58. Понятие и виды денежных потоков. Дисконтирование денежных потоков

Ден.поток(ДП)-денежные суммы,возникающие в опр-ой хронолог-ой послед-ти.ДП,в кот. все суммы равновеликие,называют аннуитет.ДП,в кот. все суммы различ-ся по величине,наз-т обычный ДП.Суммы ДП возникают ч/з одинаковые промежутки времени,называемые период.ДП м. возникать в конце периода,а также в начале и середине периода.Предварительно рассчитанные таблицы сложного % без корректировки применимы только к ДП,возникающему в конце периода.Доход,получаемый на инвестир-й капитал,из хоз-го оборота не изымается,а присоед-ся к основному капиталу.Временная оценка ДП учитывает риски,связ-е с инвестир-ем.Риск выступает как вероятность получения в буд-дохода,совпадающего с прогн-й величиной.Уровень риска д.иметь адекватную ему ставку дохода на вложен-й капитал.Ставка дохода на инвестиции явл-ся %-ым соотношением м/у чистым доходом и вложенным капиталом.Для приведения ДП к сопоставимому виду сущ-т множительные таблицы.

Дисконтир-е ДП:

Задача определения настоящей ст-ти актива (строительного проекта), который даст ДП величиной 400000 в следующем году. Для решения задачи использовалось формула

где: PV – настоящая стоимость;DF - коэффициент дисконта для ДПпервого года;C - будущий ДП, поступающий в конце 1 года;i - альтернативная стоимость капитала при инвестировании на 1 год.Рассмотрим проект, дающий ДП C в конце первого года и денежный поток C в конце второго года. Настоящая стоимость денежного потока первого года будет равна:

Настоящая стоимость ДП второго года определится аналогично:

Где: - коэф-т дисконта для денежного потока второго года; - Будущий денежный поток, поступающий в конце второго года; -Альтернативная стоимость капитала при инвестировании на 2 года.Продолжая аналогичные рассуждения, можно получить выражение для определения настоящей стоимости денежных потоков за n периодов:

Это выражение называется формулой дисконтированного денежного потока.

Если не учитывать временную структуру нормы дисконта i, то есть принять допущение, что i = const во все рассматриваемые периоды времени, то формула дисконтированного ДПпримет следующий вид:

Эта формула с принятым допущением о постоянном значении i существенно упрощает технику расчета настоящей стоимости произвольно изменяющихся по величине ДП.

59. Правовое содержание процедуры финансового оздоровления предприятия. Структура и содержание плана финансового оздоровления

ФО-проц. Б-ва, примен-я к должнику в целях восст-я его платеж-ти и погашения зад-ти в соответсвии с графиком пог. зад-ти.Это первая восстан-я проц.,использ-я З-м.От проц ВУ ФО отлич-ся инициатором ее введения явл-ся учр-ли должника, 3-и лица,погашение зад-ти за счет внеш. фин. источников.В отл-и от набл-я ФО не явл-ся обязат-ой в деле о банкр-ве. ФО вводится после наблюд-я.Срок ФО не бол. 2-х лет. Макс. совокуп. срок ФО и внеш. упр.=2м г.Вопрос о введ. ФО реш-ся на 1-ом заседании АС по делу о б-ве, кот. провод-ся по оконч-и набл-я.Иниц-ми ФО м. б.:должник в лице своих учредителей;собст-к имущества унит. п/п;3-и лица.Основ-я введения ФО1):ходат-о соб. кред-ов о введении ФО.При его наличии АС не имеет право ввести иную про-ру; 2)ходат-во люб. лица,готового предоставить обесп-е испол-я должником графика погаш зад-ти;3)при налич. реш-я собр-я кред-ов о введении ВУ или о признании должника б-ом основанием для ФО будет соотв-е ходат-во любого лица, готового предоставить в качестве обесп-я исполнения должником графика пог-я зад-ти банк. гарантию.Сумма,на кот. выдается банк. гарантия д.б. не мен на 20%превышать размер реестр.треб-й.Послед-я введения ФО:1)возм-е отстранение руков-ля долж-ка от долж-ти если поведение руковод-ля недобросов-е2)назначение АУ-го.Его утверждение осущ-ся АС;3)запрещ-ся удовл-е треб-й учредителя должника о выделе доли в имуществе должника в связи с выходом из состава его учред-ей.Запрещ-ся выплата див и иных платежей по эмиссион. цен. бум;4)отмен-ся все ранее принятые меры по обеспечению треб-й кред-ов.Приостан-ся испол-е испол-ых док-ов по имущ-ым взысканиям за искл треб-й о взыскании зад-ти 1ой и 2й очереди,об истреб-и имущества из чужого незак-го владения должника;5)не допуск-ся прекр-е ден.обяз-в дол-ка путем зачета встречного однор-го треб-я,если при этом наруш-ся очер-ть удовл-я треб-й кред-ов;6)устан-е особого порядка предъявл-я треб-й к должнику.Треб-я предъяв-ся с соблюд-ем норм ФЗ «о б-ве».Это кас-ся треб-й,срок исп-я кот долж-ом наступил на дату введения ФО;7)не начисл-ся штрафы,пени,%за неисп-е ден.обяз-в и обязат-ых платежей,возник-их до даты введения ФО;8)на сумму треб-й кред-ов по ден.обяз-ам и об уплате обяз-ых платежй, подлеж-их удовлет-ю в соотв-и с графиком погаш-я зад-ти, начисл-ся%. Полномочия АУ-го:1)осущ-ет работу с кредиторами-ведение реестра,рассмотрение треб-й кред-ов,созыв и провед-е собр-я,информир-еопред-х субъектов о ходе ФО,контроль за исп-ем дол-ом тек.треб-й и своевр-ю платежей в соотв-и с графиком погаш-я зад-ти;2)осущ-ет действия с имущ-ом долж-ка(принимает участие в инвент-и,надзор за сохран-ю,возможн. прим-е обеспеч-ых мер);3)контроль за деят-ю руков-ля(согл-е сделок долж-ка.рассмотр-е отчетов об исполн-и плана ФО и графика пог-я зад-ти,возм-е треб-е отстранить руков-ля,возж-е обращение в АС с треб-м связ-ым с недейст-ю сделок должника;4)осущ-ет действия.связ-е с неисполн-ем должником графика погаш-я зад-ти,предъявлять необх-е треб-я к лицам,кот.предоставили обесп-е исполн-я должником обяз-в. АУ-ий м.б. отстранен от исполн-я своих обяз-ей:на основе реш-я собр-я кред-ов;по жалобе на действия адм.упр-го со сторны кред-ов;освобожден по своему заявлению. Осн.док-ми на основ кот должник действует в рамках ФО-планФО,график пог-я зад-ти.кот разраб-ся учред-ми долж-ка или собст-ом имущ-ва унит-го п/п.Документы утв-ся собр-ем кр-ов.ПланФО д.предусматривать способы восстан-я плат-ти должника,конкретные способы получения должником необх.ден.ср-в для удовл-я треб-й кр-ов в ходе процедуры.В графике д.б. предусмотрены порядок,сроки,последов-ть удовл-я кр-ов.Завершение ФО.Возможно окончание или прекр-е ФО.Окончание м.б. доср-м или своевр-м.В люб.случае обязательно полное исполнение графика пог-я зад-ти.Прекр-е ФО м.б. только досрочным. Основания : 1)непредоставление в течение 35д. с мом. введения ФО графика;2)неоднократное(бол 15д)нарушение сроков платежей,устан-ых графиком;3)в теч. 15д. с даты введения ФО не предоставлено то фин.обеспечение,кот. было заявлено лицами,иниц-ми ФО. По завер-и или прекр-ю ФО возможен переход к ВУ.,если есть эк-ие предпосылки и позволяют сроки.В противном случае АС выносит реш-е о признании должника б-ом и об открытии конк. пр-ва.

