2. Денежные потоки коммерческой организации

Движение денежных средств по определенным направлени- ям можно представить как денежные потоки, которыми необхо- димо эффективно управлять в целях повышения прибыльности и финансовой устойчивости предприятия.

На рис. 13.2 представлена схема управления денежными по- токами на предприятии (на примере акционерного общества).

Акционерное общество (1)

Финансовый менеджер (2)

Финансовый рынок (3)

Государство (4)

Рис. 13.2. Управление денежными ресурсами

Предприятие – это открытая система, которая зависит от внешней среды. На рис. 13.2 внешняя среда представлена госу- дарством и финансовым рынком, которые оказывают влияние на финансовое состояние предприятия через рычаги государствен- ного регулирования – налоги, льготы, ставки, пошлины.

На этапе 3 – 2 происходит привлечение средств на финансо- вом рынке. Акционерное общество мобилизует средства на фи-

нансовом рынке (на фондовом рынке путем выпуска и продажи

акций и облигаций, на денежном рынке – это краткосрочные ссу- ды, на рынке капиталов – долгосрочные ссуды). Основная задача

финансового менеджера – обеспечить эффективный поток фи-

нансовых ресурсов между предприятием и финансовым рынком На этапе 2 – 1 денежные средства инвестируются в произ-

водство. Это означает, что денежные средства приобретают фор-

му активов. К активам предприятия относятся, в том числе ос- новные и оборотные фонды. Часть денежных средств должна ос- таваться в денежной форме, чтобы обеспечивать текущую плате- жеспособность предприятия. Особой оценки требует долгосроч- ный инвестиционный проект, и доходы должны быть оценены с учетом фактора времени (дисконтирования).

На этапе 1 – 2 аккумулируются денежные средства, полу- ченные в результате производственной деятельности. Основным видом поступлений является это выручка от реализации продук- ции (работ, услуг). Наиболее просто увидеть величину выручки и затрат, размер полученной прибыли по данным бухгалтерской отчетности (форма 2 «Отчет о прибылях и убытках»).

На этапе 2 – 3 денежные средства возвращаются на финан- совый рынок в виде оплаты за ранее мобилизационные ресурсы. Управление этими денежными потоками тесно связано с управ- лением привлечения этих денежных средств. Так, если общест- вом выпущены облигации, то выплата процентов осуществляется в приоритетном порядке по сравнению с держателями других ценных бумаг. Выпуск привилегированных акций так же преду- сматривает, в первую очередь, выплату дивидендов. Тогда как выплата дивидендов по обычным акциям зависит от выплаты ди- видендов по привилегированным акциям и остаточной прибыли в предприятия.

На этапе 3 – 2 денежные средства реинвестируются в произ- водство. Все доходы и поступления внутри предприятия расщеп-

ляются по различным направлениям использования, что так же

является объектом финансового управления. Значительная часть выручки закономерно возвращается в производство и направлена

на приобретение основных и оборотных средств. Амортизацион- ные отчисления в настоящее время не обособлены и находятся в общем денежном обороте предприятия (могут быть направлены

на приобретение оборотных средств). Но чтобы не «проедать» амортизационные отчисления, предприятию предоставляются льготы по налогу на прибыль, направляемой на финансирование

капвложений, при условии, что по целевому назначению исполь- зованы амортизационные отчисления.

На этапе 2 – 3 денежные средства направляются на финан-

совые вложения. Средств, поступающих на расчетный счет пред-

приятия, должно быть достаточно для обеспечения всех платежей и расчетов в каждый момент. Определение оптимальной величи- ны денежных средств – одна из задач финансового менеджмента. Излишние средства «не работают» и не дают отдачи. Временно свободные средства необходимо размещать в краткосрочные вы- соколиквидные финансовые активы, т.е. которые легко обратить в деньги (казначейские обязательства, государственные кратко- срочные облигации, по которым государство полностью выпол- няет свои обязательства) Казначейские обязательства – это часть государственного долга перед предприятиями, оформленная в Центральном банке.

На этапе 2 – 4 происходит уплата налогов и взносов во вне- бюджетные фонды государства.