24 №30. Срочные сделки и их основные виды. Использование срочных сделок с иностранной валютой для хеджирования валютного риска во внешней торговле.

Под такими сделками понимают сделки с датой валютирования не ранее третьего рабочего дня после дня заключения. Срочные сделки имеют две особенности. Во-первых, существует интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки. Срочная сделка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты с поставкой в определенный

срок или в течение некоторого периода в будущем. Во-вторых, курс исполнения сделки не зависит от изменения курса на валютном рынке. При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, который может существенно отклоняться от текущего курса. К срочным относятся форвардные, опционные, фьючерсные сделки.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

- конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;

- страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

- получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт – это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.

Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

• курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

• передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;

• в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:

• финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;

• контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;

• поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;

• реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;

• если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

• расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно не велики.

Эти же характеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынка форвардных контрактов. На форвардном рынке не существует централизованных правил и мест ведения торговли. Условия контракта оговариваются сторонами в каждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнения сделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. И наконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно (что будет рассмотрено ниже), то по форвардным сделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

Во - первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров);

Во - вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.

Своп (SWAP) – один из самых распространенных финансовых инструментов, используемых банками и корпорациями для управления своими активами и пассивами. Так же, как форвардные соглашения, фьючерсы и опционы, свопы позволяют, во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшить возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во-вторых, получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный с ожидаемой прибылью. Своп позволяет участнику денежного рынка поменяться со своим партнером характеристиками денежного потока.

Под характеристиками денежного потока понимаются

• тип процентных ставок (фиксированные или плавающие),

• уровень процентных ставок,

• периодичность платежей, а в случае валютного свопа еще и валюта платежа,

• курс пересчета.

С точки зрения совершаемых сделок операции своп можно определить как обширную группу финансовых операций, в процессе которых контрагенты одновременно приобретают и уступают права на денежные потоки, различающиеся в коде валют, базисе расчета процентной ставки и других показателей.

Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

• позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства;

• позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.

Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом цены товара. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением цены товара.

Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.

Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой. Для страхования валютных рисков используется ряд новых финансовых инструментов: финансовые фьючерсы и финансовые опционы (с ценными бумагами), соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования позволяют переносить валютные, кредитные и процентные риски с производителей и инвесторов, обремененных конкурентной борьбой на рынках, на участников мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые готовы принять эти риски на себя, получив соответствующую прибыль. Операции с новыми финансовыми инструментами сосредоточены в основном в мировых финансовых центрах, так как законодательство ряда стран сдерживает их применение. Эти методы страхования рисков динамично развиваются и весьма перспективны. Использование форвардных и фьючерсных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет точнее оценить окончательную стоимость страхования.

В промышленно развитых странах специализированные экспертные фирмы дают участникам международных сделок рекомендации, как проводить операции по хеджированию инвестиций и требований в иностранной валюте (когда, на какой срок, в каких валютах). Кроме того, инвесторы используют советы своих банков, располагающих аппаратом дилеров-аналитиков и прогнозами движения курсов валют. Хеджирование оказывает влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, усиливая давление на определенные валюты, особенно в периоды неблагоприятных тенденций в динамике их курса.

Использование срочных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет клиентам также точнее оценить окончательную стоимость страхования.

№31. Применение аккредитивной и инкассовой форм расчетов во внешнеторговой деятельности организации (предприятия).

Аккредитивная форма расчетов

Банк, открывший аккредитив может произвести поставщику платеж или предоставить другому банку произвести такие платежи при условии выполнения им всех условий аккредитива.

Виды аккредитивов:

А) Покрытые (депонированные) аккредитивы. При открытии покрытого аккредитива банк эмитент перечисляет за счет средств плательщика или предоставленного ему кредита, сумму аккредитива (покрытие) в распоряжение исполняющего банка на весь срок действия аккредитива.

Б) Непокрытые (гарантированные) аккредитивы. При открытии непокрытого аккредитива банк эмитент предоставляет исполняющему банку право списывать средства с ведущегося у него корреспондентского счета банка-эмитента в пределах суммы аккредитива либо указывает в аккредитиве иной способ возмещения исполняющему банку сумм, выплаченных по аккредитиву в соответствии с его условиями.

В) Отзывные аккредитивы. Отзывными считается аккредитив, который может быть изменен или отменен банком-эмитентом без предварительного согласования с получателем средств.

Г)Безотзывный аккредитив. Безотзывным считается аккредитив, который не может быть изменен или аннулирован без согласования получателя средств. Безотзывный аккредитив обеспечивает гарантию платежа и возможность быстрого получения денежных средств после отгрузки товара.

Платеж по аккредитиву производится в безналичной форме или перечислением общей суммы или частичных платежей на счет получатели средств.

