2.3. Оценка эффективности финансовой деятельности Киевского ювелирного завода

При осуществлении финансовой деятельности любому предприятию приходится решать задачи связанные с поддержанием возможностей своевременно отвечать по своим текущим финансовым обязательствам, обеспечивая финансирование в необходимых объемах. Эти задания формируются предприятием с позиции краткосрочной и долгосрочной перспективы.

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, которые в общем виде характеризуют его способность своевременно и в полном объеме осуществлять расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Понятия ликвидности и платежеспособности очень близкие понятия, от степени ликвидности активов предприятия зависит его платежеспособность.

Под ликвидностью активов подразумевают их способность, в случае необходимости, трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяет в течении какого периода эта трансформация осуществляется. Чем короче период, тем ликвидность данного вида активов выше [смотреть табл.3].

Под платежеспособностью подразумевают наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов в достаточном количестве, для того, чтобы выполнять свои обязательства по внутренней и внешней кредиторской задолженности, а также перед государством.

Для анализа ликвидности и платежеспособности предприятия использовали коэффициенты:

• Коэффициент общей ликвидности (Общий коэффициент покрытия) – дает общюю оценку ликвидности предприятия, показывая, в какой степени имеющиеся оборотные активы предприятия покрывают его текущие обязательства. Он показывает, сколько гривен поточных активов предприятия припадает на одну гривну поточных обязательств. Значение данного коэффициента - оборотные активы должны быть полностью переведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательства также необходимо оплатить в течение года. Норма коэффициента - от 1 до 2-х .

• Промежуточный коэффициент покрытия - показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, но из расчета исключается наименее ликвидная часть оборотных активов - производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. Стандартное значение коэффициента – 0,7 -0,8.

• Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) – оценивает уровень немедленной (мгновенной) платежеспособности предприятия, то есть степень покрытия текущих обязательств за счет имеющихся денежных средств. Стандартное значение коэффициента – 0,2 – 0,4.

• Коэффициент маневренности - показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя можно ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала. Значение коэффициента 0,4 – 0,6.

• Коэффициент самофинансирования – показывает, насколько эффективно предприятие использует источники увеличения собственного капитала, и выяснить основные направления вложения собственных средств.

[Алгоритмы расчета коэффициентов. Приложение 1]. Эти показатели отражают взаимосвязь между активом и пассивом баланса предприятия.

Расчеты коэффициентов, полученные при анализе, занесли в таблицу «Динамика показателей ликвидности и платежеспособности предприятия» [Приложение 3].

