была осуществлена ​​конверсия облигаций государственного внутреннего займа. Это позволило продлить срок возврата привлеченных средств, уменьшив давление выплат в 1998-1999 годах. 2000 считается пиком реструктуризации государственного долга Украины. Именно в это время существовала реальная угроза того, что кредиторы предъявят требования к досрочной выплаты всей суммы долга за неисполнение обязательств по займам, что привело бы к дефолту. Однако в то время было успешно осуществлено реструктуризации внешнего коммерческого долга на сумму около 2,2 млрд долл.. США. С другой стороны, Министерство финансов Украины на основании Закона Украины "О реструктуризации долговых обязательств Кабинета Министров Украины перед Национальным банком Украины" от 20 апреля 2000 г. провело реструктуризацию долговых обязательств перед центральным банком. Вместе реструктуризации подлежали государственные ценные бумаги, выпущенные в 1998-2000 годах со сроком погашения в 2000-2004 годах. Экономическая сущность государственного долга проявляется в двух свойственных ему функциях: а) фискальная - привлечение государством необходимых средств для финансирования бюджетных расходов б) регулятивная - корректировка объема денежной массы через куплю-продажу ценных бумаг центральным банком страны.

Бюджетный кодекс Украины определяет государственный долг (долг Автономной Республики Крым или долг местного самоуправления) как общую сумму задолженности государства (Автономной Республики Крым или местного самоуправления), которая состоит из всех выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства (Автономной Республики Крым или местного самоуправления) , включая долговые обязательства государства (Автономной Республики Крым или городских советов), которые вступают в действие в результате выданных гарантий по кредитам или обязательств, возникающих на основании законодательства или договора.

Динамику государственного долга Украины (в стоимостном выражении) показано в таблице. Как видим, внешний долг значительно превышает внутренний. Же время в начале 2000-х годов наблюдается тенденция к уменьшению удельного веса внешнего долга в общей сумме государственного долга Украины.

Как видим, успех заимствования государством дополнительных средств, в том числе путем выпуска государственных ценных бумаг, зависит от тех условий, складывающихся в государстве в конкретный период времени. Но прежде всего выпуск займа всегда должно быть обоснованным, и это касается многих аспектов - политического, финансового, экономического и, конечно, правового, который является гарантом обеспечения законности в отношениях, возникающих в этой сфере.

Все больше верят в платежеспособность Украины и иностранные частные инвесторы, поскольку курс еврооблигаций весной 2002 г. достиг новых максимумов и впервые превысил номинальный уровень. А известный международный инвестиционный банк Могдап в своем мартовском обзоре развивающихся рынков, обратил внимание на рост украинской экономики за последние два года на 15%, взвешенную фискальную политику, крепкую гривню и завершения реструктуризации долга Парижскому клубу. То же время рынок государственных ценных бумаг внутри Украины остается менее активным и низколиквидным.

Первичные аукционы по размещению краткосрочных государственных облигаций (КГО) сроком 3 - 7 месяцев большим спросом не пользуются, так как ставка доходности в 13,5% годовых является неконкурентоспособной. Популярные течение 2001 г. среди крупных коммерческих банков процентные облигации государственного внутреннего займа (ПОВГЗ) также потеряли свое значение, торговля ими почти прекратилась.

Во-первых, в связи с несовершенной формуле расчета доходности процентная ставка по ним снизилась до 5,18% годовых, во-вторых, маркет-мейкер этих облигаций Национальный банк Украины на период посевной 2002 остановил их продажу, чтобы не отвлекать средства банков. Все, что обещал Минфин банкам, это создать льготные условия для банков-маркет-мейкеров и самому активно работать на рынке со средствами Госказначейства Украины. Например, в дополнение к НБУ, предлагать банкам РЕПО-операции с государственными облигациями.

Выход из этой ситуации Минфин видит в расширении круга покупателей государственных облигаций и создании для них специальных инструментов. Например, в мае 2002 Сбербанком Украины был размещен первый транш казначейских обязательств в размере 50 млн грн. среди населения. Доход по этим ценным бумагам не облагается подоходным налогом с граждан, но даже чистых 16% годовых и двухлетний срок обращения не являются высокими ставками.

