62. Эффект финансового рычага

Для любого предприятия приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли (дохода). Действие финансового рычага (левериджа) характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника финансирования хозяйственной деятельности.

Эффект финансового рычага заключается в том, что предприятие, используя заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств. Данный эффект возникает из расхождения между рентабельностью активов (имущества) и «ценой» заемного капитала, т.е. средней банковской ставкой. При этом предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.

Следует иметь в виду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора. Среднюю расчетную ставку устанавливают по формуле:

где: СП – средняя расчетная ставка за кредит; ФИк – фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов); сумма ЗС – общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

где: ЭФР – эффект финансового рычага; Н – ставка налога на прибыль в долях единицы; РА – экономическая рентабельность активов (исходя из суммы прибыли до уплаты налогов и процентов за кредиты); СП - средняя расчетная ставка процента за кредит в %; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.

1. Налоговый корректор (1–Н), показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения. Он не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставку налога на прибыль утверждают в законодательном порядке.

В процессе управления финансовым рычагом дифференцированный налоговый корректор может быть использован в случаях, если:

 по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения;

 по отдельным видам деятельности предприятия используют льготы по налогу на прибыль;

 отдельные дочерние подразделения (филиалы) предприятия осуществляются свою деятельность в свободных экономических зонах как своей страны, так и за рубежом.

2. Дифференциал рычага (РА–СП) характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит, т.е. является основным фактором, формирующим положительное значение эффекта финансового рычага.

Условие РА>СП задает положительный эффект финансового рычага, т.е. использование заемного капитала будет выгодно для предприятия. Чем выше положительное значение дифференциала, тем весомее при прочих равных условиях значение эффекта финансового рычага.

В связи с высокой динамичностью этого показателя, он требует систематического мониторинга в процессе управления. Динамизм дифференциала обусловлен рядом факторов:

1) в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти и превысить уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;

2) снижение финансовой устойчивости, в процессе интенсивного привлечения заемного капитала, приводит к увеличению риска банкротства предприятия, что вынуждает повышать процентные ставки за кредит с учетом премии за дополнительный риск. Дифференциал финансового рычага тогда может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате, рентабельность собственного капитала снизится, т.к. часть генерируемой им прибыли будет направлена на обслуживание долга, полученного под высокие процентные ставки;

3) в период ухудшения ситуации на товарном рынке, сокращения объема продаж и величины бухгалтерской прибыли отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.

Таким образом, отрицательная величина дифференциала приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает его использование неэффективным.

3. Финансовый рычаг (коэффициент финансовой зависимости) отражает сумму заемного капитала, используемого организацией на единицу собственного капитала. Он является мультипликатором, который изменяет положительное или отрицательное значение дифференциала.

При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансовой зависимости будет приводить к еще большему повышению рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансовой зависимости будет приводить к еще большему падению рентабельности собственного капитала.

Итак, при стабильном дифференциале коэффициент финансовой зависимости является главным фактором, влияющим на величину доходности собственного капитала, т.е. он генерирует финансовый риск. Аналогично при неизменной величине коэффициента финансовой зависимости положительное или отрицательное значение дифференциала генерирует как увеличение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Соединив три составляющих эффекта (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент финансовой зависимости), получим значение эффекта финансового рычага.

Данный способ расчета позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, то есть допустимых условий кредитования.

Для реализации этих благоприятных возможностей необходимо установить наличие взаимосвязи и противоречия между дифференциалом и коэффициентом финансовой зависимости. Дело в том, что при увеличении объема заемных средств финансовые издержки по обслуживанию долга возрастают, что в свою очередь приводит к снижению положительного значения дифференциала (при неизменной величине доходности собственного капитала).

Из вышесказанного, можно сделать следующие выводы:

 если новое заимствование приносит предприятию рост уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо контролировать состояние дифференциала, поскольку при увеличении коэффициента задолженности коммерческий банк вынужден компенсировать возрастание кредитного риска повышением «цены» заемных средств;

 риск кредитора выражают величиной дифференциала, т.к. чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск у банка. И наоборот, если дифференциал станет меньше нуля, тогда эффект рычага будет действовать во вред предприятию, то есть произойдет вычет из рентабельности собственного капитала, и у инвесторов не будет желания покупать акции предприятия-эмитента с отрицательным дифференциалом.

