32. Расчет показателей добавленной стоимости eva, cva
В практике экономического анализа активное применение нашел подход, базирующийся на оценке добавленной стоимости. В соответствии с этим подходов предприятие рассматривается как инвестиционный проект, а генерируемая им прибыль оценивается с точки зрения максимизации чистой текущей стоимости проекта. Объектом оценки становится объем превышения доходности вложенного капитала в сравнении с альтернативными вариантами вложения средств.
Экономическую добавленную стоимость EVA (EconomicValueAdded) можно определять различными способами, в частности, следующим образом:
EVA=(P-T)-IC*WACC=NP-IC*WACC=(NP:IC – WACC) * IC
Где P – прибыль от обычной деятельности, Т - налоги и другие обязательные платежи, IC – инвестированный в предприятие капитал, WACC – средневзвешенная цена капитала, NP - чистая прибыль. Оценка уровня экономической добавленной стоимости в зависимости от его значения: Если EVA>0 (ROI>WACC) – Прирост рыночной стоимости предприятия по сравнению с балансовой стоимостью чистых активов. Вложение средств в предприятие целесообразно. Если EVA = 0 (ROI=WACC) – Рентабельность инвестиционного капитала равна стоимости привлечения этого капитала, рыночная стоимость предприятия равна стоимости чистых активов баланса. Доход от инвестирования средств в предприятие равен доходности по банковским депозитам. EVA<0 (ROI<WACC) - Уменьшение рыночной стоимости предприятия, так как затраты на привлечение капитала превышают его отдачу. Собственники теряют воженный капитал в связи с потерей альтернативной доходности. ROI – рентабельность инвестиционного капитала. В аналитической практике формула может быть модифицирована в зависимости от целей анализа. Например, можно рассчитать экономическую добавленную стоимость по показателям денежных потоков. Показатель денежной добавленной стоимости CVA (CashValueAdded) определяется аналогично с показателем EVA, но вместо чистой прибыли использует чистый денежный поток от операционной деятельности без учета уплаты налогов ANOCF (AdjustedNetOperatingCashFlow). CVA=ANOCF-(WACC*IC) В соответствии с идеей расчета CVA денежные потоки от операционной деятельности предприятия должны перекрывать затраты денежных средств как на производство и реализацию продукции, так и на привлечение источников финансирования капитала. Возможны и иные варианты расчета показателей добавленной стоимости: предварительной оценки экономической добавленной стоимости SVA (ShareholderValueAdded), добавленной рыночной стоимости компании MVA (MarketValueAdded), относительного показателя MVA (отношение всего капитала, который был инвестирован в компанию с момента ее образования, к рыночной стоимости всех собственных и заемных средств компании). Основное значение таких показателей заключается в возможности анализа эффективности вложения средств в предприятие и прибавления стоимости предприятия в результате рыночной оценки его деятельности, что способствует привлечению дополнительного финансирования на предприятие или направлению средств с более выгодные вложения.
33.
Преимущество методики маржинального анализа прибыли состоит в том, что она, в отличие от традиционной, позволяет исследовать и количественно измерить не только непосредственные, но и опосредованные связи и зависимости. Использование этого метода в финансовом менеджменте предприятий позволит более эффективно управлять процессом формирования финансовых результатов.
Как правило применяемые методики анализа рентабельности, которые применяют на большинстве предприятий, не учитывают взаимосвязь «затраты – объем – прибыль».
Обычная методика анализа рентабельности не находится в зависимости от объема продаж, так как с изменением последнего случается равномерное наращивание прибыли и суммы издержек. В реальности, как мы уже убедились, и прибыль, и расходы компании не изменяются соразмерно объему реализации продукта, так как часть затрат является постоянной. В связи с чем возникает необходимость проведения маржинального анализа рентабельности.
Так, формула маржинального анализа рентабельности i-го продукта будет иметь следующий вид:
Тогда модель оценки рентабельности производственной деятельности предприятия будет иметь вид:
Преимущество методики маржинального анализа показателей рентабельности состоит в том, что при ее использовании учитывается взаимосвязь элементов модели, в результате чего улавливается влияние объема продаж на изменение уровня рентабельности. Это обеспечивает более точное исчисление влияния факторов и как следствие – более высокий уровень планирования и прогнозирования финансовых результатов.