Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости

В классической теории анализа финансовой отчетности под финансовой устойчивостью понимают такое соотношение активов и обязательств организации, которое гарантирует определенный уровень риска несостоятельности организации. Таким образом, в качестве показателей финансовой устойчивости могут быть использованы коэффициенты, характеризующие структуру актива и пассива баланса, а также соотношения между отдельными статьями актива и пассива.

Наиболее простые коэффициенты характеризуют соотношения между активами и обязательствами в целом, без учета их структуры. Важнейшим показателем данной группы является коэффициент автономии (или финансовой независимости, или концентрации собственного капитала в активах). Он показывает долю собственного капитала в источниках формирования активов предприятия:

собственный капитал

К_А = -------------------------------------------------

стоимость активов (валюта баланса)

Собственный капитал в простейшем случае определяют как итог 3 раздела пассива баланса. Более точный расчет предполагает дополнение его суммой по статье «Доходы будущих периодов».

Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости в США и европейских странах считается 0,5-0,6. При этом сумма обязательств не превышает величины собственных средств, что обеспечивает кредиторам приемлемый уровень риска. В странах Азии (Япония, Южная Корея) достаточным считается значение 0,3. При отсутствии обоснованных нормативов данный показатель оценивается в динамике. Уменьшение значения свидетельствует о повышении риска и снижении финансовой устойчивости. Причем, с увеличением доли обязательств не только повышается риск их непогашения, кроме того, возрастают процентные расходы, и усиливается зависимость организации от возможных изменений процентных ставок.

В Республике Беларусь для оценки несостоятельности организаций предлагается рассчитывать коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, который по сути дополняет коэффициент автономии до 1, то есть:

К_ОФО = 1 – К_А.

Критическое значение, превышение которого означает несостоятельность предприятия, установлено на уровне 0,85 [12], что соответствует значению коэффициента автономии меньше 0,15.

Аналогичный норматив используется и в современной России, однако для другой цели. В конце 2010 г. вышло постановление Правительства РФ об отборе инвестиционных проектов для предоставления государственных гарантий по кредитам и облигационным займам (№1016 от 14.12.2010 г.). Компания, желающая выпустить облигации под госгарантии, должна вложить в проект не менее 15% собственных средств.

Зависимость предприятия от внешних займов характеризуется также соотношением заемных и собственных средств:

заемные средства

К_З/С = --------------------------------.

собственные средства

Анализируют изменение значения показателя в динамике. Чем выше значение показателя, тем выше степень риска инвесторов, поскольку в случае невыполнения обязательств по платежам возрастает возможность банкротства. За критическое значение показателя принимается 1. Превышение данного значения сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.

Для оценки финансовой устойчивости на краткосрочную перспективу долгосрочные заемные источники могут быть приравнены к собственным. Удельный вес долгосрочных источников финансирования (собственных и заемных) в стоимости активов называется коэффициентом финансовой устойчивости:

собственные средства + долгосрочные заемные средства

К_ФУ = -----------------------------------------------------------------------------,

стоимость активов (валюта баланса)

Рост значения данного показателя характеризуется как положительное явление.

Более точная оценка финансовой устойчивости предполагает установление соответствия структуры источников структуре активов организации, которая, как принято в классической теории, определяется, в первую очередь, характером ее деятельности. Считается, что формирование внеоборотных активов за счет собственных источников обеспечивает минимальную финансовую устойчивость организации. В этом случае краткосрочные обязательства полностью покрываются оборотными активами, срок обращения которых как раз соответствует сроку погашения обязательств. На рисунке изображена упрощенная схема баланса, не включающая долгосрочные обязательства. Как правило, они отсутствуют или составляют незначительную долю в общей величине источников. С учетом долгосрочных обязательств приведенные ниже рассуждения несколько усложняются.

Внеоборотные активы	Собственный капитал
Собств оборотные	енные средства
Оборотные активы	Краткосрочные обязательства

Рис. 2.1. Схема баланса

Та часть собственного капитала, которая остается после формирования внеоборотных активов, называется собственными оборотными средствами (СОС) или чистыми оборотными активами (ЧОА).

СОС = Собственный капитал — Внеоборотные активы

ЧОА = Оборотные активы  — Краткосрочные обязательства

Если СОС<0, это значит, что какая-то часть внеоборотных активов профинансирована за счет заемных средств, которые требуют скорого возврата. Вследствие сравнительно медленной окупаемости этих вложений риск непогашения обязательств оказывается слишком высоким. Исходя из второй формулы, можно сказать, что организация не в состоянии рассчитаться по текущим обязательствам за счет реализации оборотных активов.