В данном случае, в течении анализируемого периода сумма ликвидных активов увеличилась на 154 001 тыс. грн., прирост составил 57,57 % п.п. На 31.12.2007 г. она составляла 267 486 тыс. грн., а на 31.12 2010 г.- 421 487 тыс.грн. Сумма быстроликвидных активов выросла на конец периода на 13 910 тыс. грн., прирост составил 22,38 % п.п. Самый высокий прирост наблюдается к концу 2010 г.- на 31 098 тыс. грн. и соответственно - 69,16 % п.п. В 2008 году происходит снижение быстроликвидных активов на 21 955 тыс. грн.; 35,32 % п.п., в 2009 году наблюдаем положительную динамику – 4 767 тыс. грн.; в процентном соотношении это сотавило 11,86 % п.п.. Сумма готовых средств платежа на протяжении рассматриваемого периода колебалась: на 31.12.2007 г. составляла 34 344 тыс. грн., на 31.12 2008 г. резко снизилась на 29 020 тыс. грн., что в процентном соотношении составило уменьшение на 84,49 % п.п., на 31.12 2009 года снижается на 3 467 тыс. грн. соответственно 65,12 % п.п., но к концу 2010 года наблюдаем динамику увеличения на 10 318 тыс. грн. и на 555,63 % п.п. Показатель коэффициент общей ликвидности на начало анализируемого периода составлял 0,954, ниже стандартного значения коэффициента ( k от 1 до 2-х) – это свидетельствует о том, что данная ситуация несет в себе финансовые риски для предприятия. В 2008 г., 2009 г. и 2010 г. ситуация улучшилась. Коэффициент увеличился до допустимого предела и соответственно достиг уровня: в 2008 г.-1,165; в 2009 г.- 1,137; в 2010 – 1,228. Данные показатели не являются достаточными, так как находятся на грани допустимых пределов. Промежуточный коэффициент покрытия не соответствует стандартам его показатели, за рассматриваемые периоды, намного ниже допустимых норм (k 0,7 – 0,8) и оставляют в 2008 г.- 0,173, 2009 г.- 0,177, 2010 г. – 0,222. Это свидетельствует о том, что предприятие не имеет достаточно оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств. Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия тоже не соответствует стандартам (k 0,2 – 0,4). Значение коэффициента намного ниже стандартных норм, за все рассматриваемые периоды коэффициент не достигал даже нижнего допустимого уровня. На 31.12 2007 г. показатель составил 0,123; на 31.12.2008 г. значение снизилось до 0,023; на 31.12.2009 г. показатель упал до рекордно низой оценки и составил всего 0,007; на 31.12.2010 г. значение показателя незначительно улучшилось и поднялось до 0,035. Расчеты коэффициента маневренности показал, что в пределах нормы коэффициент находился в 2010 г.- 0,464 – это означает, что 46 % собственного капитала вложено в его оборотные активы, а значит 54 % в необоротые. На 31.12.2007 значение коэффициента не имеет экономического содержания, так показатель отрицательный. Показатели коэффициента в 2008 – 0,236 и в 2009 – 0,194 были ниже нормы, что свидетельствует о том, что предприятие основную часть собственного капитала вкладывало в необоротные активы. Из значений, полученных при расчете коэффициента самофинасирование делаем выводы, что оборотные активы предприятия на 31.12.2007 г. финансировались исключительно за счет заемного капитала. В последующие периоды ситуация немного улучшилась, в 2008, 2009 и 2010 годах оборотные активы предприятия финансировались за счет собственного капитала соответственно на 14 %, 12 % и 21% , а на 86 %, 88 % и 79 % за счет заемных средств.

Деловая активность финансово-хозяйственной деятельности понимается, как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия. Деловую активность предприятия характеризуют показатели: оборачиваемости (коэффициент оборота и период оборота) активов и капитала (общих объемов и отдельных составляющих). [Алгоритм расчета смотреть в Приложении 1]. Для расчета показателей используем 365 дней. Эта группа показателей характеризует интенсивность использования имущества и капитала предприятия, что непосредственно влияет на эффективность использования его имущества в целом. Результаты анализа заносим в таблицу «Динамика показателей деловой активности предприятия» [Приложение 3].

Период оборота всех оборотных активов показывает, сколько дней проходит с момента вложения денежных средств во все составляющие оборотных активов, до момента, когда эти денежные средства возвращаются назад в виде полученной выручки. Наблюдаем динамику увеличения периода оборота оборотных активов, что является признаком замедления уровня оборотности оборотных активов и не способствует экономии денежных средств за счет высвобождения их из оборота и снижает рентабельность оборотных активов. Такую же динамику увеличения периода оборачиваемости мы наблюдаем и для оборотности производственных запасов, запасов незавершенного производства, готовой продукции и запасов товаров. Что означает замедление уровня деловой активности предприятия. Прослеживаем динамику увеличения периода оборотности, за изучаемый период, и для дебиторской задолженности, позитивная тенденция, если этот показатель сокращается.. Предприятие, вкладывая денежные средства в производственные запасы для выпуска продукции и, получая расчет за продукцию с задержкой, может на определенный момент иметь недостаточно денежных средств для погашения текущей задолженности и для приобретения новых запасов. Динамика показателей увеличения оборотности кредиторской задолженности наблюдается за весь исследуемый период, является положительной тенденцией для предприятия, в отличии от дебиторской задолженности. Коэффициенты оборачиваемости характеризуют количество оборотов за период. При расчете коэффициентов оборачиваемости, можно сделать следующие выводы. Расчеты показали, что коэффициенты оборачиваемости оборотных активов, запасов, дебиторской задолженности за весь период уменьшались. Для предприятия лучше, если коэффициент увеличивается. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности уменьшился и это положительная тенденция для предприятия.

