5.5. Имущественное страхование

Имущественное страхование – это отрасль страхования, в которой объектом страховых отношений выступают иму­щество в различных видах и имущественные интересы. Экономическим назначением имущественного страхования является возмещение ущерба, возникшего вследствие стра­хового случая. Застрахованным может быть как собствен­ное имущество страхователя, так и находящееся в его владении, пользовании и распоряжении.

Имущественное страхование включает страхование на­земного транспорта, страхование воздушного транспорта, страхование водного транспорта, страхование грузов, стра­хование других видов имущества, страхование финансовых рисков.

Имущественное страхование бывает добровольным и обязательным.

Обязательное имущественное страхование предусмот­рено для страхования имущества и имущественных интере­сов сельскохозяйственных предприятий (государственных, т.е. казенных, коллективных, арендных, фермерских), арен­дованных предприятий, страхования сельскохозяйственных животных.

Объектами страхования имущества сельскохозяйствен­ных предприятий являются урожай сельскохозяйственных культур, многолетние плодовые, лесные и другие насажде­ния, поголовье сельскохозяйственных животных, строения, сооружения, оборудование, транспортные средства, сырье, материалы, продукция, топливо и т.п.

По страхованию урожая действует наиболее широкий объем страховой ответственности: от засухи, недостатка тепла, вымерзания, бури, нападения насекомых-вредителей и других болезней.

Объектом страхования является основная продукция культуры. По культурам, дающим два-три вида основной продукции, все они считаются застрахованными.

В государственных (казенных) и коллективных пред­приятиях страховая оценка урожая определяется из средней урожайности с 1 га за предшествующие 5 лет и действую­щих цен.

Арендные и фермерские хозяйства могут выбирать ва­рианты страхования: исходя из среднего урожая за 5 лет, трех лучших лет из 5, планируемой урожайности или пре­дусмотренной в договоре аренды.

В государственных (казенных) и коллективных пред­приятиях уровень возмещения потерь определен в размере 70%. Арендные и фермерские хозяйства самостоятельно оп­ределяют уровень страхового возмещения при заключении договора страхования.

Пример 1. Пшеница застрахована по системе пре­дельной ответственности исходя из средней за 5 лет урожайности 16 ц с 1 га на условиях выплаты страхо­вого возмещения в размере 70% причиненного убыт­ка за недополучение урожая. Площадь посева 400 га. Фактическая урожайность пшеницы составила 14,8 ц с 1 га. Закупочная цена пшеницы 77 тыс.руб. за 1 ц. С учетом исходных данных размер ущерба составит:

(16,0 – 14,8)  400  77 = 36,96 млн.руб.

Страховое возмещение будет равно:

= 25,872 млн.руб.

Пример 2. Свекла застрахована по системе предель­ной ответственности исходя из нормативной стои­мости урожая 258 тыс.руб. с 1 га. Фактическая стоимость урожая в сопоставимых ценах составила 251 тыс.руб. с 1 га. Площадь посева 400 га. Ущерб возмещается в размере 70%. С учетом исходных данных размер ущерба составит: [(258 – 251)  400] = 2,8 млн.руб.

Страховое возмещение будет равно:

= 1,96 млн.руб.

При страховании животных действует следующий объ­ем страховой ответственности: на случай падежа, гибели или вынужденного убоя от стихийных бедствий, пожаров и инфекционных заболеваний. Особо ценные племенные жи­вотные-производители страхуются по расширенной страхо­вой ответственности. Животные подлежат страхованию в размере 70% их балансовой стоимости.

Страхование строений, других основных и оборотных фондов осуществляется от пожаров, взрывов, аварий и сти­хийных бедствий. Оборотные фонды страхуются в размере балансовой стоимости, а основные фонды – по остаточной стоимости (балансовая стоимость минус износ).

Страхование хозяйств граждан производится следую­щим образом.

В хозяйствах граждан обязательному страхованию под­лежат принадлежащие им дома, садовые домики, гаражи и хозяйственные постройки в размере 40% их стоимости по государственной оценке.

