28. Мониторинг фондового портфеля

Система мониторинга (оперативного управления) инвестиционного
портфеля характеризует разработанный корпорацией механизм наблюдения за доходностью, ликвидностью и безопасностью входящих в него ценных бумаг в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры.

Ключевые задачи мониторинга:

1) систематическое наблюдение за динамикой рыночной стоимости
эмиссионных ценных бумаг и отклонением этой стоимости от среднерыночного курса;

2) изучение причин, вызвавших эти отклонения;

3) разработка мер по соответствующей корректировке состава и структуры портфеля и вывод из него неэффективных финансовых инструментов;

4) формирование нового портфеля ценных бумаг, отвечающих инвестиционной стратегии владельца.

Для решения этих задач используют различные направления анализа состояния фондового рынка и инвестиционных качеств ценных бумаг различных эмитентов:

А) фундаментальный анализ (используют при длительной работе с крупными акционерными компаниями и при ориентации на среднесрочные и
долгосрочные вложения капитала); включает задачи трех уровней:1) изучение общей экономической ситуации в стране;2) анализ отдельных сегментов рынка ценных бумаг;3) изучение финансового состояния отдельных компаний-эмитентов.

Б) технический анализ ( более оперативен
и основан на информации о динамике биржевых курсов акций, что 
вполне достаточно для принятия текущих инвестиционных решений). Задачи технического анализа: 1) исследование динамики рыночных цен; 2) нахождение оптимального момента времени для покупки или продажи ценных бумаг; 3) проверка полноты и достоверности фундаментального анализа.

Основные методы технического анализа: ♦ графическое моделирование рынка (линейные графики, гистограммы, «японские свечи» и др.);♦ математическую аппроксимацию (фильтрация; скользящие средние
линии и осцилляторы) с использованием компьютерной техники; ♦ использование теории циклического развития фондового рынка
для определения факторов, вызывающих колебание цен на финансовые инструменты.

Часто эти методы комбинируют.

Конечной целью мониторинга служит выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными

качествами, соответствующими данному типу
портфеля.

Модели управления портфелем ценных бумаг:

1) активная модель (предполагает систематическое
наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям владельца портфеля, а также оперативное изучение его
состава и структуры.

2) пассивная модель (предполагает формирование сильно
диверсифицированных портфелей с заранее зафиксированным уровнем
риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход
возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной
конъюнктурой.

Существуют два варианта управления портфелем:

1) выполнение управленческих функций владельцем портфеля, если он
имеет лицензию на осуществление операций с ценными бумагами;

2) передача всех функций по управлению портфелем другому юридическому лицу — доверительному управляющему (банку или финансовой компании).

29. Риски, характерные для портфельных инвестиций, и способы их минимизации.

Доходность — относительный показатель, измеряемый отношением
полученного дохода к вложенному в
финансовые активы капиталу. Инвестора интересует также будущий доход и оценка риска вложений в ценные бумаги. Риск оценивают интуитивно, допуская вероятность отклонения величины дохода от ожидаемого
значения. Практика работы на фондовом рынке выработала следующее
условие: чем выше предполагаемый доход, тем больше риск, связанный с
приобретением тех или иных финансовых инструментов.

По уровню финансовых потерь выделяют три вида риска:

1. Допустимый финансовый риск, денежные потери при котором не
превышают расчетной величины прибыли от владения инвестиционным портфелем.

2. Критический финансовый риск, потери при котором не превышают
расчетной величины дохода по инвестиционному портфелю.

3. Катастрофический финансовый риск, потери при котором характеризуются полной или частичной утратой капитала (как собственного, так и заемного), что неизбежно приводит к банкротству инвестора

По совокупности изучаемых ценных бумаг риски классифицируют на:

1) индивидуальный финансовый риск, присущий отдельным видам
финансовых инструментов;

2) портфельный риск, характерный для совокупности ценных бумаг,
объединенных в инвестиционный портфель.

На конечный финансовый результат от инвестиционной деятельности
влияет множество случайных факторов макро- и микроэкономического
характера. Они могут
быть связаны с недостаточной квалификацией финансовых менеджеров,
их склонностью выбирать излишне рисковые портфельные стратегии, неэффективной структурой капитала и другими субъективными причинами.

Финансовую сделку считают рискованной, если ее эффективность
(доходность) не полностью известна инвестору в момент ее заключения.

Для измерения последствий действий инвестора в условиях неопределенности используют коэффициент финансового риска (КФР):

КФР = У/ФИ,

где У — максимально допустимая сумма убытка; ФИ — сумма финансовых инвестиций, направляемых на формирование портфеля ценных
бумаг.

Данный коэффициент выражает уровень риска, ведущего к банкротству инвестора. Риск приемлем, если коэффициент финансового риска не
превышает 0,2 (или 20%). Риск внушает опасения, если данный коэффициент > 0,2, но < 0,6. При значении коэффициента более 0,6 имеются опасения ожидать банкротства инвестора.

Систематический риск обусловлен макроэкономической ситуацией
в стране, уровнем деловой активности на финансовом рынке (страновой - экономический, политический; риск законодательных изменений; валютный риск; инфляционный) . Он не связан с конкретными ценными бумагами, является недиверсифицируемым
и непонижаемым.

К несистематическим рискам относят риск ликвидности, процентный риск, риск недобросовестного проведения операций
на фондовом рынке.

Способы минимизирования влияния финансового риска:

♦ диверсификация инвестиционного портфеля;

♦ сбор и обработка представительной информации о предмете сделки
с ценными бумагами;

♦ самострахование (создание финансовых резервов для возмещения
возможных убытков);

♦ страхование операций с ценными бумагами;

♦ хеджирование — страхование от неблагоприятного изменения цен
путем заключения контрактов, предусматривающих поставку ценных бумаг в будущем по фиксированным ценам (опционных и фьючерсных контрактов);

♦ операции СВОП — финансовые сделки по обмену между двумя
субъектами рынка финансовыми активами или обязательствами с
целью улучшения структуры фондового портфеля, снижения риска
и затрат по его формированию;

♦ избежание риска — отказ от особо рисковых финансовых сделок;

♦ лимитирование концентрации риска и др.