Особенности функционирования внебиржевого рынка

На внебиржевом рынке обычно нет операционного зала, характерного для биржевого рынка, и, соответственно, нет пространственных и временных ограничений на взаимное расположение его непосредственных участников в момент заключения сделок — в отличие от брокеров, дилеры в момент заключения сделки в принципе могут находиться, где угодно, а сама сделка может быть заключена в любое время суток.

Очевидно, что обеспечение эффективности функционирования внебиржевого рынка, сопоставимой с эффективностью биржевого, при снятии на первом (по сравнению со вторым) столь существенных ограничений, как место и время пребывания участника торговли, требует соответствующей компенсации повышением уровня автоматизации: телекоммуникации внебиржевого рынка решают проблему территориальной разобщенности его участников, а электронная память компьютеров решает проблему времени (сделка, предложенная одним участником, может быть заключена в любой момент, как только найдется другой участник, согласный с параметрами сделки, хранящимися в памяти компьютера).

Различия в характере деятельности работающего в своем офисе дилера внебиржевого рынка и брокера, находящегося в операционном зале биржи в часы пик, обусловливают и различия в компьютерных услугах, которые они предпочитают, выполняя операции заключения сделки купли-продажи.

В отличие от дилера, у брокера не всегда есть возможность сосредоточиться на вводе информации с клавиатуры электронного терминала. В таких случаях существенную помощь брокеру оказывают маркируемые бумажные карты, содержащие заранее выделенные позиции для указания кода брокера, кода ценной бумаги, количества ценных бумаг, признака покупки или продажи, типа заявки, цены и других параметров, которые в своей совокупности полностью характеризуют заявку (такие карты применяются, например, на американских фондовых биржах для определенных видов ценных бумаг). Брокеру достаточно пометить специальным карандашом в соответствующих позициях нужные цифры и символы и передать карту на ввод со специального устройства. Подобные считывающие устройства могут находиться и вне территории биржи. Выбирая между вводом с помощью маркируемых карт и вводом с клавиатуры компьютера или иного электронного устройства, работающего в режиме пользовательского терминала, брокер может максимально эффективно организовать свой труд.

При этом, естественно, наблюдается постепенное сближение архитектур компьютерных систем, обеспечивающих электронные торги биржевого и внебиржевого рынка; в частности, обе архитектуры разрешают вести работу с удаленными брокерскими фирмами и пользоваться одними и теми же информационными и прочими (клиринг, депозитарий) системами, обе опираются на центральный компьютерный комплекс исключительно высокой надежности.

На зарубежных крупных фондовых биржах постепенно полностью автоматизируются и становятся по своей сути близкими к электронным внебиржевым торгам операции с редко обращающимися ценными бумагами. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже для таких бумаг работает автоматическая система поиска покупателей и продавцов по заказам с пересекающимися курсами спроса и предложения (пока она обслуживает сравнительно небольшой круг участников рынка).

Примером автоматизации на внебиржевом рынке может служить система автоматической котировки ценных бумаг NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) американской Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASD). Обладая сложной архитектурой, она использует арендованные линии связи общей протяженностью 20 тыс. миль и управляется из своего главного компьютерного центра в штате Коннектикут.

Об эффективности NASDAQ и популярности среди участников фондового рынка говорит тот факт, что многие эмитенты, чьи ценные бумаги удовлетворяют требованиям биржевого листинга, предпочитают, тем не менее, внебиржевой электронный рынок NASD, высокая ликвидность на котором поддерживается его участниками с помощью большого числа терминалов, распределенных по территории США и за рубежом (уже в 1975 г. их число превысило 120 тыс., в том числе 10 тыс. терминалов располагались за пределами США).