57. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа.

Законодательно закреплен­ного понятия рынка ценных бумаг не существует, однако это понятие рассматривается в экономической и юриди­ческой литературе.

Рынок ценных бумаг – сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.

Существует и иное определение понятия «рынок ценных бумаг» (Е.А.Реуцкой): «Анализ экономической и правовой литературы позво­ляет определить рынок ценных бумаг как сферу обращения ценных бумаг, осуществляемого по уста­новленным правилам между обладающими правами и обя­занностями субъектами».

В литературе приводятся классификации рынка ценных бумаг по различным основаниям:

1. в зависимости от территориально-пространственной принадлежности рынка – рынок подразделяется на нацио­нальный и международный;

2. в зависимости от роли, которую он играет в процессе воспроизводства, – на первичный и вторичный рынок;

3. в зависимости от срока привлечения денежных средств – денежный рынок и рынок капиталов.

Рынок ценных бумаг в зависимости от способа поступления и способа обращения ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Первичный рынок⁴⁰ – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг.

Участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты, нуждающиеся в финан­совых инвестиционных ресурсах в основной и оборотный капитал, и инвесторы, ищущие выгодную для себя сферу вложения капитала в виде денежных средств. Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регу­лятором рыночной экономики, определяющим размеры накоплений и инвестиций в стране, который является средст­вом поддержания пропорциональности в экономике госу­дарства и предполагает размещение новых выпусков цен­ных бумаг эмитентами.

Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в фор­ме перепродажи, ранее выпущенных эмитентами, и в других предусмотренных законодательством формах.

Продажа цен­ных бумаг на вторичном рынке осуществляется посредством посредников (спекулянтов), целью деятельности которых является получение дохода в виде курсовой разницы, форми­руемой под воздействием спроса и предложения. Таким обра­зом, вторичный рынок, в отличие от первичного, не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране, он обеспе­чивает лишь постоянное перераспределение уже аккумули­рованных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйствования.

Существуют две основные разновидности вторичного рынка: биржевой (организованный) и внебиржевой (неор­ганизованный). Внебиржевой рынок действует с помощью брокерских и дилерских компаний, осуществляющих про­дажу ценных бумаг без единой организационной структуры (по телефону, компьютерной сети).

Основными субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, госу­дарство.

Эмитентом ценных бумаг в соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» (с изм. от 16.07.2010; Закон о фондовых биржах) может выступать юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обяза­тельства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Эмитентами могут выступать акционерные общества, эмитентами облигаций могут быть юридические лица, ор­ганы исполнительной власти и местного управления.

В качестве инвестора могут выступать физические и (или) юридические лица, владеющие ценными бумагами (ст. 1 Закона о фондовых биржах).

Юридические лица любой формы собственности, осу­ществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг и получившие лицензию в установленном законом порядке на такую деятельность, называются про­фессиональными участниками рынка ценных бумаг (ст. 16 Закона о фондовых биржах).

Профессиональную деятельность по ценным бумагам могут осуществлять: брокеры, дилеры и другие участ­ники рынка ценных бумаг. От имени государства (Республики Беларусь) в биржевой деятельности могут участвовать Министерство финансов, Нацбанк, Министерство экономики и дру­гие государственные образования.

Во главе организованной торговли ценными бумагами стоит фондовая биржа.

Фондовая биржа – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.

Из данного определения следует, что фондовая биржа является традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг. Ее роль в эконо­мике государства определяется степенью разгосударствле­ния собственности, иначе – долей акционерной собствен­ности в производстве валового национального продукта.

Основными функциями фондовой биржи являются:

1. мобилизация и концентрация свободных денежных средств (капиталов) и накоплений посредством организа­ции продажи ценных бумаг;

2. инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их цен­ных бумаг;

3. обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Исключитель­ным предметом деятельности фондовой биржи является обеспе­чение необходимых условий организации и обращения ценных бумаг. Фондовая биржа не вправе заниматься деятельностью, не связанной с выполнением ее основных функ­ций. Исключение составляет деятельность по оказанию дополни­тельных услуг участникам рынка ценных бумаг, таких как хране­ние, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информацион­ных служб, сетей, изданий и др.

В соответствии с п. 1 ст. 25 Закона о фондовых биржах органи­зационной формой функционирования фондовой биржи является ОАО. В то же время п. 2 ст. 27 данного Закона устанав­ливает, что деятельность фондовой биржи не преследует целей получения прибыли. Возникает парадоксальная ситуация, неком­мерческая организация создается в организационно-правовой форме, предусмотренной для создания коммерческой организа­ции (ОАО).

Учредителями фондовой биржи могут быть физические и (или) юридические лица.

Учредительным документом ОАО является устав. Устав биржи должен содержать сле­дующие дополнительные сведения: об указании на занятие профессиональной или биржевой деятельностью по ценным бумагам как исключительной; об обязательстве биржи сообщать (в 3-дневный срок) об изменении адреса ее местонахождения регистрирующему органу, инспекции МНС и Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Право на проведение биржевых торгов возникает у фондовой биржи с момента получения лицензии.

Лицензия дает право: обеспечивать профессиональным участникам необходимые условия для торговли ценными бумагами, определения их курса рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинте­ресованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг на бирже, создавать материально-техническую базу для фондовой тор­говли; осуществлять внешнеэкономическую деятельность для реа­лизации основных целей биржи; проводить котировку ценных бумаг; осуществлять иные виды услуг, вытекающие из биржевой де­ятельности.

Лицензирование профессиональной и биржевой деятельности по ценным осуществляется Министерством финансов. ОАО, получившее лицензию, должно в своем наименова­нии иметь слова «фондовая биржа». Такая организация имеет ис­ключительное право на использование указанного наименования.

Членами фондовой биржи могут быть ее акционеры, являю­щиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Членами фондовой биржи не могут быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы об­щественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица.

Фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчетов и учета по сделкам, правила организации биржевой торговли и другие документы, связанные с деятельностью биржи (формулирует и публикует правила допуска и котировки ценных бумаг на ее торгах).

На торги могут быть допущены ценные бумаги только тех эмитентов, которые в установленном законом порядке опубликовали годовой баланс (за исключением эмитентов, созданных на базе ранее действовавших предприятий).

Фондовая биржа не вправе быть стороной сделки на собственных торгах, кроме случаев первичного размещения через биржу или купли-продажи ее собственных акций.

Государственное регулирование деятельности фондовых бирж осуществляется Департаментом по ценным бумагам. В соответствии со ст. 30 Закона о фондовых биржах Департаментом по ценным бумагам назначаются государственные биржевые инспек­торы как представители Комитета на бирже. Они уполномочены осуществлять контроль за соблюдением в ходе биржевой деятель­ности законодательства, регулирующего эту деятельность, и име­ют право присутствовать на совещаниях биржевых органов.

Биржевой рынок в Республике Беларусь по сути охватывается торговой площадкой ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».