3.7. Выводы

В этом подразделе подводится итог общего финансового состояния предприятия с позиции текущего имущественного положения (показатели первой группы), краткосрочной перспективы (показатели финансового состояния и платежеспособности), долгосрочной перспективы (деловая активность и рентабельность) и рыночной оценки предприятия (доходность ценных бумаг).

Положительными можно считать следующие результаты анализа:

1) значения показателей соответствуют или выше нормативов;

2) показатели рентабельности и оборачиваемости находятся на уровне или выше среднеотраслевых, имеет место положительная динамика их изменения;

3) капитализация (рыночная оценка) компании превышает бухгалтерскую стоимость собственного капитала, имеет место улучшение инвестиционной привлекательности предприятия.

4. Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия

4.2. Балльная рейтинговая оценка

Оценка проводится по ключевым показателям, разбитым на шесть основных групп коэффициентов, всесторонне характеризующим финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

По всем показателям определяются значения за соответствующие периоды времени. Далее проводится сравнение с нормативными значениями, среднеотраслевым уровнем, либо оценивается изменение показателя в динамике.

Значения показателей оцениваются в баллах по установленному алгоритму. По каждой группе показателей определяется средний балл (как среднеарифметическая величина), который влияет на расчет итогового рейтинга.

Рейтинг предприятия (общий средний балл) определяется как среднеарифметическая величина путем деления суммы средних баллов по отдельным группам на 6 (число групп показателей).

Баллы для показателей рассчитываются следующим образом:

– при наличии нормативных значений

Б_i = П_i : норматив · 100 ;

– при наличии (и/или приоритетности) среднеотраслевых значений

Б_i = П_i : среднеотраслевое значение · 100 ;

– при сравнении изменений в динамике

Б_i = П_iк : П_iн · 100 ,

где Б_i – балл по i-показателю;

П_i – значение i-показателя;

П_iн – значение i-показателя за предшествующий период;

П_iк – значение i-показателя за отчетный период (на конец периода).

Приведенная выше методика расчета баллов верна при условии, что благоприятным является рост показателя (превышение нормативного значения). В случае если установлено обратное ограничение, т. е. желательным является снижение показателя (непревышение нормативного значения), то применяется обратный порядок расчета баллов (в формуле расчета числитель и знаменатель меняются местами).

С учетом этого при составлении рейтинговой оценки рекомендуется отбирать показатели, имеющие в основном одинаковую направленность (рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).

В приведенном ниже примере рейтинговой оценки (табл. 4.1, 4.2) все показатели имеют одинаковую направленность, за исключением коэффициента износа основных средств (К₂), в отношении которого необходимо применять обратный порядок расчета баллов.

Для того чтобы избежать искажения итоговой рейтинговой оценки из-за резкого колебания какого-то показателя, рекомендуется ограничить максимально возможную оценку для показателей первых трех групп – 100 баллов, четвертой и пятой группы – 120 баллов, шестой группы – 150 баллов.

Если значение какого-либо показателя окажется отрицательным, то рассчитанное количество баллов принимается равным нулю. В случае невозможности расчета какого-либо показателя (например, деление на ноль), данный показатель исключается из расчета среднего балла по группе.

В случае если отсутствуют данные для расчета показателей доходности ценных бумаг (но при этом известно, что акции предприятия котируются либо могут котироваться на рынке), можно экспертно оценить долгосрочные перспективы предприятия для оценки этой группы показателей:

– 80 баллов - низкие (неизвестные) перспективы;

– 100 баллов - средние (хорошие) перспективы;

– 120 баллов – высокие перспективы.

Если акции предприятия не котируются на рынке и с позиции инвесторов интереса не представляют, шестой группе показателей присваивается нулевой средний балл, что окажет отрицательное влияние на рейтинг.

Состав показателей для рейтинговой балльной оценки приведен в табл. 4.1., пример таблицы для расчета рейтинга – в табл. 4.2.

Приведенные в табл. 4.2 рекомендуемые значения для показателей деловой активности, рентабельности, доходности ценных бумаг нормативными не являются и используются лишь для расчета рейтинга. Рекомендуемые значения показателей определяются, как правило, исходя из среднеотраслевых либо теоретически выведенных минимальных (оптимальных) значений.

Для того чтобы оценить возможные неточности в установленных нормативных (рекомендуемых) значениях и их устаревание, целесообразно в табл. 4.2 справочно приводить текущие среднеотраслевые значения показателей (см. приложение 2). Это позволит экспертно оценить финансовое положение предприятия и подтвердить действительность рейтинга.

