4. Оказывает ли влияние структура капитала предприятия на его рыночную стоимость?

Рыночная стоимость предприятия – это рыночная стоимость собственного капитала и обязательств компании, рыночная стоимость предприятия зависит от структуры капитала, который формируется под воздействием следующих факторов:

1. темпов роста предприятия;

2. тяжести налогового бремени;

3. состава и структуры активов предприятия;

4. уровня и динамики доходности предприятия.

С учетом этих факторов ведущим принципом в выборе соотношения между собственным и заемным капиталом предприятия должна быть такая финансовая политика, которая приведет к максимизации стоимости акции (прибыли на акцию) и максимизации стоимости компании в целом. Только такое финансирование отвечает долговременным целям развития предприятия.

Стоимость предприятия становится максимальной, когда средневзвешенная стоимость капитала (WACC) сведена к минимуму. Это связано с тем, что средневзвешенная стоимость капитала – это по сути процентная (учетная) ставка, принятая в операциях, связанных с движением денежной наличности компании в целом. Поскольку стоимость и процентная (учетная) ставка движутся в противоположных направлениях, минимизация средневзвешенной стоимости капитала неизбежно приведет к максимизации объема движения денежной наличности, что требует внимательного управления ее финансовыми рисками.

Следовательно, некое конкретное (желаемое) соотношение заемного и собственного капитала будет представлять собой оптимальную структуру капитала, если капитал предприятия, сформированный таким образом, будет обеспечивать максимальную ее стоимость при минимальном значении показателя WACC и минимальном уровне финансовых рисков.

5. Проведите сравнительную характеристику банковского кредита и облигационного займа.

Кредит или кредитные отношения – общественные отношения, возникающие между субъектами экономических отношений по поводу движения стоимости. Кредитные отношения могут выражаться в разных формах кредита (коммерческий кредит, банковский кредит и др.), займе, лизинге, факторинге и т. д. Возникновение кредита как особой формы стоимостных отношений происходит тогда, когда стоимость, высвободившаяся у одного экономического субъекта, какое-то время не вступает в новый воспроизводственный цикл. Благодаря кредиту она переходит от субъекта, не использующего её (кредитор), к другому субъекту, испытывающему потребность в дополнительных средствах (заёмщик).

Облигационный заем – заем, предусматривающий выпуск заемщиком долговых обязательств в форме облигаций. Эмиссия облигаций – это удобный способ мобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций. Основными преимуществами облигационного займа по сравнению с кредитом является возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка.

Но с другой стороны, осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, т. е. сам факт эмиссии облигаций ещё не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях. Следовательно, облигационный заем в отличие от кредита не гарантирует планомерного распределенного во времени или одномоментного поступления денежных средств на расчетный счет эмитента.