В отдаленной перспективе правительство планирует вводить специальные финансовые инструменты для осуществления целевых инвестиционных проектов. Например, "жилищные облигации" - для строительства жилья и "нефтяные обязательства" - для разведки и разработки нефтегазовых месторождений. Такие ценные бумаги предлагается размещать среди страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов (в случае принятия соответствующего законодательства, определять их правовой статус). Для увеличения привлекательности государственных ценных бумаг Минфин Украины обещает постоянно отстаивать идею освобождения дохода по ним от налогообложения и широкого привлечения их расчетам, в частности принятие на погашение задолженности перед бюджетом и для выкупа имущества из налогового залога.

Для улучшения состояния управления государственным долгом и своевременного и полного получения финансовыми органами аналитической информации по его состояния в Минфине Украины создан Информационно-аналитическую систему "Управление государственным долгом". Цель системы - создать надлежащие информационные условия для повышения эффективности, надежности и оперативности обработки информации по работе с кредитами за счет использования современных компьютерных технологий.

Созданная система обеспечивает повышение качества информационной поддержки процессов подготовки и выполнения кредитных соглашений:

- Повышение эффективности обработки информации по кредитным договорам;

- Повышение надежности контроля выполнения долговых обязательств;

- Повышение оперативности и достоверности предоставления отчетов и аналитических справок;

- Повышение уровня анализа и прогнозирования государственного долга. В ст. 11 Закона Украины "О Государственном бюджете Украины на 2003 год" установлено состоянию на 31 декабря 2003 г. предельный размер государственного внутреннего долга Украины в сумме 14931091 тыс. грн. и в сумме 1317121,1 тыс. долларов США, предельный размер государственного внешнего долга Украины - в сумме, эквивалентной 8588474,8 тыс. долларов США. Также указанным законом предусмотрено, что государственные внутренние и внешние заимствования осуществляются в пределах общего объема установленных предельных размеров государственного внутреннего долга Украины и государственного внешнего долга Украины. В случае поступления средств из внутренних (внешних) источников государственного заимствования типа в неполном объеме допускается уменьшение (увеличение) поступлений средств из внешних (внутренних) источников другого типа с соответствующим превышением предельного размера государственного внешнего (внутреннего) долга Украины за счет превышения соответствующих объемов заимствований с обязательным информированием Комитета Верховной Рады Украины по вопросам бюджета.

В 2001 -2006 годах наша страна только по внешнему долгу должна ежегодно платить 1,7-2,1 млрд долларов В условиях кризиса рефинансирования задолженности государства выполнения им своих обязательств в рамках нынешнего курса экономической политики потребует направления налоговых поступлений в бюджет на долговые выплаты , что будет означать кардинальное сокращение бюджетных расходов на социально-экономическое развитие. Решение долговой проблемы только за счет расходов бюджета приведет к окончательному разрушению сфер науки, образования и здравоохранения, а также расширит масштабы нищеты населения.

Правительство нашло еще один способ отсрочки расчетов по облигациям. Речь идет об эмиссии конверсионных облигаций внутреннего государственного займа. Так постановлением Кабинета Министров "О выпуске конверсионных облигаций внутреннего государственного займа 1998 года" от 25 августа 1998 № 1343 определено, что выпуск осуществляется с целью замены на добровольных началах ОВГЗ 1997 и 1998 годов на конверсионные облигации 1998 Общий объем эмиссии конверсионных облигаций определяется Минфином в пределах до 3 млрд. грн. по результатам проведения замены. При этом предусмотрено, что Национальный банк Украины в первую очередь осуществлять рефинансирование коммерческих банков - владельцев конверсионных облигаций под их обеспечение за плату на уровне доходности по конверсионным облигациям. С 27 по 31 августа правительство провело добровольную конверсию ОВГЗ в конверсионные облигации первого выпуска. Добровольно в обмене приняли участие лишь 16 украинских банков, которые конвертировали облигации внутреннего государственного займа на 803 млн грн. по номиналу и 35% от общего объема облигаций, принадлежащих банкам-резидентам.

