10.3. Международный рынок акций: иностранные акции и евроакции, рынок депозитарных расписок, международные (мировые) индексы акций

Акция – ценная бумага без установленного срока обращения, она свидетельствует о внесении определенного пая в уставный фонд АО, дает право управления им, получения прибыли в форме дивидендов и на участие в разделе имущества в случае ликвидации АО.

Для управления корпорацией наиболее удобными являются именные акции – они дают возможность контролировать процесс движения капитала и концентрацию акций в руках отдельных акционеров.

Каждая акция является неделимой, оплачивается в национальной валюте или иностранной валюте, или путем передачи имущества. Независимо от формы внесенного вклада стоимость акции выражается в национальной валюте.

Различают следующие цены акций:

номинальная

эмиссионная

рыночная (курсовая) цена акции

балансовая стоимость, равная:

чистая стоимость активов .

кол-во выпущенных акций

В зависимости от степени риска и доходности акции, обращающиеся на рынке ЦБ (РЦБ) делятся на:

акции с «голубыми корешками» - акции, выпускаемые мощными корпорациями (в США: JBM,DowChemical,GeneralMotors), и за всю свою историю стабильно выплачивающие дивиденды своим акционерам;

доходные акции – акции телефонных корпораций, корпорации водо-, газо- и электроснабжения, а также других компаний, дивиденды по которым превышают средний уровень и со временем стоимость таких акций, как правило, возрастает;

циклические акции – акции, цена которых возрастает и снижается синхронно со спадами и подъемами в экономике;

акции роста (возрастания) – акции корпораций, прибыль которых выше среднего уровня, но дивиденды не очень высокие из-за расширения производства, научно-технических разработок и др. Будущая стоимость таких акций имеет большую вероятность увеличиваться;

спекулятивные акции – акции корпораций, которые не могут предъявить курс на 5-6 лет. Они продаются с «прилавка», стоят немного, гораздо меньше стоимости акций известных компаний, имеют большую степень риска.

Выход на международный рынок позволяет фирме расширить финансирование, применив такие способы выпуска акций:

акции фирмы проходят листинг на бирже и продаются международным синдикатом в различных странах;

фирма одновременно осуществляет листинг своих акций на бирже в стране нахождения, а также на одной или нескольких биржах в других странах;

предполагается выпуск настоящих международных акций, деноминированных в евровалютах. Тогда акции фирмы проходят листинг одновременно на местной бирже и на одной или нескольких международных биржах. Акции выпускаются международным синдикатом в евровалютах.

Преимущества выпуска акций на международных рынках:

позволяет фирме-эмитенту привлекать крупные ресурсы;

международный листинг улучшает имидж фирмы, повышает известность, предоставляет выбор. Мировым лидером торговли международными акциями стал Лондон, т.к. процедура листинга здесь проще, чем на Нью-Йоркской бирже.

Выпуски международных акций бывают:

первичными: реализуются акции, и компания-эмитент получает дополнительные доходы;

вторичными: существующие акции меняют владельца, компания же никаких дополнительных фондов не получает.

Дополнительные выпуски могут быть проданы уже существующим акционерам, такие выпуски называют правом на покупку.

Процедура выпуска международных акций подобна процедуре выпуска евробондов:

Лид-менеджер (авторитетный банк, организующий предоставление синдицированного займа или размещение ЦБ по поручению эмитента: согласовывает условия выпуска, обеспечивает подписку и размещение) получает мандат от эмитента и, согласовав условия, организовывает синдикат по реализации, который состоит из группы менеджеров, группы андеррайтеров (подписчиков) и группы по продаже.

Международный рынок акций делится на рынок иностранных акций и рынок евроакций.

Иностранные акции – акции выпущенные корпорацией-нерезидентом на фондовом рынке другой страны.

Международный рынок акций делится на рынок иностранных акций и рынок евроакций.

Иностранные акции – акции выпущенные корпорацией-нерезидентом на фондовом рынке другой страны.

