9. Содержание и основные этапы инвестиционного процесса.

Инвестиционный процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности.

Инвестирование – процесс производства и накопления средств производства и финансов для обеспечения движения, воспроизводства капитала.

В инвестиционном процессе участвуют гос-во, предприятия и физ. Лица.

Конкретное протекание инвестиционного процесса за­висит от объекта инвестирования. Соответственно и разграничение этапов инвестиционного процесса во многом предопределяется вида­ми инвестирования. Прежде всего речь идет о реальных и финансо­вых инвестициях.

В качестве основных этапов инвестиционного процесса можно выделить следующие два: (1) принятие решения об инвестировании и (2) осуществление и эксплуатация инвестиций. Первый этап при­нято подразделять на ряд самостоятельных фаз (подэтапов), которые характерны для осуществления как реальных, так и финансовых ин­вестиций. Число этих фаз может быть различным, однако к наибо­лее типовым можно отнести следующие три: (а) формирование це­лей инвестирования; (б) определение направлений инвестирования; (в) выбор конкретных объектов инвестирования.

Цели и направления инвестирования

В процессе принятия решений об инвестировании ставятся и оп­ределяются различные цели. В качестве исходных выступают фор­мальные цели, которые в дальнейшем служат в качестве критерия отбора объектов инвестирования. Формальные цели вытекают из стратегических целевых установок инвестора.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятель­ности связана с определением как соотношения различных форм инвестирования на конкретных этапах перспективного периода, так; и профиля направленности инвестиционной деятельности, включая ее отраслевую составляющую. Выбор приоритета тех или иных форм инвестирования на разных этапах функционирования инвестора обусловлен рядом внутренних и внешних факторов.

Важнейшим из внутренних факторов является функциональная направленность, т. е. основные виды деятельности инвестора (предприятия, организации). Так, например, для институциональных инвесторов главное направление инвестиционной деятельности — инвестирование в ценные бумаги. Для предприятий реального сектора экономики, осуществляющих производственную деятельность, приоритет, как правило, отдается вложениям в приобретение материальных и нематериальных активов.

Финансовые инвестиции осуществляются преимущественно либо в форме приобретения долевых ценных бумаг с целью участия в управлении других предприятий (как партнеров, так и конкурентов), либо в форме временного размещения свободных денежных средств в спекулятивных целях.

Среди других внутренних факторов важную роль в выборе направлений инвестирования играют стратегическая направленность операционной деятельности, размеры предприятия (организации), стадия жизненного цикла инвесторов и др.

Для предприятий и организаций реального сектора экономики рост финансовых инвестиций характерен, как правило, для крупных предприятий, у которых большие возможности в нахождении источ­ников финансирования инвестиций, а также для предприятий, нахо­дящихся на стадии «зрелости». На стадиях «детства» и «юности» преобладающая форма инвестирования — вложения в материальные и нематериальные активы.

Среди внешних факторов, оказывающих существенное влияние на выбор форм инвестирования, наиболее значимыми являются тем­пы инфляции и процентные ставки на финансовом рынке.

В качестве формальных целей могут выступать стремление к росту прибыли, увеличению масштабов производства (деятельности), стремление к власти и престижу в обществе, решение социально-экологиче­ских проблем, сохранение или увеличение рабочих мест и т. п.

Эти цели зачастую бывают нечетко определены, не скоординиро­ваны по приоритетности либо не проверены на предмет возможно­сти их реализации. Поэтому важно из целей формальных сформули­ровать реальные цели инвестирования с установлением конкретных целевых показателей. Например, формальная цель — увеличение при­были — должна быть конкретизирована в виде ряда показателей, по которым можно будет определить степень ее достижения. В частно­сти, это могут быть показатели средней величины прибыли за ряд лет, либо чистой прибыли, либо иные показатели, характеризующие прибыль от инвестирования.

Cформулированные цели инвестирования упрощают решение задач, связанных с определением направлений инвестирования. Среди них могут быть как взаимосвязанные инвестиции, так и независи­мые, а также альтернативные (взаимоисключающие друг друга).

Завершающей фазой первого этапа инвестиционного процесса яв­ляется выбор конкретных объектов инвестирования, который осуществляется в процессе планирования инвестиций.

Под планированием инвестиций, как правило, понимается про­цесс формирования такого портфеля проектов (инвестиционной про­граммы), который можно рассматривать как один из альтернативных И наиболее предпочтительных вариантов достижения целей инвести­рования. Планирование инвестиций преимущественно осуществляет­ся на основе использования математических моделей, которые не могут в полной мере отражать все факторы инвестиционной деятель­ности. Поэтому результаты моделирования не гарантируют однознач­ного принятия абсолютно верных решений, обеспечивающих дости­жение поставленных целей. Принятие окончательного решения о конкретных объектах инвестирования, включаемых в инвестицион­ную программу предприятия, осуществляется высшим руководством предприятия на основе результатов планирования, а также с учетом иных неформализуемых факторов инвестиционной деятельности.

