2. Инвестиционный проект организации ргб: сущность, структура показатели эффективности инвестиций.

Под инвестиционным проектом следует понимать комплект документов, содержащих обоснование цели предстоящей работы и определение комплекса действий, направленных на ее осуществление. По сути, инвестицион­ное проектирование – это разработка технической докумен­тации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес-план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для реализации проекта).

Принятие управленческих решений по разрабатываемым инвестиционным проектам строится на оценке их эффективности. Эффективность инвестици­онного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов реализации инвестиционного проекта применительно к интересам раз­личных его участников. Показатели, рассчитываемые в про­цессе анализа эффективности отдельных инвестиционных проектов, можно подразделить на две группы – показатели, основанные на простых методах анализа (статические), и показатели, основанные на дисконтных методах анализа (динамические).

Показатели, основанные на простых методах анализа, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без учета фактора времени. Наиболее распространенные показатели этой группы:

1) прибыль;

2) накопленный денежный поток (ACF);

3) коэффициент рентабельности инвестиций (ARR);

4) срок окупаемости инвестиций (РР).

Ста­тические методы оценки экономической эффективности относятся к простым методам, используемым главным образом для быстрой и приближенной оценки экономиче­ской привлекательности проектов. Они могут быть реко­мендованы для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов, а также для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период.

1. Суммарная прибыль определяется как разность сово­купных стоимостных результатов и затрат, вызванных реа­лизацией проекта:

,

где P_t – стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в течение t-го интервала времени;

З_t – совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение t-го интервала времени;

t – порядковый номер временного интервала реализации проекта;

n – число интервалов в расчетном периоде (периоде жизненного цикла проекта).

Проект можно считать экономически привлекательным, если показатель положительный.

2. Накопленный денежный поток (ACF) позволяет оценить абсо­лютную эффективность инвестиционных проектов за весь срок их реализации, характеризует суммарные денежные поступления от реализации проекта за вычетом инвестици­онных и текущих затрат. Чистый доход (ЧД_t) для заданного временного интервала (t) реализации инвестиционного проекта определяется по формуле

,

где ЧП_t – чистая прибыль от реализации инвестицион­ного проекта в периоде t;

Ам_t – амортизация за период t;

K_t – инвестиционные затраты (единовременные вложения) в периоде t;

t – порядковый номер временного интервала реализации проекта.

Накопленный денежный поток за весь срок реализации инвестиционного проекта:

,

где n – общее число этапов в расчетном периоде.

3. Под коэффициентом рентабельности инвестиций (ARR) понимается отношение суммарной величины чистой прибыли от реализации инвестиционного проекта к суммарной величине инвестиционных затрат:

.

Коммерческая эффективность проекта предполагает, что должна обеспечиваться требуемая норма доходности (Н_д): коэффициент рентабельности инвестиций (ARR) должен быть не менее требуемой нормы доходности (Н_д), в противном случае данный проект должен быть отвергнут, как не удовлетворяющий критерию рентабельности инве­стиций.

4. Срок окупаемости инвестиций (РР) – период вре­мени с начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда денежный поток, генерируемый этим проектом, станет равным потоку инвестиционных затрат:

.

Срок окупаемости инвестиций определяется прямым подсчетом числа лет (кварталов, месяцев), в течение кото­рых инвестиции будут полностью погашены кумулятив­ными доходами по проекту. Показатель не учитывает доходов, генерируемых проектом после срока окупаемо­сти инвестиций. Применение этого метода целесообразно в ситуации, когда руководство организации озабочено в боль­шей степени проблемой ликвидности, а не прибыльности проекта, инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, а также для видов деятельности, которым присущи быстрые технологические изменения.

Развитие производства требует времени. Количествен­ное определение экономического значения фактора вре­мени опирается на приведение стоимости разновремен­ных затрат и результатов к единому моменту времени: к моменту начала или завершения проекта. В основе расчета изменения реальных величин денежных средств во вре­мени лежит представление о том, что любая сумма денеж­ных средств имеет в настоящий период времени большую стоимость (ценность) по сравнению со стоимостью этой же суммы в будущем времени, а ценность будущих денежных средств становится меньшей применительно к настоящему времени.

В практике инвестиционного проектирования чаще всего используются показатели оценки эффективности инвести­ционных проектов, основанные на дисконтных методах рас­чета. Они предусматривают обязательное приведение (дис­контирование) разновременных инвестиционных затрат и доходов к некоторому конкретному моменту времени. Основные показатели данной группы:

1) чистый дисконти­рованный доход (NPV);

2) индекс доходности (PI);

3) вну­тренняя норма доходности (IRR);

4) период окупаемости инвестиций (РР).

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах анализа:

1. Чистый дисконтированный доход (NPV) – это чистый доход с учетом фактора времени. Доходы инвестора, получен­ные в результате реализации проекта, подлежат корректи­ровке на величину упущенной им выгоды в связи с отказом от использования средств в других сферах. Для инвестора не равноценны сегодняшние и будущие доходы. Для того чтобы отразить упущенную выгоду, используется коэф­фициент дисконтирования (приведения), рассчитываемый по формуле сложных процентов:

,

где Е – норма дисконтирования (норма дисконта);

t – порядковый номер временного интервала реализации про­екта (получения дохода).

Значение коэффициента дисконтирования для задан­ного интервала (периода) реализации проекта зависит от выбранной величины нормы дисконтирования. Норма дисконтирования рассматривается как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. процент прибыли, который инвестор хочет получить от реализации проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) для заданного времен­ного интервала реализации проекта (t):

.

Чистый дисконтированный доход от проекта – разница между приведенной к текущей стоимости суммой чистого денежного потока за весь период реализации инвестицион­ного проекта и суммой приведенной к текущей стоимости инвестиционных затрат на его реализацию:

.

Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует об эффективности проекта, его возможности приносить прибыль в установленном объ­еме. Отрицательное значение чистого дисконтирован­ного дохода указывает на неэффективность проекта, т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки.

2. Индекс доходности (PI) показывает отно­сительную прибыльность проекта или текущую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений; позволяет выяснить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть единовременные вложения в него. Показатель рассчитывается по формуле:

.

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – это такая норма дисконта, при которой величина дисконтированных доходов от текущей деятельности предприятия, полученных в процессе реализации проекта, равна приведенным (дисконтированным) единовременным затратам. Значение показателя внутренней нормы доходности (Е) определяется из уравнения:

.

Внутренняя норма доходности представляет собой пре­дельно допустимую стоимость денежных средств (величина процентной ставки по кредиту; размер дивидендов по эми­тируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Величина внутренней нормы доходности вычисляется методом последовательных при­ближений.

4. Срок окупаемости инвестиций (РР) представляет собой минимальный временной промежуток (в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления.

Дисконтированный поток – это сумма дисконтиро­ванных величин за ряд периодов. Текущие поступле­ния и затраты не дисконтируются, так как они учитыва­ются при расчете дисконтированной величины прибыли.