12.Экономическая эффективность инвестиций.

Процесс инвестирования — сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, знание которых имеет важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвес­тиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

На всех уровнях и стадиях планирования инвестиций (государство, предприятие, частная фирма, физическое лицо) необходимо технико-экономическое обоснование направлений инвестирования, основанного на расчетах их экономической эффективности.

Наиболее рассматриваемым методом выбора оптимального варианта инвестиционного проекта являлся метод приведенных затрат, т.е. принимается тот проект который обеспечивает минимум приведенных затрат:

,

где К_i – капитальные вложения по каждому варианту;

С_i – текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Е_н – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

Т – целесообразный статистический срок окупаемости проекта;

Т_i – транспортные расходы.

Наряду с приведенными затратами для характеристики эффективности выбранного варианта рассчитывается срок окупаемости дополнительных капитальных вложений.

лет,

где N – выпуск (количество изделий);

– дополнительные капитальные вложения;

С₁, С₂ – себестоимости единицы продукции по вариантам.

Если инвестиции требуют длительных сроков вложения и окупаемости, необходимо использовать методы оценки эффективности инвестиций с учетом фактора времени, который позволяет оценить ожидаемую прибыль. Это важно, так как она и та же сумма прибыли, полученная в разные годы, имеет разную покупательную способность ввиду изменения кредитных возможностей, инфляции, снижения или повышения степени риска. Главными показателями доходности инвестиций с учетом фактора времени являются чистая дисконтированная стоимость и внутренняя норма доходности.

Чистая дисконтированная (текущая, приведенная) стоимость представляет собой сумму дисконтированных потоков затрат (инвестиций) и дисконтированных потоков поступлений (доходов) за весь рассматриваемый период или за расчетный период существования проекта, приведенных к одному моменту времени.

Ориентиром при выборе нормы дисконтирования (r) является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги. Чистая дисконтированная стоимость определяется по формуле:

,

где Т – инвестиционный период время от начала вложения инвестиций до окончания эксплуатации объекта;

t – год реализации проекта;

K_t – капитальные вложения в году t.

d_t – дисконтный множитель года t, рассчитанный по формуле:

, (13.5.4)

где P_t – результат эксплуатационного проекта (чистый поток платежей) в году t.

12/2 – дисконтированная стоимость дохода, которая будет получена за весь срок реализации проекта в сегодняшних деньгах;

– капитальные вложения за весь период в ценах сегодняшнего дня, т.е. скорректированных по годам на ставку (коэффициент) дисконта.

Правило инвестирования:

1. При одинаковой величине ЧДС выбирается проект с min риском;

2. Если ЧДС=0, то инвестору безразлично вкладывать деньги в проект или нет;

3. Если ЧДС>0, то капитальные вложения целесообразны, так как платежный избыток Р больше затрат К (капитальных вложений).

При наличии инфляции она учитывается в ставке дисконта по следующей формуле:

,

где Ч – ставка дисконта;

Ч_н – номинальная ставка;

i – инфляция.