Остальные 60% стоимости можно застраховать по добровольному страхованию. Объем страховой ответствен­ности – от пожаров, стихийных бедствий, аварий отопи­тельной и водопроводной системы и других страховых случаев.

Страхование имеющегося в домашнем хозяйстве у граждан крупного рогатого скота и лошадей проводится на тех же условиях, что и страхование хозяйства. Однако оценка их стоимости производится по закупочным ценам. Страхование скота и лошадей проводится на случай паде­жа, гибели и вынужденного убоя от болезней, стихийных бедствий, несчастных случаев и пожаров.

Мелких сельскохозяйственных животных (овцы, козы, свиньи, семьи пчел) можно застраховать добровольно в полной стоимости вместе с домашним имуществом и строе­нием по отдельно проводимому страхованию имущества на подворье.

Добровольное имущественное страхование охватывает имущество хозяйствующих субъектов, общественных орга­низаций, страхование граждан, занимающихся индивиду­альной трудовой деятельностью, страхование домашнего имущества и средств транспорта, принадлежащих гражда­нам. Объем страховой ответственности – от пожаров, сти­хийных бедствий, аварий и других случаев. По отдельному соглашению можно застраховать имущество на случай хи­щения, грабежа, угона средств транспорта. Срок страхова­ния 1 год или неопределенный период, если перед окончанием очередного срока страхователь вносит страхо­вые платежи вновь. Страховое обеспечение рассчитывается по балансовой стоимости без скидки на износ в отношении собственного имущества и со скидкой на износ – имущест­ва, принятого со стороны или арендованного.

Пример. Общество с ограниченной ответствен­ностью, занимающееся производством товаров на­родного потребления, решило застраховать свое имущество стоимостью 300 млн.руб. на 70% с ответ­ственностью за дополнительный риск - кражу со взломом. Страховая сумма составляет:

= 210 млн.руб.

Тарифная ставка составляет по страхованию имуще­ства 40 коп. со 100 руб. страховой суммы, за допол­нительную ответственность (угон, кража и т.п.) -дополнительно 1 руб. за каждый дополнительный страховой случай. В нашем примере имеется один та­кой случай - кража со взломом. Страховые платежи составят:

= 2,96 млн.руб.

По условиям страхования домашнего имущества мож­но застраховать в полной стоимости со скидкой на износ мебель, носильные вещи, посуду, кухонный инвентарь, кни­ги, картины, музыкальные инструменты, теле-, радио-, электроаппаратуру и другие предметы личного потребле­ния и удобства, имеющиеся в семье. Страховая стоимость такая же, как и по добровольному страхованию строений. Средства транспорта подлежат страхованию в сумме их полной стоимости со скидкой на износ на случай стихийно­го бедствия, аварии или угона.

Пример. Гражданин имел договор об охране квар­тиры с помощью средств сигнализации на сумму 3 млн.руб. и общий (основной) договор страхования домашнего имущества на сумму 5 млн.руб. В период действия обоих договоров была совершена кража и из квартиры было похищено имущество на общую сумму 6 млн.руб., в том числе ювелирные изделия стоимостью 2 млн.руб. Органы внутренних дел вы­платили гражданину согласно договору об охране квартиры 3 млн.руб. Страховая компания на основа­нии перечня похищенного имущества, составленного гражданином и подтвержденного органами мили­ции, исчислила ущерб в размере 4 млн.руб. Ювелир­ные изделия не были застрахованы по специальному договору.

Сумма страхового возмещения определяется как раз­ница между суммой ущерба, определенной стра­ховой компанией (4 млн.руб.), и суммой, выпла­ченной органами внутренних дел (3 млн.руб.), за вычетом суммы, выплаченной за ювелирные изде­лия (2 млн.руб.), которые не считаются застрахо­ванными.

Страховое возмещение составляет: 4 – (3 – 2) = 3 млн. руб.

При страховании имущества граждан-предпринимате­лей страхуются соответствующее оборудование, инстру­менты, готовая продукция и другие материальные ценности. Оценка арендованного имущества производится по балансовой стоимости со скидкой на износ. Объем стра­ховой ответственности - на случай пожара, стихийных бед­ствий, аварий, хищений, грабежа и других случаев (в том числе повреждений). Срок страхования - от 3 месяцев до 1 года.

