1.4 Форвардные контракты

Форвардный контракт – это двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец) обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене.

Отличительными особенностями форварда являются:

• не обращаются на бирже;

• представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца, т.е. продавец обязан продать базисный актив, а покупатель купить его;

• исполнение форварда заканчивается поставкой базисного актива;

• в основе форварда находится, как правило, конкретный товар или финансовые активы.

Основные виды форвардных контрактов – это форвардные контракты на валюту, или валютные форварды, и форвардные контракты на ставку процента, или процентные форварды.

Форвардные контракты, по которым отсутствует вторичный рынок, не являются производными инструментами. Форвардные контракты превращаются в производные инструменты по мере стандартизации условий заключения, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (посредников или дилеров), который становится одной из сторон форвардного контракта с любым другим участником рынка. Благодаря таким условиям появляется вторичный рынок соответствующих форвардных контрактов, или, как еще говорят, последние являются ликвидными контрактами.

Форвардный контракт – это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов. Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Приведем пример страхования валютного риска с помощью валютного форварда.

ПРИМЕР. Импортер планирует через три месяца закупить за границей товары. Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджировать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США. Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1долл.=32 руб. Импортер покупает контракт по данной котировке, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары. Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 32 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.

В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 33 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 32 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 32 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то покупают контракт.

Форвардные контракты имеют определенные преимущества перед другими финансовыми инструментами.

Во-первых, индивидуальный характер заключения контракта позволяет достаточно точно хеджировать риск определением суммы сделки и сроков, которые отвечают потребностям сторон. Во-вторых, за форвардные сделки не взимается дополнительная плата (комиссионные). Для банка преимуществом является то, что форвардные операции имеют внебиржевых характер, и благодаря этому он может диктовать свои условия соглашения, в частности устанавливать цену базового актива.

Главным недостатком форвардных сделок является отсутствие возможности маневрировать. Условие обязательного исполнения не позволяет досрочно расторгнуть договор или изменить его условия, а отсутствие вторичного форвардного рынка не дает возможности перепродать контракт. Как следствие, форвардные контракты имеют низкую ликвидность, а риск невыполнения обязательств по ним достаточно высок. В последнее время участники форвардных операций ищут выход из такого положения. Например, условиями контракта предусматривается, что он может быть расторгнут по согласию обеих сторон или по инициативе одной стороны с выплатой денежной компенсации. Форвардные контракты нельзя охарактеризовать как общедоступные производные финансовые инструменты, поскольку на форвардной рынке существуют существенные ограничения, такие как наличие кредитной линии, высокий рейтинг, постоянные финансовые отношения с банком и др. Эти условия значительно сужают количество участников форвардных рынков. Для клиентов недостатком форвардных сделок является также невозможность широкого выбора банка-партнера и, как следствие, необходимость принимать те условия, которые диктует банк.

Одной из проблем, которые встают в связи с форвардных контрактов, является сложность в поиске партнеров, которые намерены занять противоположные позиции. Вообще учитывая перечисленные проблемы и недостатки форвардный рынок не является достаточно активным и популярным.