Кругооборот оборотных активов предприятия характеризуется такими основными показателями, как длина операционного и финансового цикла. Операционный цикл предприятия – это период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Операционный цикл предприятия за исследуемый период составляет в 2008 году – 361,5 дней, в 2009 году – 445,1 день, в 2010 году – 658,2 день. Длина увеличилась на 296,7 дней; 82,07 % п.п. Это может говорить об ухудшении деловой активности предприятия. Финансовый цикл предприятия – это промежуток времени, с момента расчета предприятия с поставщиками за приобретенные запасы, до момента поступления денежных средств от дебиторов, за реализованную им продукцию. Динамика позитивная, если финансовый цикл сокращается. Анализируя финансовый цикл ПАТ «КЮЗ» видим, что в 2009 году, в сравнении с 2008 г. произошло незначительное увеличение цикла, а в 2010 г.- резкое сокращение на 45,2 дня; 48,34 п.п. за рассматриваемый период, что для предприятия имеет положительное значение. Период оборотности кредиторской задолженности меньше чем операционный цикл. Это означает, что предприятие с начало рассчитывается с поставщиками производственных запасов, которые были приобретены в кредит для изготовления продукции, а потом получает выручку от реализации продукции.

Дальше рассмотрим и проанализируем на основе данных Баланса Ф1 Финансовую устойчивость предприятия. Это одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия, стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она показывает степень зависимости от кредиторов и инвесторов и характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Показатель дает общую оценку финансовой стабильности. Расчет показателей производили при помощи коэффициентов [Алгоритм расчета коэффициентов. Приложение 1].

• Коэффициент финансовой автономии (независимости) – характеризует долю собственного капитала в общей сумме денег, авансированных в его деятельность. Чем выше показатель этого коэффициента, тем предприятие более устойчивое, стабильное и более независимое от внешних кредиторов. Считают, что для предприятия с высокой долей собственного капитал, кредиторы быстрее предоставят заемные средства, поскольку есть вероятность погашения долга за счет собственных средств. Стандартное значение коэффициента = 0,5.

• Коэффициент финансовой зависимости – обратный от коэффициента финансовой автономии. Сумма этих коэффициентов = 1.

Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия и может означать потерю финансовой независимости. Если значение коэффициента снижается до единицы – это значит, что собственники предприятия полностью его финансируют, а если превышает единицу, тогда наоборот.

• Коэффициент финансовой задолженности (финансового риска) < 0,5. Показывает, сколько единиц заемных средств в общей сумме капитала.

• Коэффициент покрытия долга 1-1,5. Показывает сколько гривен собственного капитала приходится на одну гривну заемного.

