73. Нормативно правовая база рынка ценных бумаг.

Нормативная база регулирования фондового рынка строится по иерархическому принципу. Высшим нормативным актом является закон, устанавливающий основные принципиальные правила функционирования фондового рынка. В России таким документом служит Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», который был принят в 1996 г. Данным законом регулируются отношения, возникающие при выпуске эмитентом ценных бумаг и их обращении на вторичном рынке, а также устанавливаются правила деятельности профессиональных участников фондового рынка.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России осуществляется путем:

— установления жестких требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые обязательны к выполнению;

— регистрации проспектов эмиссии ценных бумаг, раскрытия информации об эмиссионных ценных бумагах и контроля за деятельностью эмитентов при выпуске и обращении ценных бумаг;

— установления правил работы на фондовом рынке для профессиональных участников;

— создания системы зашиты прав инвесторов.

Закон прописывает только рамочные принципы функционирования фондового рынка без их подробной детализации. Конкретизация положений, зафиксированных в законе, осуществляется в нормативных актах, издаваемых органами исполнительной власти: Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), Министерством финансов, Центральным банком и др. Нормативные акты министерств и ведомств формируют второй уровень правового регулирования фондового рынка. Федеральный закон и нормативные акты создают поле государственного регулирования рынка и обеспечивает единую, признаваемую всеми правовую среду.

Третий уровень составляют инструкции, методики, положения, разрабатываемые самими участниками фондового рынка. Например, каждая фондовая биржа имеет свои правила членства, процедуру листинга и делистинга, правила осуществления торговых операций в зале, проведения расчетов по совершенным сделкам и т.д. Аналогично этому любой профессиональный участник (брокер, дилер, регистратор и др.) на базе законодательных и нормативных актов разрабатывает свои внутренние документы: договоры, правила, положения, регламентирующие их взаимодействие с клиентами и другими участниками рынка ценных бумаг.

Только наличие правовой базы на всех трех уровнях позволяет обеспечить эффективное функционирование рынка. Важней-

шее требование, которому должна соответствовать нормативно-правовая база, — это доходчивость, непротиворечивость, недопустимость двойного толкования одних и тех же положений.

Разработанная правовая база не остается неизменной. Органы регулирования должны вести мониторинг действия нормативных документов и при изменении условий функционирования фондового рынка вносить соответствующие корректировки.

74. Виды ценных бумаг

Ценная бумага – документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В зависимости от роли в осуществлении имущественных и неимущественных прав (обязательств) ценные бумаги делятся на:

1 тип – основные ценные бумаги;

2 тип – производные ценные бумаги (деривативы).

Если в ценных бумагах выражено основное право, вытекающее из обладания ими (так, акция выражает основное право акционеров на участие в делах корпорации, в управлении, доходах, а если потребуется, в разделе акционерного общества), то такие бумаги называются основными. Помимо акций к ним относятся облигации, векселя, чеки, банковские сертификаты и т.д.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части чистой прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Эмиссионная ЦБ – любая ЦБ, характеризующая следующие признаки:

а) совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; б) размещается выпусками; в) имеет равный объем и сроки осуществления прав, внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ЦБ.

Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Вексель – это разновидность долгового обязательства, составленного в строго определенной форме, дающего бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан.

Чек – это документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодержателю указанной в нем суммы.

Под депозитным и сберегательным сертификатами понимается письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Депозитный сертификат – для юр. лица, сберегательный сертификат – для физ. лица.

Применение понятия "производные" по отношению к ЦБ основано на том, что они дают своему владельцу право совершения в будущем определенной сделки (покупки или продажи) в отношении других ценных бумаг либо другого базового актива (валюта, золото, нефть, зерно, индекс акций и др.), указанных в данной производной ценной бумаге. Как правило, производные ценные бумаги существуют в виде двустороннего договора между ее владельцем и эмитентом. Обращение большинства производных ценных бумаг в основном сосредоточено на биржах.

Вследствие того, что права, обусловленные производными ценными бумагами, обычно могут быть осуществлены их владельцами в будущем, рынок производных ценных бумаг получил название рынка срочных контрактов или просто срочного рынка.

Все производные ценные бумаги можно подразделить на три основные вида: форвардные, фьючерсные, опционные контракты.

Форвардный контракт (форвард) – это двусторонний договор, по которому стороны обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. Срок исполнения контракта, объем базового актива, порядок исполнения и другие существенные условия форварда определяются по соглашению сторон. Обычно форвардные контракты используются предприятиями для защиты от неблагоприятных ситуаций на рынке (импортер может застраховаться от падения курса иностранной валюты, фермер – от падения цены на его продукцию и т.д.). На бирже форварды не обращаются, и продать их очень сложно.

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

"Купить" фьючерсный контракт – это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив (например определенные облигации), когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и уплатить по нему бирже. "Продать" фьючерсный контракт – это значит принять на себя обязательство поставит (продать) бирже первичный актив.

Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. При этом покупка контракта называется открытием длинной позиции, а продажа контракта – открытием короткой позиции.

Опционный контракт (опцион) – это двусторонний договор, по которому одна сторона (продавец опциона) обязуется, а другая сторона (покупатель опциона) имеет право (но не обязательство!) совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене.

Опцион, дающий право его покупателю совершить в отношении базового актива сделку покупки, называется опционом на покупку, или опционом "call ", а сделку продажи, называется опционом на продажу (опционом "put").

Покупатель опциона может быть назван его держателем, или владельцем. Продавца опциона часто называют подписчиком или выписывателем.

Все опционы делятся на европейские и американские. Покупатель европейского опциона имеет право совершить сделку в любой день в течение всего срока действия опциона, а покупатель американского опциона – только в день исполнения опциона.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

- срок существования: срочные – имеющие срок погашения (краткосрочные - срок обращения менее 1 года, среднесрочные - от 1 года до 5-10 лет, долгосрочные - от 10 до 30 лет, и отзывные) и бессрочные - срок обращения которых не установлен, то есть теоретически они могут существовать вечно (акция);

- форма существования: бумажная (документарная), или безбумажная (бездокументарная) - это ценная бумага, существующая в виде записей на специальных счетах (акция, облигация),

- порядок фиксации владельца: именные (владелец фиксируется на бланке или в специальном реестре), предъявительские (владельцем признаётся непосредственный держатель), ордерные (обязательство исполняется по приказу оговоренного лица, которое может передать право приказа другому лицу). В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться, например, векселя, чеки;

- форма выпуска: эмиссионные (то есть выпускаемая отдельными сериями, внутри которой все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам) или неэмиссионные (выпускаются поштучно или небольшими сериями),

- национальная принадлежность: российские (отечественные) или иностранные;

- вид эмитента: государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный);

- уровень риска: безрисковые (Это ценные бумаги надежных эмитентов, приносящие стабильный, твердый доход); или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые) - это большинство эмиссионных бумаг;

- наличие начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные); Дисконтные: доход получается в виде разницы между суммой погашения и ценой приобретения ценной бумаги; эта разница и называется дисконтом.