Основные преимущества и недостатки иностранных акций (табл. 10.1).

Таблица 10.1.

Преимущества и недостатки эмиссии иностранных акций

Преимущества	Недостатки
Исчезает потребность осуществлять конверсию валюты при купле-продаже акций, уменьшается валютный риск. Инвесторы избегают определенных налогов и ограничений. Снижается политический, экономический риск, риск ликвидности.	Наличие определенной регламентации относительно иностранных акций в стране эмиссии. Жесткие требования к иностранной компании относительно размера, частоты отображения и качеству финансовой отчетности.

Евроакции – акции, размещаемые одновременно на нескольких национальных фондовых рынках международным синдикатом финансовых учреждений, деноминированные в евровалютах.

Динамика рынка акций определяется по капитализации и по обороту торговли акциями. Капитализация (или объем) рынка акций рассчитывается по совокупной курсовой стоимости акций компаний, имеющих регулярную котировку.

Международный рынок акций в зависимости от уровня экономического развития стран делится на зрелые рынки и развивающиеся рынки.

Зрелые рынки – рынки акций развитых стран, характеризующиеся высоким удельным весом организованной торговли через биржи, высоким уровнем капитализации, развитой системой организационного и правового обеспечения торговли акциями (США, Япония, страны ЕС, Канада, Австралия и т.п.).

Развивающиеся рынки – рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующиеся высокими темпами роста, высоким риском, низким уровнем капитализации и механизмом правового регулирования, который еще формируется.

Индикаторами развития международного рынка акций являются международные (мировые) индексы акций, которые разрабатываются известными в мире финансовыми институтами.

Одним из самых старых международных фондовых индексов является – EAFEIndex– объединяет (учитывает цены акций) более 2000 компаний из 21 страны (Великобритания, Япония, Франция, Германия, Гонконг, Швейцария, Австрия, Италия, Нидерланды, Малайзия, Австрия и др.).

Сравнительно новые индексы: FTW(разработан институтом актуариев Великобритании),GlobalIndex,SB-RGE.

Новым является DJGTIndex(1999 г.), рассчитывается на базе 50 компаний 8 крупнейших фондовых рынков мира – США, Великобритании, Франции, Японии, Германии, Италии, Швейцарии и Нидерландов.

С марта 1998 г. BankofNewYorkначал рассчитывать первый индекс американских депозитарных расписок, которыми торгуют на фондовом рынке США. Он рассчитывается в режиме реального времени на основе данных 431 компании из 36 стран мира, общая капитализация которых – 3,1 трлн. дол. США.

Депозитарные расписки – это вторичные ЦБ (в форме сертификата), которые выпускает национальный банк мирового значения, подтверждающие его право на владение акциями иностранных компаний и пребывающие в его трастовом управлении.

Основные виды депозитарных расписок:

американские депозитарные расписки (АДР);

европейские депозитарные расписки (ЕДР);

глобальные депозитарные расписки (ГДР).

АДР – оборотные ценные бумаги, выпущенные американскими банками, закупившими большое количество иностранного акционерного капитала и депонировали его на трастовые счета, а затем продали свои части собственности в трасте, которые называются АДР, инвесторам.

В зависимости от цели компании или инвесторов различают такие программы АДР: спонсированные, неспонсированные, частного размещения.

Спонсированные АДР – инициированы эмитентами акций, выпускаются на основе соглашения между эмитентом и банком депозитарием.

Неспонсированные АДР-программы – созданы и предложены инвесторами без формального согласия и участия эмитента акций.

Частное размещение АДР-программ – к депозитарным распискам предъявляются минимальные требования и регистрация в SEC(Комиссия по ЦБ в США) не нужна.

Европейские депозитарные расписки выпускаются европейскими банками, как свидетельство о владении акциями компаний, которые расположены вне стран ЕС.

Глобальные депозитарные расписки предлагаются и размещаются как на фондовых рынках США, так и на фондовых рынках других стран. Их обращение регулируется законодательством США.