1. Отношение объема реализации к чистым текущим активам;

где л v — чистые текущие активы; JVp — объем реализации.

Чистые текущие активы К\ — это оборотные активы за вы­четом краткосрочных долгов предприятия. Коэффициент К\ по­казывает эффективность использования оборотных активов. Вы­сокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия. Однако в случаях, когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предполо­жить, что деятельность ведется в объемах, не соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация повышает веро­ятность замедления оборачиваемости задолженности или может вызвать падение продаж и вследствие этого - затруднения в рас­четах предприятия со своими кредиторами.

Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности может быть вызвано неготовностью дебиторов к оплате возрас­тающих объемов поставок; может возникать и просроченная де­биторская задолженность.

Падение объема продаж является результатом недостаточно­сти материальных оборотных активов для продолжения беспере­бойной деятельности в прежних масштабах.

2. Отношение объема реализации к собственному капиталу.

где СК - собственный капитал.

Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить вели­чину собственного капитала. В активе баланса собственным ис­точникам покрытия соответствуют, в частности, нематериальные активы и запасы. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить его на величину нематериальных ак­тивов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации или реорганизации предприятия. Кроме того, запасы надо уменьшить в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.

Собственный капитал, откорректированный с учетом реаль­ного состояния названных элементов внеоборотных и оборот­ных активов, отражает более точно стоимость имущества пред­приятия в части, обеспеченной собственными источниками по­крытия. Выручка от реализации, отнесенная к этой стоимости, показывает оборачиваемость собственных источников более точно, так как ни материальные активы, ни превышение балан­совой стоимости запасов над реальной их стоимостью не явля­ются факторами, способствующими увеличению объема продаж.

3. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу.

где Дк — краткосрочная задолженность.

Данный коэффициент показывает долю краткосрочной за­долженности в собственном капитале предприятия. Если крат­косрочная задолженность в несколько раз Меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полно­стью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически пра­вильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задол­женность с величиной капитала и резервов.

4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реа­лизации:

где ДЗ - дебиторская, задолженность.

Этот показатель дает представление о величине среднего пе­риода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Например, отношение 1:4 означает трехме­сячный срок погашения дебиторской задолженности. Много это или мало, зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Ус­корение оборачиваемости дебиторской задолженности, т.е. сни­жение показателя Кд можно рассматривать как признак повы­шения кредитоспособности предприятия, поскольку долги по­купателей быстрее превращаются в деньги.

5. Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолжен­ности предприятия:

где у4д - ликвидные активы.

Как известно, под ликвидными активами подразумеваются оборотные активы за вычетом запасов и других позиций, кото­рые нельзя немедленно обратить в деньги. Если в составе обо­ротных активов преобладает дебиторская задолженность, для оценки кредитоспособности предприятия важно, существует ли резерв на случай безнадежной дебиторской задолженности.

В идеальном случае наилучшим способом повышения креди­тоспособности явился бы рост объема реализации при одновре­менном снижении чистых текущих активов, собственного капи­тала и дебиторской задолженности.

Под финансовой устойчивостью понимается такое состояние (экономическое и финансовое) предприятия, при котором плате­жеспособность постоянна во времени, а соотношение собствен­ного и заемного капитала обеспечивает эту платежеспособность.

На практике увеличение объема реализации вызывает рост оборотных активов и в части запасов, и в части дебиторской за­долженности; увеличиваются и долги предприятия, особенно в форме кредиторской задолженности, если не меняются состав

кредиторов и договорные условия расчетов с ними. Это значит, что реальное повышение кредитоспособности по трем названным показателям будет достигнуто, если объем реализации увеличива­ется в большей степени, чем запасы и дебиторская задолжен­ность, а кредиторская задолженность растет быстрее дебиторской.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния -стабильность деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов, с условиями, на кото­рых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Оценка финансовой устойчивости. В отличие от понятий «пла­тежеспособность» и «кредитоспособность», понятие «финансо­вая устойчивость» - более широкое, так как включает в себя

оценку разных сторон деятельности предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости применяется система

коэффициентов. Кратко рассмотрим их.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (авто­номии, независимости) Кцк.

где СК- собственный капитал; ВБ - валюта баланса.

Этот показатель характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Счита­ется, что чем выше значение этого коэффициента, тем более фи-нансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредито­ров предприятие.