Данные результатов заносим в таблицы «Динамика показателей финансовой устойчивости предприятия», «Оценка типа финансовой устойчивости предприятия» [Приложение 3]. Анализируя динамику показателей финансовой устойчивости делаем выводы. Коэффициент финансовой автономии ПАТ «КЮЗ» ниже стандартного значения: на 31.12.2007 года -0,29; на 31.12.2008 г. – 0,33; на 31.12.2009 – 0,29; на 31.12.2010 – 0,26. Означает, что предприятие авансирует свою деятельность за счет собственного капитала соответственно на 29 %; 33 %; 29%; 26%. Темпы прироста уменьшились. Коэффициент финансовой зависимости имеет значение больше единицы, критическое значение = 2. Данные полученные при расчете: на 31.12.2007 г.- 3,41; на 31.12.2008 – 2,96; на 31.12.2009 – 3,40; на 31.12.2010 г.- 3,83 - это означает, что при вложении в активы предприятия 3,41 грн. заемными есть 2, 41 грн.; на 2,96 грн. заемные – 1,96 грн.; на 3,40 грн. заемные – 2,40 грн.; на 3,83 грн. заемные – 2,83 грн. К концу анализируемого периода доля заемных средств в финансировании предприятия увеличилась. Есть риск для предприятия потери финансовой независимости. Коэффициент финансовой задолженности составляет по рассматриваемым периодам: на 31.12.2007 – 0,71; на 31.12.2008 – 0,66; на 31.12.2009 – 0,71; на 31.12.2010 – 0,74. Значение коэффициента превышает норму. Доля заемных средств в общей сумме капитала выше допустимого предела. Коэффициент покрытия долга на 31.12.2007 – на одну гривну заемного капитала приходится 0,41 грн..; на 31.12.2008 – соответственно 0,51 грн., на 31.12.2009 – 0,42 грн.; на 31.12.201 - 0,35 грн. Рассчитанные значения ниже допустимой нормы.

Оценка типа поточной финансовой устойчивости предприятия определяется на основе анализа источников финансирования запасов предприятия и осуществления авансовых затрат. Существует четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная финансовая устойчивость (ΣЗ ≤ ЧОК) АФУ

Все займы для покрытия запасов полностью покрываются собственными оборотными средствами, зависимости от внешних кредиторов нет.

2. Нормальная финансовая устойчивость (ЧОК < ΣЗ ≤ НИФ) НФУ

Для покрытия запасов используются «нормальные» источники финансирования

3. Неустойчивая (критическая) финансовая устойчивость (ΣЗ > НИФ) КФУ

Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к «нормальным».

4. Катастрофичное финансовое положение (ΣЗ > (НИФ+ПКЗ+ПДЗ+НККБ ) КатФУ

В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

На основе данных таблицы тип финансовой устойчивости ПАТ «КЮЗ» можно охарактеризовать как «неустойчивый». При значительной доле заемных средств в общей сумме капитала, предприятие не имело просроченных задолженностей.

Так как ПАТ «Киевский ювелирный завод» использовало в своей хозяйственной деятельности заемные средства, проанализируем их объем и эффективность использования. Полученные данные заносим в таблицы «Динамика объема и состава заемного капитала», «Оценка эффективности использования заемного капитала» [Приложение 3].

Эффективность использования заемного капитала характеризуют:

• Кредитоотдача - коэффициент показывает сколько копеек дохода получено на каждую гривну привлеченного заемного капитала. Чем коэффициент , тем лучше.

• Кредитоемкость – коэффициент показывает, сколько копеек заемного капитала содержится в каждой гривне полученного дохода. Чем коэффициент меньше, тем лучше.

• Период оборота заемных средств – характеризирует, сколько дней длится один полный оборот с момента вложения заемных средств до получения дохода от выпущенной продукции. Лучше если количество дней в периоде сокращается.

• Коэффициент оборачиваемости – показывает, сколько оборотов за год совершают заемные средства . Позитивно, если коэффициент увеличивается .

[Алгоритмы расчета смотреть Приложение 1].

Выводы: за исследуемый период предприятие использовало краткосрочные и долгосрочные банковские кредиты. Сумма заемных средств увеличилась на 31.12.2010 г. на 204, 79 % (352 302 тыс. грн.) Зависимость предприятия от заемных средств увеличилась. Изменений в структуре заемного капитала не произошло. Как на начало исследуемого периода так и на конец, основная часть заемного капитала – это прочие текущие обязательства и банковские кредиты. Для изучения эффективности использования привлеченных вложений, рассчитали коэффициент кредитоотдачи. Рассчитанные данные показали, что коэффициент уменьшился, в 2008 году он составлял 1,46; в 2009 г. – 1,012; в 2010 г. – 0,706, что свидетельствует об ухудшении кредитных вложений. Коэффициент кредитоемкости уменьшился, прибыльность использования заемного капитала, так же снизилась на 15,97 %, если в 2008 г. она составила 18,68 %; в 2009 г. уже составляла 4,40 %, а в 2010 г. только 2,71 %. Все показатели свидетельствуют о том, что рост эффективности использования заемные средства на предприятии значительно снизился.