Если СОС>0, это значит, что излишек собственных средств может служить для финансирования оборотных активов, в первую очередь производственных запасов. Таким образом, сокращается риск зависимости производства от внешних условий.

Для оценки достаточности величины СОС ее сопоставляют с суммой оборотных активов или собственного капитала.

Отношение СОС к сумме оборотных активов, отражающее долю собственных средств в формировании оборотных активов, называется коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами:

СОС  

Ксос = ─────.

ОА

Строго говоря, норматив обеспеченности оборотных активов собственными средствами устанавливается для каждой организации индивидуально с учетом особенностей ее деятельности. В общем случае, «с легкой руки» российского правительства (Постановление от 20.05.94 г. №498, см. выше) финансовая устойчивость организации считается недостаточной, если значение этого коэффициента меньше 0.1. В Беларуси официально установленные нормативы по отраслям составляют от 0,05 до 0,3 [12].

Отношение СОС к величине собственного капитала, отражающее долю собственного капитала, направленную на формирование оборотных активов, называется коэффициентом маневренности собственного капитала:

СОС

Км = ─────.

СК  

Общепринятого норматива этого коэффициента не существует.

Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, указанные выше в списке стандартных методик анализа финансового состояния, предполагают также для оценки финансовой устойчивости рассчитывать такие показатели, как доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах и отношение дебиторской задолженности к совокупным активам. Причем в составе дебиторской задолженности учитывается не только краткосрочная и долгосрочная дебиторская задолженность по балансу, но также и «потенциальные оборотные активы к возврату», под которыми понимаются: списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств. Информация об этих «активах» раскрывается в прилагаемой к балансу справке о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах. Предполагается, что при благоприятном для организации стечении обязательств эти суммы могут быть ею получены и использованы для погашения обязательств.

Оценка финансовой устойчивости ОАО «РЖД»

Можно много рассказывать о том, как здорово мы работаем. Но лишь до тех пор, пока собеседник не взглянул на отчетность компании.

Галина Крафт, Главный бухгалтер ОАО «РЖД».

Значения показателей финансовой устойчивости для ОАО «РЖД» приведены в табл. 3.6, 3.7. Высокие значения коэффициентов автономии и финансовой устойчивости отражают специфику хозяйственной деятельности организации (большая доля активов долгосрочного использования) и финансирования (заемные средства слишком дороги относительно невысокого уровня рентабельности). Попутно можно отметить, что по РСБУ компания выглядит финансово устойчивее, чем по МСФО.

При этом оценка величины собственных оборотных средств сильно разнится, в зависимости от того, как их определять. Если не учитывать возможность финансирования внеоборотных активов за счет долгосрочных заемных источников, то недостаток собственных оборотных средств выглядит катастрофическим, а по МСФО и вовсе смертельным. В то же время значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами по МСФО стабильно, тогда как по РСБУ оно стремительно падает: с 0,01 в 2004 г. до –2,43 в 2009 г.

Аналогичную динамику демонстрирует этот показатель, если рассчитывать его с учетом возможности финансирования внеоборотных активов за счет долгосрочных заемных средств. С очень приличного значения 0,27 в 2005 г. коэффициент упал до неприемлемых –0,26 в 2007 г. и далее до -0,67 в 2009 г. Значения показателя по МСФО отрицательные за всю историю «РЖД» с максимумом (-0,10) в 2005 г.

Все это говорит о низком уровне финансовой устойчивости ОАО, даже несмотря на невысокую долю заемных источников в формировании активов. Как только эта доля стала заметно расти (в 2007 и особенно в 2008 гг.), значения коэффициентов, основанных на показателе «собственные оборотные средства», и без того невысокие, рухнули, сигнализируя о кризисном состоянии.

Как уже было отмечено ранее, оценка финансового состояния по формальным значениям стандартных коэффициентов такой организации как ОАО «РЖД» может не иметь ничего общего с действительностью. В данном случае, резкое увеличение суммы кредиторской задолженности, возможно, не означает наличия у организации действительных финансовых затруднений.

Если обратиться к расшифровке кредиторской задолженности, представленной в приложении к балансу (табл. 3.16), то можно увидеть, что сумма просроченной задолженности невелика, в 2007-2008 гг. она не превышает 1%. Задолженность перед персоналом по оплате труда и задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами по налогам и сборам составляют небольшую долю в общей сумме и выросли незначительно. Более 70% от общей суммы задолженности составляют авансы полученные и задолженность перед поставщиками и подрядчиками. Именно по этим статьям и наблюдается рост. Надо полагать, что менеджмент ОАО держит под контролем расчеты с поставщиками и потребителями продукции и не допустит возникновения серьезных проблем.