Тема 5. Оценка прибыли и доходности финансово-кредитных институтов

Для проведения оценки страховой компании необ­ходимо, прежде всего, определиться, что представ­ляет собой страховая организация как объект оцен­ки. Особенности организации страховой деятель­ности, различие в структуре баланса, специфичные источники средств, характерные только для страхо­вания, и многие другие отличия определяют совер­шенно индивидуальные методы и способы расчета стоимости страховой компании.

Оценка рыночной стоимости реальных активов страховой компании может осуществляться как при помощи классических подходов к оценке, так и на основе экспертной оценки с использованием данных оперативного учета.

Процесс оценки стоимости компании — это комплексный и трудоемкий процесс, в основе кото­рого лежит анализ финансового состояния страхо­вой компании. На основании проведения ком­плексного финансового анализа делается эксперт­ный вывод о финансовой устойчивости страховой компании.

Анализируется ряд статистических и бухгалтер­ских документов, к которым относятся: бухгалтер­ские отчеты на конец каждого квартала; статисти­ческие отчеты; внутренние отчеты о величине стра­ховых резервов, объеме поступлений и выплат в разрезе каждого вида страхования; договоры, со­ставляющие страховой портфель; инвентарные карточки и другие документы.

Затратный (имущественный) подход

Рассмотрим, прежде всего, затратный подход и более подробно остановимся на оценке активов и обязательств, являющихся специфичными именно для страховых компаний.

Затратный или имущественный подход в оценке страховой компании рассматривает ее стоимость с точки зрения понесенных издержек. Этот подход предполагает, что стоимость активов предприятия определяется суммой затрат на его воспроизводст­во или замещение с учетом физического и мораль­ного износа.

В рамках имущественного подхода наиболее часто используется методика чистых активов. Ос­новное преимущество этого подхода в том, что он основывается на достоверной фактической ин­формации о состоянии имущественного комплекса страховой компании, но он при этом не учитывает буду­щие возможности в получении чис­того дохода. Поэтому наравне с другими подхода­ми (рыночным и доходным) затратный подход участвует в согласовании конечных результа­тов оценки.

Методика расчета стоимости страховых компаний соот­ветствует международным принципам бухгалтер­ского учета и широко используется в настоящее время при определении стоимости чистых активов акционерных обществ. Порядок расчета стоимости чистых активов страховых компаний регламентиру­ется Приказом Минфина № 108 и ФКЦБ России № 235 от 24.12.96г. "О порядке оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ".

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Порядок расчета стоимости компании по мето­ду чистых активов следующий:

• берется рыночная стоимость всех реальных активов;

• рассчитывается чистая величина страховых резервов как разница общей величины образован­ных резервов и коррелирующих статей актива (до­ля перестраховщиков в страховых резервах);

• из рыночной стоимости реальных активов вы­читается величина обязательств. Полученная величина представляет собой рыночную стоимость ком­пании.

Все активы, отраженные в балансе предприя­тия, для целей оценки можно разбить на следую­щие группы:

1) не входящие в суммарную величину активов.

Это задолженность учредителей по вкладам в ус­тавный капитал, акции, выкупленные у акционеров;

2) полностью коррелирующие с соответству­ющими статьями обязательства (в основном со статьями страховых резервов).

В этом случае активы учитываются по их балан­совой стоимости, так как затем эта сумма вычитает­ся из обязательств: доля перестраховщиков в ре­зервах по страхованию жизни; доля перестрахов­щиков в резерве незаработанной премии; доля пе­рестраховщиков в резервах убытков;

3) имеющие рыночную стоимость.

К этим статьям активов относятся: нематериаль­ные активы; основные средства; инвестиции в дру­гие организации (финансовые вложения и участие в капитале); дебиторская задолженность по опера­циям страхования и перестрахования; материаль­ные ценности (запасы и произведенные затраты); денежные средства. Оценка рыночной стоимости реальных активов компании осуществляется на основе экспертной оценки с использованием данных оперативного учета. Необходимо иметь в виду, что основным и наиболее значимым активом страховой компании является агентская сеть, которую собственник ком­пании может предложить своим конкурентам. Ко­личество "приверженников" конкретной компании зависит от ее репутации на рынке, правильности выбранной политики и прочих факторов.

К текущим активам страховой компании отно­сятся денежные средства, счета дебиторов, ценные бумаги, расходы будущих периодов.

Денежные средства компании могут находиться на валютном и расчетном счетах и в кассе. При оценке кассы необходимо учитывать, что данный актив является наиболее ликвидным, так как может быть мобилизован в любой момент времени и по­этому не подлежит корректировке.

Для оценки дебиторской задолженности тре­буется анализ по срокам погашения, выявления просроченной задолженности с последующим раз­делением ее на безнадежную и ту, которую пред­приятие еще надеется получить. При анализе деби­торской задолженности оценщик должен прове­рить, не являются ли сомнительными векселя, выпу­щенные другими предприятиями.

С учетом специфики страховой отрасли деби­торская задолженность подразделяется на задол­женность по операциям страхования и сострахова­ния; задолженность по операциям перестрахова­ния.

Величина рыночной стоимости дебиторской за­долженности определяется путем умножения вели­чины балансовой стоимости дебиторской задол­женности, за вычетом безнадежных долгов и вы­плат процентов, на величину коэффициента дис­контирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Для страховой компании наиболее типичным является размещение резервов и свободных де­нежных средств в акции, облигации и векселя.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутст­вует, величина расходов будущих периодов спи­сывается.