Таким образом, задолженность предприятия коммерческому банку – это и не благо и не зло, но это его финансовый риск. Привлекая заемные средства, предприятие может более успешно выполнять стоящие перед ним задачи, если вложит их в высокодоходные активы или реальные инвестиционные проекты с быстротой окупаемостью капиталовложений. Основная задача для финансового менеджера состоит не в том, чтобы исключить все риски, а в том, чтобы принять разумные, заранее рассчитанные риски, в пределах положительного значения дифференциала. Это правило важно и для банка, т.к. заемщик с отрицательной величиной дифференциала вызывает недоверие.

Второй способ расчета эффекта финансового рычага можно рассматривать как процентное (индексное) изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, и вызываемое данным процентным изменением колебание валовой прибыли. Иначе говоря эффект финансового рычага определяется по следующей формуле:

где ∆ПЧА - процентное изменение чистой прибыли на одну обыкновенную акцию; ∆ПВА - процентное изменение валовой прибыли на одну обыкновенную акцию

Чем меньше сила воздействия финансового рычага, тем ниже финансовый риск, связанный с данным предприятием. Если заемные средства не привлекаются в оборот, то сила воздействия финансового рычага равна 1.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем выше у предприятия уровень финансового риска в этом случае:

 для коммерческого банка возрастает риск непогашения кредита и процентов по нему;

 для инвестора увеличивается риск снижения дивидендов на принадлежащие ему акции предприятия-эмитента с высоким уровнем финансового риска.

Второй способ измерения эффекта финансового рычага дает возможность выполнить сопряженный расчет силы воздействия финансового рычага и установить совокупный (общий) риск, связанный с предприятием.

В условиях инфляции, если задолженность и проценты по ней не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами. Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала финансового рычага эффект последнего может быть положительным за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

63. Анализ показателей объема производства и доходов предприятия

Анализ работы предприятия начинают с изучения показателей выпуска продукции. Основными задачами анализа являются:

1) оценка выполнения плана и динамики производства и реализации продукции;

2) определение влияния факторов на изменение величины этих показателей;

3) выявление внутрихозяйственных резервов увеличения выпуска и реализации продукции;

4) разработка мероприятий по освоению резервов увеличения выпуска и реализации продукции.

При этом объектами анализа являются:

1) объем производства и реализации продукции в целом и по ассортименту;

2) качество товарной продукции;

3) структура товарной продукции;

4) ритмичность производства и реализации продукции.

Объем производства характеризуется показателями валовой и чистой продукции, объем выпуска – показателями готовой и товарной продукции, объем реализации – показателями отгруженной и реализованной товарной продукции. В показатель товарной продукции не включаются остатки незавершенного производства и внутрихозяйственный оборот.

Объем реализации продукции определяется в действующих ценах (оптовых, договорных) и включает стоимость реализованной продукции, отгруженной и оплаченной покупателями. Применяются и условно-натуральные показатели, которые, как и стоимостные, служат для обобщенной характеристики объемов производства продукции.

Все перечисленные показатели взаимосвязаны следующим образом:

ВП=ТП+(НЗПн-НЗПк)

РП=ТП+(ОГПн-ОГПк)

где ВП - валовая продукция, ТП – товарная продукция; НЗПн и НЗПк – остатки незавершенного производства на начало и конец периода; РП – реализованная продукция; ОГПн и ОГПк – остатки готовой продукции на складах на начало и конец периода.

Источниками для анализа производства и реализации продукции являются: бизнес-план предприятия; форма № 2, ведомость № 16 «Движение готовых изделий, их отгрузка и реализация» и др.

Возможны два варианта методики анализа объема реализации продукции:

1) Если выручка на предприятии определяется по отгрузке товарной продукции, то баланс товарной продукции будет иметь вид:

ОГПн+ ТП=РП+ОГПк, следовательно РП=ТП+(ОГПн-ОГПк)

2) Если выручка определяется после оплаты отгруженной продукции, то товарный баланс можно записать так:

ОГПн+ТП+ОТн=РП+ОТк+ОГПк, следовательно РП=ТП+(ОГПн-ОГПк)+(ОТн-ОТк)

где ОТн и ОТк - остатки отгруженной продукции на начало и конец отчетного периода, не оплаченные покупателями.