Под инвестиционной моделью понимается такая математическая модель, с помощью которой может быть произведена оценка эффек­тивности и результативности инвестиции по отношению как к уста­новленной цели инвестирования, так и к средствам ее достижения.

Следует иметь в виду, что реальные инвестиции наряду с дости­жением поставленной цели приводят к количественным изменениям не только в материально-технической, но и в финансовой сфере. Что касается финансовых инвестиций, то они более обособленны и пре­имущественно затрагивают только финансовую сферу деятельности предприятия.

Инвестиционное планирование может быть как изолированным, или обособленным, так и взаимосвязанным. В первом случае в про­цессе принятия решения рассматриваются только альтернативные ва­рианты инвестиционной деятельности. Взаимосвязанное инвестици­онное планирование наряду с учетом инвестиционных альтернатив учитывает также альтернативы решений в области финансирования и организации производства. Соответственно предметом изолирован­ного планирования выступает разработка программы инвестирова­ния. Во втором случае предметом планирования является вся об­ласть предпринимательства.

Любое планирование предполагает определенный период, на про­тяжении которого будут осуществляться и реализовываться (эксплуатироваться) инвестиции.

Этот период времени всегда ограничен. Необходимо отметить, что вопросы сроков планирования инвестиций были и остаются предметом дискуссии. Основным дискуссионным вопросом является возможность корректировки принятых решений под влиянием событий, имеющих место после завершения отрезка ^: планирования. Здесь необходимо подчеркнуть, что хотя это требова­ние, безусловно, является справедливым, в то же время определить воздействие будущих инвестиционных решений можно только после того, когда эти инвестиции осуществятся.

В системе инвестиционного планирования весь срок планирова­ния подразделяется на ряд интервалов, которые называются перио­дами. Решения, реализуемые в одном периоде, относят либо к нача­лу, либо к концу соответствующего периода. Отметим, что это не от­ражается на содержательной стороне инвестиционных решений, а оказывает влияние лишь на нумерацию периодов. Отправной точ­кой планирования является начало первого планового периода. По­следствия, возникающие в результате осуществления инвестиций, выражаются количественно посредством платежей, которые подраз­деляются на выплаты (например, выплаты инвестора другим хозяй­ствующим субъектам) и на поступления (например, поступления ин­вестору от других хозяйствующих субъектов).

Итоговая сумма платежей представляет собой сумму выплат и поступлений, произведенных в течение конкретного периода. Если сальдо выплат и поступлений положительно, то это означает преоб­ладание поступлений над выплатами, а если отрицательно, то, соот­ветственно, выплаты преобладают над поступлениями.

Число периодов, в течение которых осуществляются поступление и выплаты, называется сроком эксплуатации инвестиции, если речь идет о реальных инвестициях, либо сроком действия (когда речь идет о финансовых инвестициях). Этот промежуток времени либо определяется заранее, либо рассматривается в качестве переменной величины при принятии инвестиционных решений. Высвобождаю­щиеся вложенные средства в общем случае носят название дезинве­стиций.

В качестве цели инвестирования капитала в том или ином перио­де времени в системе инвестиционного планирования могут высту­пать прирост имущества, увеличение потока поступлений, рост рен­табельности инвестиций и другие показатели, характеризующие воз­можность получения долговременной прибыли.

В инвестиционных моделях планирования объем капиталовложе­ний может изменяться в течение определенного промежутка време­ни, на который разрабатывается план. При принятии решения пред­почтение отдается проектам с более ранними по времени поступле­ниями от осуществления инвестиций по сравнению с более поздними. Соизмерение потока платежей в различные периоды вре­мени осуществляется методами дисконтирования.

Участниками (субъектами) инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказ­чики, подрядчики (исполнители работ), пользователи объектов инвести­ционной деятельности, поставщики; банковские, страховые и посредниче­ские организации, инвестиционные биржи и др.

Субъектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются в основном юридические лица. Согласно Гражданскому кодексу РФ к юридическим лицам относятся: хозяйственные товарищества и обществ; акционерные общества; производственные кооперативы; государственное и муниципальные унитарные предприятия; некоммерческие организации

Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляю­щие вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств и обеспечивающие их целевое использование в соответствии с законода­тельством Российской Федерации:

Инвесторами могут быть:

- физические лица;

- отечественные предприятия, а также предпринимательские объеди­нения, организации и другие юридические лица, наделенные (в соответст вии с их уставами) необходимыми в этом правами;

-совместные российско-зарубежные предприятия, организаций и другие юридические лица;

- Правительство Российской Федерации и правительства субъекте» Российской Федерации в лице органов, уполномоченных управлять госу­дарственным имуществом или наделенных имущественными правами;

- органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице органов и служб, уполномоченных в законодательном порядке;

- иностранные юридические лица;

- иностранные государства в лице органов, уполномоченных их прави­тельствами;

- международные организации. Инвесторы вкладывают свои средства в приобретение акций и других

ценных бумаг предприятий и организаций, а также выпускаемых госу­дарством, региональными органами власти. Поскольку инвесторы явля­ются прямыми вкладчиками финансовых средств и других капиталов, то в соответствии с этим являются покупателями и потребителями (пользо­вателями) объектов инвестирования (заводов, их продукции, транспорт­ных сооружений, линий и объектов связи и др.).

