Мировая экономика

Международное движение капитала

весторы, желающие инвестировать свой капитал за рубежом, могут получить от своего или иностранного государства гаран- тии своим инвестициям. Правительства, заинтересованные в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять на- циональным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвестированного капитала или какой-либо его части за счет государственных источников в случае национализации, сти- хийных бедствий, невозможности перевода прибыли, некон- вертируемости местной валюты и других непредвиденных об- стоятельств. Гарантии инвестиций содержатся также в двусто- ронних и региональных соглашениях о защите инвестиций, подписанных между большинством стран мира.

Предоставление налоговых, таможенных и административных льготвпринимающейстране.

Страхование зарубежных инвестиций. Смысл заключается в приобретении прямым инвестором страховки от обусловлен- ных в страховке рисков, которая обычно составляет до 1% от суммы инвестиции. Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов.

Урегулирование инвестиционных споров. Теоретически воз- можны урегулирования инвестиционных споров на базе на- ционального законодательства принимающей страны, нацио- нального законодательства страны базирования прямого ин- вестора или международного арбитража.

Исключение двойного налогообложения. Если предприятие оперирует в нескольких странах, то существует опасность то- го, что правительство каждой из них пожелает обложить его прибыль своим национальным налогом на прибыль. Корпо- рация платит в принимающей стране только ту часть налога, которую она не заплатила в стране базирования.

Административная и дипломатическая поддержка. Прямые инвесторы обычно являются предметом опеки со стороны го- сударственных органов страны базирования: правительство проводит переговоры с зарубежными странами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для националь- ных инвесторов.

Если рассматривать Россию в качестве принимающей страны, следует заметить, что региональное распределение иностранных ин- вестиций свидетельствует о том, что инвестиционный климат в стра- не неодинаков и имеет значительные межрегиональные отличия.

251

Мировая экономика

4.4. Портфельные иностранные инвестиции

Портфельные инвестиции (portfolio investments) – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору пра- ва реального контроля над объектом инвестирования. Цель порт- фельных иностранных инвестиций – получение прибыли на рынке иностранных ценных бумаг.

Международные иностранные инвестиции классифицируют- ся так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

Акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке де- нежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца доку- ментапоотношениюклицу, выпустившемуэтотдокумент.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

Облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный подход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

Инструмента денежного рынка – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшего- ся до погашения. В их число входят казначейские векселя, депо- зитарные сертификаты, банковские акцепты и др.

Финансовых дериватов – имеющих рыночную цену произ-

водных денежных инструментов, удовлетворяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей учета международного движения портфельных ин- вестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

Нота/долговая расписка – краткосрочный денежный инстру- мент(3–6 мес.), выпускаемыйзаемщикомнасвоеимяподоговору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобре- тениенепроданныхнот, предоставлениерезервныхкредитов.

252

Международное движение капитала

Опцион – договор, дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фикси- рованной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

Варрант – разновидность опциона, дающего возможность его вла- дельцуприобрестиуэмитентанальготныхусловияхопределенное количествоакцийвтечениеопределенногопериода.

Фьючерс – обязательные для исполнения стандартные кратко- срочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

Форвардный курс – соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

Своп – соглашение, предусматривающее обмен через опреде- ленное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен платежа в соответствии с одним типом процентной ставки на другой. Своп по обменному курсу пре- дусматривает обмен одной и той же суммы денег, выраженной в двух различных валютах.

Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разно- видностей иностранных ценных бумаг учитываются в разбивке на инвестиции, осуществленные денежными властями, центральным правительством, коммерческими банками и всеми другими.

4.5.Государственное регулирование привлечения иностранных инвестиций в РФ

Состояние инвестиционной сферы в значительной мере опре- деляется развитием правовых основ государственного регулирова- ния иностранных инвестиций, причем в двух направлениях. Это, во- первых, совершенствование собственно российского законодатель- ства в области международного инвестиционного сотрудничества,

253

Мировая экономика

во-вторых, заключение международных договоров о поощрении и взаимной защите капиталовложений.

Особую же роль применительно к рассматриваемой проблеме призван сыграть вступивший в силу в июне 1999 г. Федеральный закон

«Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Этот закон,

направленный на создание благоприятного инвестиционного кли- мата, привлечение и эффективное использование иностранных ин- вестиций, предусматривает предоставление осуществляющим их субъектам гарантий стабильности условий деятельности в России, а также конституирует соответствие правового режима иностранного инвестирования в РФ нормам международного права. Акт содержит ряд принципиально новых положений, в сравнении с ранее действо- вавшим Законом РСФСР «Об иностранных инвестициях в РСФСР». Прежде всего, расширено понятие «иностранный инвестор»: под него теперь подпадает и не являющаяся юридическим лицом «иностран- ная организация», гражданская правоспособность которой определя- ется законодательством государства, где она учреждена, и которая в соответствии с ним вправе инвестировать на территории РФ.

