7)Прямой и косвенный метод построения кэш-фло

Прямой метод:разбивка на строки на основе причины платежа

+возм-ть показать основные источники притока и оттока ден-х ср-в

+возм-ть делать оперативные выводы относительно достаточности ср-в для различных платежей

-не раскрывает взаимосвязь полученного фин результата и изменения ден-х ср-в

Косвенный метод:собираем данные из ОПУ и баланса

+показывает взаимосвязь между разными видами деятельности

+устанавливает зависимость между чп и изменениями в оборотном капитале)

+простота расчета

8) DCF-модель-модель дисконтирования денежных потоков

dcf-discounted cash flow

Дисконтирование-приведение будущих денег к текущему моменту времени.Позволяет учитывать фактор времени,поскольку дает сегодняшнюю оценку суммы,полученной в будущем.

В модели дисконтированного денежного потока реализована идея сопоставления притоков и оттоков денежных средств, соотносимых с оцениваемой финансовой операцией:

DCFстоимостная характеристика денежного потока СFn-элемент ожидаемого денежного потока

1/(1+r)^n-дисконтный множитель

r-процентная ставка, характеризующая скорость нарощения

В общем виде в модели увязаны 4 параметра: стоимостная характеристика, время,элементы денежного потока и процентная ставка.

Расчет с использованием dcf модели всегда ведется с условием предположения о равновестности рынка,оцениваемого актива. Если он не стабилен,то модель не стоит применять

Перспективная оценка доходности или оценка теоретической стоимости актива является исключительно субъективными действиями,следовательно, в результате расчетов получают лишь ориентир на будущее , отклонения от которого м б в любуб сторону

9)Выбор ставки дисконтирования ,методы расчета

В основе расчета большинства показателей лежит использование ставки дисконтирования– это стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать.

Существует 2 вида дисконтирования: математическое ( i-по процентной ставке) и банковский учет (d-по учетной ставке).У них различается база для начисления процентов. I=( FV-PV/PV); d=(FV-PV/FV).Учетная ставка более жестко отражает фактор времени,чем процентная,так как приведенная величина (PV)по процентной ставке больше чем приведенная величина по учетной ставке.

2 подхода к расчету ставки дисконтирования:

• использование готовых агрегатов

• расчетные методы ( куммулятивный ССМ,метод оценки капитальных активов CAPM,метод средневзвешанной стоимости WACC)

в качества ставки дисконтирования используют:

• среднедепозитная или кредитная ставка

• индивидуальная норма прибыльности которая требуется инвестору с учетом темпа инфляции ,уровня риска и ликвидности инвестиций

• норма доходности по гос цб

• норма доходности по текущей деятельности

• альтернативная норма доходности по другим аналогичными проектам