Таблица 4.2

Балльная рейтинговая оценка финансового состояния предприятия

Показатели	предыдущий	отчетный	Реком. знач-е	Средне- отрасл. Знач-е	Пред. период	Отчет. период
Соотношение внеоборотных и оборотных активов(К1)	323240 344973,5 =0,94	581737,5 522911,5 =1,11	>=1,0	1,4	0,94 1,4 =67,14	1,11 1,4 =79,29
Коэффициент износа основных средств(К2)	82778 / 169303= 0,49	136376 / 169303= 0,81	<=0,5	0,45	0,45 0,49 =91,84	0,81 0,45 =180
Коэффициент обновления основных средств(К3)	97473 317679 =0,31	82943 395814 =0,21	>=0,07	0,14	0,31 0,14 =221,43	0,21 0,14 =150
Итого оценка имущественного положения					89,71
Коэффициент независимости(К4)	292653,5 668213,5 =0,44	325494,5 1104649 =0,29	>=0,5	0,65	0,44 0,65 =67,69	0,29 0,65 =44,62
Коэффициент финансовой устойчивости(К5)	359605 668213,5 =0,54	649836,5 1104649 =0,59	>=0,6	0,87	0,54 0,87 =62,07	0,59 0,87 =67,82
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами(К6)	-30586,5 344973,5	«-»	>=0,1	0,16	0	0
Итого оценка финансовой устойчивости					40,37
Коэффициент абсолютной ликвидности(К7)	58346 308608,5 =0,19	132256,5 454812,5 =0,29	>=0,2	0,9	0,19 0,9 =21,11	0,29 0,9 =32,22
Коэффициент быстрой ликвидности(К8)	168633 308608,5 =0,55	344851,5 454812,5 =0,76	>=1,0	2,3	0,55 2,3 =23,92	0,76 2,3 =33,04
Коэффициент текущей ликвидности(К9)	344973,5 308608,5 =1,12	522911,5 454812,5 =1,15	>=2,0	3,1	1,12 3,1 =36,13	1,15 3,1 =37,10
Итого оценка платежеспособности					30,59
Оборачиваемость всего капитала(ресурсо отдача)(К10)	1887153 668213,5 =2,82	2221212 1104649 =2,01	>1,0	1,0	2,82 1 =282	2,01 1 =201
Оборачиваемость запасов(К11)	1308314 142212 =9,20	1447221 155146 =9,33	>4,0	4,9	9,20 4,9 =187,76	9,33 4,9 =190,41
Производительность труда(К12),тыс. руб.	1887153 2312 =816,24	2221212 2246 =988,96	>2000	2100	816,24 2100 =38,87	988,96 2100 =47,09
Итого оценка деловой активности					94,33
Рентабельность продаж(К13)	25135 1887153 =0,01	40547 2221212 =0,02	>0,10	0,24	0,01 0,24 =4,17	0,02 0,24 =8,33
Рентабельность всего капитала(К14)	25135 668213,5 =0,04	40547 1104649 =0,04	>0,12	0,23	0,04 0,23 =16,66	0,04 0,23 =16,66
Рентабельность собственного капитала(К15)	25135 292653,5 =0,09	40547 325494,5 =0,12	>0,15	0,34	0,09 0,34 =26,47	0,12 0,34 =35,29
Итого оценка рентабельности					17,93
Коэффициент котировки акций(К16)	0,2 0,74=0,27	0,2 0,82=0,24	>1,5	10
Дивидендная доходность акций(К17)	-	-	>0,03	0,02
Ценность акции(К18)	0,2 0,1 =2,00	0,20 0,14 =1,43	>7,0	30
Итого оценка доходности ценных бумаг					100
Рейтинг(средний балл)					62,16
Класс предприятия					Четвертый класс

Примеры расчета баллов.

1. Коэффициент независимости (К₄) на начало года составил 0,753, на конец года – 0,791. Нормативное значение показателя – 0,5. Тогда количество баллов на начало и на конец года, соответственно, составит:

0,753 : 0,5 · 100 = 150,6 балла (с учетом ограничений 100 баллов);

0,791 : 0,5 · 100 = 158,2 балла (с учетом ограничений 100 баллов).

2. Рентабельность продаж (К₁₃) за отчетный период составила 0,221 (или 22,1%), за предыдущий период – 0,197 (19,7%). Среднеотраслевой уровень показателя равен 0,18 (18%). Нормативное значение отсутствует, рекомендуемое – более 0,10 (10%).

При сравнении со среднеотраслевым уровнем количество баллов за предыдущий и отчетный период, соответственно, составит:

0,197 : 0,18 · 100 = 109,4 балла (с учетом ограничений 109,4 баллов);

0,221 : 0,18 · 100 = 122,8 балла (с учетом ограничений 120 баллов).

При сравнении с рекомендуемым значением:

0,197 : 0,10 · 100 = 197 баллов (с учетом ограничений 120 баллов);

0,221 : 0,10 · 100 = 221 балл (с учетом ограничений 120 баллов).

По рейтингу предприятия подразделяются на пять классов:

1. Высший класс (более 100 баллов): абсолютно устойчивая платежеспособность, высокая кредитоспособность, предполагается применение кредитных и процентных льгот, возможна продажа ценных бумаг по цене не менее 1,5-кратной величины их балансовой стоимости.

2. Первый класс (от 90 до 100 баллов): высокая платежеспособность и кредитоспособность с небольшими отклонениями от нормы по отдельным показателям и периодам, фирме могут быть предоставлены кредитные и процентные льготы, возможна продажа ценных бумаг по цене, превышающей их номинальную стоимость.

3. Второй класс (от 80 до 90 баллов): имеются признаки финансовой напряженности и факты несвоевременных платежей, однако существует потенциальная возможность их преодоления, предприятие кредитоспособно, возможна продажа ценных бумаг по цене, превышающей их номинальную стоимость.

4. Третий класс (от 70 до 80 баллов): предприятие повышенного риска, кредитоспособность его ограничена, возможна продажа ценных бумаг по цене, меньшей их номинальной стоимости.

5. Четвертый класс (ниже 70 баллов): фирма неплатежеспособна, перспектив стабилизации у нее нет, срок задолженности превышает три месяца, состояние на грани банкротства, могут быть выданы только целевые кредиты под надежные гарантии, ценные бумаги не котируются или продаются по цене, меньшей, чем их номинальная стоимость, возможным вариантом является санация предприятия.