3. Имущественный методический подход

Содержание имущественного подхода определяется национальным стандартом №3 “Оцінка цілісних майнових комплексів”. Основным методом имущественного похода для оценки целостного имущественного комплекса является метод накопления активов (метод стоимости чистых активов), который состоит в определении чистой стоимости активов.

Чистая стоимость активов определяется как разность между стоимостью активов и стоимостью обязательств на дату оценки:

где – активы;

– обязательства.

Оценка активов и обязательств на дату оценки выполняется с учётом следующих особенностей:

1. Необоротные активы оцениваются с использованием базы оценки, которая должна соответствовать рыночной стоимости или нерыночным видам. Эта особенность учитывается при оценке основных средств, нематериальных активов незавершённого строительства, долгосрочных финансовых вложений.

2. Долгосрочная дебиторская задолженность и отсроченные налоговые активы должны оцениваться с учётом срока их возврата и вероятности погашения.

3. Материальные оборотные активы (запасы, товары), если их текущая стоимость эквивалентна стоимости, которая отражена в бухгалтерском учёте, оцениваются по этой стоимости, которая отражена в балансе. В других ситуациях (текущая стоимость не соответствует бухгалтерской стоимости) оценка осуществляется по рыночной стоимости или стоимости ликвидации.

4. Долгосрочные и текущие финансовые инвестиции оцениваются исходя из их рыночной стоимости.

5. Векселя полученные оцениваются исходя из их рыночной стоимости с учётом срока и вероятности их погашения.

6. Текущая стоимость долгосрочных и текущих обязательств в зависимости от их вида признаётся равной стоимости, отражённой в бухгалтерском балансе или же может рассчитываться дисконтированием сумм, которые должны быть погашены в каждом периоде, при этом для каждого периода должна быть обоснована ставка дисконтирования

где – необоротные активы;

– оборотные активы;

– расходы будущих периодов;

– стоимость обеспечения предстоящих затрат и платежей;

– долгосрочные обязательства;

– краткосрочные обязательства;

– разделы актива и пассива.

Задача. Определить стоимость предприятия методом накопления активов на основе следующей информации:

• основные средства, отражённые в балансе с учётом затрат на их приобретение, по результатам инвентаризации и экспертной оценке установлено превышение их стоимости по сравнению с рыночной на 5%: ;

• нематериальные активы, отражённые в балансе практически полностью изношены и не имеют существенной рыночной стоимости: ;

• все другие текущие активы (кроме товарных запасов): ;

• рыночная стоимость товарных запасов, которые частично потеряли свои первоначальные свойства, т.е. 3% от общего объёма товарных запасов, равняется цене возможной их реализации с 20% скидкой: ;

• в составе дебиторской задолженности отсутствуют сомнительные долги;

• на рыночном сегменте средняя доходность (рентабельность) активов составляет 16,6%, что ниже уровня этого показателя для данного предприятия на 1,6%: ;

• ставка капитализации 30%: ;

• все активы по балансу: ;

• долгосрочные обязательства: ;

• краткосрочные обязательства: .

Решение

Скорректированная стоимость основных средств:

Корректировка стоимости товарных запасов:

Скорректированные активы:

Стоимость скорректированных чистых активов:

Превышение рентабельности активов данного предприятия над рентабельностью в рыночном сегменте свидетельствует о повышенной прибыльности предприятия (стоимость Гудвила определяется методом сверхприбыли):

Определение стоимости предприятия методом накопления активов:

В этом методе корректировка баланса может осуществляться в двух направлениях:

1. Инфляционная корректировка.

2. Нормализация бухгалтерской отчётности. Нормализация финансовой документации бухгалтерской отчётности состоит во внесении исправлений (корректировок) в отдельные статьи баланса и отчёта о финансовых результатах. Необходимость таких корректировок объясняется следующим:

1. Не все активы принимают участие в хозяйственной деятельности предприятия.

2. С точки зрения потенциального инвестора из расчётов стоимости предприятия должны быть исключены разовые нетипичные доходы и расходы предприятия, несвязанные с основной деятельностью.

Ликвидационная стоимость – это денежная сумма, которую собственник предприятия может получить после ликвидации предприятия при раздельной продаже его активов после расчёта со всеми кредиторами. Такая стоимость определяется в тех ситуациях, когда предприятие исчерпало свой потенциал и не может продолжать деятельность в соответствии с предыдущими функциями. Эти ситуации следующие:

1. Банкротство и ликвидация предприятия.

2. Санация.

3. Реорганизация предприятия.

4. При разработке плана погашения задолженности предприятия, которое оказалось под угрозой банкротства.

5. Проведение экспертизы заявок на приобретение предприятия должника с целью анализа и выявления возможностей, выделение отдельных производственных мощностей или выделение отдельных подразделений в экономически самостоятельные организации.

Ликвидационная стоимость бывает трёх видов:

1. Упорядоченная ликвидационная стоимость, которая формируется при распродаже активов в течение такого периода времени, при котором можно получить наиболее высокие цены за активы.

2. Принудительная ликвидационная стоимость, которая образуется, когда активы продаются как можно быстрее.

3. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов, т.е. активы не распродаются, а списываются или уничтожаются.

Задача. Рассчитать ликвидационную стоимость предприятия:

• прогнозная оценка стоимости активов, т.е. выручки от реализации: ;

• прямы затраты, связанные с юридическими и консалтинговыми услугами: ;

• ликвидационный период 2 года: ;

• в течение ликвидационного периода предприятие продолжает функционировать и планируется получение прибыли в 1-м году и во 2-м году ;

• расходы на содержание активов до их реализации составляют 24% выручки от ликвидации: ;

• ставка дисконтирования составляет 20%: .

Решение

Выручка от ликвидации активов:

Расходы на содержание активов:

Прибыль с учётом ставки дисконтирования:

Ликвидационная стоимость: