Тема 2.
Задача 1.
На основі наведених даних визначити інвестиційну привабливість активів на основі моделі САРМ.
Акції |
А |
B |
C |
D |
Показник |
||||
Очікувана рентабельність (Rn, %) |
15 |
14 |
12 |
16 |
Середньоквадратичне відхилення Gn рентабельності інвестицій, % |
5 |
8 |
4 |
3 |
Коефіцієнт кореляції К (Rn;Rm); між нормою дохідності планових інвестицій та середньою нормою доходності по ринку |
0,7 |
0,8 |
0,9 |
1 |
Середньоквадратичне відхилення Gm рентабельності інвестицій, % |
5 |
5 |
5 |
5 |
Середня дохідність диверсифікованого портфеля інвестицій Rm, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
Безризкова процентна ставка на ринку капіталів, і, % |
9 |
9 |
9 |
9 |
Рішення.
Очікувана рентабельність визначається за наступною формулою.
CAPM(Rn)=i+(Rm-I)*Bn, де див по табл.
Бета коефіцієнт В (коефіцієнт систематичного ризику) визначається за наступною формулою:
,
де по табл.
Згідно с правилом прийняття інвестиційних рішень за САРМ, найвигіднішим буде вкладання коштів в ті активи де різниця між очікуваною та розрахунковою рентабельністю буде максимальною, а коеф Шарпа максимальний.
Коеф. Шарпа визначається як Iш=(Rn-i)/B
Розрахунок в таблиці
Показник |
A |
B |
C |
D |
Коефіцієнт систематичного ризику, В |
0,7 |
1,28 |
0,72 |
0,6 |
Розрахункова рентабельність САРМ |
9,7 |
10,3 |
9,72 |
9,6 |
Різниця між розрахунковою рентабельністю та очікуваною |
5,3 |
3,72 |
2,28 |
6,4 |
Коеф Шарпа |
8,57 |
3,91 |
4,17 |
11,7 |
Задача 2.
Використовуючи наведену нижче фінансову інформацію визначте середньозважену вартість капіталу (WACC) відкритого акціонерного товариства „Альфа,” використовуючи різні підходи до її оцінки. Прокоментуйте отримані результати та дайте рекомендації щодо використання розглянутих підходів.
|
структура капіталу, % |
вартість капіталу, % |
Статутний капітал |
18,5 |
6,00 |
у т.ч. привілейовані акції |
1,5 |
9,50 |
Нерозподілений прибуток |
16,4 |
6,00 |
Резервний капітал |
6,5 |
6,00 |
Додатковий капітал |
3,0 |
6,00 |
Всього власний капітал |
44,4 |
Х |
Довгострокові банківські позики |
8,5 |
8,50 |
Облігаційні займи |
8,0 |
9,25 |
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги |
30,5 |
0,00 |
Поточні зобов’язання за розрахунками |
7,6 |
7,50 |
Всього позиковий капітал |
55,6 |
Х |
Всього пасиви підприємства |
100,0 |
|
Рішення
Середньозважена вартість капіталу визначається як
Середньозважена вартість капіталу з урахуванням податкового щита визначається як
Квк - вартість ВК
ВК – власний капітал
К – капітал підприємства
Кпк – вартість позикового капіталу
ПК – позиковий капітал
S – ставка податку на прибуток
Розрахунок в табл. але спочатку зробимо певні коригування вартості статутного капіталу зменшимо його частку на частку привілейованих акцій і будемо їх розраховувати окремо.
|
В(П)К/К |
Кв(п)к |
WACC |
WACCs |
Статутний капітал по прост. акц. |
17,0 |
6,0 |
1,02 |
|
Статутний капітал по привел. акц. |
1,5 |
9,5 |
0,14 |
|
Нерозподілений прибуток |
16,4 |
6,0 |
0,98 |
|
Резервний капітал |
6,5 |
6,0 |
0,39 |
|
Додатковий капітал |
3,0 |
6,0 |
0,18 |
|
Всього власний капітал |
44,4 |
Х |
2,72 |
2,04 |
Довгострокові банківські позики |
8,5 |
8,5 |
0,72 |
|
Облігаційні займи |
8,0 |
9,3 |
0,74 |
|
Кредиторська заборгованість |
30,5 |
0,0 |
0,00 |
|
Поточні зобов’язання |
7,6 |
7,5 |
0,57 |
|
Всього позиковий капітал |
55,6 |
Х |
2,03 |
2,03 |
Всього пасиви підприємства |
100,0 |
|
4,75 |
4,07 |
Задача 3.
