Прогнозний баланс у порівнянні з балансом на кінець

звітного року

Показник	На початок року		На кінець року		Відхилення
	сума	питома вага, %	сума	питома вага, %	в абсолютних величинах	темпи зростання, %	у структурі, %
Актив
Необоротні активи	10964	59,21	13156,80	50,61	2192,80	120,00	-8,60
Оборотні активи	7553	40,79	12840,10	49,39	5287,10	170,00	8,60
Баланс	18517	100,00	25996,90	100,00	7479,90	140,39
Пасив
Власний капітал	11667	63,01	11885,50	45,72	218,50	101,87	-17,29
Довгострокові зобов’язання	102	0,55	102,00	0,39	0,00	100,00	-0,16
Поточні зобов’язання	6748	36,44	11471,60	44,13	4723,60	170,00	7,68
Потреба у додатковому зовнішньому фінансуванні			2537,80	9,76	2537,80	-	9,76
Баланс	18517	100	25996,90	100,00	7479,90	140,39

Прогнозний рівень показників фінансової стійкості складатиме:

• власні оборотні кошти:

ВОК=11885,5-13156,8=-1271,3 тис. грн;

• робочий капітал:

РК= -1271,3+102=-1169,3 тис. грн;

• коефіцієнт автономії:

Як бачимо, зростання обсягу реалізації призведе до дестабілізації фінансового стану підприємства. Щоб уникнути цього необхідно внести певні корективи до бізнес-процесів (постачання, виробництво, збут). У плановому періоді очікується дефіцит власних оборотних коштів та робочого капіталу. Це означає, що запланованого приросту власного капіталу та наявної суми довгострокових зобов'язань буде недостатньо для фінансування основних засобів та інших необоротних активів. Тобто, якщо підприємство не зможе залучити довгострокові кредити у сумі не менш як 1169,3 тис. грн, то воно буде змушене звернутися до поточних зобов'язань. Це не відповідає принципу конгруентності, а його порушення призведе до втрати як фінансової стійкості, так і ліквідності.

У структурі пасивів сума позикових коштів перевищить власний капітал. Це також є ознакою фінансової нестабільності.

Визначимо економічно безпечні темпи зростання обсягу реалізації. За умов рівня рентабельності продажів 3,7%, а реінвестування прибутку – 0,5 економічно безпечні темпи зростання обсягу діяльності дорівнюватимуть 138,9%. За умов перевищення цього рівня підприємство втрачає фінансову незалежність.

З’ясуємо можливі шляхи відновлення фінансової стійкості. Фінансова стабілізація повинна відбуватися за двома напрямками. Перш за все необхідно відновити нормальне співвідношення між необоротними активами та довгостроковими джерелами фінансування. Тобто потрібно ліквідувати дефіцит власних оборотних коштів чи, принаймні, робочого капіталу. Далі необхідно відновити нормальний рівень фінансової автономії.

Ліквідація дефіциту ВОК та робочого капіталу можлива за рахунок додаткової емісії акцій у сумі не менше як 1271,3 тис. грн або залучення довгострокових кредитів у сумі не менше як 1163,9 тис. грн.

Зауважимо, що додаткова емісія акцій далеко не завжди можлива і не завжди може бути успішно здійснена. Що стосується залучення довгострокового кредиту, то маємо врахувати невисокий рівень фінансової стійкості підприємства. А це може ускладнити одержання кредиту.

Найбільш реальним напрямком забезпечення фінансової стійкості для підприємства, що аналізується, є збільшення приросту власного капіталу за рахунок реінвестованого прибутку. Дефіцит власних оборотних коштів можна ліквідувати збільшенням власного капіталу на 1489,8 тис. грн (13156,8-11667). Дефіцит робочого капіталу можна ліквідувати збільшенням власного капіталу на 1387,8 тис. грн (13156,8-11769).

Можливі комбінації факторів, які дозволяють досягти граничного рівня фінансової стійкості, наведені у табл. 5.11 (підкресленням виділені значення показників, що були отримані розрахунковим шляхом).

Таблиця 5.11

Оцінка напрямків відновлення фінансової стійкості

Показник	Варіант 1	Варіант 2	Варіант 3	Варіант 4	Варіант 5
ліквідація дефіциту власних оборотних коштів
Темп зростання обсягу реалізації, коефіцієнт	11,6	1,7	1,7	1,7		2,2
Чиста рентабельність продажів, коефіцієнт	0,037	0,252	0,037	0,126		0,097
Коефіцієнт реінвестування прибутку	0,5	0,5	3,41	1		1
ліквідація дефіциту робочого капіталу
Темп зростання обсягу реалізації, коефіцієнт	10,8	1,7	1,7	1,7		2,2
Чиста рентабельність продажів, коефіцієнт	0,037	0,235	0,037	0,117		0,091
Коефіцієнт реінвестування прибутку	0,5	0,5	3,18	1		1

Для досягнення мінімального рівня фінансової стійкості теоретично можливо:

• збільшити обсяг реалізації у 11,6 чи, принаймні, у 10,8 разів. Таке збільшення нереальне з низки причин. По-перше, місткість ринку і виробнича потужність підприємства обмежені. По-друге, таке збільшення реалізації ще більше буде поглиблювати диспропорції між власним і позиковим капіталом;

• за темпами зростання продажів згідно з реалістичним прогнозом (170%) та за умови збереження рівня реінвестування прибутку необхідно підвищити чисту рентабельність продажів до 25,2% або до 23,5%;

• за рахунок підвищення коефіцієнта реінвестування прибутку за умови збереження рівня рентабельності продажів досягти фінансової стійкості неможливо. Розрахункове значення цього показника складає 3,41, чого не може бути, виходячи з його економічної сутності;

• найбільш перспективними та реально досяжними є такі шляхи:

а) збільшити рівень рентабельності продажів до 12,6% за умови відмови від виплати дивідендів у короткостроковому періоді (варіант 4);

б) вдатися до заходів із стимулювання збуту з метою підвищення обсягу продажів у 2,2 рази (оптимістичний прогноз). Необхідний рівень рентабельності продажів за умови повного реінвестування прибутку складатиме 9,7% (варіант 5).