На стабилизацию условий деятельности иностранных инве- сторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями направлена норма, в которой прописано, что в случае принятия но- вых законодательных актов или внесения в действующие акты изме- нений, ухудшающих условия реализации и технико-экономические показатели инвестиционных проектов, иностранным инвесторам предоставляется право не применять эти акты в течение срока оку- паемости данных проектов, но не более семи лет со дня начала их финансирования; по особо крупным инвестиционным проектам – более 50 млн долл. – предусмотрена возможность индивидуального определения срока действия «дедушкиной оговорки». Предоставле- ние такого стабилизационного преимущества оговорено рядом об- стоятельств, связанных с участием иностранного инвестора в реали- зации приоритетного инвестиционного проекта, наличием более чем двадцатипятипроцентной его доли в уставном (складочном) ка- питале. Кроме того, предусмотрено право Правительства РФ опре- делять критерии оценки неблагоприятных условий режима запре- тов и ограничений, установления порядка регистрации приоритет- ных проектов.

Важный фактор формирования инвестиционного климата – предоставление гарантий инвесторам. При нынешнем состоянии экономики соответствующие возможности государства резко огра- ничены. Однако с учетом острого дефицита долгосрочных инвести-

254

Международное движение капитала

ционных ресурсов господдержка зарубежных инвесторов (разумеет- ся, адресная, конкурсная и сконцентрированная в точках экономи- ческого роста) безальтернативна. В этой связи, закон, о котором идет речь, предоставляет иностранным инвесторам такие гарантии, как: полная и безусловная защита их прав на инвестиции и интересов и условий предпринимательской деятельности на территории России; использование на этой территории и перевод за ее пределы доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных доходов (ес- тественно, после уплаты предусмотренных законодательством нало- гов и сборов).

К сожалению, последнее типовое соглашение о поощрении и взаимной защите капиталовложений было одобрено в 1992 г. За это время в сфере международного инвестиционного сотрудничества произошли изменения, предопределяющие необходимость новых подходов к заключению подобных соглашений. Речь идет о подхо- дах, создающих дополнительные возможности по укреплению ста- бильности инвестиционного процесса и усилению гарантий инве- сторам, подкрепляемые авторитетом международных нормативно- правовых актов. Одна из проблем здесь связана с двойным налого- обложением инвестиций, во избежание которого новейшим россий- ским законодательством предусмотрен порядок заключения между- народных договоров, содержащих положения, касающиеся налогов и сборов, и устанавливающих особые правила и нормы. Согласно статье 7 первой части Налогового кодекса РФ, международные дого- воры такого рода имеют приоритет перед внутренним налоговым законодательством России (это соответствует также положениям ста- тьи 15 Конституции РФ). К числу стран дальнего и ближнего зарубе- жья, с которыми Россия заключила соглашения, исключающие двой- ное налогообложение доходов и имущества, относятся Австрия, Ар- мения, Белоруссия, Бельгия, Болгария, Великобритания, Дания, Индия, Ирландия, Канада, Кипр, Китай, Норвегия, США, и др.

В общем, в последнее время на федеральном и региональном уровнях проделана значительная работа по развитию правовой базы регулирования инвестиционной сферы. Однако ряд направлений привлечения отечественных и иностранных инвестиций не регули- руется законодательными актами, в связи с чем предстоит интенси- фицировать усилия органов законодательной и исполнительной власти по подготовке и принятию соответствующих актов (касаю- щихся, прежде всего, концессий и свободных экономических зон).

255

Мировая экономика

К числу факторов формирования благоприятного инвестици- онного климата относятся шаги по развитию соответствующей пра- вовой базы. К этому следует добавить, что вступившая в действие первая часть Налогового кодекса РФ содержит положения, касаю- щиеся обеспечения стабильности, прозрачности и предсказуемости налогообложения. Документом, в частности, предусмотрено, что акты законодательства о налогах (сборах) вступают в силу не ранее чем по истечении одного месяца со дня их официального опублико- вания и не ранее первого числа очередного налогового периода по налогу (сбору), а федеральные законы, вносящие изменения в Нало- говый кодекс РФ в части установления новых налогов, а также акты законодательства субъектов РФ о налогах и сборах и акты предста- вительных органов местного самоуправления, вводящие налоги (сборы), вступают в силу не ранее 1 января года, следующего за го- дом их принятия. Определено далее, что акты законодательства о налогах и сборах, ухудшающие положение налогоплательщиков, не имеют обратной силы, а акты, смягчающие его, имеют.

