3.2.Оценка инвестиционных рисков

1 Понятие об инвестиционных рисках

2 Методы анализа рисков

1 Понятие об инвестиционных рисках

Необходимость такого анализа обоснована тем, что построен-ные по любому инвестиционному проекту, потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер. Когда мы рассматривали методы анализа инвестиционных проектов, то предполагали, что возникающие потоки платежей СFt известны, или могут быть точно определены для каждого периода. На практике в ус-ловиях рынка, когда происходят постоянные изменения цен, процент-ных ставок, курсов акций, валют и т.д., потоки могут сильно отличать-ся от запланированных. В силу этого возрастает вероятность недосто-верности используемых для расчетов числовых данных, а значит и самих результатов.

Учет и оценка возможных негативных последствий таких ошибок становится очень важной частью экспертизы рассматриваемого про-екта. Основным инструментом подобных исследований служит анализ рисков.

Теория риска в применении к инвестиционному анализу начала достаточно бурно развиваться в 50-ых годах прежде всего в США и Западной Европе. В нашей стране в это время развивался математи-ческий аппарат анализа рисков применительно к теории планирования эксперимента в технических и естественных науках.

В современной отечественной практике инвестиционного проек-тирования понятие ―анализ проектных рисков‖ появилось недавно. Оно объединило накопленных ранее международный опыт и отечест-венную теоретическую базу, став обязательным разделам любого бизнес-плана инвестиционного проекта.

В настоящее время на практике используется широкий спектр приемов и подходов, позволяющих анализировать проектные риски: метод экспертных оценок, метод аналогий, метод ставки процента с поправкой на риск, метод критических значений, построение дерева решений, анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и другие.

Подчеркну одно, достаточно важное обстоятельство: анализ рис-ков проекта основывается на базисном варианте, т.е. результате рас-чета всех показателей и критериев проекта, который используется при обосновании эффективности проекта.

Количественному анализу рисков предшествует качественный анализ.

Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является осознание и определение всех возможных рисков проекта.

В инвестиционных проектах, связанных с вложением средств в реальные активы, рекомендуется проанализировать существование таких рисков как: финансовые, технико-технологические, маркетинго-вые, экологические, юридические, политические, социальные и неко-торые др.

Каждый из перечисленных рисков может рассматриваться с 3-ех позиций:

1. с точки зрения причин возникновения данного типа риска;

2. с позиции изучения негативных последствий при реализации данного риска;

3. исходя из обсуждений конкретных мероприятий, позволяющих риск минимизировать.

Кроме того, качественный анализ призван также дать опреде-ление пограничных значений возможного изменения всех факторов проекта, проверяемых на риск.

Проведение количественного анализа опирается на, упомяну-тый раньше, базисный вариант расчета проекта и заканчивается оп-ределением проверяемых на риск факторов проекта и их границами. Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов на эффективность проекта.

Поэтому, можно выделить 2 составляющие риска проекта: чув-ствительность его чистой приведенной стоимости к изменением зна-чений ключевых показателей и величину диапазона возможных изме-нений ключевых показателей, определяющую их вероятностные рас-пределения.

Схематично анализ проектных рисков можно представить сле-дующим образом (рис.6.1):

Рис. 6.1 Этапы анализа проектных рисков

Рассмотрим подробнее некоторые практические методы учета рисков.