2.3. Кількісна оцінка факторів впливу на рівень фінансових ризиків

Проаналізувавши фінансові ризики досліджуваного підприємства, розглянемо основні фактори впливу на рівень цих ризиків.

Кількісну оцінку факторів впливу на рівень фінансових ризиків можна провести за допомогою наступних моделей.

Модель оцінки ризику ліквідності (платоспроможності) на основі абсолютних показників (рис.2.1, додаток З).

Порядок групування активів та пасивів
Порядок групування активів та пасивів за ступенем швидкості перетворення їх в грошові засоби	Порядок групування пасивів за ступенем терміновості виконання зобов’язань
А1. Найбільш ліквідні активи А1 = 220 + 230	П1. Найбільш термінові зобов’язання П1 = 530+550+570+580
А2. Швидкореалізуючі активи А2 = 160+170+210	П2. Короткострокові пасиви П2 = 500+590+610
А3. Повільнореалізуючі активи А3 = 100	П3. Довгострокові пасиви П3 = 480+630
А4. Важкореалізуючі активи А4 = 080	П4. Постійні пасиви П4 = стр. 380

Тип стану ліквідності
Умови
А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П ; А4 ≤ П4	А1 < П1 А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4	А1 < П1; А2 < П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4	А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4
Абсолютна ліквідність	Допустима ліквідність	Порушена ліквідність	Кризова ліквідність

Оцінка ризику ліквідності
Безризикова зона	Зона допустимого ризику	Зона критичного ризику	Зона катастрофічного ризику

Рис. 2.1 Модель оцінки ризику ліквідності (платоспроможності) балансу

Оцінка ризиків фінансової стійкості підприємства на основі абсолютних показників представлена на рис. 2.2.( додаток І).

Для підприємств, зайнятих виробництвом, узагальнювальним показником фінансової стійкості є надлишок або недолік джерел засобів для формування запасів і витрат, який визначається у вигляді різниці величини джерел засобів і величини запасів і витрат.

Оцінка ризику ліквідності і фінансової стійкості за допомогою відносних показників здійснюється за допомогою аналізу відхилень від рекомендованих значень. Розрахунок коефіцієнтів представлений в таблиці. 1, 2.

Суть методики комплексної оцінки фінансового стану організації полягає в класифікації організацій за рівнем фінансового ризику, тобто будь-яка організація може бути віднесена до певного класу залежно від набраної кількості балів, виходячи з фактичних значень її фінансових коефіцієнтів. Інтегральна бальна оцінка фінансового стану організації представлена в таблиці. 3.

1-й клас (100–97 балів) — це підприємства з абсолютною фінансовою стійкістю і абсолютно платоспроможні.

2-й клас (96–67 балів) — це підприємства нормального фінансового стану.

3-й клас (66–37 балів) — це підприємства, фінансовий стан яких можна оцінити як середнє.

4-й клас (36–11 балів) — це підприємства з нестійким фінансовим станом.

5-й клас (10–0 балів) — це підприємства з кризовим фінансовим станом.

Таблиця 2.12. Фінансові коефіцієнти ліквідності на основі відносних показників
Показник	Метод розрахунку	Рекомендовані значення	Примітка
1. Загальний показник ліквідності		L1 ≥ 1	Показує здатність компанії здійснювати розрахунки по всіх видах зобов'язань — як по найближчих, так і по віддалених
2. Коефіцієнт абсолютної ліквідності		L2 > 0,2–0,7	Показує, яку частину короткострокової заборгованості організація може погасити найближчим часом за рахунок грошових коштів
3. Коефіцієнт «критичної оцінки»		Допустиме 0,7–0,8; бажано L3≥ 1,5	Показує, яка частина короткострокових зобов'язань організації може бути негайно погашена за рахунок засобів на різних рахунках, в короткострокових цінних паперах, а також надходжень по розрахунках
4. Коефіцієнт поточної ліквідності		Оптимальне — не менше 2,0	Показує, яку частину поточних зобов'язань по кредитах і розрахунках можна погасити, мобілізувавши всі оборотні кошти
5. Коефіцієнт маневрування капіталу що функціонує		Зменшення показника в динаміці – позитивний факт	Показує, яка частина функціонуючого капіталу нерухома у виробничих запасах і довгостроковій дебіторській заборгованості
6. Коефіцієнт забезпеченості власними засобами		Не менше 0,1	Характеризує наявність власних оборотних коштів в організації, необхідних для її фінансової стійкості

