8.5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
Ключевой этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений).От обоснованности этой оценки зависят сроки возврата вложенных средств и перспективы развития предприятия (корпорации). На действующем предприятии эффективность, фиксированных во внеоборотные активы средств можно оценить с помощью показателя доходности инвестиций поданным последнего бухгалтерского баланса этом используют формулу (8.2):
Ри
*100
где Ри — рентабельность инвестиций, %;
ЧП — чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уп латы налогов в бюджетную систему;
ВБ — валюта бухгалтерского баланса;
КО — краткосрочные обязательства.
Полученный результат сравнивают с данными за предшествующий период. делают вывод об эффективности вложения средств во внеоборотные активы
Конечно, анализируемые показатели должны быть приведены в сопоставимые условия (очищены от инфляционной составляющей). Обратный уровню рентабельности показатель характеризует период окупаемости инвестиций (По) [1, С.336]
В условиях рыночной экономики критерием привлекательности проекта является уровень доходности, полученной на вложенный капитал. Доходность (прибыльность) проекта определяется не приростом капитала, а таким темпом. прироста, который полностью компенсирует изменение покупательной способности денег в течение определенного периода, обеспечивает приемлемый уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией проекта. Чем рентабельнее проект, тем быстрее окуп инвестиционные затраты. Поэтому проект с коротким сроком окупаемости является более ликвидным, чем проект с длительным периодом окупаемости капиталовложений. Таким образом, любой проект реализуется по схеме
доходность — > срок окупаемости -> ликвидность -> -4 безопасность (минимальный уровень риске).
В статистических моделях оценки не учитывается фактор времени, и используются данные проектных расчетов, на основе которых определяют простую норму прибыли и период окупаемости конкретного проекта. Простая норма прибыли- это отношение проектной прибыли к исходным инвестициям. Формулы применяют для расчета простой нормы прибыли
*100;
*100
П-простая норма прибыли
ЧП-чистая прибыль
И-исходные инвестиции
АО-амортизационные отчисления
[1, С.367]
Обратным показателем по отношению к простой норме прибыли являете период окупаемости инвестиций По, рассчитываемый по формуле [c 368,1]
;
;
Построение дисконтированных критериев оценки проектов базируется на использовании денег во времени. В мировой практике наибольшее распространение получили следующие динамические модели:
Метод чистого приведенного эффекта, или чистого дисконтированного дохода
Метод дисконтированного индекса доходности
3. Метод дисконтированного периода окупаемости капиталовложений
4. Метод внутренней нормы доходности
5. Метод модифицированной внутренней нормы доходности
Метод чистого приведенного эффекта (NРV) ориентирован на достижении главной цели инвестирования — получение приемлемого для инвестора чистого дохода (в форме прибыли). Данный метод позволяет получить наиболее о щепную характеристику результата реализации проекта, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. Чистый приведенный эффект — это чистые денежные поступления от проекта, приведенные к настоящей стоимости
где
— будущая стоимость денежных поступлений
(доходов) от проекта
— ставка
дисконтирования, доли единицы;
t — расчетный период, лет (месяцев).
Проект может быть одобрен инвестором, если NРV> 0, т. е. он генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, норму прибыли. Инвестор будет удовлетворен, если подтвердится рост курса акций акционерной компанией [1, С.369], успешно реализовавшей сном инвестиционный проект. Чистый приведенный эффект — это разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммарных денежных поступлений за период эксплуатации проекта инвестированных в его реализацию денежными средствами:
NPV=PV-IC
NPV— чистый приведенный эффект;
РV — настоящая стоимость денежных поступлений (доходов) от проекта I
дисконтирования;
1С — сумма инвестиций (капиталовложений), направленных на реализации:
него проекта. [1, С.370]
Следует отметить, что показатель NPV используется не только при сравнивании оценки эффективности проектов на предварительном этапе их рассмотрении, но и как критерий, определяющий варианты их последующей реализации
Одним из главных аспектов при оценке правильности расчета денежных потоков от проекта является прогноз объема продаж, который осуществляется на основе изучения внутренней и внешней информации.
Затем определяют реальные денежные потоки по инвестиционным проектам, на базе которых после дисконтирования рассчитывают настоящую стоимость денежных поступлений и чистый приведенный эффект (NPV).
При выборе инвестиционной стратегии необходимо учитывать жизненный цикл товара на рынке, который обычно включает следующие стадии:
первая стадия (освоение); доходы от продажи товара растут очень медленно, так как объем сбыта продукции невелик. Рынок знакомится с поваром. Прибыли еще нет или она незначительна;
вторая стадия (рост): наблюдается быстрое увеличение объема продаж , прибыли.
третья стадия (зрелость): доходы от реализации товара остаются на постоянном уровне, поскольку возможности привлечения новых покупателей ограничены. Объем продаж и прибыль достигают в этот период своего максимального значения;
четвертая стадия (закат): объем продаж товара быстро падает, а прибыль стремится к нулю. Товар необходимо снимать с производства и заменять его новым
Учет жизненного цикла товара позволяет инвестору выбирать наиболее доходные инвестиционные проекты.