Следующий этап анализа – изучение влияния факторов на выпуск товарной продукции предприятия, а, следовательно, и на объем ее реализации. Продукция создается тремя производственными факторами: средствами труда, предметами труда и живым трудом, каждый из которых характеризуется показателями экстенсивности и интенсивности. По экономическому содержанию все факторы можно объединить в три группы:

1) обеспеченность трудовыми ресурсами и эффективность их использования (показатели производительности труда и заработной платы);

2) обеспеченность основными средствами, в т.ч. машинами и оборудованием, эффективность их использования (показатели фондоемкости и фондоотдачи);

3) обеспеченность сырьем и материалами и эффективность их использования (показатели материальных затрат и материалоотдачи).

Важнейшим фактором, определяющим финансовые результаты деятельности организации, является цена. Механизм ее формирования можно представить следующим образом:

w=S+P

где w – оптовая цена предприятия; S – полная себестоимость продукции; P – получаемая прибыль.

При этом полная себестоимость включает:

S=M+A+U

где M – материальные затраты на производство продукции; A – амортизация; U – затраты на оплату труда.

В соответствии с нормативными актами, действующими в России, под доходами понимается приращение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме притока или увеличения активов либо уменьшения обязательств, что выражается в увеличении капитала, не связанного с вкладами участников акционерного (складочного) капитала.

Доходы предприятия в зависимости от их характера, условий получения и направлений деятельности предприятия подразделяются на:

− доходы от обычных видов деятельности, основная форма которых – выручка от продажи продукции и товаров; поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг;

− прочие доходы, ранее подразделявшиеся на операционные доходы - получаемые от совершения определенных хозяйственных операций, например, сдачи имущества в аренду, продажи имущества, участия в совместной деятельности, предоставление займов и др., и внереализационные доходы (в том числе чрезвычайные доходы) - доходы, полученные в результате определенных фактов хозяйственной жизни, как правило, не зависящих от предприятия, - курсовые разницы, безвозмездное получение активов, списание задолженности, чрезвычайные события и т.д.

Не признаются доходами организации поступления от других юридических и физических лиц:

 суммы налога на добавленную стоимость, акцизов, экспортных пошлин, и иных аналогичных обязательных платежей;

 по договорам комиссии, агентским и иным аналогичным договорам в пользу комитента, принципала и т.п.;

 в порядке предварительной оплаты продукции, товаров, работ, услуг;

 в форме авансов в счет оплаты продукции, товаров, работ, услуг;

 в виде задатка;

 в форме залога, если договором предусмотрена передача заложенного имущества залогодержателю;

 в погашение кредита, займа, предоставленного заемщику.

Непосредственно к выручке от реализации продукции (работ, услуг) относятся лишь доходы от обычных видов деятельности и часть операционных, внереализационных и чрезвычайных доходов, связанных с производством и реализацией продукции, работ, услуг.

Основными задачами анализа доходов предприятия являются:

1) изучение уровня и структуры доходов в отчетном периоде;

2) сравнение уровней и структур доходов в отчетном и базовом периодах (или в отчетном периоде и аналогичном периоде предыдущего года);

3) оценка структурной динамики доходов и выяснение причин ее изменения.

64. Классификация и управление затратами на предприятии

Под затратами понимают денежное выражение реально потраченных ресурсов, обусловленных производственным процессом или иным видом деятельности. Кроме того, используется понятие себестоимости. Себестоимость продукции (работ, услуг) представляет собой стоимостную оценку используемых в процессе производства продукции (работ, услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализацию.

Для успешной деятельности предприятия необходимо создать эффективную систему управления затратами (себестоимостью), в рамках которой информация о затратах является основой для принятия большого числа управленческих решений, направленных на достижение конкурентных преимуществ. Например, какую продукцию производить, от выпуска какой продукции отказаться, какую установить цену, производить или покупать комплектующие изделия и т.п.

Управление затратами предприятия включает:

• прогнозирование и планирование затрат на производство и реализацию продукции;

• выявление резервов снижения затрат на производство продукции;

• нормирование затрат;

• учет затрат и калькулирование себестоимости продукции;

• стимулирование участников производства за экономию затрат;

• анализ и контроль себестоимости.

Классификация затрат производится по ряду признаков:

• По первичным элементам - характеризует разделение себестоимости продукции на простые общепринятые элементы затрат: материальные затраты (полуфабрикаты, топливо, энергия); затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизация основных средств и нематериальных активов; прочие затраты (налоги и сборы, оплата услуг связи и т. д.).