Расчеты по инкассо

Расчеты по инкассо представляют собой банковскую операцию, при которой банк эмитент обязуется по поручению и за счет клиента на основании расчетных документов осуществить действия по поручению от плательщика платежа. Для проведения расчетов по инкассо банк-эмитент может привлекать другой исполняющий банк. Расчёты по инкассо осуществляются на основании платежных требований, оплата которых может производиться в акцептном или безакцептном порядке, и инкассовых поручений, оплата которых производится в безакцептном порядке. Инкассовое поручение является расчётным документом, на основании которого производится списание денежных средств со счетов плательщика в бесспорном порядке.

Пла­тежное требование применяют при расчетах за поставленные то­вары (выполненные работы, оказанные услуги).

Банковская карта – средство для составления расчетных и иных документов, подлежащих оплате за счет клиента.

По виду проводимых расчетов различают карты:

• кредитные – для кредитной карты применяется следующая схема расчетов: клиент, кроме возможности использования остатка на счету получает от банка определенный кредитный лимит.

• дебетовые (расчетные) – держатель дебетовой карточки должен заранее внести на свой счет в банке-эмитенте некоторую сумму, размер которой определяет лимит доступных средств. При осуществлении расчетов с использованием карточки синхронно уменьшается и лимит.

№32. Применение специальных прав заимствования в коммерческой и банковской сфере.

Специальные права заимствования (Special Drawing Rights) являются международными резервными активами, созданными МВФ в 1970 г. для удовлетворения глобальных потребностей в обеспечении средств, дополняющих существующие международные резервы. Поскольку объем эмиссии СДР незначителен, развивающиеся страны при поддержке некоторых развитых ежегодно поднимают вопрос об их дополнительном выпуске.

После пересмотра в 70-е годы устава МВФ у стран-членов появилась возможность использовать СДР для широкого круга операций друг с другом и со всеми признанными Фондом владельцами этих резервных активов по взаимному согласию, т.е. без посредничества МВФ, как было прежде. Операции в СДР дают возможность странам частично покрывать дефицит их платежных балансов.

Официально СДР могут быть использованы банками, предприятиями, частными лицами. Такие СДР постепенно, хотя и довольно медленно, получают некоторое развитие. Рынок частных СДР оценивается примерно в десяток миллиардов в основном в форме банковских депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных облигаций.

Причины появления СДР:

- золото вытеснено из международных расчётов;

- обесценивание американского доллара и английского фунта стерлингов;

- необходимость «оздоровления» МВС.

Специальные права заимствования (СДР) представляют собой искусственно созданные международные резервные средства, предназначенные для регулирования сальдо платёжных балансов, пополнения официальных резервов, расчётов с МВФ.

СДР не имеют реального обеспечения, непосредственно не выполняют функции средства платежа, в чистом виде не используются для урегулирования государственных обязательств. Их наличие у страны даёт ей право на приобретение СКВ (право на получение кредита). СДР, как ликвидный компонент, увеличивают официальные резервы стран-членов МВФ.

Механизм использования СДР

Каждая страна, включая СДР в состав своих официальных резервов, может использовать их по трем основным направлениям.

Во-первых, для получения конвертируемой валюты, необходимой для урегулирования пассива платежного баланса.

Во-вторых, СДР могут использоваться для проведения операций с МВФ: выплаты комиссионных, погашения в СДР полученных ранее в иностранных валютах кредитов в МВФ, выкупа у Фонда собственной валюты.

В-третьих, СДР могут быть использованы и для определенных операций по двустороннему соглашению с другой страной - членом МВФ, например для выкупа собственной национальной валюты на СДР. Указанные операции проводили, например, США, выкупавшие доллары у центральных банков западноевропейских стран.

Опыт функционирования СДР с 1970 г. показал следующее:

• СДР в значительной степени использовались не для урегулирования платежных балансов, а для погашения задолженности МВФ, выплаты ему процентов и комиссионных, что привело к накоплению СДР на счете МВФ, уменьшив их значение как ликвидного актива;

• происходит накопление СДР на счетах промышленно развитых стран, что вызывает напряжение в отношениях как стран с положительным сальдо платежного баланса, которые вынуждены практически «замораживать» на сумму принятых СДР свои валютные активы, так и стран с отрицательным сальдо платежного баланса, многие из которых, из числа стран третьего мира, почти полностью исчерпали свои лимиты СДР;

• система СДР образовала новый канал внедрения долларов США в мировой платежный оборот, поскольку основная масса СДР используется для обмена на американскую валюту.

СДР во ВЭС РФ. СДР непосредственно в расчётно-платёжных отношениях РФ, равно как и других стран-членов МВФ, не применяются. Однако это не исключает использования СДО как международной счётной единицы МВФ в качестве валюты оговорки во внешнеторговых контрактах с длительными сроками поставки и продолжительными периодами погашения кредита, что имело место в договорах по оказанию экономического и технического содействия с расчётами в долларах США.Для РФ, как члена МВФ, наличие СДР означает возможность их конверсии в нужную для страны СВК, или, иными словами, бессрочный кредит на самых приемлемых для России условиях.