Дополнением к этому показателю является коэффициент

концентрации заемного капитала Кщ:

где ЗК- заемный капитал.

Эти два коэффициента в сумме: К^с + АГкп "1. 2. Коэффициент соотношения заемного и собственного капи­тала Кс,'.

К, - коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.

Он показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы пред­приятия,

3. Коэффициент маневренности собственных средств К^.

где СОС— собственные оборотные средства.

Этот коэффициент показывает, какая часть собственного ка­питала используется для финансирования текущей деятельно­сти, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитали­зирована. Значение этого показателя может существенно изме­няться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в том числе оборотных активов.

Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются для финансирования основных средств и капитальных вложений. 4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений Лев:

где ДП- долгосрочные пассивы; ВА^- внеоборотные активы.

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долго­срочных заемных источников.

5. Коэффициент устойчивого финансирования Куф:

где (СК + ДП) - перманентный капитал; (ВА + ТА) - сумма внеоборот­ных и текущих активов.

Это отношение суммарной величины собственных и долго­срочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть ак­тивов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, Куф отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.

б. Коэффициент реальной стоимости имущества Ку

где ?и - суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершен­ного производства и МБП.

Коэффициент реальной стоимости имущества рассчитывает­ся как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов, малоценных и быстроиз­нашивающихся предметов и незавершенного производства на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса). Пе­речисленные элементы активов, включаемые в числитель коэф­фициента, - это по существу средства производства, необходи­мые условия для осуществления основной деятельности, т.е. производственный потенциал предприятия. Следовательно, коэф­фициент Кр отражает долю в составе активов имущества, обес­печивающего основную деятельность предприятия. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производ-, ственных отраслей, причем в разных отраслях он будет сущест-

, венно различаться. ; Одним из критериев оценки финансовой устойчивости

; предприятия является излишек или недостаток источников

• средств для формирования запасов и затрат (материальных обо­ротных фондов).

• Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости

I [42, с. 450]:

S 1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда за-

( пасы и затраты меньше суммы собственного оборотного капитала ? и кредитов банка под товарно-материальные ценности (^СРг.м.ц):

При этом для коэффициента обеспеченности запасов и за­трат источниками средств (Ag) должно выполняться следующее

условие:

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется пла­тежеспособность предприятия,если

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется воз­можность восстановления равновесия платежных средств и пла­тежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств (Явр) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др.

При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

• производственные запасы плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заем­ных средств, участвующих В формировании запасов;

• незавершенное производство плюс расходы будущих пе­риодов равны или меньше суммы собственного оборот­ного капитала.

4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспе­чивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссу­дам банка, поставщикам, бюджету и т.д.

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена:

• ускорением оборачиваемости капитала в текущих акти­вах, в результате чего произойдет относительное его со­кращение на рубль товарооборота, выручки;

• обоснованным уменьшением запасов и затрат (до нор­матива);

• пополнением собственного оборотного капитала из внут­ренних и внешних источников.

4.5. Анализ ликвидности баланса

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в ус­ловиях усиления финансовых ограничений и необходимости оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов — величина, обратная ликвидности ба­ланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов об­рел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ лик­видности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия

разделяются на следующие группы:

А₁ - наиболее ликвидные активы - денежные средства пред­приятия и краткосрочные финансовые вложения;

А₂ - быстро реализуемые активы - дебиторская задолжен­ность и прочие активы;

А_з - медленно реализуемые активы - запасы (без строки

217 и расходов будущих периодов), а также статьи из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (умень­шенные на величину вложения в уставные фонды других пред­приятий);

А₄ - труднореализуемые активы - итог раздела I актива ба­ланса, за исключением статей этого раздела, включенных в пре­дыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П₁ - наиболее срочные обязательства - кредиторская за­долженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в

срок;

П₂ - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и за­емные средства;

П_з - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заем­ные средства;

П₄ - постоянные пассивы - итог раздела IV пассива баланса.

Если у предприятия имеются убытки (итог раздела III актива баланса), то для сохранения баланса на величину убытков уменьшаются собственные источники, соответственно коррек­тируется валюта баланса.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью вле­чет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «баланси­рующий» характер и в то же время имеет глубокий экономиче­ский смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении ми­нимального условия финансовой устойчивости -, наличии у предприятия собственных оборотных средств. .

