3.3 Оценка экономической эффективности рекомендаций

Завершающий этап раздела – основные показатели эффективности проекта, включающих:

1. чистая текущая стоимость – NPV;

2. индекс доходности (рентабельности) – PI;

3. внутренняя норма доходности (рентабельности) – IRR;

4. срок окупаемости проекта – DPP .

Рассчитаем эффект по предложенным мероприятиям.

В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием.

Величина чистой приведенной стоимости рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями NPV определяют по следующей формуле:

, (3.8)

где I₀ - величина первоначальных инвестиций;

C_t - денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;

i — ставка дисконтирования.

Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта.

Индекс рентабельности — относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

, (3.9)

Условия принятия проекта по инвестиционному критерию следующие:

- если РI > 1, то проект следует принять;

- если РI < 1, то проект следует отвергнуть;

- если РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Под внутренней нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = i, при котором NPV = f(i) = 0:

, (3.10)

Приближенная формула внутренней нормы рентабельности инвестиций выглядит так:

, (3.11)

где IRR- это такая ставка дисконтирования, при которой эффект от вложений равен нулю.

- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором >0

- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором <0

Если определенная из уравнения величина внутренней нормы превышает требуемую инвестором минимально допустимую норму дохода на вложенный капитал, то реализация проекта признается целесообразной.

Под сроком окупаемости понимается период времени с момента начала реализации проекта до момента эксплуатации объекта, когда доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям. Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительного значения. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Для расчета ставки дисконтирования необходимо найти: средневзвешенную стоимость капитала (WACC) и премию за риск.

, (3.12)

где – цена банковского кредита,

– цена собственных средств,

и – доля банковского кредита и собственных средств соответственно в общей сумме инвестиций.

, (3.13)

где R_ск – рентабельность собственного капитала;

, (3.14)

где R - ставка по кредиту;

S – ставка налогообложения.

Источник инвестиций – собственные средства (в 2015 г. предприятие заработало 35 210 тыс. руб. чистой прибыли). Заемные средства не используются, следует доля источника финансирования собственных составляет 100%.

WACC = 18%*100%+0=18%

Барьерная ставка = WACC + премия за риск = 18%+ 2% =20%

Премия за риск для данного проекта составляет 2% - проект предназначен для обновления основных средств. Итак, ставка дисконтирования составит r = 20%.

Для оценки проекта составим график денежных потоков и рассчитаем показатели проекта.

Таблица 3.16 – Расчет дисконтированных денежных потоков проекта

Выплаты и поступления по проекту	Обозначе-ния	год
		2016	2017	2018	2019	2020	2021
Инвестиции	I	6 330,0
Амортизация	Аt		702,7	702,7	702,7	702,7	702,7
Чистая прибыль	ΔЧПt		2 223,3	2 235,7	2 248,0	2 260,4	2 274,0
Чистый денежный поток	PVt	-6 330,0	2 926,0	2 938,4	2 950,7	2 963,1	2 976,7
Коэффициент дисконтирования	Кд = 1 / (1+i)t	1,0	0,833	0,694	0,579	0,482	0,402
Чистый приведенный денежный поток	NPV = PV*Кд	-6 330,0	2 438,3	2 040,5	1 707,6	1 429,0	1 196,3
Чистый приведенный денежный поток (накопленный)	∑NPV	-6 330,0	-3 891,7	-1851,1	-143,5	1 285,5	2 481,7

Согласно формуле (3.7) рассчитаем NPV:

NPV = 6330 + 2926,0 * (1 + 0,2)^-1 + 2938,4 * (1 + 0,2)^-2 + 2950,7 * (1 + 0,2)^-3 + 2963,1 * (1 + 0,2)^-4 + 2976,7 * (1 + 0,2)^-5 = 2481,7 тыс. руб.

Согласно формуле (3.8) рассчитаем PI:

PI = 1 + 2481,7 / 6330,0 = 1,39

Согласно формуле (3.9) рассчитаем IRR:

NPV (1) =6979,0, NPV (2) = - 604,4; r(1)=20%, r(2) =40%

Для расчета срока окупаемости изобразим дисконтированные потоки графически (рисунок 3.2):

Рисунок 3.2 – Дисконтированные потоки по проекту, тыс. руб.