Таблиця 2.13 Фінансові коефіцієнти для оцінки фінансової стійкості підприємства
Показник	Метод розрахунку	Рекомендовані значення	Примітка
1. Коефіцієнт автономії		Мінімальне порогове значення — на рівні 0,4. Перевищення вказує на збільшення фінансової незалежності, розширення можливості залучення засобів зі сторони	Характеризує незалежність від позикових засобів
2. Коефіцієнт відношення позикових та власних засобів		U2 < 1,5. Перевищення вказаної межі означає залежність підприємства від зовнішніх джерел , втрату фінансової стійкості (автономності)	Показує, скільки позикових засобів залучило підприємство на 1 грн. вкладених в активи власних засобів
3. Коефіцієнт забезпеченості власними засобами		U3 > 0,1. Чим вище показник (0,5), тим краще фінансовий стан підприємства	Ілюструє наявність в підприємства власних оборотних коштів, необхідних для його фінансової стійкості
4. Коефіцієнт фінансової стійкості		U4 > 0,6. Зниження показників свідчить про те, що підприємство зазнає фінансових труднощів	Показує, яка частина активу фінансується за рахунок стійких джерел

Таблиця 2.14. Інтегральна оцінка фінансового стану підприємства
Показник фінансового стану	Рейтинг показника	Критерій		Умови зниження критерію
		вищий	нижчий
1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності (L2)	20	0,5 та вище — 20 балів	Менше 0,1 — 0 балів	За кожні 0,1 пункту зниження в порівнянні з 0,5 знімається 4 бали
2. Коефіцієнт «критичної оцінки» (L3)	18	1,5 и вище — 18 балів	Менше 1 — 0 балів	За кожні 0,1 пункту зниження в порівнянні з 1,5 знімається по 3 бали
3. Коефіцієнт поточної ліквідності (L4)	16,5	2 и вище — 16,5 бала	Менше 1 — 0 балів	За кожні 0,1 пункту зниження в порівнянні з 2 знімається по 1,5 бали
4. Коефіцієнт автономії (U1)	17	0,5 и вище — 17 балів	Менше 0,4 — 0 балів	За кожні 0,1 пункту зниження в порівнянні з 0,5 знімається по 0,8 бали
5. Коефіцієнт забезпеченості власними засобами (U3)	15	0,5 и вище — 15 балів	Менше 0,1 — 0 балів	За кожні 0,1 пункту зниження в порівнянні з 0,5 знімається по 3 бали
6. Коефіцієнт фінансової стійкості (U4)	13,5	0,8 и вище — 13,5 бала	Менше 0,5 — 0 балів	За кожні 0,1 пункту зниження в порівнянні з 0,8 знімається по 2,5 бали

Проведемо розрахунки.

На основі відповідної моделі проведемо оцінку ризику ліквідності на основі абсолютних показників (табл.2.15)

