1. Платёжный баланс.

Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы, отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

• счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной

страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров (visibles)

Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс:

б) экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм. Этот раздел однако исключает кредитные услуги;

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране;

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы.

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях

отражается как чистый экспорт: Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G),

где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

• счет движения капитала, в котором отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов (capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.). Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

• счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международным валютным фондом). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, который следует профинансировать. В этом случае Национальный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. Интервенция – это покупка и продажа центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.

ВР = Xn + CF – R = 0 или ВР = Xn + CF = R

Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот) и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального банка).

Рассмотрим изменение счетов платёжного баланса РК за 2002-2006 гг. (таблица 10.1)

Таблица 10.1 Платёжный баланс РК

Счета платёжного баланса, млн. $	2002	2003	2004	2005	2006
I. Текущий счёт
Баланс счёта текущих операций	-1024,34	-272,6	335,4	-1055,8	-1797,0
Торговый баланс	1987,14	3679,00	6785,55	10321,8	14641,7
Экспорт	10026,91	13232,63	20603,14	28300,6	38762,1
Импорт	-8039,77	-9553,63	-13817,59	-17978,8	-24120,4
Баланс услуг	-1997,86	-2040,40	-3027,0	-5267,3	-5912,0
Экспорт услуг	1540,42	1712,29	1999,1	2228,4	2807,6
Импорт услуг	-3538,28	3752,69	-5026,2	-7495,7	-8719,6
Баланс доходов	-1127,37	1746,6	-2815,3	-5696,9	-9319,3
1) Выплаты вознаграждения по привлечённым кредитам и займам	-213,07	-277,5	-410,2	-817,9	-1696,4
2) Доходы прямых инвесторов	-1014,80	-1448,3	-2331,8	-4795,5	-7823,7
3) Вознаграждение по резервам	127,70	123,6	140,21	228,2	443,8
4) Вознаграждение по активам Национального фонда	72,58	68,10	118,25	181,8	378,6
5) Прочее (нетто)	-99,77	-212,5	-331,8	-493,5	-621,6
Текущие трансферты	113,74	-164,67	-488,16	-412,4	-1207,4
II. Счёт операций с капиталом и финансами
Баланс счёта операций с капиталом и финансами	1239,25	2738,0	4679,5	916,2	15328,4
Баланс счёта операций с капиталом	-119,81	-27,78	-21,3	14,0	32,7
В т.ч. трансферты мигрантов	-135,98	-45,53	-25,8	9,5	28,9
Финансовый счёт	1359,06	2765,8	4700,7	902,2	15295,7
Прямые инвестиции	2163,83	2213,4	5436,2	2123,2	6555,6
Финансирование (нетто-освоение)	3681,83	4479,6	9659,4	6535,3	10792,6
Погашено	-1518,00	-2266,2	-4223,3	-4412,1	-4237,1
Портфельные инвестиции	-1246,74	-1890,96	-417,2	-3952,7	-4322,2
из них евробонды Правительства	-237,15	54,30	21,2	-59,8	0,5
Производные финансовые инструменты (нетто)	0,00	15,85	-46,4	-112,6	-67,8
Другие средне- и долгосрочные инвестиции	758,05	2188,3	1976,5	2203,0	13684,0
Торговые кредиты	98,25	47,2	16,5	87,8	-532,2
Гарантированные Правительством	-26,11	-0,82	91,0	-34,1	-39,9
Финансирование (освоение)	150,97	132,41	205,8	117,2	53,3
Погашение долга (начислено)	-177,08	-133,23	-114,8	-151,3	-93,3
Другие (нетто)	124,37	48,0	-74,5	121,9	-492,3
Займы	661,49	1866,1	1960,0	2115,2	14430,3
Привлечённые Правительством РК	3,44	57,36	-65,7	-827,3	-0,8
Финансирование (освоение)	120,33	204,21	199,7	109,5	102,6
Погашение долга (начислено)	-116,89	-146,9	-265,	-936,8	-103,4
Другие (нетто)	658,05	1808,7	2025,	2942,5	14431,1
Прочее (нетто)	-1,70	275,00	0,0	0,0	-214,0
Прочий краткосрочный капитал	-316,07	239,2	-2248,4	641,3	-553,9
Ошибки и пропуски	320,17	-931,9	-1015,9	-1804,2	-2397,2
Общий баланс	535,08	1533,54	3999,0	-1943,8	11134,2
III. Изменение официальных резервов
Финансирование	-535,08	-1533,54	-3999,0	1943,8	-11134,2
Резервные активы НБК	-535,08	-1533,54	-3999,0	1943,8	-11134,2
Кредиты МВФ	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

Рисунок 10.1 Динамика текущего счёта платёжного баланса РК за 2002-2006гг.¹

Анализ изменения счетов платёжного баланса Казахстана показал, что счёт текущих операций отличается неустойчивостью, хотя за рассматриваемый период мы можем наблюдать устойчивую тенденцию роста экспорта товаров, причём более высокими темпами, чем импорта, в то же время импорт услуг более чем в три раза превышает экспорт услуг. Также значительной статьёй расходов в 2006г. стала выплата вознаграждений по привлечённым кредитам и займам, а также доходы прямых инвесторов, которые в совокупности за 2002-2006гг. возросли в 7,76 раз и составили 9,5 млрд. долл. Дефицит текущего счёта финансируется за счёт притока в Казахстан иностранного капитала в форме прямых инвестиций, средне и долгосрочных капиталовложений и займов. На фоне этого резервные активы Национального банка возросли на с 2002 по 2006гг. на 10,5 млрд. долл. Итак, выше сказанное позволяет заключить, что Казахстан крайне недостаточно использует свои возможности по экспорту услуг и в то же время чрезмерные иностранные капиталовложения (большей частью в финансовый сектор) способствуют росту внутренних цен и снижают устойчивость нашей экономики, не говоря уже о всё возрастающих затратах по их обслуживанию.