DPP = 3 + 143,5 / 1429,0 = 3,1 года

С учетом рассчитанной чистой приведенной стоимости рассчитаем основные показатели эффективности предложенного инвестиционного проекта (таблица 3.17).

Таблица 3.17 – Значение критериев эффективности проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс. руб.	2 481,7
Внутренняя норма доходности (IRR), %	36,8%
Индекс рентабельности (PI), %	1,39
Срок окупаемости, лет	3,1

Из полученных результатов, представленных в таблице 3.17, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в 2481,7 тыс. руб. Внутренняя норма доходности проекта равна 36,8% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1,39 руб. Критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта и его следует принять к реализации. Экономия по браку обработки положительно отразится на качестве продукции.

Таблица 3.18 – Прогноз брака (по причинам)

Вид брака	2015 г.	Прогноз	эффект
% к общему объему продукции, %
Брак обработки	9,59	1,10	-8,49
Низкое качество сырья	1,64	1,64	0,00
Прочие причины	0,63	0,63	0,00
Итого (п.1 + п.2 + п.3)	11,86	3,37	-8,49

В итоге, бак снизится с 11,86% до 3,37%, т.е. на 8,49%.

На основании изменений в составе доходов, расходов и активов необходимо рассчитать прогнозный отчет о финансовых результатах и прогнозный баланс.

Таблица 3.19 – Прогноз отчета о финансовых результатах

Показатели	Сумма, тыс. руб.		Изменения
	До рекомендаций	После рекомендаций	Сумма, тыс. руб.	Темп прироста, %
Выручка (нетто) от продажи	250 897	251 628	731	0,3
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	190 281	188 101	-2 180	-1,1
Валовая прибыль	60 616	63 658	2 910 042	4.8
Коммерческие расходы	3 414	3 414		0,0
Прибыль (убыток) от продаж	57 202	60 112	2 910	5,1
Проценты к уплате	8 361	8 361		0,0
Прочие расходы	8 881	9 012	131	1,5
Прибыль (убыток) до налогообложения	44 078	46 857	2 779	6,3
Текущий налог на прибыль	7 628	8 184	556	7,3
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	35 210	38 673	2 223	6,3
Рентабельность продаж (по чистой прибыли)	14,0	15,4	1,4
Рентабельность производства (по прибыли от продаж)	30,1	32,0	2,0

Предложенные рекомендации приведут к росту чистой прибыли предприятия на 2223 тыс. руб.. В итоге, прогноз прибыли составит 38 673 тыс. руб., что на 6,3% больше, чем в 2015 г.

А рентабельность продаж (по чистой прибыли) вырастет на 1,3%, рентабельность производства (по прибыли от продаж) – на 1,9%.

Таблица 3.20 - Изменение баланса после предложенных мероприятий

Показатель	Сумма, тыс. руб.		Изменения
	До рекомендаций	После рекомендаций	Сумма, тыс. руб.	Темп прироста, %
АКТИВ
I. Внеоборотные активы, всего	1 688	7 868	6 180	366,1
II. Оборотные активы, всего	157 130	189 623	32 493	20,7
Запасы	101 476	101 476		0,0
НДС по приобретенным ценностям	116	116		0,0
Дебиторская задолженность	41 982	41 982		0,0
Денежные средства	13 556	46 049	32 493	239,7
БАЛАНС	158 818	197 491	38 673	24,4
ПАССИВ
III. Капитал и резервы	51 098	89 771	38 673	75,7
IV Долгосрочные обязательства	2 813	2 813	0	0,0
V. Краткосрочные обязательства	104 907	104 907	0	0,0
Займы и кредиты	49 325	49 325		0,0
Кредиторская задолженность	55 495	55 495		0,0
Прочие обязательства	87	87		0,0
БАЛАНС	158 818	197 491	38 673	24,4

Согласно данным, представленным в таблице 3.14, величина пассивов вырастет на 38673 тыс. руб. (за счет роста чистой прибыли (см. табл.3.19)). В активах реализация проекта отразилась на росте стоимости основных средств на величину 6 180 тыс. руб., которая осуществлена за счет собственных средств, а величина денежных средств вырастет на 38 673 – 6 180 = 32 493 тыс. руб.

В итоге проведенных мероприятий сформировались основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

.