• По способу отнесения затрат на себестоимость продукции выделяют

 прямые, которые можно непосредственно отнести на конкретный вид продукции или объект затрат (сырье, основные материалы, оплата производственных рабочих и т.д.);

 косвенные, которые нельзя непосредственно отнести на конкретный вид готовой продукции (вспомогательные изделия и комплектующие детали, косвенные затраты на оплату труда, техническое обслуживание и текущий ремонт оборудования, затраты на содержание цеховых зданий, страхование имущества, арендная плата, амортизация и т.д.). В совокупности прямые и косвенные затраты образуют производственную себестоимость готовой продукции или остатки незавершенного производства.

• По функциональной роли в формировании себестоимости продукции различают

 основные - непосредственно связанные с технологическим процессом изготовления изделий;

 накладные расходы - связанные с созданием необходимых условий для функционирования производства, с его организацией, управлением, обслуживанием.

• По степени зависимости от изменения объема производства затраты делятся на:

 пропорциональные – это затраты, сумма которых зависит непосредственно от изменения объема производства

 непропорциональные - это затраты, абсолютная величина которых при изменении объема производства не изменяется или изменяется незначительно.

В практике финансового менеджмента более принято деление затрат на постоянные и переменные, являющееся основой для поведения операционного анализа деятельности предприятия. Постоянные затраты в сумме не меняются при изменении уровня деловой активности предприятия, однако рассчитанные на единицу продукции они меняются при изменении объемов производства (аренда, амортизация, расходы по налогу на имущество и др.). Переменные затраты в общей сумме зависят от изменения объема производства, но рассчитанные на единицу продукции они остаются неизменными (затраты на сырье, материалы, энергию и т.д.).

• По степени однородности затрат расходы делятся на:

 элементные - их нельзя разложить на составные части – затраты на сырье, основные материалы и т.д.

 комплексные - статьи затрат, состоящие из нескольких однородных затрат и которые могут быть разложены на первичные элементы – расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, общехозяйственные и т.д.).

• В зависимости от времени возникновения и отнесения на себестоимость продукции:

 текущие - возникают преимущественно в данном периоде и относятся на себестоимость продукции этого периода;

 будущих периодов - производятся на данном отрезке времени, но относятся на себестоимость продукции последующих периодов в определенной доле

 предстоящие - это еще не возникшие затраты, на которые резервируются средства - оплата отпусков, сезонные расходы и т.п..

Различают также понятия издержек производства и издержек обращения. Издержками производства называются затраты материальных ресурсов и денежных средств, которые несет производитель на производство продукции.

Издержки обращения – это затраты, связанные с организацией реализации товара. Делятся на чистые и дополнительные. Чистые издержки обращения – это расходы, обусловленные исключительно самим процессом купли-продажи (реклама, заработная плата продавцам и т.п.). Они возмещаются за счет торговой надбавки к цене товара. Дополнительные издержки обращения - затраты, связанные с продолжением процесса производства в сфере обращения (транспортировка, хранение, расфасовка, упаковка и др.). Они увеличивают стоимость товара и возмещаются точно также, как и издержки производства.

В соответствии с международными стандартами учета и практикой его организации в странах с развитой рыночной экономикой применяются три основных варианта классификации издержек:

1) для определения себестоимости изготовленной продукции и полученной прибыли;

2) для принятия управленческого решения и планирования;

3) для осуществления процесса контроля и регулирования.

В целях определения себестоимости продукции и полученной прибыли издержки группируются по статьям и элементам применительно к соответствующему методу учета затрат на производство и калькулирование. При этом различают затраты входящие и истекшие, затраты на продукт и на период.

Входящие затраты – это ресурсы, которые были приобретены, имеются в наличии и в будущем принесут доход. В балансе они регистрируются как активы. Если эти ресурсы были израсходованы для получения доходов и потеряли способность приносить доход в будущем, то они переходят в разряд истекших и отражаются на счете прибылей и убытков текущего периода.

Затраты на продукт представляют собой производственную себестоимость продукции. Величина затрат на продукт сравнивается с выручкой от реализации для выявления финансового результата. Остальные затраты (коммерческие, административно-управленческие) относятся к непроизводственным и объединяются в одну группу расходов на период. Они не включаются в производственную себестоимость продукции, поскольку не являются стоимостью, добавленной к себестоимости какого-то конкретного продукта, не учитываются при расчете себестоимости единицы продукции и полностью списываются на уменьшение прибыли за текущий период (месяц, квартал, год).