И все же инвестиционный климат в России остается в целом неблагоприятным: объем иностранных инвестиций, как уже отме- чалось, не отвечает потребностям страны, а иностранные инвесторы занимают выжидательную позицию. Каковы же основные факторы консервации неблагоприятного инвестиционного климата?

Прежде всего – это очевидное отсутствие результативной госу- дарственной инвестиционной политики, мизерность государствен- ных гарантий. Недостаточное участие государства в инвестиционном процессе, мягко говоря, слабо стимулирует частного отечественного и иностранного инвестора к финансированию развития реального сек- тора экономики.

Другой негативный фактор – поведение естественных моно- полий, в том числе их ценовая политика. Если государство своей экономической политикой перенесло бремя инвестиций на частного инвестора, оно обязано создавать условия, при которых предпри- ятия могли бы зарабатывать средства на инвестиционную деятель- ность. В этой связи одна из важнейших, но не решенных пока задач госрегулирования – не допускать роста цен на продукцию и услуги естественных монополий и тем самым роста затрат в данной части издержек производства предприятий реального сектора. Решение этой задачи помогло бы последним обрести дополнительные источ- ники накопления.

256

Международное движение капитала

Понятия «инвестиции», «иностранные инвестиции» можно определить по-разному. Само слово «инвестиция» английского про- исхождения (investments) и означает оно «капиталовложения». Сле- довательно, термины «инвестиция» и «капиталовложения» – это си- нонимы.

Говоря об иностранных инвестициях, необходимо, прежде всего, проводить различия между государственными и частными инвестициями. Государственные инвестиции – это займы, кредиты, которые одно государство или группа государств предоставляют другому государству. В этом случае речь идет об отношениях между государствами, которые регулируются международными договора- ми и к которым применяются нормы международного права.

Под частными понимаются инвестиции, которые предостав- ляют частные фирмы, компании или граждане одной страны соот- ветствующим субъектам другой страны. Инвестиционные отноше- ния настолько сложны и многообразны, что нередко отношения ме- жду государствами тесно связаны с отношениями между частными лицами.

Важно определить понятие «иностранные инвестиции» в пра- вовом смысле, поскольку только на них распространяется законода- тельство об иностранных инвестициях. Иностранными инвестиция- ми являются все виды имущества и имущественных прав, в том чис- ле права на результаты интеллектуальной деятельности и иные права, не относящиеся к вещным, вкладываемые иностранными ин- весторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и передачи знаний.

В типовом проекте Соглашения о поощрении и взаимной за- щите капиталовложений, одобренном Правительством Российской Федерации, термин «капиталовложения» охватывает все виды иму- щественных ценностей, которые инвесторы одной договариваю- щейся стороны (т.е. одного государства) вкладывают на территории другой договаривающейся стороны (т.е. другого государства) в соот- ветствии с ее законодательством.

По закону России иностранными инвестициями признаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые иностранные инвесторы вкладывают в объекты предприниматель- ской и другой деятельности с целью получения прибыли (дохода).

257

Мировая экономика

4.6.Свободные (специальные) экономические зоны (СЭЗ)

4.6.1.Особенности СЭЗ

Внастоящее время свободные экономические зоны (СЭЗ) прочно вошли в мировую хозяйственную практику и являются не-

отъемлемой частью международных экономических отношений. В системе мировых хозяйственных связей свободные экономические зоны предстают в основном как фактор ускоренного экономическо- го роста за счет активизации международного товарооборота, моби- лизации инвестиций, обмена технологиями, информацией, углуб- ления интеграционных экономических процессов.

СЭЗ – это часть национального экономического пространства с особым режимом, где используется система льгот и стимулов, не при- меняемыхвдругихчастяхтерриториистраны.

Специальное законодательство, регулирующее хозяйственную деятельностьнатерриторииСЭЗ, охватываетследующиенаправления:

таможенное регулирование;

налогообложение;

лицензирование;

визовое оформление;

банковскую деятельность;

имущественные и залоговые отношения (в том числе – касаю- щиеся прав собственности на землю);

предоставление концессий;

управление свободной зоной.

Определенную специфику в СЭЗ могут иметь также акты тру-

дового и социального законодательства.