Пример. Во время хищения имущества предпринима­теля была повреждена аппаратура, предназначен­ная для его деятельности. Согласно квитанции ре­монтной мастерской стоимость ремонта составила 250 тыс.руб., в том числе расходы по доставке аппа­ратуры в мастерскую – 20 тыс.руб. Имущество пред­принимателя было застраховано на 5000 тыс.руб. Страховое возмещение за поврежденное имущество составит 230 тыс.руб. (250 – 20).

Страховая компания имеет право на регрессный иск.

Регресс (лат. regressus – обратное движение) – это об­ратное требование о возмещении уплаченной суммы, предъявляемое одним хозяйствующим субъектом или граж­данином другому субъекту или гражданину.

Регрессный иск представляет собой право требования страховщика к хозяйствующему субъекту или гражданину, ответственному за причиненный ущерб.

Так, уничтожение или повреждение домашнего имуще­ства может произойти в результате событий, в наступлении которых имеется вина третьего лица, т.е. не самого страхо­вателя. Особенно это касается случаев пожара, проникно­вения воды из соседних помещений (затопление), а также похищения имущества. В таких случаях страховщик, вы­плативший страховое возмещение за ущерб, причиненный по вине третьего лица, имеет право предъявить к нему (или к лицу, которое в соответствии с действующим законода­тельством несет ответственность за причиненный вред) регрессный иск независимо от того, причинен ли ущерб умышленно или по неосторожности.

В настоящее время широко стало развиваться страхова­ние предпринимательских рисков.

Основной целевой функцией предпринимательства яв­ляется получение прибыли, что ведет к укреплению финан­сового состояния предпринимателя. Поэтому предприни­мательские риски – это финансовые риски. К страхованию этих рисков относятся страхование недополучения прибы­ли или доходов (упущенной выгоды), страхование на слу­чай неплатежа по счетам продавца продукции, страхование на случай снижения заранее оговоренного уровня рента­бельности, страхование от простоев оборудования, переры­вов в торговле, валютных рисков и др.

В современной российской экономике важным элемен­том финансовых рисков являются валютные риски.

Валютные риски (т.е. потери от изменения валютных курсов) наступают в момент поступления выручки на счет экспортера. Во внешнеэкономическом контракте фиксиру­ются два вида валют: валюта цены и валюта платежа. Ва­лютные риски проявляются при изменении за время осуществления внешнеторговой операции курсового соот­ношения между валютой платежа и валютой, в которой вы­ражены издержки экспортера или ведется учет его валютных поступлений (валюта цены). Величина валютно­го риска связана с потерей покупательной способности ва­люты, поэтому она находится в прямой зависимости от разрыва во времени между сроком заключения сделки и мо­ментом платежа.

Курсовые потери у экспортера (продавца) возникают в случае заключения контрактов до падения курса валюты платежа, потому что за вырученные средства экспортер получит меньше национальных денежных средств.

Импортер же (покупатель) имеет убытки при повыше­нии курса валюты цены, так как для ее приобретения по­требуется затратить больше национальных валютных средств.

Степень валютного риска можно снизить, используя два метода:

правильный выбор валюты цены;

регулирование валютной позиции по контрактам.

Метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экс­портера такой валютой будет «сильная» валюта, т.е. такая, курс которой повышается в течение срока действия контр­акта. Для импортера выгодна «слабая» валюта, курс кото­рой снижается. Следует, однако, иметь в виду, что прогноз движения курса валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70%. Кроме того, при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, так как интересы партнеров в этом вопросе могут быть проти­воположны, и, следовательно, выбрав благоприятную валюту, придется уступить по какому-либо иному пункту до­говора (цена, кредит, обеспечение и т.п.), а это не всегда возможно и выгодно.

Метод регулирования валютной пози­ции по заключаемым внешнеэкономическим контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, за­ключающими большое число внешнеэкономических сделок с партнерами из различных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:

• при одновременном подписании контрактов на экс­порт и импорт следует следить, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей при­мерно совпадали. В этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот;

• если же хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятель­ности, то целесообразна диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применени­ем различных валют, имеющих тенденции к противо­положному изменению курсов.