При классификации затрат для принятия решения целесообразно их разграничивать и изучать по следующим направлениям:

• затраты будущего периода, принимаемые и не принимаемые в расчет при оценках;

• безвозвратные затраты или затраты истекшего периода;

• вмененные затраты в результате принятого альтернативного решения;

• инкрементные и маржинальные затраты.

Деление затрат на принимаемые и не принимаемые в расчет необходимо при выработке определенного решения. В определенной хозяйственной ситуации не все затраты должны приниматься во внимание при выработке решения, а только существенные, оказывающие влияние на конечные финансовые результаты.

К категории безвозвратных затрат относятся расходы на приобретенные материалы и другие ресурсы, потребность в которых отпала. Величина таких затрат на может быть изменена никаким решением в будущем, поэтому они не учитываются при принятии решения.

Особую категорию представляют вмененные затраты, характеризующие возможность, которая потеряна или которой жертвуют, когда выбор какого-то альтернативного курса действий требует отказа от другого. Вмененные затраты условно начисляют или добавляют при принятии определенного решения только в условиях ограниченности ресурсов.

Инкрементные затраты появляются в результате принятого решения о дополнительном изготовлении или продаже какой-либо продукции. Такими дополнительными затратами могут быть как переменные, так и постоянные расходы. Их прирост есть результат увеличения объема производства определенного вида продукции. Дополнительные затраты и доходы, рассматриваемые в расчете на единицу продукции, принято называть маржинальными расходами.

Классификация затрат для осуществления контроля и регулирования предполагает их разграничение на регулируемые и нерегулируемые. Для осуществления контроля за издержками необходимо установить взаимосвязь между затратами и доходами и действиями конкретных лиц, ответственных за расходование средств. Организация такого контроля предполагает учет затрат по центрам ответственности (в рамках системы бюджетирования), которыми могут быть производственная бригада или участок, цех, подразделение и т.п. По каждому центру ответственности составляется смета затрат, закрепляются определенные статьи и элементы затрат, которые зависят от его деятельности и за эффективность расходования которых руководитель центра несет ответственность. Такие затраты принято называть регулируемыми. Другие затраты, включаемые в смету центра ответственности и не зависящие от его деятельности, относятся к нерегулируемым.

65. Основы операционного анализа на предприятии

Одним из самых доступных методов управления предпринимательской деятельностью является операционный анализ, осуществляемый по схеме: «издержки – объем продаж – прибыль». Данный метод позволяет выявить зависимость финансового результата производственно-торговой деятельности от изменения цены, издержек, объема производства, сбыта продукции товаров, работ и услуг (далее – продукции).

С помощью операционного анализа можно решить широкий спектр управленческих задач:

1) оценить прибыльность производственно-торговой деятельности;

2) прогнозировать рентабельность работы предприятия на основе показателя «запас финансовой прочности»;

3) оценить предпринимательский риск, связанный с деятельностью предприятия;

4) выбрать оптимальные пути выхода из кризисного состояния;

5) оценить результаты начального периода функционирования нового предприятия или прибыльность инвестиций, осуществляемых для расширения основного капитала;

6) разработать наиболее выгодную для предприятия ассортиментную политику в сфере производства и реализации продукции.

Эффект операционного рычага выражается в том, что любое изменение выручки от реализации продукции приводит к еще более интенсивному изменению финансового результата (прибыли или убытка). Действие эффекта операционного рычага связано с неодинаковым влиянием переменных и постоянных издержек на финансовый результат при изменении объема производства продукции (продаж).

Основными элементами операционного анализа выступают пороговые показатели деятельности предприятия: критический объем производства (реализации продукции), порог рентабельности (или точка безубыточности), запас финансовой прочности. Практически, они все связаны с понятием маржинального дохода (валовой маржи )- МД, который характеризует результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек.

Порог рентабельности (точка безубыточности) представляет собой сумму выручки, необходимую предприятию для покрытия полных затрат. При этом предприятие не получает ни прибыли, ни убытков, следовательно выполняется условие:

П=МД-ПостИ=0, МД=ПостИ

Рассчитать критический объем производства для данной суммы выручки можно исходя из формулы:

wQТ=ПостИ+ПерИ’Q,

где w – цена единицы продукции; QТ – критический объем производства (в ед.); ПерИ’ – переменные издержки на единицу продукции; ПостИ – постоянные издержки.