Таблиця 2.15

Оцінка ризику ліквідності підприємства

Показник	Алгоритм	2010		2011		2012		2013
А1. Найбільш ліквідні активи	220 + 230	147,9		182,7		38,2		124
А2. Швидко реалізуючі активи	160+170+210	422,1		258,5		2129,8		1403,4
А3. Повільно реалізуючі активи	100	15,3		14,2		282		611
А4. Важко реалізуючі активи	80	363,2		344,5		371,1		392
П1. Найбільш термінові зобов’язання	530+550+570+580	70,3		1		1928,9		1489,1
П2. Короткострокові пасиви	500+590+610	20		19,9		147,8		301,3
П3. Довгострокові пасиви	480+630	0		0		0		0
П4. Постійні пасиви	380	859,4		779,5		751,9		741,4
Умови			А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4		А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4		А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4		А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4
Тип стану ліквідності			Абсолютна ліквідність		Абсолютна ліквідність		Допустима ліквідність		Допустима ліквідність
Оцінка ризику ліквідності			Безризикова зона		Безризикова зона		Зона допустимого ризику		Зона допустимого ризику

Проведемо оцінку ризику фінансової стійкості згідно моделі представленої на рис.2.2. (табл.2.16).

Таблиця 2.16

Оцінка ризику фінансової стійкості підприємства

Показник	Алгоритм розрахунку	2010	2011	2012	2013
±Фс	380-080-100	480,9	420,8	98,8	-261,6
±Фт	380 + 480-080 - 100	480,9	420,8	98,8	-261,6
±Фо	380 + 480 + 500 - 080-100	480,9	420,8	98,8	-261,6
S	S (Ф) = 1, якщо Ф > 0; = 0,якщо Ф < 0	1;1;1	1;1;1	1;1;1	0;0;0
Умови		±Фс>0; ±Фт>0; ±Фо>0; S=1;1;1	±Фс>0; ±Фт>0; ±Фо>0; S=1;1;1	±Фс>0; ±Фт>0; ±Фо>0; S=1;1;1	±Фс<0; ±Фт<0; ±Фо<0; S=0;0;0
Тип стану ліквідності		Абсолютна незалежність	Абсолютна незалежність	Абсолютна незалежність	Кризовий фінансовий стан
Оцінка ризику ліквідності		Безризикова зона	Безризикова зона	Безризикова зона	Зона катастрофічного ризику

Проведемо комплексну оцінку фінансового ризику підприємства. Для цього розрахуємо наступні фінансові показники. (табл..2.17).

Таблиця 2.17

Фінансові коефіцієнти для оцінки фінансового стану підприємства

Показник	Алгоритм розрахунку	2010	2011	2012	2013	Рекомендовані значення
1. Загальний показник ліквідності		4,5	28,9	0,6	0,6	L1 ≥ 1
2. Коефіцієнт абсолютної ліквідності		1,6	8,7	0,0	0,1	L2 > 0,2–0,7
3. Коефіцієнт «критичної оцінки»		6,3	21,1	1,0	0,9	Допустиме 0,7–0,8; бажано L3≥ 1,5
4. Коефіцієнт поточної ліквідності		6,5	21,8	1,2	1,2	Оптимальне — не менше 2,0
5. Коефіцієнт маневрування капіталу що функціонує		0,0	0,0	0,8	1,8	Зменшення показника в динаміці – позитивний факт
6. Коефіцієнт забезпеченості власними засобами		0,8	1,0	0,2	0,2	Не менше 0,1
1. Коефіцієнт автономії		0,9	1,0	0,3	0,3	Мінімальне порогове значення — на рівні 0,4.
2. Коефіцієнт відношення позикових та власних засобів		0,0	0,0	0,0	0,0	U2 < 1,5.
3. Коефіцієнт забезпеченості власними засобами		1,5	1,7	0,3	0,3	U3 > 0,1.
4. Коефіцієнт фінансової стійкості		5,8	4,3	19,7	6,0	U4 > 0,6.

