11. Оценка эффективности проекта

Эффективность разработанного бизнес-плана оценивается в двух аспектах:

1) эффективность созданного в рамках бизнес-плана предприятия;

2) эффективность участия в бизнес-плане с точки зрения его стратегического инвестора – индивидуального предпринимателя.

В рамках первого направления на базе данных финансового плана производится дисконтирование денежных потоков, генерируемых бизнес-планом, и расчет основных показателей его коммерческой эффективности. В целях дисконтирования денежных потоков принята ставка дисконтирования r=15% как желаемая норма прибыли на вложенный в предприятие капитал.

Коммерческая эффективность проекта оценивалась по следующим основным параметрам.

1. Чистая текущая стоимость проекта (NPV) – сумма текущих эффектов за весь период расчета, приведенная к начальному шагу. При заданной дисконтной ставке можно определить текущую стоимость всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта и сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет чистый приток (или чистый отток) денежных средств, показывающий, удовлетворяет ли проект принятой дисконтной ставке (например, требуемой норме прибыли).

Поскольку все инвестиционные затраты производятся в т.н. «нулевом» периоде, формула для расчета чистой текущей стоимости может быть представлена следующим образом:

где Р_t – чистые денежные доходы, достигаемые на t-м шаге;

IC – величина исходных инвестиций в проект.

t – горизонт расчета (число прогнозов);

r – ставка дисконтирования, %.

Расчет чистой текущей стоимости приведен в табл. 28.

Таблица 28. – Расчет чистой текущей стоимости бизнес-плана

Показатель	t=0	t=1	t=2	t=3	t=4
	2013	2014	2015	2016	2017
1. Инвестиции в бизнес-план	1 000,0
2. Чистая прибыль	-698,0	-93,6	14,4	142,4	855,0
3. Амортизационный фонд	125,3	250,5	250,5	250,5	250,5
4. Чистые собственные средства	-572,7	156,9	264,9	392,9	1 105,5
5. Коэффициент приведения при норме дисконта Е=15% (дисконтирующий множитель (1 / (1+0,15)t)	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718
5. Приведенные потоки (стр.4 х стр.5)	-572,66	136,43	200,30	258,34	632,07
6. Текущая стоимость NPV нарастающим итогом	-572,66	-436,23	-235,92	22,42	654,49

На основании рассчитанных данных получаем:

NPV = 654,49 тыс. руб. (NVP >0)

Таким образом, расчет показал, что NPV > 0, т.е. проект является эффективным, обеспечивая положительные потоки с учетом фактора стоимости капитала.

2. Индекс прибыльности (PI) – это отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений, т.е. величина дохода, получаемого на каждый рубль вложенных инвестиций:

Индекс прибыльности тесно связан с величиной чистого текущего (дисконтированного дохода): если NPV > 0, то PI > 1, проект эффективен, и наоборот.

По данным табл. 28 рассчитаем величину PI:

PI = 1105,5 / 1000 = 1,106 руб./ руб.

Т.е. на 1 руб. вложенных инвестиций проект приносит 1,106 руб. прибыли.

3. Срок окупаемости (PB) – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за который первоначальные вложения и другие затраты, связанные с осуществлением проекта, покрываются суммарными результатами его осуществления. Период окупаемости определяется как отношение величины инвестиций к сумме среднегодового дохода (чистых денежных поступлений – P):

, лет

Период окупаемости проекта составит:

4. Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. необходимо решить уравнение:

Последовательные расчеты NPV при различных ставках дисконтирования произведены в табл. 29 и на рис. 7, на основании чего определена внутренняя норма доходности бизнес-плана.

Таблица 29. – Расчет внутренней нормы доходности бизнес-плана методом итераций

Показатель	Периоды денежных потоков					NPV
	2013 г. t=0	2014 г. t=1	2015 г. t=2	2016 г. t=3	2017 г. t=4
Инвестиции в проект, тыс. руб.	1 000,00
Чистые денежные потоки	-572,66	156,90	264,90	392,90	1 105,50
Коэффициент приведения при r=20%	1,0000	0,8333	0,6944	0,5787	0,4823
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	130,75	183,96	227,37	533,13	502,55
r=25%	1,0000	0,8000	0,6400	0,5120	0,4096
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	125,52	169,54	201,16	452,81	376,37
r=30%	1,0000	0,7692	0,5917	0,4552	0,3501
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	120,69	156,75	178,83	387,07	270,68
r=35%	1,0000	0,7407	0,5487	0,4064	0,3011
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	116,22	145,35	159,69	332,83	181,43
r=40%	1,0000	0,7143	0,5102	0,3644	0,2603
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	112,07	135,15	143,19	287,77	105,52
r=45%	1,0000	0,6897	0,4756	0,3280	0,2262
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	108,21	125,99	128,88	250,08	40,50
r=50%	1,0000	0,6667	0,4444	0,2963	0,1975
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	104,60	117,73	116,41	218,37	-15,54
r=55%	1,0000	0,6452	0,4162	0,2685	0,1732
Чистая текущая стоимость, NPV	-572,66	101,23	110,26	105,51	191,53	-64,14

Рис. 7. – Графическое определение ставки дисконтирования

Таким образом, IRR бизнес-плана составляет около 46,5%. При этом соблюдено требование IRR = 46,5% > r = 15%, то есть проект инвестиционных вложений в данное предприятие приемлем для предпринимателя, а деятельность предприятия является достаточно прибыльной, чтобы покрыть инвестиционные затраты, сформировать прибыль, направляемую предпринимателю в виде собственного дохода и обеспечить финансовые потребности текущей деятельности.

В целом приведенные результаты финансово-экономической оценки данного бизнес-плана свидетельствуют о достаточной степени его привлекательности и целесообразности реализации для развития бизнеса проектируемого предприятия – мини-кондитерского цеха с собственным сбытовым подразделением «Сладкоежка».