Результати фінансової діяльності ВАТ „Альфа” у поточному періоді характеризувалися наступними даними.
|
тис. грн. |
Статутний капітал |
1200,00 |
Резервний капітал |
688,00 |
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) |
380,00 |
інший власний капітал |
132,00 |
Власний капітал |
2400,00 |
Забезпечення |
615,00 |
Довгострокові зобов’язання |
1520,00 |
Короткострокові кредити |
535,00 |
інші короткострокові зобов’язання |
850,00 |
Короткострокові зобов’язання |
1385,00 |
Доходи майбутніх періодів |
80,00 |
Усього пасиви |
6000,00 |
Визначте на основі наведених даних визначити WACC АТ„Альфа”, зважаючи, що фінансова політика підприємства на наступні періоди передбачає (1) цільова структура капіталу товариства визначена на рівні 2:5; (2) середня вартість позикового капіталу складає 25% річних; (3) безризикова ставка доходності на ринку капіталу складає 3,5%, (4) надбавка за ризик вкладень у підприємство – 6%; (5) надбавка за галузевий ризик – 4%; (6) надбавка за ризик помилкових розрахунків 1,5%.
Рішення
Середньозважена вартість капіталу визначається як
,
де
Квк - вартість ВК
ВК – власний капітал
К – капітал підприємства
Кпк – вартість позикового капіталу
ПК – позиковий капітал.
Очікувана рентабельність, вона ж і е вартістю ВК визначаємо за експертним методом шляхом додавання до безризкової ставки різних надбавок за ризик, відповідно очікувана рентабельність становитиме
Квк=3,5+6+4+1,5=15%
Відповідно ставка капіталізації буде дорівнювати
15*2
/ 7 + 25 * 5 / 7 = 4,2 + 17,8 = 22%
ТЕМА 3
Задача 1. Визначити Cash-Flow від фінансової діяльності підприємства за звітний період за таких даних:
1) звичайний прибуток підприємства до оподаткування - 100 тис. грн.
2) надходження від емісії акцій - 250 тис. грн., у тому числі на збільшення статутного капіталу було спрямовано - 200 тис. грн.
3) надходження від емісії облігацій – 5 000 тис. грн.
4) підприємство нарахувало дивідендів на суму 40 тис. грн.
5) собівартість реалізованої продукції - 800 тис. грн., у т. ч. амортизація основних фондів - 20 тис. грн.
6) підприємство погасило довгостроковий банківський кредит – 200 тис. грн.
7) підприємство інвестувало кошти в акції інших емітентів – 150 тис. грн.
Задача 2. Непрямим методом визначити чистий рух грошових коштів підприємства якщо відомо, що чистий операційний прибуток підприємства становить 121 тис. грн., амортизація – 10 тис. грн., а в статтях балансу підприємства відбулися наступні зміни:
Статі активу |
тис. грн. |
Статі пасивів |
тис. грн. |
||
на поч. |
на кін. |
на поч. |
на кін. |
||
Основні засоби |
179 |
189 |
Статутний капітал |
700 |
700 |
Довгострокові фінансовій інвестиції |
37 |
39 |
Нерозподілеий прибуток |
123 |
254 |
Товари |
123 |
161 |
Довгострокові зобов’язання |
14 |
14 |
Матеріали |
345 |
298 |
Короткострокові кредити |
80 |
97 |
Дебіторська заборгованості |
112 |
84 |
Векселі видані |
54 |
30 |
Грошові кошти |
200 |
349 |
Інші поточні зобов’язання |
25 |
25 |
Задача 3. Визначте Cash-Flow від інвестиційної діяльності підприємства за звітний період за таких даних:
1) грошові надходження від продажу акцій інших підприємств - 50 тис. грн.;
2) надходження від емісії акцій – 250 тис. грн., у т. ч. збільшення статутного капіталу – 200 тис. грн.
3) надходження від емісії облігацій - 60 тис. грн.
4) підприємство нарахувало та виплатило дивідендів на суму 40 тис. грн.
5) собівартість реалізованої продукції - 800 тис. грн., у тому числі амортизація основних фондів - 20 тис. грн.
6) кошти, спрямовані на придбання основних засобів - 70 тис. грн.
7) підприємство здійснило продаж корпоративних прав балансовою вартістю 50 тис. грн. за 120 тис. грн. за умови їх сплати після звітного періоду.
Задача 4. Визначте Free Cash Flow, використовуючи такі показники:
1) величина операційного Cash-flow - 100 тис. грн.
2) чистий прибуток - 50 тис. грн.
3) надходження від емісії облігацій - 60 тис. грн.
4) підприємство нарахувало та виплатило дивідендів на суму 40 тис. грн.
5) грошові надходження від продажу акцій інших підприємств - 50 тис. грн.
6) кошти, спрямовані на придбання основних засобів - 70 тис. грн.
7) амортизаційні відрахування - 10 тис. грн.
8) грошові надходження від реалізації об’єкту основних засобів - 80 тис. грн.