Вопрос 65

Основные принципы оценки стоимости предприятия

ОТВЕТ

Не может быть единой универсальной формулы, по которой можно было бы оценить стоимость любой компании в любых обстоятель­ствах. Поэтому и возникли разные принципы и подходы к оценке сто­имости компаний.

Принципов, которые необходимо учитывать оценщику, весьма мно­го, и при оценке предприятия необходимо по возможности учесть все или хотя бы основные из них, помня, что все принципы взаимосвяза­ны между собой.

В результате многолетнего опыта зарубежных экспертов-оценщи­ков сформулированы три группы принципов, связанных с:

1) представлением владельца об имуществе;

2) рыночной средой;

3) эксплуатацией имущества.

Принципы, связанные с представлением владельца об имуществе, включают принципы полезности, замещения и ожидания.

Принцип полезности гласит, что предприятие обладает стоимо­стью, если оно может быть полезным потенциальному владельцу, т. е. предназначено для производства определенного вида продукции, ее реализации и получения прибыли.

Принцип замещения означает, что разумный покупатель не запла­тит за предприятие больше, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другое аналогичное предприятие с такой же степенью полезности.

Принцип ожидания — ожидание будущей прибыли или других вы­год, которые могут быть получены в будущем от использования иму­щества предприятия, а также размера" денежных средств от его пере­продажи.

Принципы, связанные с рыночной средой — это принципы: зави­симости, соответствия, взаимосвязи между спросом и предложением, конкуренции, изменения стоимости.

Зависимость. Стоимость предприятия зависит от множества фак­торов. Но и само оцениваемое предприятие влияет на стоимость окру­жающих объектов недвижимости и других предприятий, находящих­ся в данном регионе.

Соответствие. Любое предприятие должно соответствовать рыноч­ным и градостроительным стандартам, действующим в данном регио­не. Проекты предприятий должны соответствовать общепринятым традициям использования земельных участков в данном районе.

Предложение и спрос. Обычно спрос оказывает на цену предприя­тия большее влияние, чем предложение, так как он более изменчив. На стоимость предприятий оказывает большое влияние соотношение спро­са и предложения. Если спрос превышает предложение, то при постоян­стве факторов цены растут; если предложение превышает спрос, цены падают; если же спрос соответствует предложению, цены стабильны.

Конкуренция. Это соревнование предпринимателей в получении прибыли; она обостряется в тех сферах экономики, где намечается рост прибыли, ведет к росту предложения и снижению массы прибыли.

Изменение. Ситуация на рынке постоянно изменяется: появляются новые предприятия, изменяется профиль действующих; изменяются также экономическая, социальная, техническая и политическая сферы деятельности предприятия. Объекты собственности изнашиваются, изменяются техника, технология, сырьевая база. Характер использова­ния земли изменяется под влиянием государства и частного сектора. Экономические условия открывают новые возможности, колеблются объем денежной массы и процентные ставки. Человеческие вкусы и устремления претерпевают изменения. Поэтому эксперты-оценщики должны проводить оценку стоимости предприятия на конкретную дату. Принципы, связанные с эксплуатацией имущества, включают: принципы остаточной продуктивности, вклада, возрастающей и умень­шающейся отдачи, сбалансированности, экономической (оптимальной) величины и экономического разделения и соединения прав собствен­ности.

Остаточная продуктивность земельного участка. Любой вид пред­принимательской деятельности, как правило, требует наличия четырех факторов производства: труда, капитала, управления и земли. Каждый используемый фактор производства должен оплачиваться вновь про­изведенной стоимостью, создаваемой данной деятельностью.

Земля недвижима, а труд, капитал и управление «привязаны» к ней. Вначале оплачиваются три «привязанных» фактора производства, а затем собственник земли из остатка прибыли получает ренту (либо налог на землю, либо арендную плату). Таким образом, земля имеет «остаточную стоимость», то есть компенсируется тогда, когда есть остаток дохода после оплаты воспроизводства всех других факторов производства.

Вклад — это сумма на которую увеличивается или уменьшается сто­имость предприятия или чистая прибыль, полученная от него вслед­ствие наличия или отсутствия какого-либо улучшении или дополнения к действующим факторам производства. Некоторые факторы увеличивают стоимость имущественного комплекса предприятия на большую величину, чем связанные с ними затраты некоторые уменьшают.

Возрастающая или уменьшающаяся отдача. Данный принцип гла­сит: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая прибыль имеет iuijiohuhki увеличиваться растущими темпами до определенного момента, после которою общая отдача хоти и рас­тет, но замедляющимися темпами. Это замедлений происходит до тех пор, пока прирост стоимости становится меньше, чем прирост за­трат на добавленные ресурсы.

Сбалансированность (пропорциональность) предприятия. Дан­ный принцип означает, что любому килу производства соответствуют оптимальные сочетания факторов производства, при которых дости­гается максимальная прибыл., а значит, и максимальная стоимость

И| неприятия.

Оптимальный размер (масштаб). Денежный принцип (может отно­ситься к любому фактору производства) гласит: любой фактор производства должен иметь оптимальные- размеры — будь То само предпри­ятие, его отдельные производства либо участок земли, на котором находится предприятие.

Экономическое разделение и соединение имущественных прав собственности. Данный принцип означает следующее: имуществен­ные нрава следует разделять и соединить так, чтобы увеличить общую стоимость предприятия.

Принцип наилучшего и наиболее аффективной» использования — это основной принцип оценки, означающим разумное и возможное ис­пользование предприятия, обеспечивай инее ему наивысшую текущую стоимость на эффективную лагу оценки, или то использование, вы­бранное ил разумных и возможных альтернативных вариантов, которое приводит к наивысшей стоимости хмельного участка, на котором на­ходится предприятие- Данный принцип — синтез всех трех групп рас­смотренных выше пришитой.

Перечисленные принципы в обобщенном виде универсальны и при­менимы ко всем видам имущества. Их содержание может меняться в зависимости от специфики объекта.