7. Концептуальные основы, экономический смысл, преимущества и недостатки затратного подхода к оценке бизнеса

Затратный (имущественный) подход оценке предприятия основан на принципе замещения – изучаются возможности инвестора в приобретении предприятия, исходя из того, что он, проявляя должную благоразумность, не заплатит за предприятие большую сумму, чем та, в которую обойдется создание аналогичного предприятия, как действующего имущественного комплекса. В рамках затратного подхода к оценке предприятия выделяют два основных метода расчета:

• метод скорректированных чистых активов – предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание при условии, что бизнес останется действующим, у него имеются значительные материальные активы, небольшая часть стоимости продукции связана с таким фактором, как труд. Метод предполагает, что стоимость оцениваемого бизнеса реализуется в процессе гипотетической продажи его активов как части действующего бизнеса. Определяется как разность стоимости всех активов и обязательств (пассивов без учета группы «Капитал и резервы»);

• метод плановой ликвидации – применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности бизнеса оставаться действующим. Рыночная стоимость бизнеса в условиях плановой ликвидации представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник бизнеса может получить при ликвидации бизнеса, раздельной распродаже его активов и после расчетов со всеми кредиторами, с учетом ликвидности соответствующих активов и связанной с ней распределенностью во времени денежных потоков. Реализация данного метода, по сути, представляет собой прогноз поступления денежных средств от продажи активов, а также оттоков, связанных с погашением обязательств.

Преимущества: 1.Основывается на реально существующих активах. 2.Особенно пригоден для некоторых видов компаний.

Недостатки: 1.Часто не учитывает стоимость НМА и goodwill.

2. Статичен, нет учета будущих ожиданий.

3. Не рассматривает уровни прибылей.

8. Концептуальные основы, экономический смысл, преимущества и недостатки доходного подхода к оценке бизнеса

Доходный подход основан на убеждении, что сегодняшняя стоимость предприятия определяется будущими денежными поступлениями, приведёнными к сегодняшнему дню. Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые, после их перепродажи новым владельцам, не планируется закрывать (ликвидировать). Как правило, определяет стоимость контрольного пакета акций.

На доходном подходе основаны методы дисконтирования денежных потоков и прямой капитализации доходов.

Метод прямой капитализации денежного потока используется когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, денежный поток достаточно значительная положительная величина, предприятие не требует начальных инвестиций и имеет сложившиеся условия финансирования деятельности. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим доход, со стабильными предсказуемыми суммами доходов и расходов.

Основным методом доходного подхода является метод дисконтирования денежных потоков (ДДП). Стоимость бизнеса определяется исходя из свободных денежных средств, оставшихся в распоряжении собственников предприятия после удовлетворения всех потребностей самого предприятия. Метод более применим к доходным компаниям с нестабильным денежным потоком, требующих начальных инвестиций. Основная трудность применения метода связана с прогнозированием денежного потока компании.

При этом при определении денежного потока, возможен расчёт денежного потока, как для собственного капитала, так и для всего инвестированного капитала, включающего также долгосрочную задолженность компании.

Преимущества: 1.Единственный метод учитывающий будущие ожидания.

2.Учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный)

3.Учитывает экономическое устаревание.

Недостатки: 1.Трудоемкий прогноз.

2.Частично носит вероятностный характер.