Рентабельность – один из главных стоимостных показателей эффективности производства, который характеризирует уровень отдачи активов и степень использования капитала в процессе производства. Для оценки эффективности хозяйственной деятельности применяются коэффициенты рентабельности. Рентабельность дает понятие об отношении между полученным результатом и использованными ресурсами, а значит и об эффективной деятельности предприятия. Показатели рентабельности рассчитываются на основе Баланса Ф1 и Отчета о финансовом результате Ф2. При расчете прибыльности будем использовать коэффициенты:

• Рентабельность оборота – характеризирует рентабельность продаж предприятия, показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с каждой гривны продаж.

• Рентабельность затрат – характеризирует оценку эффективности использования материальных ресурсов.

• Рентабельность оборотных активов – определяет, насколько эффективно и быстро используются оборотные средства.

• Рентабельность основных средств – демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании.

• Рентабельность и прибыльность активов предприятия – определяет эффективность использования активов предприятия, показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов.

• Экономическая рентабельность – показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования).

• Финансовая рентабельность – характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые предоставляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении всю или часть принадлежащей им прибыли. [Алгоритм расчета коэффициентов. Приложение 2].

Производим расчет рентабельности и данные заносим в таблицу «Динамика прибыльности (рентабельности) активов предприятия» [Приложение 3]. Нормативного значения для коэффициентов рентабельности не существует, но есть общее правило, чем коэффициент выше, тем лучше. Проанализировав динамику показателей рентабельности ПАО «КЮЗ» делаем выводы: за три рассматриваемых периода, все показатели рентабельности значительно снизились. Рентабельность оборота, в общей сложности, снизилась в динамике на 7,995; 73,85 п.п. Причиной снижения рентабельности продаж, может быть рост затрат на производство и реализацию продукции или падение общего объема продаж (рост затрат на единицу продукции). В любом случае необходимо проводить дополнительный анализ или себестоимости, или анализ рынка. Рентабельность затрат уменьшилась на 6,279; 69,95 п.п., свидетельствует о снижении эффективность использования затрат на производстве, снизилась прибыль с каждой гривны, затраченной на производство и реализацию продукции. Рентабельность оборотных активов снизилась на 14,942; 84,609 п.п., уменьшился объем прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании, замедлилось использование оборотных средств. Рентабельность основных средств и других необоротных активов в динамике уменьшилась на 24,57; 88,67 п.п., это говорит о снижении эффективности использования основных средств, а так же медленнее происходит окупаемость заемных средств, вложенных в основные средства. Рентабельность и прибыльность активов в динамике так же снизилась соответственно РА на 9,334; 86,586 п.п., ПА на 10,78; 84,60 п.п., тенденции эффективности использования активов снижалась за анализируемый период, это означает, что результат основной деятельности предприятия ухудшился. Требует более детального анализа активов предприятия, что бы выявить те элементы активов, которые влияют на эффективность. Так же наблюдаем снижение финансовой рентабельности на 28,682; 84,588 п.п. В 2008 году с одной гривны собственного капитала было получено чистой прибыли 33,912 копеек, в 2009 году – 9,237 копеек и в 2010 году – только 5,230 копеек.

Финансовая рентабельность зависит от двух факторов: изменение рентабельности продаж и оборачиваемости собственных вложений. Наблюдаем снижение активности и в одном, и в другом случае. Уровень и динамика показателя – экономическая рентабельность характеризирует рентабельность совокупного капитала, который аккумулирует в себе структуру и движение всех видов производственных и финансовых ресурсов предприятия. При анализе выявляем снижение динамики экономической рентабельности на 10,471;62,749 п.п. Это означает, что производственные и финансовые ресурсы предприятия используются не на полную мощность.