Таблица 3.21 Сравнительный анализ основных показателей ликвидности (изменения и прогноз)

Показатель	До рекомендаций	После рекомендаций	Отклонение
Коэффициент текущей ликвидности	1,50	1,81	0,31
Коэффициент срочной ликвидности	0,53	0,84	0,31
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,13	0,44	0,31

Согласно данным, представленным в таблице 3.21, наблюдается хорошая значимость основных показателей ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,31 и составил 1,81, что соответствует уровню норматива (>1-2). Коэффициент срочной ликвидности вырос на 0,31 и составил 0,84, что соответствует уровню норматива (0,7-1,0). Коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 0,31 и составил 0,44, что также соответствует уровню норматива (0,2-0,5).

Показатели ликвидности имеют положительную динамику. Таким образом, можно констатировать, что в результате предложенных рекомендаций предприятие решило одну из выявленных поблеем – проблему недостаточной ликвидности.

Таблица 3.22 Сравнительный анализ основных показателей финансовой устойчивости

Показатель	До рекомендаций	После рекомендаций	Отклонение
Коэффициент автономии	0,32	0,45	0,13
Коэффициент финансовой устойчивости	0,34	0,47	0,13

Согласно данным, представленным в таблице 3.22, коэффициент автономии (0,45) практически достиг уровня норматива (0,5). Коэффициент финансовой независимости (0,47) вырос, но не достиг уровня норматива (0,7), однако имеют положительную динамику, что свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости

Таблица 3.23 Сравнительный анализ основных показателей рентабельности (изменения и прогноз)

Показатель	До рекомендаций	После рекомендаций	Отклонение
Рентабельность продаж	22,8	23,9	1,1
Рентабельность активов	22,2	23,6	1,4

Согласно данным, представленным в таблице 3.23, рентабельность продаж выросла на 1,1%, рентабельность активов выросла на 1,4%.

Таким образом, те мероприятия, которые были в проведены в работе, дали положительный эффект с точки зрения ликвидности, финансовой устойчивости и финансовых результатов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для решения выявленных проблем предложены рекомендации по улучшению конкурентоспособности качества продукции предприятия.

Низкое конкурентоспособное качество продукции предприятия связано с устаревшими технологиями, в результате чего на предприятии наблюдается высокий процент брака, причем, потери предприятия от этой проблемы постоянно растут.

В данной работе для решения проблем обработки в производственном цехе предлагается модернизация токарно-винторезного оборудования.

Реализация проекта потребует инвестиции в размере 6330 тыс. руб.

Планируется, что новое оборудование снизит его на 85%, т.е. валовая экономия составит 3029,2 тыс. руб., а чистая условная экономия (чистая прибыль) в год составит 2223,3 тыс. руб.

Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в 2481,7 тыс. руб. Внутренняя норма доходности проекта равна 36,8% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1,39 руб. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта и его следует принять к реализации.

В итоге, потери предприятия снизятся со 6,23% до 1,1%

На основании изменений в составе доходов, расходов и активов был рассчитан прогнозный отчет о финансовых результатах и прогнозный баланс.

Согласно отчету о финансовых результатах предложенные рекомендации приведут к росту чистой прибыли предприятия на 2223 тыс. руб.. В итоге, прогноз прибыли составит 38 673 тыс. руб., что на 6,6% больше, чем в 2015 г. Рентабельность продаж (по чистой прибыли) вырастет на 1,3%, рентабельность производства (по прибыли от продаж) – на 1,9%.

В итоге проведенных мероприятий сформировались основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Показатели ликвидности имеют положительную динамику: коэффициент срочной ликвидности вырос на 0,31 и составил 0,84, что соответствует уровню норматива (0,7-1,0). Коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 0,31 и составил 0,44, что также соответствует уровню норматива (0,2-0,5).

Коэффициент автономии (0,45) практически достиг уровня норматива (0,5). Коэффициент финансовой независимости (0,49) вырос, но не достиг уровня норматива (0,7), однако имеют положительную динамику, что свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости

Рентабельность продаж выросла на 1,1%, рентабельность активов выросла на 1,4%.

Таким образом, те мероприятия, которые были в проведены в работе, дали положительный эффект с точки зрения ликвидности, финансовой устойчивости и финансовых результатов.