Состав и структура плана финансового оздоровления предприятия

На состав и структуру плана финансового оздоровления в основном оказывают влияние масштабы предприятия и сферы его функционирования. При этом исходя из целей плана, а именно: восстановления платежеспособности, повышения конкурентных преимуществ, погашения кредиторской задолженности, поддержания эффективной деятельности в бизнес-плане финансового оздоровления (как в документе) должны получить отражение:

1) программы выживания и развития предприятия;

2) план проведения реорганизационных процедур;

3) организационные процессы управления предприятием в условиях кризиса или перед его наступлением;

4) обоснования необходимости и возможности представления предприятию финансовой поддержки.

Согласно распоряжению ФСДН от 05.12.94 г. № 98-р «Об утверждении типовой формы плана финансового оздоровления (бизнес-плана), порядка его согласования и методических рекомендаций по разработке планов финансового оздоровления» типовая форма плана финансового оздоровления включает:

1) общую характеристику предприятия;

2) краткие сведения по плану финансового оздоровления;

3) анализ финансового состояния предприятия;

4) мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности;

5) рынок и конкуренцию;

6) деятельность в сфере маркетинга;

7) план производства;

8) финансовый план.

Время внесло ряд корректив в типовую форму. Эти коррективы имеют рекомендательный характер, но именно они позволяют более шире раскрыть содержание документа и отразить в нем как основные проблемы предприятия, так и пути их решения. Один из вариантов плана по финансовому оздоровлению предприятий предлагается президентом Фонда содействия и поддержки антикризисного управления Г.Б. Юном. Преимущество предлагаемой к рассмотрению формы перед типовой заключается в том, что она составлена на основе не только анализа литературы и нормативных документов, но и многолетнего практического опыта ее автора по разработке и экспертизе планов финансового оздоровления предприятий. Ниже приводится общая структура и состав предлагаемого к реализации варианта плана финансового оздоровления для крупных и средний предприятий (для малых предприятий количество разделом может быть сокращено). В скобках по разделам указано ориентировочное число страниц.

Титульный лист (1 страница).

Раздел 1. Выводы (5 страниц).

Раздел 2. Общая характеристика предприятия (3 страницы).

Раздел 3. Финансовое и технико-экономическое состояние предприятия (7 страниц).

Раздел 4. Оценка причин неплатежеспособности предприятия (3 страницы).

Раздел 5. Мероприятия финансового оздоровления (5 страниц).

Раздел 6. Маркетинг (товары и услуги, поставщики и потребители, сбыт, конкуренты, план маркетинга) (15 страниц).

Раздел 7. План производства (производственная программа, план продаж, потребность в основных фондах, расчет потребности в работниках и заработной плате, смета расходов и калькуляция себестоимости продукции, потребность в дополнительных инвестициях) (20 страниц).

Раздел 8. Реструктурирование предприятия (в том числе его продажа или реализация его активов) (20 страниц).

Раздел 9. Реструктурирование задолженности предприятия (5 страниц).

Раздел 10. Финансовый план (7 страниц).

Раздел 11. График погашения кредиторской задолженности (2 страницы).

Раздел 12. Программа реализации плана финансового оздоровления предприятия (10 страниц)

Приложения.