В СЭЗ выделяют четыре основные группы льгот, которые применяются в различных комбинациях:

1)внешнеторговые льготы – введение особого таможенного тариф- ного режима (снижение или отмена экспортно-импортных по- шлин), а также упрощение порядка осуществления внешнетор- говыхопераций;

2)налоговые льготы – налоговое стимулирование конкретных ви- дов деятельности или поведения предпринимателей (касается налоговой базы, уровня налоговых ставок, вопросов временно- го или постоянного освобождения от налогообложения);

258

Международное движение капитала

3)финансовые льготы – различные субсидии (более низкие цены на коммунальные услуги, снижение арендной платы, кредиты на льготных условиях и т.д.);

4)административные льготы – упрощение процедур регистрации предприятий, а также оказание различных услуг.

Стоит отметить, что в результате применения льгот норма прибыли в СЭЗ составляет 30–35%, а иногда и больше: например, транснациональные компании получают в азиатских СЭЗ в среднем 40% прибыли в год. Существенно сокращаются (в 2–3 раза) сроки окупаемости капитальных вложений (считается нормальным для СЭЗ, когда эти сроки не превышают 3–3,5 года).

Но льготы, предоставляемые СЭЗ, не всегда являются главным стимулом для притока иностранного капитала. Не менее важными в этом отношении могут оказаться такие факторы, как политическая стабильность, инвестиционные гарантии, качество инфраструкту- ры, квалификация рабочей силы, а также всесторонняя поддержка со стороны центральной государственной власти.

4.6.2. Причины создания СЭЗ

Цели создания СЭЗ зависят от уровня социально-экономи- ческого развития организующих их стран, их стратегических целей и т.д. Данное высказывание рассмотрим на примере двух групп стран – развитых и развивающихся.

В промышленно развитых странах (например, США, Велико- британия, Франция) СЭЗ часто создавались для оживления мелкого и среднего бизнеса в районах, затронутых экономической депресси- ей, и были направлены на выравнивание межрегиональных разли- чий. Поэтому некоторым категориям предпринимателей предостав- лялась большая, чем в других регионах страны, самостоятельность и значительные финансовые льготы. Важно отметить, что подобные программы не имели специальной ориентации на привлечение иностранного капитала.

Так, во Франции с начала 1997 г. 38 городов объявлены «сво- бодными зонами». Создаваемые в них мелкие и средние предпри- ятия получают максимальные налоговые льготы: на 5 лет освобож- даются от выплаты различных налогов и прочих обязательных от- числений. Здесь одной из главных задач политики «свободного зонирования» является создание новых рабочих мест. Поэтому при выборе этих городов, приблизительно 10 из которых являются па- рижскими пригородами, власти руководствовались такими крите-

259

Мировая экономика

риями, как высокий уровень безработицы (более 13,5%) и большой процент необразованной молодежи.

Сходные цели доминировали и при создании СЭЗ во многих развивающихся странах. Однако в отличие от промышленно разви- тых стран в этих государствах акцент делается на привлечение ино- странного капитала, технологий, модернизацию промышленности, повышение квалификации рабочей силы.

Помимо названных причин создание СЭЗ может быть нацеле- но на выполнение следующих задач:

стимулирование промышленного экспорта и получение на этой основе валютных средств;

развитие объектов инфраструктуры;

повышение уровня жизни населения и обеспечение социально- политической стабильности.

4.6.3. Требования по размещению СЭЗ

Исходя из задач, поставленных при формировании той или иной зоны, предъявляются соответствующие требования и к ее раз- мещению. К наиболее общим из них относятся:

благоприятное транспортно-географическое положение по отношению к внешнему и внутреннему рынкам и наличие развитых транспортных коммуникаций;

развитый производственный потенциал, наличие производст- венной и социальной инфраструктуры;

существенный по запасам и ценности природно-ресурсный

потенциал (в первую очередь – запасы углеводородного сырья, цветных металлов, лесных ресурсов и т.д.).

Поэтому территории, наиболее благоприятные для разме- щения СЭЗ, имеют, как правило, приграничное положение по отношению к зарубежным странам, а также располагают морски- ми торговыми портами и магистральной транспортной сетью (железнодорожной, автодорожной, аэропортами), сложившимися промышленными, научными и культурными центрами, района- ми концентрации наиболее ценных природных ресурсов.

В отдельных случаях создание СЭЗ оказывается целесообраз- ным и в районах нового хозяйственного освоения, не располагаю- щих изначально развитой промышленностью, производственной и социальной инфраструктурой, но позволяющих решать важные долгосрочные общегосударственные программы (укрепление топ- ливно-энергетической и минерально-сырьевой базы страны и др.).

260