7.7 Валютный риск и его виды

Валютный риск – это опасность валютных потерь, связанных с изменением курсов иностранных валют по отношению к национальной при проведении внешнеторговых, кредитных, конверсионных и других валютных операций.

В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Причиной валютного риска являются краткосрочные и долгосрочные колебания обменных курсов валют, которые определяются величиной спроса и предложения.

Валютные риски можно разделить на три вида: операционные, экономические и политические.

1. Операционный валютный риск – это риск, который возникает в случае неблагоприятного изменения в обменном курсе при осуществлении сделки в иностранной валюте. Ему подвергаются предприятия и частные лица в случае расчетов, происходящих не единовременно, а через некоторый промежуток времени в будущем.

Если изменение курса произошло до выплаты или получения средств, то компания может:

• затратить для осуществления платежа своей национальной валюты больше, чем предполагалось;

• получить меньше своей национальной валюты от поступлений иностранной валюты.

В банковской практике операционный валютный риск возникает при наличии открытой валютной позиции. Валютная позиция – соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте. В случае их равенства валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении – открытой. Открытая валютная позиция может быть «длинной» (если требования превышают обязательства) и «короткой» (если обязательства превышают требования).

2. Экономический валютный риск связан с изменением стоимости компании из-за колебаний обменного курса. Стоимость компании определяется произведением цены акции на их количество. При осуществлении экспорта или импорта товаров прибыль компании зависит от изменения курсов валют стран-контрагентов.

Экономический валютный риск включает в себя трансляционный (бухгалтерский) риск, который возникает при пересчете активов и пассивов баланса из одной валюты в другую. При этом их величина может изменяться в цене, даже если с ними не происходит никакой реальной сделки. Например, после падения курса российского рубля из-за финансового кризиса в 1998 году российские компании подешевели в долларовом исчислении.

3. Политический (или страновой) риск возникает от непредсказуемости будущих изменений в политике той страны, где компания ведет свой бизнес. Наибольшую опасность представляют собой риски экспроприации и национализации имущества компаний в данной стране. В большинстве развивающихся стран существует риск вмешательства правительства в деятельность иностранных компаний, а также риск изменения налогообложения, что существенно отражается на их бизнесе.

8. Страхование валютных рисков

Перечень рисков, возникающих при осуществлении валютных операций и сделок, достаточно велик, поэтому рисками надо управлять.

Управление валютными рисками – это комплекс мер, осуществляемых участниками валютных отношений для уменьшения негативных последствий от наступления рисковых ситуаций.

Рассмотрим способы управления операционными рисками.

При осуществлении внешнеэкономической деятельности валютные риски наступают в момент поступления выручки на счет экспортера. В контракте фиксируется два вида валют:

• валюта цены – это валюта, в которой устанавливается цена товара или выражается сумма предоставленного кредита;

• валюта платежа – это валюта, в которой производится фактическая оплата товара или услуги и погашение международного кредита.

Курсовые потери у экспортера возникают в случае заключения контракта до падения курса валюты платежа.

Импортер несет убытки при повышении курса валюты цены, т.к. ее приобретение потребует больше национальной валюты.

Степень валютного риска в этом случае можно снизить:

1.Методом правильного выбора валюты цены. Для экспортера такой валютой будет сильная валюта, курс которой растет, а для импортера - слабая, курс которой снижается.

2.Методом регулирования валютных позиций для обеспечения сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, которое может быть достигнуто 2-мя способами:

а) при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт в одной валюте при близких сроках платежа;

б) если хозяйствующий субъект специализируется на одном виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразно диверсифицировать валютную структуру, т.е. заключать контракты с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов.

Для страхования валютных рисков применяют два основных метода:

• валютные оговорки;

• хеджирование путем проведения различных финансовых операций.

Валютные оговорки – это условия в международном контракте, в соответствии с которыми сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношении к валюте оговорки.

Валютные оговорки бывают косвенными, прямыми и мультивалютными.

Косвенная валютная оговорка, применяется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют, а платеж предусмотрен в другой, обычно национальной, валюте.

Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа в контракте ставится в зависимость от изменения курса валюты расчетов по отношению к другой, более стабильной валюте, так называемой валюте оговорок.

Мультивалютные оговорки – это оговорки, действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к набору валют, курс которых рассчитывается как их средняя величина по определенной методике.

Термин «хеджирование» (от англ. «ограждать») используется в банковской, биржевой и коммерческой практике и означает применение различных финансовых операций с целью страхования валютных рисков от неблагоприятных изменений валютного курса. Существуют две операции хеджирования:

1. Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) – это биржевая операция по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем.

2. Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) – это биржевая операция с продажей срочных контрактов, которая осуществляется с целью страхования от возможного снижения курса валюты в будущем.

Для страхования валютных рисков на основе хеджирования используются финансовые операции, сущность которых сводится к тому, чтобы осуществлять валютообменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, или компенсировать убытки за счет других сделок с валютами, курс которых изменяется в противоположном направлении.

К таким операциям относятся:

• форвардные сделки;

• валютные фьючерсы;

• валютные опционы;

• операции своп;

• структурная балансировка;

• изменение срока платежа;

• самострахование.

Сущность первых четырех операций рассматривалась в предыдущих вопросах данной темы.

Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов (дебиторской и кредиторской задолженности), которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, полученной от этого же изменения, но по другим позициям баланса.

Изменение срока платежа представляет собой манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. В общем случае в ожидании роста курса национальной валюты импортеры товаров стремятся задерживать платежи, экспортеры – их ускорять. К основным способам подобной тактики относятся:

• досрочная оплата товаров и услуг (в ожидании курса повышения валюты платежа) или задержка платежа (в ожидании падения курса);

• отсрочка самой коммерческой операции;

• ускорение или замедление репатриации прибылей, выплаты процентов или погашения кредитов;

• регулирование получателем иностранной валюты сроков конверсии выручки в национальную валюту.

Самострахование применяется предприятиями и банками и заключается в том, что величина возможного убытка от изменения валютного курса заранее включается в цену и используется для образования страхового запаса.