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей сте­пени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление наиболее ликвидных средств (A₁) и быстро­реализуемых активов (А₂) с наиболее срочными обязательствами (П₁) и краткосрочными пассивами (П₂) позволяет оценить те­кущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых акти­вов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельст­вует о платежеспособности (или неплатежеспособности) пред­приятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежу­ток времени.

Перспективная ликвидность представляет собой прогноз пла­тежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности ба­ланса является приближенным и по той причине, что соответ­ствие степени обязательств в пассиве намечено ориентировоч­но из-за ограниченности информации, которой располагает аналитик, проводящий внешний анализ на основе бухгалтер­ской отчетности.

Анализ ликвидности баланса оформляется в виде таблицы, (табл. 4.4).

Таблица 4.4. Оцени •пнист г ftunCr», iuc. ууб. (данные усяовок)

Актив	На начало триода	На конец периода	Пассив	На начало периода	Да конец периода	Плана изяиш недося	гжный екали поток
				'		Нака­чало периода	Ha конец периода
Наиболее ликвидные активы	771	2116	Наиболее сроч­ные обязательства	847	3812	-76	-1696
Быстрореализуемые активы	5704	16539	Краткосрочные пассивы	3600	5276	+2104	+11263
Медленно реализуе­мые активы	4151	12528	Долгосрочные пассивы	3778	7977	+373	+4551
Труднореализуемые активы	5219	16352	Постоянные пассивы	7620	90470	-2401	-14118
Баланс	15845 <	47535	Баланс 1 - - »-	15845	47535	-	-
		i.

Резюме

Главная цель анализа - своевременно выявлять и устра­нять недостатки в финансовой деятельности и находить резер­вы улучшения финансового состояния Предприятия и его пла­тежеспособности.

Для оценки устойчивости ФСП используется система по" казателей, характеризующих изменения:

• структуры капитала предприятия по его размещению и источникам образования;

• эффективности и интенсивности использования капитала;

• платежеспособности и кредитоспособности предприятия;

• запаса финансовой устойчивости предприятия. Анализ ФСП основывается главным образом на относи­тельных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести в сопоставимый вид.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнить с:

• общепринятыми "нормами" для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

• аналогичными данными других предприятий, что по­зволяет выявить сильные и слабые стороны предпри­ятия и его возможности;

• • аналогичными данными за предыдущие годы для изу­чения тенденции улучшения или ухудшения ФСП. Методика анализа финансового состояния использует шесть основных приемов:

1) горизонтальный (временной) анализ;

2) вертикальный (структурный) анализ;

3) треидовый анализ;

4) анализ относительных показателей (финансовых коэф­фициентов);

5) сравнительный анализ;

6) факторный анализ.

Анализ финансового состояния включает этапы:

1. Выявление важнейших характеристик баланса: оценку общей стоимости имущества, оценку соотношения иммобили-; зованных и мобильных средств, собственных и заемных i средств. Здесь важно сопоставить динамику валюты баланса и

' динамику объема реализации и прибыли. I 2. Анализ изменений в составе и структуре активов и пас-

| сивов. | 3. Оценка платежеспособности с помощью показателей: ко-

| эффициента абсолютной ликвидности, коэффициента промежу-| точного покрытия и коэффициента текущей ликвидности.

4. Оценка кредитоспособности предприятия.

5. Оценка финансовой устойчивости предприятия.

6. Анализ ликвидности баланса.

По результатам анализа производится регулирование балан­са, составляется прогнозный баланс и дается оценка перспектнв-I ной ликвидности предприятия. При том следует учитывать, что \ показатели, характеризующие финансовое состояние, будут раз­личаться по стадиям развития систем. Приведенные выше нор­мативные значения показателей платежеспособности характерны ;; для стадии развития и начала стадии зрелости систем.

Вопросы для контроля

1. В чем заключается сущность финансового анализа?

2. Каковы основные особенности внешнего финансового анализа?

3. В чем состоит цель проведения финансового анализа предприятия?

4. Какие основные методы можно использовать при финансовом

анализе?

5. Что выступает информационной базой для проведения фи­нансового анализа?

6. Какие показатели характеризуют финансовую устойчивость

предприятия?

7. Какие типы финансовой устойчивости вы знаете?

8. Какие показатели характеризуют платежеспособность

предприятия?

9. В чем сущность кредитоспособности предприятия?

10. При каких условиях баланс предприятия является абсолют­но ликвидным?