Заказчики - уполномоченные инвесторами посреднические юридиче­ские или физические лица, которые организуют и осуществляют реализа­цию соответствующих инвестиционных проектов. Для этого указанные лица наделяются со стороны инвестора необходимыми правами распоря­жения инвестициями в рамках, определяемых инвестором и по договору заказчиком. Заказчики при этом не вмешиваются в предприниматель­скую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной дея­тельности, если иное не предусмотрено договором между ними.

Чтобы реализовать инвестиционные проекты, необходимы разработка технико-экономического обоснования, проведение инженерных изыска­ний, разработка проектной документации на строительство и возведение зданий и сооружений, проведение работ по реконструкции, заключение договоров с подрядными строительно-монтажными организациями на осуществление строительно-монтажных, пусконаладочных работ и т.д. Эти функции инвесторы могут осуществить сами через свои соответству­ющие службы, либо уполномочивают на это заказчика.

Исполнителями работ (подрядчиками) при реализации инвестици­онных проектов являются строительные, проектно-изыскательские и пусконаладочные организации, производственные фирмы и т.п. Ука­занные организации по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемому с заказчиком, проводят исследования (при инновационном инвестировании), выполняют работы по инженерным, инженерно-геологическим изысканиям, проектированию зданий и со­оружений, их возведению, освоению созданных производственных мощностей и т.д.

К исполнителям относятся также и инженерные фирмы, которые, не имея собственных производственных мощностей, выступают в качестве генеральных подрядчиков по реализации инвестиционных проектов, при­влекая для выполнения различных работ строительные, монтажные и другие фирмы на условиях субподряда. Менеджеры генерального под­рядчика подготавливают и реализуют план по осуществлению всех работ в рамках инвестиционного проекта, обеспечивая взаимодействие всех привлекаемых к реализации проекта фирм-соисполнителей.

Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юри­дические лица, в том числе и иностранные, а также государственные ор­ганы федерального и регионального уровней, органы местного самоуправ­ления, международные объединения и организации, для которых созда­ются объекты инвестиций.

Важными участниками инвестиционной деятельности являются по­ставщики, поскольку осуществление производственных инвестиционных проектов связано с использованием строительных материалов, конструк­ций, технологического оборудования, строительных машин и механизмов, транспортных средств и т.д.

К субъектам инвестиционной деятельности относятся и так называемые институциональные инвесторы: страховые компании, инвестиционные компании и фонды, негосударственные пенсионные фонды и др. Инвестици­онные фонды и компании вкладывают средства в акции вновь создаваемых или существующих предприятий (акционерных обществ), которые осуще­ствляют на средства от продажи акций модернизацию или диверсификацию своего производства Функциональное назначение этих организаций состоит I'. привлечении свободных средств населения, различных хозяйствующих субъектов и направлении их на цели инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов и, кроме этого, владеть, пользоваться и распоря­жаться объектами инвестирования и результатами реализации инвестиций.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны осуществлять инве­стиционную деятельность в соответствии с законодательством РФ, меж­дународными договорами РФ и иными нормативными актами.

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность

Среди множества факторов, определяющих инвестиционную деятель­ность в РФ, можно выделить следующие: финансово-экономические; со­циально-политические; научно-технические, демографические и право­вые факторы.

Рассматривая финансово-экономические факторы, влияющие на ин­вестиционную деятельность, следует отметить: наличие значительного налогового пресса на бизнес-деятельность; недостаточную развитость и надежности банковской системы; монопольно высокие цены на энергети-ческие ресурсы; инфляцию.

Не менее негативно влияют на инвестиционные процессы неразви­тость среднего класса, расслоение населения по доходам и собственности, недостаточный жизненный уровень, безработица, несвоевременная вы­плата заработной платы, коррупция и высокий уровень криминализации в экономической сфере. Все эти факторы препятствуют привлечению ин­вестиций - как отечественных, так и иностранных.

На инвестиционный процесс оказывает влияние правовые факторы. К ним можно отнести: недостаточно проработанную правовую базу, которая детально регламентировала бы правоотношения хозяйствующих субъек­тов в инвестиционной сфере; частую сменяемость отдельных законода­тельных актов, а также недостаточный уровень их исполнения.

К факторам, положительно влияющим на инвестиционный процесс, можно отнести, укрепление отечественной валюты, совершенствование банковской системы, рост доходов населения, развитие информационных технологий (создание системы телекоммуникаций, электронной почты, спутниковой, оптико-волоконной цифровой связи, обеспечение выхода в зарубежные коммуникационные сети и их базы данных).

Наиболее существенный фактор, способный эффективно повлиять на инвестиционный процесс в России - это формирующийся и развиваю­щийся слой отечественных специалистов, способных эффективно рабо­тать в условиях рыночной экономики.