Припустимо, що обрано варіант № 5. Збільшення обсягу продажів за умови підвищення рентабельності та реінвестування прибутку обов’язково обумовить більш високі економічно безпечні темпи зростання. Якщо вони більше за 220%, то завдання відновлення фінансової стійкості буде виконано. Нормальна структура пасивів також буде забезпечена. Інакше необхідно зменшувати потребу у позикових джерелах фінансування за рахунок прискорення оборотності активів.

За умови варіанту №5 економічно безпечні темпи зростання дорівнюють 164%. Це нижче за доцільні (220%). Таким чином, відновити нормальний рівень фінансової автономії лише за рахунок збільшення власного капіталу неможливо. Це підтверджує прогнозний баланс (як бачимо з табл. 5.11, коефіцієнт автономії за таких умов складатиме 0,44).

Таким чином, необхідно прискорення оборотності активів. Припустимо, що вартість необоротних активів залишиться без змін (варіант реалізації окремих об’єктів основних засобів та інших необоротних активів не розглядається). Треба визначити необхідну суму оборотних активів та потрібні показники оборотності.

Для досягнення мінімально прийнятого рівня фінансової автономії (Ка = 0,5) необхідно, щоб вартість оборотних активів складала 13156,8 тис. грн. Тоді показники оборотності оборотних активів дорівнюватимуть:

Коефіцієнт оборотності:

Тривалість одного обороту:

днів.

У звітному періоді тривалість одного обороту складала 390 днів. Таким чином, за умови прискорення оборотності на 81 день підприємство зможе ліквідувати потребу у додатковому зовнішньому фінансуванні та забезпечити нормальне співвідношення власних і позикових коштів. Баланс підприємства за таких умов наведений у табл. 5.12 (скоригований план 1).

Треба сказати, що рівень ділової активності підприємства дуже низький, що в значній мірі і обумовило порушення фінансової стабільності. Прискорення оборотності активів і, перш за все, товарно-матеріальних запасів і дебіторської заборгованості, можна розглядати як суттєвий резерв підвищення фінансової стійкості.

Припустимо, що підприємство планує коефіцієнт автономії на рівні звітного періоду (0,63). Визначити достатні характеристики обіговості оборотних коштів можна у такий спосіб:

• виходячи з планової суми власного капіталу та цільового значення коефіцієнта автономії необхідний обсяг сукупних активів складатиме:

тис. грн.,

• тоді оборотні активи складатимуть:

ОА = ВБ – НА = 20 883,81 – 13 156,8 = 7 727, 01 тис. грн;

• розрахункові показники оборотності дорівнюватимуть:

дні.

Прогнозний баланс за розглянутих умов наведений у табл. 5.12 (скоригований план 2).

Таблиця 5.12

Прогнозний баланс підприємства за різними варіантами заходів з фінансової стабілізації

Показник	План за варіантом №5			Скоригований план 1			Скоригований план 2
	сума		питома вага, %	сума		питома вага, %	сума	питома вага, %
1	2		3	4		5	6	7
Актив
Необоротні активи		13 156,8	44,19		13 156,8	50,00	13 156,8	63
1		2	3		4	5	6	7
Оборотні активи		16 616,6	55,81		13 156,8	50,00	7 727,01	37,00
Баланс		29 773,4	100,00		26 313,6	100,00	20 883,81	100,00
Пасив
Власний капітал		13 156,8	44,19		13 156,8	50,00	13 156,8	63,00
Довгострокові зобов’язання		102	0,34		102	0,39	102	0,49
Поточні зобов’язання		14 845,6	49,86		13 054,8	49,61	7 625,01	36,51
Потреба у додатковому зовнішньому фінансуванні		1 669	5,61
Баланс		29 773,4	100,00		26 313,6	100,00	20 883,81	100,00

Таким чином, внаслідок запровадження комплексу заходів з підвищення прибутковості та реструктуризації активів і пасивів підприємство зможе підвищити рівень фінансової стійкості – однієї з провідних характеристик економічної безпеки.

Завдання 5.6. На основі укрупненої структури активів і пасивів трьох підприємств, що наведена у табл. 5.13, виконати оцінку рівня їхньої фінансової стійкості.

Таблиця 5.13

Структура балансу підприємств, що аналізуються

Показник	Питома вага, %
	Підприємство А	Підприємство Б	Підприємство В
Необоротні активи	65	65	65
Оборотні активи	35	35	35
Власний капітал	70	45	60
Довгострокові зобов’язання	10	10	10
Поточні зобов’язання	20	45	30

Завдання 5.7. Динаміка основних показників фінансової стійкості трьох підприємств наведена у табл. 5.14.

Таблиця 5.14