Методи оцінки проектів капітальних вкладень
Усі методи оцінки проектів капітальних вкладень можна поділити на дві групи, рис. 9.2.
Рис. 9.2. Методи оцінки проектів капітальних вкладень.
методи дисконтування грошових потоків;
методи, що не враховують вартість грошей у часі.
Потреба використання методів оцінювання доцільності капіталовкладень у підприємства виникає при:
необхідність заміни застарілого обладнання новим;
розширенні виробничих потужностей через оренду, купівлю готових або побудову приміщень;
використанні можливостей злиття з іншим підприємством;
плануванні випуску нових виробів;
плануванні здійснення рекламних заходів;
інше.
Найпоширенішими методами оцінки, що передбачають дисконтування грошових потоків є: чиста теперішня вартість та внутрішня норма прибутковості.
Чиста теперішня вартість (чтв) – це теперішня (дисконтована) вартість майбутніх грошових надходжень за мінусом теперішньої вартості чистих первісних інвестицій.
Для визначення ЧТВ проекту капітальних вкладень майбутні грошові надходження дисконтуються із допомогою відповідної ставки дисконту. Потім з суми розрахованої таким чином теперішньої вартості майбутніх грошових надходжень вираховуються теперішня вартість чистих первісних інвестицій.
Якщо
ЧТВ >0 – інвестиційний проект доцільно прийнятий;
ЧТВ=0 – підвищення ефективності діяльності підприємства немає;
ЧТВ<0 – ефективність діяльності підприємства знизиться, проект немає права на існування.
Приклад. Підприємство “Х”, хоче придбати устаткування вартістю 820000 грн., щоб три роки виготовляти нову продукцію. За розрахунками фахівців щорічні грошові надходження очікуються в сумі 350000 грн., а вартість капіталу підприємства становить 12%. Загальні майбутні грошові надходження від інвестицій таким чином становитиме 1050000 грн. Однак для зіставлення цієї суми з первісними інвестиціями необхідно враховувати різницю в часі.
Враховуючи те, що річна сума грошових надходжень у нашому випадку величина постійна, то для розрахунку ЧТВ можна використати таблицю теперішньої вартості ануїтету (при і = 12, п = 3), фактор теперішньої вартості ануїтету дорівнює 2,4018.
Теперішня вартість майбутніх грошових надходжень дорівнює:
РV = 350000*2,4018=840630 грн.
ЧТВ = 820000 – 840630 грн. = -20630 грн.
Отже, проект, що розглядається не вигідний і його слід відхилити.
Якщо сума грошових надходжень в різні роки різна, то для визначення ЧТВ необхідно дисконтувати кожну суму окремо, для цього слід скористуватися таблицею теперішньої вартості.
Наприклад. Припустимо, що підприємство “У” від проекту очікує такі грошові надходження, грн.
1 рік 56000
2 рік 32000
3 рік 48000
вартість капіталу підприємства становить 12%, вартість устаткування 120000 грн.
Розрахунки зведемо в табл. 9.1.
Таблиця 9.1
Грошові надходження, грн. |
Фактор дисконту |
Теперішня вартість майбутніх грошових надходжень, грн. |
56000 |
0,8929 |
50002 |
52000 |
0,7972 |
41454 |
48000 |
0,7118 |
34166 |
Разом теперішня вартість |
125622 |
|
Початкові інвестиції |
(120000) |
|
Чиста теперішня вартість |
5622 |
|
Отже, для отримання впродовж трьох років вище вказані грошові надходження, підприємство повинно вкласти в надійні цінні папери, або депозит 125622 грн. під 12% річних.
Початкові інвестиції (Іп) – це реальна вартість проекту з урахуванням результатів від продажу старого обладнання та сплати податків.