Применяются два метода страхования от валютных ри­сков:

валютные оговорки;

форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемое в текст контракта условие, в соответствии с ко­торым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки.

Валютные оговорки увязывают размеры причитающих­ся платежей с изменениями на валютных и товарных рын­ках. Это наиболее распространенный метод страхования от валютных рисков.

Валютные оговорки бывают: косвенными, прямыми, мультивалютными.

Косвенная валютная оговорка применя­ется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в од­ной из наиболее распространенных в международных расчетах валют (доллар США, японская иена и др.), а пла­теж предусматривается в другой денежной единице, обычно национальной валюте.

Текст такой оговорки может быть примерно следую­щим: «Цена в долларах США, платеж в японской иене. Если курс доллара к иене накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменяются цена товара и сумма платежа».

Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта цены и валюта платежа совпадают, но вели­чина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты платежей по отношению к другой, более стабильной валюте, так назы­ваемой валюте оговорки. Прямая валютная оговорка на­правлена на сохранение покупательной способности валюты на прежнем уровне.

Формулировка такой оговорки может быть примерно следующая: «Цена товара и платеж в долларах США. Если на день платежа курс доллара к японской иене на валют­ном рынке в Нью-Йорке будет ниже его курса на день за­ключения контракта, то цена товара и сумма платежа в долларах соответственно повышаются».

Мультивалютные оговорки – это оговор­ки, действие которых основано на коррекции суммы плате­жа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют («валютная корзина»), курс которых рассчитывается как их средняя величина по определенной методике, например, на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют «корзины» от исходного уровня или на базе изменения расчетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют.

Разновидностью мультивалютной оговорки являются оговорки на базе СДР и ЭКЮ.

Сущность форвардных операций по страхованию ва­лютных рисков заключается в следующем. При представле­нии коммерческого предложения или при подписании контракта экспортер, зная примерный график поступления платежей по контракту, заключает со своим банком согла­шение о переуступке ему будущих поступлений в валюте по заранее определенному форвардному курсу. Таким обра­зом, экспортер заранее может определить сумму своей вы­ручки в национальной валюте и, исходя из этого, установить цену контракта. Этот форвардный курс может быть больше (т.е. котироваться с премией) или меньше (т.е. котироваться с дисконтом), чем наличный курс валюты на дату совершения такой сделки, и зависит от разницы в процентных ставках на межбанковском рынке по депозитам в соответствующих платежах.

Форвардные операции проводятся уполномоченными банками, форвардные операции являются также частью хеджирования.

Термин «хеджирование» (англ, hedging – ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков от неблагоприятных изменений курса ва­лют в будущем.

Контракт, который служит для страховки от рисков из­менения курсов цен, носит название хедж (англ, hedge -изгородь, ограда).

Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирова­ние, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования:

хеджирование на повышение;

хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покуп­кой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов: форвардных или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем. Он позволяет установить покупную цену (т.е. курс валюты) намного раньше, чем будет приобретена ва­люта.

Предположим, через три месяца возрастет курс валю­ты, а валюта нужна будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста курса валю­ты необходимо купить сейчас по сегодняшней цене форвар­дный контракт или опцион, связанный с этой валютой, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться валюта. Поскольку курс валюты и связан­ный с ним срочный контракт изменяются пропорциональ­но в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти настолько же, насколько воз­растет к этому времени курс валюты. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения курса валюты в будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование прода­жей, - это биржевая операция с продажей срочных контр­актов.

Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу валюты и поэтому, продавая на бирже форвардный контракт или оп­цион, страхует себя от возможного снижения курса валюты в будущем.

Предположим, что курс валюты через три месяца сни­жается, а валюту нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения кур­са хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своей валюты через три месяца, когда курс на нее упал, покупает такой же срочный контракт по снизившемуся (почти настолько же) курсу валюты. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда валюту необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопреде­ленностью курсов валюты на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать курс и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджирова­нием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. участ­ники рынка, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Хеджирование производится прежде всего на фьючерс­ном рынке. Хеджер приходит на рынок, чтобы передать кому-то свою долю риска. Спекулянт берет этот риск на себя в надежде получить прибыль.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на пол­учение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен.