Проведемо інтегральну оцінку фінансового стану (табл. 2.18)

Таблиця 2.18

Інтегральна оцінка фінансового стану підприємства

Показник фінансового стану	Рейтинг показника
	2010	2011	2012	2013
1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності (L2)	20	20	0	0
2. Коефіцієнт «критичної оцінки» (L3)	18	18	0	0
3. Коефіцієнт поточної ліквідності (L4)	16,5	16,5	0	0
4. Коефіцієнт автономії (U1)	17	17	0	0
5. Коефіцієнт забезпеченості власними засобами (U3)	15	15	9	9
6. Коефіцієнт фінансової стійкості (U4)	13,5	13,5	13,5	13,5
Всього	100	100	22,5	22,5

Отже, можна зробити висновок, що у 2010р. та 2011 р. досліджуване підприємство відноситься до 1-го класу, тобто з абсолютною фінансовою стійкістю та платоспроможністю. А у 2012р. та 2013 р. до 4-класу, тобто підприємство з нестійким фінансовим станом.

Необоротні активи характеризуються наступними позитивними особливостями: вони практично не схильні до втрат від інфляції; для них притаманний менший комерційний ризик втрати в ході операційної діяльності підприємства; вони фактично захищені від недобросовісних дій партнерів по операційним комерційним операціям; ці активи мають здатність генерувати стабільний прибуток; вони сприяють запобіганню або суттєвому зниженню втрат запасів товарно-матеріальних цінностей підприємства в процесі їх зберігання; для них притаманні великі резерви суттєвого розширення об’єму операційної діяльності в період підйому кон’юктури товарного ринку. Разом з тим необоротні активи в процесі операційного використання мають ряд недоліків: вони підлягають моральному зносу, в зв’язку з чим будучи навіть тимчасово виведені з експлуатації, ці види активів втрачають свою вартість; ці активи важко піддаються оперативному управлінню, так як слабо змінні в структурі в короткому періоді; вони відносяться до групи слабо ліквідних активів і не можуть служити засобом забезпечення потоків платежів.

Оборотні активи характеризуються наступними позитивними сторонами: висока степінь структурної трансформації, в результаті якої вони легко можуть бути переведені із одного виду в інший при регулюванні товарного і грошового потоків в операційному процесі; великою пристосованістю до змін кон’юктури товарного і фінансового ринків – вони легко піддаються змінам в процесі диверсифікації операційної діяльності підприємства; високою ліквідністю, при необхідності значна їх частина може бути конвертована в грошові активи; легкістю управління, основні управлінські рішення, пов’язані з їх оборотом, реалізовуються протягом короткого періоду часу. Разом з тим притаманні недоліки: частина оборотних активів, що знаходиться у грошовій формі та в формі дебіторської заборгованості в значній мірі підлягає втраті вартості в процесі інфляції; при тимчасовому використанні оборотні активи практично не генерують прибуток, більш того , надлишкові запаси товарно-матеріальних цінностей не лише не генерують прибуток, а й викликають додаткових операційних затрат по їх зберіганню; значна частина оборотних активів підлягаю ризику втрат в зв’язку з недобросовісністю партнерів по господарським операціям а іноді, й персоналу.

На основі балансу підприємства за досліджуваний період необоротні активи знаходяться практично на одному рівні, а оборотні активи за останній досліджуваний рік мають стрімкий скачок вверх за рахунок збільшення виробничих запасів та дебіторської заборгованості.

Для оцінки результатів оптимізації співвідношення оборотних та необоротних активів використовують показник маневреності операційних активів:

, (2.1)

КМ_а – коефіцієнт маневреності операційних активів підприємства;

ОА – сума оборотних активів підприємства;

А – загальна сума всіх сформованих активів підприємства.

Зробимо розрахунок даного коефіцієнта для досліджуваного підприємства:

Як бачимо, в 2012 р. та 2013р. цей показник значно скорочується (хоча в 2013р. слід відзначити невеличке підвищення), тобто ризик маневреності операційних активів підприємства збільшується.