К нематериальным активам, принадлежащим страховой компании, можно отнести объекты ин­теллектуальной собственности, гудвилл, товарный знак, исключительные лицензии. Очень часто фир­мы просто не хотят отвлекать денежные средства, платя налог на имущество, и поэтому не ставят на баланс так называемые "неосязаемые активы".

К материальным активам, принадлежащим стра­ховой компании, в первую очередь относится иму­щество, которым она владеет. Данное имущество может включать в себя объекты недвижимости (здания, сооружения, земельные участки), оборудо­вание (для страховой компании чаще всего средст­ва оргтехники), транспортные средства и т.д.

После проведения комплексной оценки всех активных статей следует скорректировать их стои­мость на величину рыночной стоимости обяза­тельств страховой компании.

Страховые резервы являются, как правило, ос­новной статьей пассивов (источников средств) страховой компании, поэтому вопрос их оценки яв­ляется очень важным при оценке стоимости бизне­са компании в целом. Величину страховых резер­вов можно рассчитать, используя данные сводной финансовой отчетности — баланс, как разницу брутто-величины страховых резервов (Раздел III пассива баланса) и коррелиру­ющих статей актива баланса по статьям доли пере­страховщиков (Раздел I актива баланса Доля перестраховщиков в страховых резервах).

Существует также и альтернативный вариант расчета чистой величины страховых резервов ком­пании, основывающийся на данных оперативного учета. Этот способ является более затратным при проведении оценки, но погрешность расчетов здесь гораздо меньше.

Как известно, величина страховых резервов формируется исходя из вероятности наступления страховых случаев, то есть предполагается, что уро­вень страховых резервов соответствует всем стра­ховым выплатам по договорам реального страхова­ния, оформленным на момент проведения оценки. По определению, величина страховых резервов должна соответствовать задолженности компании по выплате страхового возмещения клиентам, вклю­чая вероятное образование задолженности по вы­платам в течение срока действия выданных на мо­мент проведения оценки страховых полисов.

Имен­но на такой основе построены Методические указа­ния Росстрахнадзора, в соответствии с которыми рассчитывается величина страховых резервов. Од­нако данная методика не учитывает индивидуаль­ной специфики отдельной страховой компании. По­этому балансовая нетто-величина резервов может быть уточнена путем анализа данных оперативного и ретроспективного учета компании. По бухгалте­рии сумма страхового возмещения проходит только в момент реальной оплаты клиенту, то есть исполь­зуется метод оплаты, поэтому данные по величине текущей и вероятной задолженности по выплатам фиксируются только в оперативных учетных дан­ных.

Вся текущая и вероятная в будущем задолжен­ность по страховым выплатам на момент оценки де­лится на заявленную на момент оценки задолжен­ность по выплатам и вероятную в будущем задол­женность по выданным на момент оценки страхо­вым полисам.

В свою очередь заявленная задолженность по выплатам страхового возмещения делится на: за­долженность, по которой службами компании про­изведена предварительная стоимостная оценка ущерба; задолженность, по которой службами ком­пании не определена на момент оценки стоимост­ная величина страхового возмещения; задолжен­ность, являющуюся предметом судебного делопро­изводства (в этом случае страхователь подал в суд иск на компанию о выплате соответствующей сум­мы страхового возмещения).

Оценка прогнозной величины ущерба по "Heрассчитанным" заявлениям производится следую­щим образом: все "нерассчитанные" заявления группируются по категориям риска наступления страхового случая. К числу заявлений по данной категории риска применяются средние ретроспек­тивные данные за ряд прошедших периодов по фактической сумме выплат в расчете на одно заяв­ление. Прогнозная величина страхового возмещения по искам клиентов, находящимся в судебном производстве, на практике рассчитывается как средняя между исковыми требованиями клиентов и экспертной оценкой юридической службы компа­нии относительно результатов рассмотрения дела.

Вероятная в будущем сумма выплат по выдан­ным на момент оценки полисам может быть оцене­на следующим образом:

• на основе данных ряда прошлых периодов оп­ределяется коэффициент, представляющий собой отношение фактических страховых выплат за месяц к суммарной страховой ответственности компании по полисам, выданным на начало месяца;

• рассчитывается суммарная страховая ответственность по полисам, выданным на момент проведения оценки;

• определяется средневзвешенный срок дейст­вия страховых полисов, выданных на момент оцен­ки. Средневзвешенный срок действия полисов ра­вен сумме сроков до истечения действия по всем полисам, деленным на количество полисов;

• определяется вероятная величина страхового возмещения по полисам, действующим на момент оценки, как произведение полученных ранее пока­зателей.

Оценочная величина страхового возмещения по договорам реального страхования определяется суммированием величин "рассчитанных" заявле­ний клиентов, прогноза по "нерассчитанным" заяв­лениям клиентов, прогноза по исковым заявлениям страхователей в судебном производстве и прогноза будущих выплат по действующим полисам. В случаекогда страховая компания осуществляет несколько различ­ных видов страховых услуг, например страхование недвижимости, автотранспорта, ДМС, методика рас­чета страховых выплат по действующим полисам должна применяться к каждому виду страховых услуг отдельно.

Расчет рыночной стоимости прочих обяза­тельств страховой компании, как привлеченные кредиты и займы, кредиторская задолженность производится по общим правилам.

Таким образом, определив рыночную стоимость активов страховой компании и ее обязательств и используя затратный подход, можно рассчитать обоснованную рыночную стоимость чистых активов компании, то есть рыночную стоимость страховой компании.