Спекулянтов не интересует осуществление или прием поставки конкретного вида товара (валюты). Рынок при­влекает их ожидаемыми колебаниями цен. Поэтому они за­нимают определенные валютные позиции. Размер партии при заключении фьючерсных сделок невелик, и поэтому спекулянт обладает большой свободой маневра. Однако эта свобода влечет за собой риск.

Важным моментом является также то, что спекулянт обычно вовлечен в операции лишь на одном рынке. Если хеджер может компенсировать свои потери на фьючерсном рынке прибылью, полученной на рынке реального товара, то спекулянт должен быть готов к возможным убыткам на фьючерсном рынке.

При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется вели­чина его риска.

Если курс валюты снизился, то спекулянт, купивший ра­нее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу.

Если же курс валюты возрос, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополни­тельный доход от разницы в курсах валюты и купленного контракта.

Рассмотрим технологию хеджирования на примере хед­жа на повышение курса валюты.

Пример. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджи­рования валютных рисков.

При отказе от хеджирования хозяйствующий субъект принимает на себя риск и неявно становится валют­ным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость ак­тивов ставится в прямую зависимость от изменения курса валюты.

Хозяйствующий субъект планирует осуществить че­рез 3 месяца платежи в сумме 10 тыс.дол. США. При этом в данный момент курс СПОТ (текущий курс) составляет 42 руб./дол. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс.дол. США составят 420000 руб. Если через 3 месяца курс СПОТ понизится до 40 руб./дол., то эквивалент долларовой позиции составит 400000 руб. (40руб.  10 тыс.дол.). Хозяйствующий субъект затратит на покупку валю­ты через 3 месяца 400000руб., т.е. будет иметь эконо­мию денежных средств, или потенциальную прибыль, 200000руб. (42–40).

Если же через 3 месяца курс СПОТ возрастет до 44 руб./дол., то затраты хозяйствующего субъек­та на покупку 10 тыс.дол. США составят 440000 руб. (10 тыс.дол.  44 руб.).

Следовательно, дополнительные затраты на покупку составят 20000 руб. (44 – 42).

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности пол­учить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.

Пример. Хеджирование с помощью форвардной опера­ции.

Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конвер­сию по фиксированному курсу в заранее согласо­ванную дату. Срочный, или форвардный, контракт – это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день.

Хозяйствующий субъект решил заключить трехме­сячный срочный, т.е. форвардный, контракт на по­купку-продажу 10 тыс.дол. СЩА. В момент заключе­ния контракта курс СПОТ составлял 42 руб./дол., а трехмесячный форвардный курс по контракту со­ставляет 44 руб./дол.

Следовательно, затраты на покупку валюты по конт­ракту составят 440000 руб. (10 тыс.дол.  44 руб.). Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ повысился до 46 руб./дол., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты соста­вят 440000 руб. Если бы он не заключил срочный контракт, то затратил бы на покупку валюты 460000 руб. (10 тыс.дол.  4600руб.). Экономия денежных ресурсов, или потенциальная прибыль, составит 200000 руб. (46 - 44). Если же через три месяца на день исполнения контр­акта курс СПОТ снизится до 4000 руб./дол., то при затратах 440000 руб. по срочному контракту упу­щенная выгода (потенциальная потеря) составляет 400000руб. [10 тыс.дол. (4000 руб. – 4400 руб.)].

Преимущество форвардной операции проявляется в от­сутствии предварительных затрат и защите от неблагопри­ятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной вы­годы.

Пример. Хеджирование с помощью опционов, Валютный опцион- это право покупателя купить и обязательство для продавца продать опре­деленное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласо­ванную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт явля­ется обязательным для продавца и не является обяза­тельным для покупателя.

Хозяйствующий субъект покупает валютный опци­он, который предоставляет ему право (но не обязан­ность) купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный день (евро­пейский стиль).