Критическая сумма выручки может быть найдена, исходя из формул:

В=wQ, ;

;

где КМД – коэффициент маржинального дохода.

Запас финансовой прочности представляет собой разность между фактическим уровнем продаж и критическим объемом производства. Он определяется либо в денежном выражении как:

ЗФП=В-ВТ

либо в процентном соотношении к данному объему продаж:

Запас финансовой прочности свидетельствует о том, на сколько процентов предприятие может выдержать снижение выручки от реализации продукции без серьезной угрозы для своего финансового положения, то есть сохранит свою финансовую устойчивость и платежеспособность на прежнем уровне. Рекомендуемое минимальное значение запаса финансовой прочности должно составлять не ниже 10%.

В финансовом менеджменте предприятий операционный анализ также тесно связан с понятием операционного (производственного) рычага (левериджа), расчет которого базируется на определении силы воздействия данного рычага:

где ОР – сила воздействия операционного рычага; МД – маржинальный доход; П – прибыль.

Чем выше значение силы воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск, связанный с деятельностью данного предприятия.

Соотношение постоянных и переменных издержек предприятия, которое позволяет использовать механизм операционного рычага с различной интенсивностью воздействия на прибыль предприятия, выражают коэффициентом данного рычага. Его рассчитывают по формуле:

где КОР – коэффициент операционного рычага; ПостИ – постоянные издержки; ОИ – общие (валовые) издержки.

Чем выше значение этого коэффициента, тем в большей степени предприятие способно ускорить темпы прироста прибыли (убытков) по отношению к темпам прироста (падения) объема продаж. Другими словами, при идентичных темпах прироста (снижения) объема производства продукции предприятие, которое имеет более весомый коэффициент операционного рычага (при прочих равных условиях) всегда будет в большей степени увеличивать сумму прибыли (убытков) по сравнению с предприятием с более низким значением данного коэффициента.

Конкретное соотношение прироста суммы прибыли (убытков) и величины объема производства (продаж), достигаемое при установленном значении коэффициента операционного рычага характеризуют параметром «эффект производственного рычага». Стандартная формула для вычисления этого показателя имеет вид:

где: ЭОР – эффект операционного рычага; ∆П – темп прироста прибыли, %; ∆В – темп прироста выручки (продаж), %.

Устанавливая тот или иной темп прироста объема производства (продаж), всегда можно вычислить, в каких размерах возрастает масса прибыли при сложившемся на предприятии значении коэффициента операционного рычага, т.е. соотношения постоянных и переменных издержек.

Наиболее положительное воздействие операционного рычага достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления). По мере дальнейшего роста объема производства продукции (продаж) и удаления от точки безубыточности (росте предела безопасности), эффект операционного рычага начинает снижаться. Это означает, что каждый последующий процент прироста объема производства будет приводить к все меньшему приросту массы прибыли. Однако темпы прироста прибыли всегда будут выше, чем темпы прироста объема производства (продаж).

Чтобы обеспечить безопасность и безубыточность своего производства, предприятие с небольшой долей постоянных издержек (низким операционным рычагом) может производить относительно меньше продукции (в физическом выражении), чем предприятие с более высокой их долей в суммарных издержках (с высоким операционным рычагом).

В случае снижения выручки от реализации (за счет уменьшения объема производства), сила воздействия операционного рычага характеризует возможную потерю прибыли (или увеличение убытка). В особо трудное положение попадает то предприятие, у которого в условиях спада производства убытки превышают маржинальный доход, то есть показатель операционного рычага по модулю ниже единицы. Увеличение выручки от реализации на таком предприятии влечет за собой снижение убытков в меньшей степени, чем рост объема производства, вызвавший его. Напротив, предприятие, имеющее убытки ниже маржинального дохода, быстрее выйдет из кризисного состояния, поскольку аналогичный рост объема продаж вызовет более интенсивное снижение убытков.

Операционный анализ показывает также чувствительность, то есть возможную реакцию финансового результата на изменение внешних и внутренних факторов производства и сбыта продукции, в частности, ответ на вопрос, насколько можно изменить объем продаж без потери прибыли.

Следует отметить, что эффект операционного рычага проявляется только в определенном релевантном периоде, поскольку издержки остаются стабильными лишь на протяжении короткого временного лага. Как только предприятие значительно увеличит объем производства, то произойдет существенный рост постоянных издержек. И предприятие вынуждено будет преодолевать новую точку безубыточности или приближать к ней обычную (текущую) деятельность.