28 августа 1998 правительство издало еще одно постановление - "О дополнительном выпуске среднесрочных конверсионных облигаций внутреннего государственного займа 1998 года". Совокупный объем выпуска этих облигаций определяется в пределах 4 млрд грн. В результате 11 сентября 1998 облигации внутреннего государственного займа со сроком погашения до 27 августа 1999, принадлежавших банкам-резидентам, были аннулированы и заменены на долгосрочные конверсионные облигации, погашаться в 2001-2004 годах в соответствии с решением правительства. Правда, процедура принудительной замены не касается облигаций, принадлежащих клиентам банков (резидентам, нерезидентам, физическим лицам). Сейчас в Украине сложились объективные обстоятельства, которые требуют принятия чрезвычайных мер в денежно-кредитной политике. Однако нельзя не принимать во внимание права кредиторов, которые в данном случае были нарушены.

24 февраля 2003 Минфин Украины выпустил приказы № 153 и № 154, которыми установлено доходность по конверсионным облигациям государственного внутреннего займа на период с 28 февраля по 27 августа 2003 Доходность первого транша КОВГЗ установлен на уровне 9,18%, для второго- 8,18%.

Кроме того, Минфин активно готовился к выпуску третьего транша казначейских обязательств серии С. Согласно приказу Минфина от 10 февраля 2003 № 116 казначейские обязательства серии С должны были поступить в продажу уже с 10 марта. Это ценные бумаги сроком обращения два года с ежеквартальным купоном в размере 2 грн. Номинальная доходность бумаги в таком случае составляет 16%. Общий объем третьего транша казначейских обязательств - 50 млн грн.

Минфина Украины в 2003 г. предоставлено право осуществлять операции с государственным долгом Украины с целью экономии бюджетных средств. В свою очередь Кабинет Министров Украины имеет право принимать обязательства от имени Украины, связанные с осуществлением заимствований, в том числе по отказу от суверенного иммунитета в возможных судебных делах, связанных с возвратом займов и освобождением платежей согласно договорам от любой каких-либо комиссий, налогов и других обязательных платежей, в течение времени действия обязательства по возврату заимствованных средств.

Минфина Украины в 2003 г. также предоставлено право реструктурировать просроченную задолженность по состоянию на 1 января 2003 г. перед государством по кредитам, привлеченным государством или под государственные гарантии, и бюджетным ссудам путем заключения с юридическими лицами-заемщиками соответствующих соглашений в порядке и на условиях, установленных Кабинетом Министров Украины. Просроченная задолженность (основной долг и неуплаченные начисленные проценты) заемщиков перед государством по кредитам, привлеченным государством или под государственные гарантии, реструктурируется сроком до 7 лет без применения льготного периода.

Выполнение обязательств заемщика, вытекающих из соглашения о реструктуризации, обеспечиваются залогом или поручительством или иным способом, согласно которому платежеспособные третьи лица берут на себя солидарные обязательства по выполнению таких обязательств заемщика. После полного выполнения обязательств по соглашениям о реструктуризации сумма пени, начисленная в результате несвоевременного выполнения заемщиком обязательств по кредиту и / или бюджетной ссудой но не реструктурирована по соглашению о реструктуризации, списывается. В случае невыполнения заемщиком обязательств по соглашению о реструктуризации и / или обязательств по осуществлению платежей по кредиту или бюджетному займу в части, не реструктурируется, в срок, превышающий три месяца от установленного соответствующими соглашениями, реструктурирована задолженность в полном объеме признается просроченной и взимается органами Государственной налоговой службы в установленном порядке.

При наступлении гарантийного случая в 2003 г. платежи на выполнение государством гарантийных обязательств осуществляться за счет средств общего фонда Государственного бюджета Украины. В объеме фактических расходов Государственного бюджета Украины, связанных с выполнением государством гарантийных обязательств, у юридических лиц, обязательства которых гарантированы, возникает задолженность перед государством по кредитам, привлеченным под государственные гарантии. С момента возникновения фактических расходов Государственного бюджета Украины на выполнение государством гарантийных обязательств на сумму таких расходов к государству переходят права кредитора и право требовать от должника возмещения таких расходов в полном объеме в установленном законом порядке.