Хозяйствующий субъект предполагает через 3 месяца произвести платежи в размере 10 тыс.дол. США и хо­чет зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Он покупает опцион на покупку долларов со следующими параметрами:

Сумма 10 тыс.дол.США

Срок 3 месяца

Курс опциона 42 руб./дол.

Цена опциона 70 руб./дол.

Стиль европейский

Данный опцион дает право хозяйствующему субъ­екту купить 10 тыс.дол. США через 3 месяца по курсу 42 руб./дол. Хозяйствующий субъект пла­тит продавцу валюты опционную премию в размере 70000 руб. (10 тыс.дол.  70 = 70000 руб.), т.е. цена данного опциона составляет 700 тыс.руб. Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет до 40 руб., то хозяйст­вующий субъект откажется от опциона и купит ва­люту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 400000 руб. (10 тыс.дол.  40 руб.). С учетом цены покупки опциона (премии) общие за­траты хозяйствующего субъекта на приобретение ва­люты составят 407000 руб.

Если же через три месяца на день исполнения опцио­на курс доллара СПОТ повышается до 45 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на по­купку валюты уже застрахованы. Он реализует опци­он и затрачивает на покупку валюты 420000 руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе СПОТ 45 руб./дол., то затратил бы на покуп­ку 450000 руб. (10 тыс.дол.  45 руб.). Экономия денежных ресурсов, или потенциальная выгода, составляет 23000руб. (42 + 0,7 – 45).

Преимущество хеджирования с помощью опциона про­является в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.

Форвардные операции как метод страхования от ва­лютных рисков применяются и при проведении процентно­го арбитража с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж – это сделка, сочета­ющая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валю­там.

Процентный арбитраж имеет две формы: без форвард­ного покрытия и с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж без форвардно­го покрытия – это покупка валюты по текущему кур­су с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по текущему курсу по истечении срока депози­та. Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском.

Пример. Открывается шестимесячный депозит на 200 тыс.дол.США при ставке 3% годовых. В этом случае стоимость капитала через 6 месяцев составит 203 тыс.дол.

.

В день открытия депозита доллары переводятся в не­мецкие марки по курсу 1,7350. Стоимость капитала составит 347 тыс.марок (2000  1,7350). Ставка шес­тимесячного депозита по марке – 9% годовых. Через 6 месяцев стоимость капитала составит 362,615 тыс.марок

В день исполнения депозита курс марки к долла­ру был равен 1,7350. Перевод марок в доллары даст капитал 209 тыс.дол. ( ). Арбитражная прибыль составит 6 тыс.дол. (209 – 203). Если же курс марки упадет, например, до 1,8023, то арбит­ражей получит убыток в сумме 1,804 тыс.дол.

( -203)

Процентный арбитраж с форвардным покрытием – это покупка валюты по текущему курсу, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Эта форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков.

Пример. Стоимость капитала 400 тыс.дол. США при продаже на немецкие марки по текущему курсу 1,7500 составит 700 тыс.марок (400  1,7500). Доллары и марки можно положить на шестимесяч­ный депозит. 400 тыс.дол. при ставке депозита 3% го­довых через 6 месяцев возрастут до 406 тыс.дол. (400 + ). 700 тыс.марок при ставке депозита 9% годовых возрастут через 6 месяцев до 731,5 тыс. марок (700 + ).

Стоимость капитала в марках растет быстрее, чем стоимость его в долларах. 400 тыс.дол. стоят 700 тыс.марок с немедленной поставкой, а 731,5 тыс.ма­рок стоят 406 тыс.дол. с поставкой через 6 месяцев. Таким образом, шестимесячный форвардный курс марки к доллару составит 1,8017 ( ) , т.е. 1 мар­ка стоит 0,5550 дол.( )

При продаже марок по рассчитанному форвардному курсу арбитражер не несет убытка, но и не получает прибыли. Поэтому он обычно устанавливает фор­вардный курс выше рассчитанного. Например, при форвардном курсе 1,7700 (т.е. если одна марка стоит 0,5650 дол.) арбитражная прибыль составит 7,277 тыс.дол. ( -406).