Глава 33 Другие долгосрочные активы

Балансовый отчет/Активы (в миллионах долларов) Всего текущих активов 12,005 Здания, оборудование, средства производства 8,493 Гудвилл, чистый 4,246 Нематериальные активы, чистые 7,863 Долгосрочные инвестиции 7,777 Другие долгосрочные активы 2,675 Всего активов 43,059

Другие долгосрочные активы» можно представить как гигантский пул всевозможных активов, срок службы которых превышает год и которые не укладываются в категории «Здания и средства производства», «Гудвилл», «Нематериальные активы» и «Долгосрочные инвестиции». Примером таких долгосрочных активов могут служить авансовые платежи и возмещение налогов, срок исполнения которых превышает год.

Статья «Другие долгосрочные активы» практически ничего не говорит нам о наличии или отсутствии устойчивого конкурентного преимущества, поэтому двинемся дальше.

Глава 34 Общая сумма активов и рентабельность активов

Балансовый отчет/Активы (в миллионах долларов) Всего текущих активов 12,005 Здания, оборудование, средства производства 8,493 Гудвилл, чистый 4,246 Нематериальные активы, чистые 7,863 Долгосрочные инвестиции 7,777 Другие долгосрочные активы 2,675 Всего активов 43,059

Сложив текущие и долгосрочные активы компании, вы получите общую сумму активов, совпадающую с общей суммой обязательств, к которой добавлена величина акционерного капитала. Эти две суммы уравновешивают друг друга, почему отчет и называют балансовым.

Общая сумма активов важна тем, что позволяет определить, насколько эффективно компания распоряжается своим имуществом Чтобы измерить эффективность работы предприятия, аналитики используют показатель рентабельности активов, получаемый путем деления чистой прибыли на сумму активов.

Рентабельность — дело хорошее, но в любой отрасли существует входной барьер в виде необходимого начального капитала, и один из способов, помогающий компании сделать свое конкурентное преимущество устойчивым, — это увеличение стоимости активов, необходимых потенциальным конкурентам для вступления в игру. Сумма активов компании «Coca-Cola» составляет 43 миллиарда долларов, а их рентабельность — 12%; у «Procter & Gamble» 143 миллиарда долларов активов при рентабельности 7%, а у «Altria Group» стоимость активов составляет 52 миллиарда при рентабельности 24%. С другой стороны, есть компании типа «Moody's», у которых стоимость активов 1,7 миллиарда долларов, зато рентабельность достигает 43%.

Многие аналитики считают, что чем выше рентабельность активов, тем лучше, однако Уоррен обнаружил, что слишком высокая рентабельность активов может быть признаком уязвимости конкурентного преимущества. Собрать 43 миллиарда долларов, чтобы соперничать с «Coca-Cola», — задача неосуществимая. А вот собрать 1,7 миллиарда долларов, чтобы дать бой компании «Moody's», — это уже в границах возможного. Хотя экономические показатели «Moody's» гораздо лучше, чем у «Coca-Cola», однако в плане долговечности и устойчивости конкурентного преимущества «Moody's» существенно уступает «Coca-Cola», поскольку из-за низкого входного барьера вероятность появления сильных конкурентов гораздо выше.

Вывод здесь таков: в долгосрочной перспективе больше иногда может означать меньше.