59.Структурний ризик.

Структурный риск связан с высоким удельным весом постоянных зат-рат в общей сумме.

Объективная необходимость исследования совокупного риска предприя-тия объясняется тем, что любая его операционная, инвестиционная и финан-совая деятельность в рыночных условиях осуществляется исключительно в условиях угрозы формирования негативных (а возможно и позитивных) фи-нансово-экономических результатов – сокращение прибыли (формирование убытков), падение рыночной стоимости предприятия или, в худшем случае, объявление предприятия неплатежеспособным с последующей его ликвида-цией в соответствии с процедурой банкротства.

Ризик як функція часу.

Риск является функцией времени. Именно из тождества риска и нена-дежности вытекает зависимость риска от времени: ненадежность всегда воз-растает по мере удлинения временной перспективы. Поэтому, чем больше срок вложения денег, тем больше риск. Если гарантировано, что инвестиции не принесут убытков и будут сделаны на очень короткий период, их можно считать безрисковыми. Доход по этим инвестициям тоже будет безрисковым.

60.Компенсація за ризик.

Чем выше уровень риска, тем на более высокий уровень дохода инвесторы надеются, тем большую премию за риск они ожи-дают. Премия за риск - это дополнительная ставка доходности ( см. Рис 3.), которая должна быть выплачена инвесторам, чтобы побудить их рисковать своими деньгами.

В финансах риск часто определяется уровнем изменчивости доходов, то есть отклонением текущего значения дохода от среднего уровня доходов(см. Рис 4).

Годы

Доход

Рис.4 Уровень изменчивости доходов фирм.

Чем больше амплитуда отклонения дохода фирмы от среднего значения, тем выше рискованность деятельности этой фирмы. Фирма А является более рискованной по сравнению с фирмой В ( см. Рис.4 ). Как же измерить вели-чину риска? Переходим к следующему вопросу темы.

61.Критерії величини і міри (ступеня) ризику.

Риск – категория вероятностная. Риск рассматривается как шанс иметь убытки или не получить полный доход от инвестиций в определеный проект.

Каждый предприниматель устанавливает для себя приемлемую степень рис-ка. При этом возможны такие степени риска:

1. допустимый риск, при этом предполагается угроза полной потери прибыли от реализации проекта или от коммерческой деятельности;

2. критический риск–связан не только с потерей прибыли, но и с не-дополучением предполагаемой выручки, при этом часть затрат возмещается за свой счет;

3. катастрофический риск – предполагает полную потерю выручки и части имущества, ведущие к банкротству.

При анализе риска выделяют две категории: уровень риска и риск време-ни. При этом рассматривается также связь между риском и доходом. Перехо-дим ко второму вопросу данной темы.

62.Оцінка ризикова­ності і доходу.

Прежде чем перейти к анализу взаимосвязи между риском и доходом, необходимо определиться с понятием «доход по инвестициям». Что же такое представляет собой «доход по инвестициям»?

Владельцы облигаций ожидают доход в виде процента или купона (ин-тереса) на облигации, это текущий доход, а также за счет роста цены этой облигации в случае ее продажи (капитальный доход). Как же определить доход, который ожидают инвесторы?

Ожидаемый доход по облигациям (ожидаемую доходность) можно рас-считать следующим образом:

К_о=(Годов.купон на облиг.+Рост цены облиг.)/Цена облиг.в баз.году (1)

Купон – это часть облигации или сберегательного сертификата, которая при ее отделении от данной ценной бумаги, дает право владельцу на получе-ние определенной установленной суммы процента.

Пользуясь буквенными обозначениями, формулу можно записать следу-ющим образом:

К_о = (C_pt + (P_t - P_t-1)) / P_t-1 , (2)

где К_о – процентный доход, ожидаемый от облигации,

t – период времени;

C_pt - купонный процент по облигациям;

P_t – цена облигации в текущем t – ом году;

P_t-1 - цена облигации в предыдущем или в базовом году.

Ожидаемый доход по акциям образуется за счет того, что акционеры ожидают получить дивиденды и надеются на капитальный доход от роста цены акции.

Формула расчета ожидаемой доходности акций:

К_а = (Дивиденд на акцию+Рост цены акции)/Цена акции в базов.году (3)

Пользуясь буквенными обозначениями, формулу можно записать следу-ющим образом:

К_а = (D_t+ (P_t - P_t-1)) / P_t-1 , (4)

где К_a – процентный доход, ожидаемый от акции;

t – период времени;

D_t - купонный процент по акциям;

P_t – цена акции в текущем t – ом году;

P_t-1 - цена акции в предыдущем или в базовом году.

Взаимосвязь между риском и доходом выражается прямой пропорцио-нальной зависимостью. На графике эта зависимость выглядит следующим образом ( Рис 1.):

Доход

К_RF – доход по безрисковым инвестициям,

К₁ и К₂ – доход по рисковым инвестициям,

Х₁ и Х₂ – уровень риска.

Рис.3 Взаимосвязь между риском и доходом

Как видно из Рис.3, инвестиции с высоким риском приносят более вы-сокий доход ( К₂ ), однако и уровень риска при этом выше ( Х₂ ). Для инве-сторов отдача от вложенных денежных средств должна соответствовать ри-скованности инвестиций. Чем выше уровень риска, тем на более высокий уровень дохода инвесторы надеются, тем большую премию за риск они ожи-дают.