Розглянемо фактор впливу власний капітал. Він характеризується наступними позитивними особливостями: простотою залучення; більш високою здатністю генерування прибутку у всіх сферах діяльності; забезпеченням фінансової стійкості розвитку підприємства, його платоспроможності в довгостроковому періоді, а відповідно і зниження ризику банкрутства. І недоліки: обмеженість об’єму залучення, а відповідно і можливостей суттєвого розширення операційної та інвестиційної діяльності підприємства; висока вартість в порівнянні з альтернативними позиковими джерелами формування капіталу; невикористана можливість приросту коефіцієнту рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикових фінансових засобів, так як без такого залучення неможливо забезпечити перевищення коефіцієнту фінансової рентабельності діяльності підприємства над економічною.

Тобто, якщо досліджуване підприємство використовує лише власний капітал, воно має найвищу фінансову стійкість, але обмежує темпи свого стратегічного розвитку і не використовує фінансові можливості приросту прибутку на вкладений капітал.

Позиковий капітал характеризується наступними позитивними особливостями: достатньо широкими можливостями залучення, особливо при високому кредитному рейтингу підприємства; забезпеченням росту фінансового потенціалу підприємства при необхідності суттєвого розширення його активів; більш низькою вартістю в порівнянні із власним капіталом за рахунок забезпечення ефекту «податкового щита»(вилучення затрат по його обслуговуванню із оподаткованої бази при сплаті податку на прибуток); власність генерувати приріст фінансової рентабельності. Недоліки: використання цього капіталу генерує найбільш небезпечні фінансові ризики в господарській діяльності підприємства – ризик зниження фінансової стійкості та втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню питомої ваги використання позикового капіталу. А згідно проведених розрахунків у табл.2.2. Динаміка структури капіталу, ми спостерігаємо, що питома вага позикового капіталу досліджуваного підприємства має наступні показники: 2010 р. – 36,19%; 2011 р. – 39,22%, а у 2012 р. – 75,73%, що вказує на високий рівень цих ризиків для підприємства. Також недоліком позикового капіталу є те, що активи сформовані за рахунок позикового капіталу, генерують меншу норму прибутку, яка знижується на суму сплачуваного позикового відсотку; висока залежність вартості позикового капіталу від коливань кон’юктури фінансового ринку; складність процедури залучення (особливо у великих розмірах).

Отже, якщо підприємство використовує позиковий капітал, воно має більш високий фінансовий потенціал свого стратегічного розвитку і можливості приросту фінансової рентабельності діяльності, однак в більшій мірі генерує фінансовий ризик і загрозу банкрутства.

Ще одним із факторів кредитного ризику є дебіторська заборгованість. Обчислимо коефіцієнт відволікання оборотних активів на поточну дебіторську заборгованість:

, (2.2)

де, - коефіцієнт відволікання оборотних активів на поточну дебіторську заборгованість;

ДЗ_в – сума поточної дебіторської заборгованості покупців, оформлена векселями;

ЧРС_дз - сума чистої реалізаційної вартості дебіторської заборгованості;

РСД – сума резерву сумнівних боргів;

ОА – загальна сума оборотних активів підприємства.

У 2012 р. маємо самий високий показник.

Висновки до 2-го розділу

В другому розділі проводиться дослідження стану ідентифікації і оцінки фінансових ризиків на підприємстві ПрАТ «Опорядбуд», а саме аналіз показників фінансово-господарської діяльності підприємства, аналіз рівня фінансових ризиків підприємства, кількісна оцінка факторів впливу на рівень фінансових ризиків.

Серед несистематичних фінансових ризиків одним з найбільш небезпечних є ризик зниження фінансової стійкості. З проведеного аналізу показників фінансово-господарської діяльності підприємства ми спостерігаємо різке зниження на останньому звітному періоді коефіцієнта фінансової незалежності.

Проведено комплексну інтегральну оцінку фінансового стану. На основі якої можна зробити висновок, що у 2010р. та 2011 р. досліджуване підприємство відноситься до 1-го класу, тобто з абсолютною фінансовою стійкістю та платоспроможністю. А у 2012р. та 2013 р. до 4-класу, тобто підприємство з нестійким фінансовим станом.