27. Факторы, влияющие на прогноз расходов и доходов

28. Стоимость бизнеса в постпрогнозный период

Расчет стоимости объектов в постпрогнозный период. Он осуществляется по упрощенной модели. Стоимость в постпрогнозный период (конечная ст-ть, терминальная ст-ть, реверсия) - это стоимость бизнеса, обусловленная наличием дохода от продажи объекта, от его ликвидации или от его использования в прогнозном периоде. Для определения стоимости в постпрогнозный период могут использоваться методы и модели:

1. Метод ликвидационной стоимости – оценщик предполагает, что объект будет ликвидирован, а все его имущество будет продано по частям с использованием скидки за быструю продажу.

2. Метод стоимости чистых активов – предполагает, что компания имеет значительные материальные активы с высокой ст-тью , которые могут быть проданы по рыночной цене без скидки. Используется только для действующих компаний.

3. Метод предполагаемой продажи – оценщик предполагает, что в постпрогнозный период объект будет продан целиком по рыночной цене. При этом цена определяется как произведение базового показателя (выручка, прибыль, активы) и мультипликатора.

4. Модель Гордона – модель предполагает, что объект будет развиваться в течение неограниченного времени с постоянным темпом роста. PV=СF\r-g. СF – постоянный денежный поток, g – темп роста.

Условия применения модели Гордона:

2. В компании наблюдается простое воспроизводство

3. Денежный поток увеличивается с одинаковым темпом

4. Темп роста потока является небольшим (до 5%)

5. Темпы роста будут наблюдаться в течение неограниченного времени

6. Темпы роста меньше процентной ставки

29. Экономическое содержание и этапы метода капитализации

Метод капитализации прибыли – метод доходного подхода, основанный на прогнозировании будущей прибыли и на ее последующей капитализации. При использовании метода, оценщик предполагает, что компания будет приносить постоянную или изменяющуюся с постоянными темпами прибыль в течении ограниченного или неограниченного времени. Это позволяет оценщику использовать модель срочного или бессрочного аннуитета. Условия использования метода:

1. Прибыль является постоянной, незначительно изменяющейся или изменяющейся с постоянными темпами.

2. Объект является простым и однородным

3. Компания находится на стадии стабильного развития

Этапы метода:

1. Анализ фин отчетности. Необходим для определения закономерностей развития компании, обоснования использования данного метода, а так же для выбора капитализации прибыли.

2. Корректировка отчетности: инфляционная, трансформация отчетности, нормализация отчетности

3. Выбор капитализируемого показателя прибыли. В зависимости от временной привязки прибыли, оценщик может использовать показатели: средняя прибыль за 3-5 лет, прибыль за последний отчетный год, прогнозная прибыль на первый год прогнозного периода. В зависимости от модели расчета прибыли оценщик может использовать: прибыль от продаж, прибыль до налогов, чистую прибыль, доход до уплаты 5, налогов и амортизации, прибыль до уплаты % и налогов, прибыль до уплаты %, но после уплаты налогов.

4. Обоснование ставки капитализации

5. Определение предварительной стоимости бизнеса. Чаще всего для определения стоимости бизнеса используется модель бессрочного аннуитета. V=прибыль\ставка капитализации. В отдельных случаях оценщик может использовать модель срочного аннуитета. На основании аннуитета постнумерандо(срочного), разработаны следующие модели: модели Ирвуда, Хоскольда, Ринга.

6. Внесение поправок на низкую ликвидность, на неконтрольный пакет акций, на неиспользуемые активы.